Текст: TechFlow

Помните ли вы «MapleStory», где вы вместе сражались с монстрами, собирали отряды и меняли экипировку?

Более молодым игрокам, возможно, не довелось попробовать эту игру, но этот 20-летний хит стал частью воспоминаний об интернет-кафе для большинства представителей поколений 80-х и 90-х годов в Китае, являясь одним из символов эпохи проникновения онлайн-игр в страну после тысячелетия.

Сегодня она превратилась в нового лидера среди блокчейн-игр.

Английское название игры — MapleStory. 15 мая токен управления NXPC для блокчейн-версии MapleStory Universe с тем же IP был высокопрофильно добавлен на такие биржи, как Binance, Upbit, Bithumb, Gate.io, Bybit, Deepcoin, Bitget, Weex, MEXC и другие. Цена токена проекта NXPC сразу преодолела отметку в 3 доллара США, а полная разводненная стоимость (FDV) взлетела до 3 млрд долларов.

Наряду с ростом цены активно обсуждается возможность получения масштабного аирдропа (в шутку именуемого «рисом со свиноножками» за огромную доходность).

По текущей системе баллов Binance Alpha пользователи, соответствующие определенным условиям, также получат аирдроп NXPC. При цене токена на момент написания статьи средний пользователь на одном аккаунте способен получить прибыль более 600 USDT, что стало самым выгодным «бонусом аирдропа» в начале года.

Многие игроки шутят, стоит ли сейчас возвращаться в сеть BSC, ведь эффект богатства вновь привлекает внимание. Сам «MapleStory» олицетворяет ностальгию старых игроков, но также дает проблеск надежды отстающему от современных реалий сектору блокчейн-игр.

Блокчейн-игры, отрасль, которая фактически уже была отвергнута рынком, внезапно снова стали в тренде?

NXPC 到底行不行？

Мы можем оценить бурный рост NXPC сегодня с двух сторон: достаточно ли силен сам проект? И насколько он конкурентоспособен по сравнению с предшественниками в секторе блокчейн-игр?

NXPC — это токен управления для MapleStory Universe, выпущенный блокчейн-дочерней компанией NEXPACE корейского игрового гиганта Nexon. MapleStory — классическая MMORPG, которая выпускается уже 20 лет. Общее количество игроков по всему миру превысило 180 миллионов, а исторический доход достиг 4 миллиардов долларов, что делает ее одним из вечных хитов игровой индустрии.

Сегодня Nexon переносит этот IP в блокчейн, пытаясь создать через MapleStory Universe экосистему цифровой экономики, управляемую сообществом.

Судя по Whitepaper проекта, общее предложение NXPC составляет 1 миллиард монет. Из них 16,37% (около 163,7 миллиона монет) будут мгновенно разблокированы через аирдроп, а 80% предназначены для последующих экологических вознаграждений, чтобы стимулировать долгосрочное участие игроков и креаторов.

У NXPC есть токен-близнец NESO, предназначенный для внутриигровых транзакций, который свободно конвертируется в NXPC, формируя двойную модель токенов. Подобная попытка найти баланс между игровой экономикой и стоимостью токена, однако заставила многих инвесторов почуять возможности «фарминга».

С точки зрения этой экономической модели, это все тот же классический цикл «базовый токен – вспомогательный токен – NFT-активы»: один токен выполняет функцию платформенного токена (управление или стейкинг) и обеспечивает различные права по правилам игры; другой токен выступает исключительно как внутриигровая валюта для потребления. Вместе они поддерживают цикл экономики NFT-снаряжения и предметов в игре.

Фактически это не имеет принципиальных отличий от механики большинства предыдущих блокчейн-игр.

Если сопоставить его с ранее невероятно популярными проектами в этом секторе, можно грубо рассчитать справедливый ценовой диапазон, используя старые аналогии.

Не достигла ли текущая цена NXPC, превышающая 3 доллара, своего потолка?

Опираясь на текущий объем обращений NXPC в 16,37% (около 163,7 млн монет), мы можем теоретически проанализировать, сравнивая текущую капитализацию и исторические максимумы таких ведущих проектов, как Gala Games, The Sandbox, Decentraland, Axie Infinity и Mobox:

Сопоставление по текущей капитализации: По цене NXPC в 3 доллара США (на момент публикации), она уже выше, чем у Mobox ($0,24) и Axie Infinity ($2,17), и сопоставима с Decentraland ($3,4).

Если брать за основу капитализацию Gala Games ($703 млн) и The Sandbox ($691 млн), цена NXPC может достичь диапазона 4,06–4,13 доллара.

Но по сравнению с недооценкой Mobox, текущая цена NXPC, похоже, уже включает высокие ожидания рынка.

Сопоставление по историческим максимумам: Вспомним крипто-бычий рынок блокчейн-игр 2021–2022 годов, когда капитализация Gala Games и The Sandbox достигала $6,9–7 млрд. Если оценить их исторические максимумы в тех рыночных условиях, их цена могла бы достичь диапазона 15–40 долларов.

Однако для этого NXPC нужно повторить уровень активности экосистемы и рыночный ажиотаж этих проектов того времени.

С точки зрения фундаментала, сама игровая отрасль не демонстрирует каких-либо выдающихся нарративов или технологических прорывов. Опираться лишь на старую франшизу MapleStory, чтобы поднять цену до такого уровня, было бы излишне оптимистично.

瞬时效应

По текущим данным, NXPC скорее демонстрирует аномалии на стороне капитала.

Ставка финансирования бессрочных контрактов по паре Binance NXPC/USDT опускалась до -2%, сейчас находится на уровне -0,7%, что означает, что шорт-позиционеры платят лонг-позиционерам. Отрицательная премия обычно является предвестником шорт-сквиза——массовое закрытие коротких позиций подталкивает цену еще выше.

Кроме того, первый день листинга NXPC на крупных биржах, таких как Binance, обеспечил краткосрочную торговую глубину и ликвидность; непрерывное добавление фьючерсных контрактов на различных биржах дополнительно стимулирует приток спекулятивных средств.

Данные MEXC показывают, что суточный объем торгов NXPC достиг 6,85 млн долларов, что красноречиво свидетельствует о спекулятивном настроении.

Возвращаясь к фундаменталу, реализация стоимости NXPC сталкивается со значительными проблемами.

Во-первых, игра находится на стадии открытого бета-тестирования, а уровень удержания игроков и стабильность экономической модели еще не прошли проверку рынком. Уроки Axie Infinity показывают, что проекты, слишком сильно зависящие от спекулятивного драйва в ущерб игровому опыту и экономическому балансу, в итоге не могут долго существовать.

Во-вторых, стоимость NXPC сильно зависит от активности креаторской экономики.

NXPC делает упор на экономику создателей контента, а не на простую модель «зарабатывай на игре». MapleStory Universe позволяет игрокам и авторам создавать контент через Synergy Apps, например, проектировать уникальное снаряжение или уровни, и чеканить их в виде NFT для торговли за NXPC.

При недостаточном участии авторов или низкой ликвидности рынка NFT-предметов спрос на NXPC может резко упасть. Переход от чистой модели «Play-to-Earn» к «Create-to-Earn» не является чем-то новаторским; подобные тенденции мы неоднократно наблюдали в наших предыдущих обзорах блокчейн-игр.

Судя по реакции в Crypto Twitter, ажиотаж вокруг NXPC действительно обусловлен силой IP MapleStory и эффектом обогащения, но внимание сообщества сосредоточено больше на краткосрочной прибыли, чем на долгосрочной ценности игровой экосистемы.

Еще один важный аспект заключается в том, что это корейская игра. Тот факт, что молодые люди в Корее страстно увлекаются торговлей криптовалютой, неоспорим, и рынок обладает потенциалом для роста NXPC. Возможно, изменения метрик на Upbit больше всего повлияют на судьбу NXPC.

Тем не менее, нельзя судить о том, что весь сад расцвел только потому, что расцвел один цветок. Судьба блокчейн-игр пока остается неясной.

«Kлёновый остров» перезапускает свое приключение в мире криптовалют, но сталкивается с молодыми людьми, которые давно уже потеряли деньги в блокчейн-играх и покинули рынок.