Токеномика CAKE 3.0: Централизованное управление победит DAO?

Автор: Алекс Лю, Foresight News

8 апреля PancakeSwap объявила в X о своем предложении Tokenomics 3.0 для токена CAKE, что направлено на полную реконструкцию эмиссии токена CAKE, механизма инфляции и модели управления.

С момента публикации предложение вызвало широкий интерес и бурные обсуждения на рынке и в сообществе. От предыстории предложения и его конкретного содержания до влияния на интересы различных сторон, а также ключевых точек разногласий и разнообразных мнений сообщества — развитие события наполнено сложностью и драматизмом.

Предыстория и последствия события

19 марта один инсайдер отрасли заявил в X, что текущий механизм блокировки veCAKE для токена CAKE от PancakeSwap слишком сложен, что не только повышает порог входа для пользователей, но и нарушает баланс между долгосрочными правами управления и краткосрочными стимулами. Соучредитель Binance Чжао Чанпэн в комментарии на платформе X согласился с мнением, что «PancakeSwap следует заменить модель ve-token моделью обратного выкупа и сжигания», и заявил: «Сейчас многие „модели" слишком замысловаты, сжигание — это наиболее прямой путь», отметив официальный аккаунт @PancakeSwap.

Как только был отдан этот «императорский указ», менее чем за 20 дней PancakeSwap выдвинула новое предложение по токеномике, заменяющее схему ve, действовавшую ранее в течение многих лет.

Конкретное содержание предложения

Это предложение Tokenomics 3.0 в основном включает следующие ключевые аспекты:

Во-первых, предложение рекомендует достичь годовой цели дефляции около 4%, ожидается, что к 2030 году общее предложение CAKE уменьшится на 20%. Для этого PancakeSwap планирует скорректировать ежедневную эмиссию с первоначальных примерно 40 000 токенов CAKE до 22 500 токенов. Эта корректировка направлена на дальнейшее повышение дефицитности и долгосрочной стоимости CAKE за счет сокращения предложения новых монет.

Во-вторых, в предложении четко указано отменить существующие механизмы стейкинга CAKE, veCAKE, а также взвешенного голосования (Gauges Voting) и распределения доходов. Изначальная цель этой меры — «упростить» процесс управления, чтобы токены CAKE действительно принадлежали держателям, избегая маргинализации некоторых пользователей из-за множественных блокировок и сложных механизмов распределения. Сторонники считают, что это снизит затраты на управление и повысит прозрачность и операционную эффективность всей системы.

В то же время, чтобы компенсировать возможный разрыв в стимулах из-за корректировки, предложение также планирует внедрить новый механизм обратного выкупа и сжигания. Путем регулярного использования части комиссий за транзакции и других доходов для обратного выкупа и сжигания CAKE, достигается дальнейший эффект дефляции, тем самым обеспечивая долгосрочную поддержку цены токена.

Воздействие на основных заинтересованных сторон

Для некоторых ключевых участников и долгосрочных сторонников в экосистеме это предложение, безусловно, является разрушительным. Особенно для Cakepie, основного бенефициара механизма veCAKE, который за последние несколько лет заблокировал более 10 миллионов токенов CAKE и получил стабильные права управления и дивидендные доходы благодаря этому механизму. Если предложение будет принято, Cakepie DAO может столкнуться со следующим воздействием:

Отмена veCAKE и соответствующего механизма распределения доходов означает, что долгосрочно построенная модель управления Cakepie DAO будет разрушена, и ее ключевой актив CKP, который долгое время зависел от дивидендов и доходов от управления этого механизма, потеряет стоимость. (Отношения между CKP и CAKE аналогичны отношениям между PNP и PENDLE, рекомендуется к прочтению:

Перечитывая механизм протокола Penpie, влияние кражи не следует чрезмерно преувеличивать）

После того, как PancakeSwap выдвинула предложение, стоимость токена CKP значительно упала

Ключевые разногласия по операциям в цепи

Споры вокруг предложения проявляются не только в корректировке экономической модели, но и в аномалиях, возникших в ходе операций в цепи и процесса управления. Согласно мониторингу данных в цепи несколькими сторонами, до и после официального обсуждения предложения несколько крупных адресов, связанных с Binance или PancakeSwap, внезапно заблокировали большое количество токенов CAKE (25 миллионов токенов, что составляет почти 50% от общего объема заблокированных CAKE). Эти адреса могут быть разблокированы сразу после завершения предложения, что позволит быстро вернуть права управления и перенастроить механизмы стимулирования с помощью операций с низкими затратами.

Такой режим операций «проголосовал и ушел» вызвал всеобщие сомнения в сообществе. Критики считают, что это явление сделает процесс управления несправедливым, и несколько китов и централизованных адресов смогут манипулировать направлением всего предложения через краткосрочные действия, нанося ущерб интересам широкой массы розничных инвесторов. В то же время, некоторые указывают, что такое поведение операций является именно отражением часто возникающих в настоящее время на крипторынке «цепных переворотов», демонстрируя уязвимости и риски децентрализованного управления в практической реализации.

Разногласия в сообществе и авторитетные голоса

В ходе бурных обсуждений, вызванных этим предложением, голоса различных групп различаются. Cakepie DAO начала сильную протестную кампанию в социальных сетях, обвиняя эту реформу в «отказе от первоначальной цели долгосрочного стимулирования и совместного строительства экосистемы», и предложила альтернативные планы, включая частичную корректировку, а не полную отмену veCAKE. Этот DAO считает, что права управления и механизм дивидендов, сформированные в результате долгосрочной блокировки, являются ключом к устойчивому развитию PancakeSwap, и как только они будут отменены, убытки проявятся не только в экономической выгоде, но и нанесут смертельный удар по основе доверия всей экосистемы.

В то же время, некоторые отраслевые эксперты также высказали иное мнение по предложению. Например, основатель Curve заявил, что, хотя децентрализованное управление нуждается в постоянной оптимизации, следует полностью уважать интересы и структуру стимулирования ранних вкладчиков, простое отключение зрелых механизмов несет огромные риски и может привести к краху системы долгосрочных ценностей внутри экосистемы. В то же время он назвал это предложение «атакой на управление» и предложил не делать контракт veGovernance обновляемым.

Развитие события и последующие действия

16 апреля официальный участник PancakeSwap сообщил, что они находятся в тесном контакте с Cakepie DAO и готовы предоставить компенсацию держателям CKP в размере 1,5 миллиона долларов США, этот пост получил ответ с аплодисментами от Чжао Чанпэна. Однако даже после обвала FDV CKP все еще превышает 10 миллионов долларов США, а рыночная капитализация в обращении в 4 миллиона долларов США также выше суммы компенсации в 1,5 миллиона долларов США.

В настоящее время голосование по предложению официально запущено, и поддерживающая сторона занимает преимущество с более чем 70% голосов. И даже если Cakepie DAO и розничные инвесторы не поддерживают это предложение, кажется, они не могут противостоять последним заблокированным «китам», занимающим 50% прав голоса. Чжао Чанпэн 2 года назад заявил: «Голосование масс и голосование капитала — это не одно и то же». Но на этот раз он, кажется, встал на сторону капитала, став тем человеком, который благодаря преимуществу капитала, одним словом решает жизнь и смерть проекта сообщества.

Заключение

В целом, предложение Tokenomics 3.0 от PancakeSwap вызывает большие споры, но также отражает глубокие противоречия и потребность в трансформации механизмов управления в текущей экосистеме DeFi. Как достичь баланса между упрощением механизмов, снижением сложности и поддержанием долгосрочных стимулов, стало острой проблемой, требующей решения для всей блокчейн-индустрии.