CEO Bitget Грейси о трансформации UEX, буме Pre-IPO и стратегии на ближайшие три года

Автор: У Шуэ Блокчейн

В этом выпуске подкаста У Шуэ Мао Ди беседует с генеральным директором Bitget Грейси Чэн, обсуждая произошедший ранее инцидент безопасности, стратегию UEX (Универсальной биржи), токенизацию акций, торговлю традиционными финансовыми активами, институциональное направление и перспективы развития.

Касаясь инцидента с безопасностью, Грейси отметила, что за 8 лет существования Bitget сохранял отличную репутацию в области кибербезопасности, а текущая утечка была вызвана уязвимостью нулевого дня в стороннем программном обеспечении. Bitget уже устранил уязвимость, пересмотрел механизм управления учетными данными и заново проверил процессы допуска стороннего ПО. Она подчеркнула, что биржи должны постоянно совершенствовать систему безопасности и не должны ослаблять бдительность лишь из-за безупречного прошлого опыта.

Что касается будущего отрасли, Грейси полагает, что криптобиржи превращаются из платформ для торговли исключительно криптоактивами в универсальные платформы, охватывающие акции, Pre-IPO, товары и другие активы. Она сообщила, что спрос на продукты Pre-IPO от Bitget превзошел ожидания, тогда как такие направления, как токенизированные акции и бессрочные фьючерсы на акции, находятся на начальной стадии развития. Конкуренция в будущем будет определяться ликвидностью, пользовательским опытом и регуляторной средой. По мере того как институциональные средства становятся важным приростом капитала, Bitget также увеличивает инвестиции в институциональное направление.

Мнения гостей не отражают позицию подкаста У Шуэ и не являются инвестиционной рекомендацией. Строго соблюдайте местные законы и нормативные акты.

Инцидент на сумму 388 млн долларов: какие проблемы отрасли выявила уязвимость нулевого дня в стороннем ПО

Мао Ди: За восемь лет существования Bitget это первый случай столь серьезного инцидента с безопасностью. Какие основные меры вы предприняли после его возникновения?

Грейси: Инцидент был вызван уязвимостью нулевого дня в стороннем программном обеспечении. Во-первых, мы исправили уязвимость, заменили соответствующие функции, ужесточили внутреннее управление учетными данными и правами доступа, а также пересмотрели архитектуру безопасности. Что еще важнее, мы провели повторный аудит всего стороннего ПО, используемого компанией, и установили более строгие процедуры допуска сторонних продуктов.

Раньше мы считали, что наша система безопасности работает хорошо, но эта проблема возникла из-за внешнего ПО, что показывает: риски третьей стороны также требуют серьезного внимания. В ближайшие полгода команды безопасности, технические специалисты и руководство будут уделять много времени совершенствованию системы безопасности. Безопасность — это долгосрочный проект. Атаки хакеров на биржи всегда присутствуют, поэтому всей команде нужно сохранять бдительность.

Трансформация в сторону UEX: от криптоактивов к глобальному финансовому рынку

Мао Ди: За эти восемь лет Bitget прошел через множество циклов бычьего и медвежьего рынков. Если выделить самое важное стратегическое решение последних года или двух, что бы вы выбрали?

Грейси: Я бы выбрала стратегию UEX, то есть Universal Exchange (Универсальная биржа). Примерно год назад мы предложили эту концепцию и начали развивать токенизированные акции, Pre-IPO и другие традиционные финансовые активы. Сейчас видно, что это направление демонстрирует хорошие результаты. Некоторые продукты Pre-IPO обладают дефицитом, что привлекло пользователей, которые раньше не торговали на Bitget. За прошедший год объемы торгов и активность по токенизированным акциям США также были довольно высокими.

Ранее пользователям крипторынка, желающим купить акции США, приходилось конвертировать криптоактивы в фиатные деньги, переводить их на счета традиционных брокеров и торговать там, что требовало нескольких операций ввода-вывода средств, уплаты комиссий и переключения между платформами. Теперь пользователи могут торговать криптовалютами, товарами, акциями, а также бессрочными фьючерсами и опционами на акции прямо на Bitget, продолжая использовать стейблкоины в качестве основного платежного инструмента. Я считаю, что это не краткосрочный тренд, а долгосрочная трансформация для криптобирж.

В будущем границы между продуктами криптобирж и традиционных ценноброкерских и финансовых платформ станут все более размытыми, и пользователи смогут управлять различными типами активов в одном едином счете.

Мао Ди: Когда вы принимали решение о трансформации в сторону UEX, вы уже точно знали, что это направление увенчается успехом?

Грейси: На самом деле нет. Мы исходили из собственных потребностей в управлении портфелем и посчитали целесообразным возможность торговли разными активами в одном счете. Однако тогда существовали опасения касательно регулирования, и нам было неясно, действительно ли пользователи крипторынка нуждаются в таких продуктах.

Решения по токенизированным акциям на раннем этапе рынка были ограничены, например Ondo и xStocks. В этом году мы запустили собственный продукт Reality, стремясь обеспечить лучший опыт в части ликвидности и обработки дивидендов, чтобы продукт максимально приближался к реальной торговле акциями США.

Судя по текущим пользовательским данным и продуктовой стратегии конкурентов, традиционные финансовые активы действительно становятся важным направлением развития для криптобирж.

Спрос на Pre-IPO превысил ожидания: различные продуктовые линейки для разных пользователей

Мао Ди: После запуска Bitget продуктов Pre-IPO и токенизированных акций спрос со стороны рынка превзошел ваши ожидания?

Грейси: В целом да, спрос превзошел ожидания. Объем подписки на первые две волны продуктов Pre-IPO достиг трех–пяти кратного размера доступных долей. Наша модель заключается в том, что базовый СПВ владеет соответствующими акциями Pre-IPO, а затем осуществляется токенизация один к одному в соответствии с фактическим объемом владения.

Следовательно, объем выпускаемых долей зависит от реальных активов на базе и не может расти бесконечно. Изначально мы предполагали определенный спрос, но реальная ситуация оказалась значительно лучше ожиданий. Если первоначально мы рассчитывали получить оценку продукта на «60 баллов», то реакция рынка, вероятно, достигла «80».

Мао Ди: Bitget сейчас одновременно предлагает прямое подключение к акциям, токенизированные акции, бессрочные фьючерсы на акции и опционы. Зачем нужен такой разнообразный набор продуктов?

Грейси: Потому что потребности разных пользователей отличаются. Пользователи крипторынка привыкли торговать on-chain активами с помощью стейблкоинов, поэтому им легче понять токенизированные акции. Они могут покупать токены, связанные с акциями Nvidia или других компаний США, так же просто, как Bitcoin. Продукт Reality ежедневно публикует доказательства резервов, а базовые активы хранятся под опекой лицензированных учреждений, что позволяет пользователям видеть обеспечение. Однако пользователи традиционных брокерских счетов могут не интересоваться блокчейн-технологиями и не желать разбираться в механизмах токенизации. Их больше волнует, действительно ли они владеют акциями, имеют ли право голоса и могут ли участвовать в собраниях акционеров.

Поэтому мы добавили продукт с прямым подключением к акциям, чтобы удовлетворить потребности этой группы инвесторов. Опционы же ориентированы преимущественно на более профессиональных трейдеров. Их не удовлетворяет простая покупка и продажа спотовых активов или деривативов, они хотят применять более сложные торговые стратегии. Например, Дуань Юнпин является инвестором, активно использующим опционы. Таким образом, эти продукты не заменяют друг друга, а обслуживают разные типы пользователей.

Бессрочные фьючерсы на акции: концентрация ликвидности и новый механизм ценообразования

Мао Ди: В настоящее время объемы торгов бессрочными фьючерсами на акции сильно сконцентрированы в небольшом числе популярных бумаг. Изменится ли это в будущем?

Грейси: Я полагаю, эффект Матфея будет сохраняться. Например, топ-10 инструментов может давать половину объема торгов, а топ-30 — восемьдесят процентов. Конечно, это лишь пример, точные пропорции могут меняться, но тенденция концентрации ликвидности в активах лидера никогда не исчезнет. Сами бессрочные фьючерсы на акции все еще крайне новый продукт, даже на рынке США. Ранее акции находились под основным регулированием SEC, а бессрочные фьючерсы как деривативы попадали под юрисдикцию CFTC. Теперь, когда эти два сектора объединяются, вопросы распределения регуляторных функций остаются дискуссионными.

Тем не менее, мы уже наблюдаем интересное явление: некоторые бессрочные фьючерсы на акции начали выполнять функцию ценообразования, формируя рыночные цены даже быстрее Уолл-стрит. Особенно это заметно по некоторым компаниям в сфере ИИ, которые еще не вышли на IPO, где рынок криптодеривативов уже способен заранее формировать ожидаемую цену. Это означает, что крипто-торговая инфраструктура проникает в традиционный финансовый сектор и начинает играть новую роль.

Как регулирование США повлияет на развитие бессрочных фьючерсов на акции

Мао Ди: Если регулирование в США прояснится, а традиционные биржи начнут предлагать аналогичные продукты, какое временное окно останется у криптобирж?

Грейси: Думаю, важное окно возможностей существует, но его длительность зависит от позиции регулятора США и скорости внедрения традиционными финансовыми институтами. Если Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq и другие традиционные площадки будут медленно внедрять бессрочные фьючерсы на акции, то криптоплатформы получат шанс длительное время лидировать на этом рынке и даже сформировать преимущество в ценообразовании по ряду активов.

Однако если структуры вроде Nasdaq быстро запустят подобные продукты, криптобиржам придется заново продумывать свою конкурентоспособность. По крайней мере, на данный момент крипторынок уже предоставил новые площадки для оценки стоимости некоторых Pre-IPO акций. Эти изменения начали проявляться вокруг листинга некоторых компаний из сферы ИИ в этом году, и я считаю, что за этим развитием стоит внимательно следить.

Почему институциональное направление стало новым драйвером роста для биржи

Мао Ди: Раньше Bitget фокусировалась преимущественно на розничных клиентах. Почему сейчас вы все больше уделяете внимание институциональным заказчикам?

Грейси: Есть две причины. Во-первых, на всем рынке институциональные капиталы становятся важным источником притока, и в будущем доля институтов в объеме торгов и масштабах капитала, вероятно, будет только расти. Во-вторых, Bitget успешно работала на розничном рынке, однако возможности для улучшения сервиса для институциональных клиентов по-прежнему огромны.

Сейчас штат специалистов по институциональному направлению превышает тридцать человек, и мы нанесли нового руководителя этого блока. Если учесть сотрудников руководства и других отделов, вовлеченных в обслуживание институциональных клиентов, то над этими задачами работают более трехсот человек во всей компании. Это свидетельствует о структурном усилении инвестиций в институциональное направление. При этом розничный сегмент по-прежнему очень важен.

Между розничными и институциональными клиентами существует взаимно усиливающая связь: без розницы у институтов недостаточно торгового спроса; без институтов, обеспечивающих ликвидность, страдает качество исполнения ордеров для розничных трейдеров. Поэтому мы не будем ориентироваться исключительно на институтов, а постараемся создать положительную петлю обратной связи между двумя категориями клиентов.

Перспективы Bitget на следующие три года

Мао Ди: Заглядывая на три года вперед, какой именно платформой вы хотите видеть Bitget?

Грейси: Мы по-прежнему хотим оставаться сфокусированными на торговле, но продуктовая линейка станет богаче. Мы не ограничимся только криптоактивами, а следуя стратегии UEX, охватим больше традиционных финансовых рынков. В настоящее время мы уже начали интегрировать различные активы через UTA (Единый торговый счет), позволяя пользователям совместно использовать маржу между продуктами для повышения эффективности использования капитала. Однако это лишь первый шаг стратегии UEX.

В ближайшие три года мы хотим привлечь больше пользователей по всему миру к использованию этих продуктов и окончательно отстроить всю торговую экосистему. Рынок США также является ключевой целью. Мы поэтапно продвигаем получение соответствующих лицензий и надеемся, что в течение следующих трех лет получим больше американских разрешений и официально выйдем на рынок США.