Разбираем детали механизма «обратного финансирования» Flying Tulip на $1 млрд: как розничным инвесторам принять участие?

Автор: Ацумо, Odaily

30 сентября полнофункциональная биржа Flying Tulip, созданная «бывшим королем DeFi» Андре Кронье (AC), официально объявила о завершении раунда частных инвестиций на сумму 200 млн долларов США и планирует привлечь дополнительные 800 млн долларов через публичное размещение при оценочной стоимости проекта в 1 млрд долларов для создания комплексной платформы, объединяющей нативные стейблкоины, кредитование, спотовую торговлю, фьючерсные контракты и ончейн-страхование.

Среди ключевых деталей объявления Flying Tulip о финансировании наряду с масштабной целью в «1 млрд долларов» выделяется совершенно иной подход к привлечению капитала по сравнению с традиционными приватными или публичными размещениями — а именно использование бессрочного пут-опциона для предоставления всем инвесторам обратимой опции «выкупа», позволяющей в любое время сжечь токены FT и вернуть первоначальный вклад в виде внесенных активов (например, ETH).

Тем не менее, в первоначальном объявлении от 30 сентября детали данного механизма раскрывались недостаточно. Лишь вчера вечером официальное лицо Flying Tulip опубликовало документацию проекта, которая помимо подробного описания архитектуры торговых и кредитных продуктов, содержит детальное разъяснение логики работы «ончейн-права на выкуп».

Ниже представлено подробное объяснение финансирования проекта со стороны Odaily на основе официальной документации Flying Tulip. Данный материал призван помочь потенциальным инвесторам принять обоснованное решение.

Ключевой момент первый: общая сумма привлечения и полное предложение токенов FT

Максимальный объем предложения токенов FT составляет 10 млрд единиц. Предложение фиксируется, инфляция отсутствует, возможен только процесс сжигания.

За каждые вложенные 1 доллар инвестор получает 10 токенов FT. Flying Tulip будет чеканить токены FT строго в соответствии с фактически привлеченным капиталом — если удастся собрать лишь 500 млн долларов, будет отчеканено и распределено всего 5 млрд токенов FT; при достижении цели в 1 млрд долларов объем чеканки достигнет 10 млрд, после чего окно для эмиссии закроется, и дополнительного выпуска в будущем не предусмотрено.

Ключевой момент второй: право на «выкуп»

Согласно информации от Flying Tulip, после внесения средств соответствующие токены FT будут заблокированы в рамках «бессрочного пут-опциона», который предоставит данным долям токенов постоянно действующее «ончейн-право на выкуп».

В зависимости от рыночной ситуации инвесторы всегда могут воспользоваться одним из трех вариантов действий для управления своими долями токенов — Flying Tulip не ограничивает пропорции операций, например, пользователь может свободно решать, часть позиции оставить, а другую вывести обратно.

• Первый вариант — статичное удержание: по сути ничего не делать, сохраняя право на выкуп, либо дожидаться роста цены FT. Бессрочный пут-опцион, предоставляемый Flying Tulip, не имеет временных ограничений.

• Второй вариант — выкуп основной суммы: пользователи могут выбрать частичный или полный возврат точно тех активов, которые были внесены изначально. После выбора операции соответствующее количество FT будет безвозвратно сожжено. Например, если цена открытия FT упадет ниже стартовой (0,1 доллара США), пользователь сможет просто вернуть свои средства, избежав убытков.

• Третий вариант — вывод токенов FT: после вывода пользователи смогут свободно распоряжаться своими токенами FT, торгуя ими на CEX или DEX, либо участвуя в различных возможностях DeFi. При выборе данной опции соответствующий «бессрочный пут-опцион» немедленно аннулируется, а первоначальный капитал, вложенный пользователем в приватное или публичное размещение, освобождается. Flying Tulip направит эти средства на поддержку функционирования протокола и обратный выкуп FT.

Стоит отметить, что любые токены FT, приобретенные на открытом рынке помимо первоначальных инвестиций, не содержат «бессрочного пут-опциона», то есть участники вторичного рынка не обладают такими же правами на «выкуп», как первые инвесторы.

Ключевой момент третий: использование привлеченных средств

Хотя Flying Tulip заявляет об отказе от использования привлеченных средств, фактически на протяжении действия каждого «бессрочного пут-опциона» соответствующая сумма будет распределяться командой Flying Tulip по низкорисковым ончейн-стратегиям генерации дохода (без использования кредитного плеча и межсетевых мостов), чтобы гарантировать своевременное выполнение обязательств по выкупу перед инвесторами — объективно это является одним из главных рисков проекта, однако уровень риска остается относительно низким.

Flying Tulip приводит примеры механизмов получения дохода по основным поддерживаемым валютам во время финансирования: популярные стейблкоины будут размещены на Aave, ETH переведен в стейкинг для получения stETH, SOL стейкнется для получения jupSOL, AVAX пройдет нативный стейкинг, а USDe будет стейкнуться для получения sUSDe.

Что касается доходов, генерируемых этими средствами, Flying Tulip указывает, что их основное направление — поддержка устойчивого развития экосистемы, инфраструктуры и операционной деятельности. После покрытия бюджета экосистемы оставшийся доход будет направляться на непрерывный обратный выкуп и сжигание токенов FT.

Здесь необходимо прояснить один важный момент: данный доход не привязан напрямую к наградам команды Flying Tulip. Доход Фонда и команды Flying Tulip формируется исключительно за счет выручки от всех продуктов проекта (кредитование, торговля и т. д.), которая будет распределяться в соотношении 40:20:20:20 между Фондом / командой / экосистемой / программами вознаграждений.

Ключевой момент четвертый: способ участия в финансировании

Согласно официальной документации, Flying Tulip уже сообщил, что финансирование будет доступно на пяти блокчейнах — Ethereum, Solana, Sonic, BNB Chain и Avalanche.

• Поддерживаемые активы в сети Ethereum: USDC, ETH, USDT, USDe, USDS, USDtb, WBTC, cbBTC;

• Поддерживаемые активы в сети Solana: USDC, SOL;

• Поддерживаемые активы в сети Sonic: USDC, S;

• Поддерживаемые активы в сети BNB Chain: USDC, BNB;

• Поддерживаемые активы в сети Avalanche: USDC, AVAX;

Точная дата запуска финансирования пока не раскрыта, подробности можно отслеживать на Odaily. Кроме того, Flying Tulip недавно заявил в своем официальном аккаунте X, что, учитывая высокий интерес институциональных инвесторов к публичному размещению, пользователям, планирующим инвестировать сумму свыше 25 млн долларов, рекомендуется связаться с официальной службой поддержки для получения настроенного решения по хранению активов.

Личная стратегия: участвовать активно

Если говорить кратко, автор лично склонен к более интенсивному участию.

Во-первых, 100% токенов FT будут отчеканены по одной и той же цене как в рамках приватного, так и публичного размещения, что означает равенство стартовых затрат для всех инвесторов; во-вторых, «бессрочный пут-опцион» обеспечивает надежную защиту от падения при цене FT ниже или равной 0,1 доллара США, и даже при цене выше этой отметки наличие такой потенциальной защиты оказывает сильную психологическую поддержку держателям; в-третьих, Flying Tulip внедрило множество механизмов обратного выкупа FT, что может способствовать потенциальному росту стоимости токена.

В индустрии мало возможностей получить «гарантированное сохранение капитала с потенциалом заработка». В сравнении с вопросом «стоит ли участвовать», после открытия публичного размещения настоящим вызовом, вероятно, станет вопрос «удастся ли занять квоту».