Автор: Noah

Перевод: TechFlow

TL;DR

Не так много новых лиц, не так много неважных маркетинговых расходов, и переход к прагматизму. В прошлом все еще есть некоторые наследственные проблемы (например, инфраструктурные проекты 2018 года подошли к концу, или недавно получившие избыточное финансирование мошеннические схемы VC сжигают деньги на маркетинг), но это встречается реже, чем в предыдущие годы.

Контекст

Индустрия обычно делится на две категории: крипто-нативные группы и новички. Я далее разделю эти две группы на две подгруппы.

1. Крипто-нативные / наемники

2. Крипто-нативные технические специалисты

3. Новички низкого качества

4. Новички высокого качества

Крипто-нативные

Есть технические специалисты (венчурные капиталисты/инвесторы, венчурные проекты), которые в основном сосредоточены на захвате огромных рыночных возможностей и создании реальных продуктов. Это составляет >2/3 крипто-нативной аудитории, участвующей в мероприятиях, в основном сосредоточенных на AI/DePIN и финтехе.

Наемников меньше, чем раньше. Я считаю, это потому что 1. Рынок on-chain охладел 2. Перспективы будущего роста склоняются к институциональным 3. Большинство наемников либо обанкротились, либо разбогатели. Тех, кто выбирает жесткую игру, осталось немного.

Новички

Новичков обычно можно сегментировать по качеству талантов. Таланты низкого качества часто работают в закрытых L1/L2 и других компаниях с избытком капитала над задачами, связанными с мягкими навыками (business development, рост, экосистема и т.д.). Эти люди могут быть крипто-энтузиастами или просто наслаждаться относительно высокой зарплатой в этой индустрии по сравнению с результатами работы.

Качественных новичков можно разделить на наемников и технических специалистов:

Эти технические специалисты либо из TradFi, занимающиеся строительством on-chain финансов и стейблкоинов, либо эксперты по инфраструктуре из областей AI, DePIN, безопасности…… обычно это большой потенциальный рынок с новыми технологиями/формированием капитала.

Наемники часто являются молодыми основателями в возрасте 18-25 лет, которые видели финансовый успех своих старших сверстников в 2021 году и хотят повторить этот успех. Они харизматичны, чрезмерно умны и даже немного антисоциальны. Они относительно небольшая группа, но занимают большую часть внимания.

Индустрия входит в период переоценки

Так почему же, когда мы сталкиваемся с массовым внедрением технологии блокчейн, цены наших токенов резко падают……? Почему некоторые оптимистичны, а некоторые пессимистичны?

Ответ прост. Мы находимся в конце одной S-образной кривой и в начале другой.

Краткий обзор прошлого пути криптоиндустрии

2009-2011: Эра маргинальных технических специалистов

2011-2016: Эра даркнета/азартных игр

2017-2019: Первая волна Normies (обычные участники, вошедшие в индустрию во время крипто-бума, но не имеющие глубокого технического или культурного бэкграунда)

2020-2021: Лето DeFi, первый/второй цикл Normies

2022-2024: Оппортунисты/стервятники, второй/третий цикл Normies

Это очень общее утверждение, но я считаю его точным.

Ранние участники либо

1. Технические специалисты

2. Преступники

3. Правильное время и место.

Большинство вошедших в крипто сферу до 2017 года либо

1. Богатые и пенсионеры

2. Рассматривали криптовалюту как образ жизни

3. Не могли заработать.

После Лета DeFi большое количество людей начали涉足 крипто сферу, что указывает на то, что группа после 2020 года более похожа на обычную толпу.

Многие стали богатыми, но аномального богатства в этих группах гораздо меньше, участники либо

1. Богатые и пенсионеры (меньшинство)

2. Средне состоятельные и с выбором

3. Бывшие богатые и разочарованные в этой сфере.

После 2024 года: Все отрасли столкнутся с вызовами, выживут только те, кто обнаружит бизнес-возможности и обладает выдающимися способностями. Мы можем увидеть многих руководителей с богатым опытом в TradFi или Web2.

Глядя на ряды участников криптоиндустрии, очевидно, что остались только

1. Ранние игроки до обогащения индустрии (Pre-rich) и вошедшие до 2022 года: не смогли использовать возможности последних 5-10 лет и во многих случаях разочарованы в этой сфере

2. Игроки после обогащения индустрии (After-rich) и хардкорные крипто-нативные (псевдорелигия: ETH Maxis, Link Marines и т.д...)

3. Новички, ищущие бизнес-возможности

Большинство медведей/пессимистов относятся к первой категории. Они завидуют уже созданному богатству и преследуют его, но осознают, что это богатство было создано в основном благодаря удаче или преступлению.

Вторая категория все еще верит, что ETH — это деньги, и не способна к разумному диалогу. Они самодовольны; выступают на подкастах или работают в инвестиционных компаниях, но годами не работали должным образом, оторваны от рынка.

Третья группа более оптимистична, потому что они не обременены прошлым опытом и могут сосредоточиться на том, во что верят. Мы наконец видим ясность регулирования, стейблкоины массово внедряются, финансовые рынки принимают токенизацию.

Куда движется индустрия?

Я считаю, что наше видение на ближайшие годы как индустрии согласовано, но также считаю, что участники, не получившие выгоды от этой реальности, предпочитают не признавать это.

Заглядывая в будущее, предельные потребители, контактирующие с криптовалютой, будут关注 тому, как крипто может обеспечить осязаемую ценность для их жизни. Мы можем увидеть значительное развитие финансовых приложений on-chain, использующих крипто-примитивы для обеспечения безопасности или снижения бэк-офисных затрат и т.д...

Мы можем не увидеть большого роста на чисто крипто-рынках, но я не думаю, что это станет сюрпризом для многих. Это может негативно повлиять на приток средств в токеновые фонды и привести к проблемам на рынках ликвидности.

Мы находимся в переходном периоде, регулирование еще не определено, но неизбежно. Ликвидные средства могут получить доступ ко все большему количеству публично зарегистрированных акций, которые могут напрямую заменить их токеновые аллокации. Мы можем увидеть, что многим ончейн финансовым продуктам потребуется KYC для привлечения крупных институциональных клиентов, тем самым разделив ончейн финансовые рынки на серые/черные рынки и регулируемые рынки. Неопределенность — это риск, и хотя отклонение результатов выгодно для нашей индустрии, оно может быть невыгодно для многих наших продуктов.

ETH Denver и вызванные им ценовые движения послужили тревожным звонком для индустрии. Участники либо переключаются на создание/инвестирование в реальный бизнес, либо молятся о возвращении крипто-казино. По мере появления реальных бизнес-результатов, это решение становится все более очевидным, поскольку возможности, предоставляемые крипто-казино, относительно уменьшаются.

Многие участники индустрии (компании, трейдеры, фонды) годами боролись за выживание, но из-за слишком длинных циклов обратной связи или избытка капитала им не приходилось принимать смерть. Переход к рациональности начался с Bitcoin ETF в 2024 году и полностью реализовался в 2025 году с инаугурацией Трампа.

Возможно, после первого или второго цикла обычные люди могли продолжать намеренно закрывать глаза на казино Понци, но первый основной цикл хайпа был 8 лет назад, и многие признали цикл VC-TGE-Cashout мошенничеством, которое не изменится, пока оно остается прибыльным.

В 2024 году рынок восстановился благодаря эффекту богатства во главе с BTC и циклу хайпа memecoin, но трейдеры все смотрели широко открытыми глазами на игру, в которой они участвуют на этот раз.

Бесплатные деньги кончились, гамблеры ушли, а участники индустрии, находящиеся ниже по течению, оценивают влияние на свои портфели.