Манипуляции на рынке и обирание розничных инвесторов? Основатель Wintermute ответил: «Мы не благотворительная организация»

Автор: Евгений Гавой, основатель и генеральный директор Wintermute

Перевод: Азума, Odaily Planet Daily

Это статья, написанная несколько дней назад основателем и генеральным директором Wintermute Евгением Гавоем.

В ней Евгений Гавой подробно ответил на недавние вопросы сообщества относительно операций Wintermute по ценообразованию и обвинений в «ликвидации» розничных инвесторов. В отличие от других публичных фигур, которые обычно отвечают в мягком тоне, Евгений Гавой выступил с крайне агрессивной позицией, даже используя ненормативную лексику, но при этом четко ответил на вопросы, деконструировав бизнес-логику Wintermute.

Ниже представлен полный текст статьи Евгения Гавоя, переведенный Odaily Planet Daily (с некоторыми сокращениями).

В последнее время на X (Twitter) особенно «оживленно», и понимание рыночных механизмов у некоторых людей просто зашкаливает в худшую сторону. Хотя я уже много раз объяснял бизнес-модель и стиль работы Wintermute, сейчас необходимо снова все разложить по полкам.

Это не заявление об извинениях

Нам не нужно угождать тем «клавиатурным воинам», которые целый день кричат в социальных сетях. Мы действительно торгуем с этими людьми на биржах (будь то CeFi или DeFi), но по сути все находятся в открытой среде и получают то, что хотят. Этот пост, возможно, поможет нескольким людям понять настоящую работу Wintermute (и других低调的自营交易公司 -> low-profile proprietary trading firms ->低调 -> низкого профиля, 自营交易公司 -> проприетарных торговых компаний) настоящих проприетарных торговых компаний низкого профиля), но, честно говоря, я не питаю больших надежд — ведь большинство розничных инвесторов просто не понимают, что именно «uninformed flow» (прим.: относится к торговым действиям, лишенным рыночной информации или профессионального суждения) является нашим основным источником прибыли.

Эта статья написана для настоящих партнеров — разработчиков проектов, внебиржевых контрагентов, бирж и иногда случайно заглядывающих регуляторов.

О моем стиле в социальных сетях

В последние годы я очень активен в X, и стиль моих высказываний действительно немного абстрактный (иногда даже наши собственные сотрудники не понимают эти шутки).

Мне нравится использовать мемы, и я не против, когда используют мемы обо мне, например, недавние мемы с резким падением K-графиков были довольно интересны. Если вы восприняли это всерьез, это ваша проблема. Чувство юмора — это базовое человеческое качество, и если у вас с этим есть проблемы, то извините.

Если вы считаете, что шутить над теми «неудачниками, которые были ликвидированы на xxx», не совсем честно... могу только сказать: добро пожаловать в самое безумное казино в истории, взрослые люди должны нести ответственность за свой выбор.

Мы не благотворительная организация

Wintermute, как и любая другая проприетарная торговая компания, стремится зарабатывать на торговле, мы не благотворительная организация. Если конкретнее, наш основной бизнес — торговля цифровыми активами. Поэтому мы не только заинтересованы в том, чтобы получать прибыль из как можно большего количества возможностей на рынке, но и очень заинтересованы в устойчивости, развитии и росте этой сферы. С 2020 года наш венчурный отдел инвестирует в криптовалюты и никогда не был в чистой короткой позиции (net short). Наша криптовалютная экспозиция всегда составляла от 20% до 30% от чистых активов.

Говорить, что мы играем на понижение рынка — полная чушь. Крах Luna, крах 3AC, банкротство FTX... Мы потеряли больше, чем заработали на этих событиях черного лебедя, не говоря уже о последующей долгой криптозиме.

Чем на самом деле занимается Wintermute?

Наш основной бизнес — это DeFi, CeFi и OTC — по сравнению с большинством конкурентов наш бизнес более диверсифицирован. Мы переключаемся между полями битвы в зависимости от рыночных трендов, BTC, ETH L2, Meme, AI — мы не отказываемся ни от чего.

Маркет-мейкинг в CeFi: мы размещаем ордера на сотни активов на более чем 50 биржах, включая Binance и Coinbase, зарабатывая на спреде. Бычий рынок позволяет нам хорошо заработать на активных объемах, медвежий рынок — мы соревнуемся с другими маркет-мейкерами в «ликвидации» друг друга. Мы также используем так называемые стратегии «создания рынка», что позволяет нам арбитражить между разными платформами и просчитывать тех медленных маркет-мейкеров-идиотов.

Арбитраж в DeFi: мы предоставляем ликвидность на 1inch, Jupiter, Bebop, арбитражим на Uniswap, осуществляем ликвидации на Aave, Morpho, делаем маркет-мейкинг на Hyperliquid. Мы абсолютно эксперты в этом.

OTC-торговля: наш охват очень широк, как по количеству токенов, так и по типам сделок (спот / фьючерсы / опционы). Мы расширяем бизнес благодаря лучшим технологиям, а не большему количеству отделов продаж.

Все вышеперечисленные операции остаются нейтральными к риску (delta neutral). Это означает, что если мы продали актив на Binance, мы одновременно ищем лучшую цену для покупки обратно во всех доступных источниках ликвидности. OTC-сделки могут занять больше времени для балансировки, особенно при торговле активами длинного хвоста, но наша конечная цель — также достичь нейтральности к риску.

Мы иногда также делаем активные ставки на направление рынка, но позиции небольшие и мы не держим их долго. Подавляющее большинство наших активных операций — это лонг, например, покупка на дне или покупка заблокированных токенов со значительным дисконтом, хотя мы также можем шортить, но это случается крайне редко — потому что какой-нибудь мусор может внезапно вырасти на 500%, и шортить слишком рискованно.

Почему токены падают?

Теперь давайте более конкретно поговорим о том, почему цены падают, особенно почему цены падают после того, как токены попадают на маркет-мейкинг Wintermute или листинг на Binance.

Влияние макроэкономической среды

Последние два обвала были вызваны традиционными финансовыми рынками (DeepSeek сломал логику ценности AI, влияние тарифов). Теперь крипторынок тесно связан с фондовым рынком США (NASDAQ падает → BTC падает → SOL падает → meme крах). Чтобы стать более успешным трейдером, следует понимать, что наш маленький крипторынок сейчас имеет очень прямую связь с внешним реальным миром. Конечно, вы можете игнорировать эту информацию и выбрать веру в какой-то заговор Wintermute и Binance. Удачи, продолжайте бедствовать.

Дисбаланс спроса и предложения

Чем выше ликвидность токена, тем легче его продать. После листинга токена на Binance или после начала маркет-мейкинга Wintermute ликвидность токена усиливается, и ранним держателям легче продать и переключиться на другие активы. Если у самого проекта нет устойчивой привлекательности, цена естественно упадет. Если вы до сих пор не поняли этого и предпочитаете винить биржи и маркет-мейкеров в проблемах своих торговых навыков, то я могу только снова пожелать вам удачи.

Условия соглашений о маркет-мейкинге

Некоторые проекты токенов встраивают опционы колл в соглашения с маркет-мейкерами. Когда цена токена выше цены страйка (цена страйка обычно намного выше цены участия маркет-мейкера), маркет-мейкер может продавать. Это действительно может повлиять на справедливость рынка. Я считаю, что отрасли нужно больше прозрачности, но право на раскрытие информации находится в руках разработчиков проекта.

Блиц-опрос

Наконец, ответы на некоторые распространенные вопросы сообщества.

Об «охоте» на стоп-лоссы

Мы не «охотимся» за стоп-лоссами. Может быть, нам стоит это делать, но я всегда считал это делом с довольно высоким риском, так что лучше не связываться.

О манипулировании ценами

Увы, мы не манипулируем ценами. Во-первых, мы не знаем, как это делать; во-вторых, наш основной бизнес достаточно прибылен, поэтому мы не будем заниматься незаконными глупостями; в-третьих, я живу в Лондоне и люблю путешествовать в США, я не хочу переезжать в Дубай.

О переводах в цепочке

Это просто ребалансировка позиций на разных платформах. Иногда на AMM появляются графики K, похожие на рождественскую елку, это следы нашего арбитража между CeFi и DeFi.

О так называемом видео манипуляции Luna

Это просто вырванные из контекста монтажи (высказывания разделены неделями или месяцами), вы можете продолжать публиковать, я продолжу игнорировать.

О личных сообщениях

Не пишите мне в личные сообщения с просьбой дать сигналы на торговлю, я не буду отвечать ни на одно (за исключением фанатов «Вест Хэм Юнайтед»), соответствующие записи чатов также являются фотошопом.

О шутках над резким падением

Я оставляю за собой право продолжать шутить.