Глубинный анализ логики криптофинансирования: отсутствие продукта — лучший продукт

Автор：rosie

Подготовлено: TechFlow

Вы заметили, что проекты, которые легко привлекают миллионы финансирования в криптоиндустрии, часто полагаются лишь на красивый веб-сайт?

Это не удача и не совсем мошенничество (ладно, иногда может быть). На самом деле это результат теории игр.

Помните ту классическую сцену из «Кремниевой долины»? Компании без выручки оцениваются выше, чем те, которые realmente зарабатывают. Венчурные инвесторы объясняют:

“Если вы показываете выручку, люди спрашивают ‘сколько?’, и ответ никогда не бывает удовлетворительным. Но если у вас нет выручки, люди могут представить бесконечную выручку.”

Криптоиндустрия довела эту логику до крайности: чем менее реален продукт, тем больше денег можно привлечь. Это не баг, а самая прибыльная “функция” в криптоиндустрии.

Реальность ограничивает оценку

Когда у вас есть реально работающий продукт, вам приходится сталкиваться с одной неприятной вещью: фактами.

Факты означают:

• Реальное количество пользователей (обычно разочаровывающее)

• Реальные технические ограничения (всегда разочаровывающие)

• Неподдельные количественные показатели (могут быть разрушительными)

Но что, если это просто проект на основе whitepaper? Его потенциальная стоимость ограничена только вашим воображением и доверчивостью целевой аудитории.

Это создает странный феномен: реальное построение чего-то осязаемого, наоборот, наказывается рынком.

Игра с совершенной информацией

Суть теории игр заключается в том, что люди выбирают действия исходя из известной им информации и собственной выгоды.

В игре по привлечению финансирования в криптоиндустрии у нас есть:

• Основатели (знают всё)

• Венчурные инвесторы (знают кое-что)

• Рядовые инвесторы (почти ничего не знают)

Если вы основатель без продукта, то ваша выигрышная стратегия очевидна:

• Держать всё расплывчатым, но захватывающим

• Говорить о потенциале, а не о реальности

• Создавать “страх упущенной выгоды” (FOMO) любыми средствами

Чем расплывчивее, тем сложнее вам возразить; чем меньше функций, тем меньше шансов на провал.

Почему никто не требует более высоких стандартов?

В теории игр есть известный сценарий под названием дилемма заключенного, который показывает, почему люди делают выбор, вредящий всем.

Криптоинвестиции работают аналогичным образом:

• Если бы все требовали наличия реального продукта перед инвестированием, рынок был бы здоровее.

• Но любой, кто ждет, может упустить раннюю высокую доходность. А самые ранние инвесторы часто зарабатывают больше всего —— даже если проект в итоге провалится.

Поэтому для каждого отдельного инвестора самым умным выбором является как можно раньше “ворваться” (ape in) на основе обещаний, но это приводит к глупому общему результату: вознаграждение обмана вместо реальной ценности.

Продажа мечты против столкновения с реальностью

Проект, поддерживаемый лишь статьей на Medium, может заявлять, что он полностью всё изменит и захватит триллионы стоимости.

А проект с реальным кодом должен столкнуться со следующими вопросами:

• Сколько у него реально пользователей

• Что технология действительно может делать, а что нет

• Почему его могут превзойти конкуренты

Это создает то, что я называю “премией за чушь” (Bullshit Premium) —— то есть дополнительную оценку, полученную благодаря полному отсутствию ограничений реальности.

Достижение координации через хайп

Когда никто не может определить, какие проекты качественные, все начинают искать одинаковые сигналы:

• Какие инфлюенсеры или знаменитости обсуждают этот проект

• Какие биржи листят его токен

• Как быстро растет цена токена

Проекты без реального продукта могут направить все ресурсы на создание этих сигналов, вместо того чтобы действительно разрабатывать продукт.

Чем меньше бюджет разработчиков, тем больше бюджет на маркетинг. А в криптоиндустрии маркетинг всегда побеждает разработку.

Реальные примеры: “Звездные” проекты без продукта

Криптоиндустрия полна проектов на основе whitepaper стоимостью в миллиарды, судьба которых идеально подтверждает вышеизложенную теорию:

• Berachain: Не запустив основную сеть, создал одно из самых фанатичных сообществ в криптоиндустрии и достиг оценки в миллиарды. Это доказывает, что в криптоиндустрии чем менее реален продукт, тем больше люди могут проецировать на него свои мечты.

• Aptos: Привлек 350 миллионов долларов для блокчейна, который, как утверждалось, способен обрабатывать “162 тысячи транзакций в секунду” (TPS), но при запуске реальная производительность составила всего 4 транзакции в секунду. Чем меньше доказательств требуется для технических обещаний, тем выше сумма привлечения.

• Worldcoin: Идея “обменяйте свои биометрические данные на токены” удивительным образом звучала очень привлекательно для венчурных инвесторов, что в итоге привлекло инвестиции на миллиарды долларов.

У этих примеров есть общая черта: чем абстрактнее обещания или сложнее технология, тем больше средств привлекается, но тем катастрофичнее последующий крах.

Почему это явление не прекратится

Логичным решением было бы, если бы инвесторы требовали от проектов предоставления реально работающего продукта.

Но теория игр говорит нам, что этого не произойдет, и вот почему:

• FOMO (страх упущенной выгоды) реален: Ранние инвесторы зарабатывают больше всего, и это давление заставляет людей вкладывать средства до проверки проекта.

• Невозможность проверить обещания: Большинству инвесторов не хватает технических знаний, чтобы оценить, сможет ли проект выполнить обещания.

• Управляющим фондами все равно: Их вознаграждение основано на доходности этого квартала, а не на долгосрочном успехе.

• Стимулы каждого искажены: Выбор, выгодный отдельному лицу, вреден для всего рынка.

Вот почему проекты без продукта привлекают больше средств, чем проекты, действительно разрабатывающие полезные вещи.

Игра не вышла из-под контроля, она просто ведется “идеально”.

Эта статья является только финансовым комментарием и не является инвестиционной рекомендацией. Я просто получаю от этого удовольствие :)