Акции, облигации и валюта — три основных класса активов — демонстрируют всеобщее падение, инвесторы теряют доверие и терпение к США.

Автор: Цзи ЧжэньЮй, Tencent News «И сянь»

Политика тарифов Трампа продолжает угрожать американскому фондовому рынку, и в этом процессе уверенность инвесторов постоянно подрывается, а надежды, время от времени возникающие на рынке, безжалостно гаснут. В апреле американский финансовый рынок пережил беспрецедентную ситуацию: без исключения распродаже подверглись как рынок акций, так и рынок облигаций, и доллар США.

“Это уже не нормальная ротация капитала, а общий отток”, — заявил один американский менеджер хедж-фонда в интервью Tencent News «И сянь».

21 апреля по американскому времени такая ситуация вновь разыгралась на американском финансовом рынке. В этот день три основных индекса фондового рынка США резко упали сразу после открытия, затем глубоко снизились в течение всего дня, одновременно доходность казначейских облигаций США продолжала расти, доллар продолжал падать, а золото продолжало устанавливать исторические рекорды.

Этот менеджер хедж-фонда сказал: “Судя по поведению рынка, инвесторы теряют доверие и терпение по отношению к США”.

Ранее, 2 апреля, президент США Трамп объявил о политике всеобъемлющих взаимных тарифов. Масштаб и охват политики почти превзошли самые пессимистичные ожидания и сценарные предположения всех участников рынка и исследовательских институтов. Впоследствии соответствующие активы США пережили несколько раундов непрерывных распродаж: не только акции США, но и доллар, и казначейские облигации США падали все без разбора.

Этот менеджер хедж-фонда отметил, что в процессе общения с европейскими клиентами он может явно ощутить это изменение отношения. Несколько месяцев назад внутри некоторых крупных европейских фондов уже начали появляться предварительные обсуждения проведения “диверсифицированных инвестиций” (diversify) долларовых активов, потому что в то время европейский фондовый рынок рос, и из-за “животного духа” (animal spirit) внимание людей естественно привлекалось туда, но такие предварительные обсуждения сразу же подавлялись более рациональными голосами внутри.

По крайней мере, в последние 15 лет инвестиции в активы, связанные с долларом США, приносили им богатую инвестиционную отдачу, и легкая смена курса не является зрелым и рациональным подходом, особенно для фондов огромного масштаба.

Однако с наступлением апреля предыдущие “предварительные обсуждения” во многих фондах больше не встречают сопротивления, и эти крупные фонды серьезно рассматривают возможность оттока капитала из США.

“Такая ситуация слишком редка”, — сказал этот менеджер хедж-фонда, — “если вспомнить период перед финансовыми кризисами 2001, 1998 и 2008 годов, тогда всегда было знаковое событие, вызывающее системный риск, например, пузырь доткомов, пузырь на рынке недвижимости и т. д.”

По его мнению, одновременное падение трех основных классов активов — акций, облигаций и валют, ранее часто происходило во время кризисов в странах с развивающимся рынком, но неожиданно США, как самый зрелый и развитый финансовый рынок в мире, недавно также столкнулись с такой ситуацией.

Традиционно доллар США и казначейские облигации США являются глобальными активами-убежищами; как только на рынке возникает кризис, капитал устремляется в доллар США и казначейские облигации США для защиты, что приводит к росту казначейских облигаций США и доллара. Однако в этом году финансовый кризис, зародившийся в США и созданный лично Трампом, заставил капитал искать новые каналы защиты, такие как наличные деньги или даже евро. С начала этого года евро вырос почти на 20% по отношению к доллару США, доходность 2-летних государственных облигаций Швейцарии в какой-то момент стала отрицательной, что означает, что инвесторы даже готовы платить правительству Швейцарии, чтобы защитить свои средства.

Многие явления, произошедшие недавно на американском финансовом рынке, перевернули представления многих профессиональных инвесторов.

“Я могу принять ситуацию, когда доллар падает, акции США падают, но мне трудно принять то, что все классы активов падают без разбора, США становятся похожими на страны с развивающимся рынком, это далеко выходит за рамки представлений, сложившихся у меня за столько лет инвестиционного опыта”, — сказал этот менеджер хедж-фонда.

Он заявил, что панические распродажи, происходящие на рынке в краткосрочной и среднесрочной перспективе, не являются ситуацией, которая беспокоит его больше всего, потому что панические распродажи в большей степени движимы краткосрочными нерациональными эмоциональными факторами, и в конечном итоге рынок вернется к рациональности и здравому смыслу, поэтому во многих случаях панические распродажи напротив приносят новые инвестиционные возможности. Однако в ситуации одновременного падения акций, облигаций и валют, произошедшей недавно на американском финансовом рынке, он наблюдает скорее упорядоченный отток капитала, без паники, а рациональный, решительный и без колебаний отток.

Рынок 21 апреля также отразил такую ситуацию: в этот день индекс VIX, отражающий рыночную панику, напротив упал на 2,23%.

“Иностранный капитал бежит, американский капитал снижает леверидж, вот ситуация на рынке, которую я могу себе представить в настоящее время”, — сказал этот менеджер хедж-фонда.

Если ситуация продолжит ухудшаться, ФРС будет вынуждена принять меры, как во время финансового кризиса 2008 года и пандемии коронавируса 2020 года, но в настоящее время ФРС все еще выбирает выжидательную тактику.

“Нежелание сотрудничать” со стороны ФРС уже вызвало непрерывную критику со стороны Трампа. 21-го числа Трамп прямо указал, что председатель ФРС Пауэлл действует слишком медленно, и пригрозил напрямую уволить его с должности председателя, а Пауэлл также проявил жесткую позицию вовне, заявив, что продолжит занимать должность до окончания срока полномочий в 2026 году.

Публичное обострение противоречий между президентом США и председателем ФРС еще больше подорвало доверие рынка и инвесторов. Вице-председатель инвестиционного банка Evercore ISI Кришна Гуха в понедельник в интервью CNBC заявил, что если Трамп попытается уволить председателя ФРС Пауэлла, это может вызвать масштабную распродажу на американском фондовом рынке.

Гуха заявил: “Если начнут подвергать сомнению независимость ФРС, это повысит порог для снижения ставок ФРС. Если действительно попытаются сместить председателя ФРС, я думаю, рынок проявит бурную реакцию—— доходность вырастет, доллар обесценится, фондовый рынок резко упадет”.

“Я не могу поверить, что это именно тот результат, которого хочет добиться правительство”, — сказал Гуха.