從黃金到比特幣：固定供給 + 機構狂熱，或將重演「爆炸式」價格行情？

撰文：Forbes

編譯：AididiaoJP，Foresight News

2026 年，比特幣走得頗為艱難，未能守住去年一度突破 12.6 萬美元的歷史高位。儘管美國總統特朗普多次釋放利好消息，比特幣價格自去年 10 月以來仍累計下跌超過 50%。不過，多位分析師指出，美聯儲可能的政策轉向或許正在醞釀轉機。

就在貝萊德（BlackRock）首席執行官最新發布 12 個月比特幣價格預測之際，彭博情報資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 給出了一個極具參考價值的對比：比特幣 ETF 大軍很可能讓比特幣價格走勢「鏡像」黃金過去 20 多年的「勝利與痛苦」歷程。

Balchunas 在 X 平臺發文指出：「黃金 ETF 22 年的歷史，或許是為比特幣 ETF 投資者提供的最接近的路線圖。」自 2004 年黃金 ETF 問世以來，黃金價格一路飆升，目前總市值已接近 28 萬億美元。這一數字本身就足以引發市場遐想——如果比特幣能複製黃金的部分成功路徑，其潛在上漲空間將極其可觀。

他進一步分析道：「黃金和比特幣都是非收益型價值儲存工具的包裝產品，它們不產生現金流，驅動價格的核心完全依賴投資者情緒，而非傳統股票的盈利能力、債券的票息或政府的信用背書。」

過去 20 多年，黃金 ETF 經歷了戲劇性起伏：曾在 2011 年短暫成為全球最大 ETF，隨後陷入長達八年的低迷期，艱難回血。Balchunas 認為，比特幣 ETF 正在上演相似劇本——「驚人的漲幅、痛苦的回撤，以及需要極強耐心才能熬過的復甦階段」。值得注意的是，黃金 ETF 的每個週期都抬高了歷史高點，這一點對比特幣長期持有者而言尤為鼓舞人心。

回溯比特幣 ETF 發展歷程：2024 年初，在加密社區長達十多年的持續推動下，現貨比特幣 ETF 終於獲批登陸市場。華爾街機構蜂擁而入，幾隻頭部基金迅速成為史上增長最快的 ETF 產品之一。這不僅標誌著比特幣從邊緣資產走向主流金融體系，更為後續價格波動埋下了伏筆。

然而，波動始終如影隨形。本月初，Bitfinex 交易所分析師就發出警告：如果出現「衝擊性」的大規模 ETF 資金流出，可能直接打斷當前反彈勢頭。目前比特幣已從 7 月初低於 5.7 萬美元的低點回升近 10%，但市場仍保持高度警惕。

作為比特幣 ETF 領域的絕對龍頭，貝萊德 IBIT 基金最近幾個月為應對贖回壓力已賣出近 10 萬枚比特幣，目前仍持有超過 73.3 萬枚，資產規模接近 500 億美元。這也從側面反映出機構資金的流動特性——進出都可能引發顯著市場反應。

儘管今年比特幣價格大幅回調，許多長期看好者依然信心十足。他們普遍認為，比特幣有望迎來媲美黃金的長期繁榮。Balchunas 本人也強調了二者之間的「精神平行」：「黃金當年迅速爆火，2011 年某一天規模超越全球最大 ETF SPY，隨後多年失寵。IBIT 同樣曾在一天內衝上 1000 億美元資產峰值——那恰好是 2025 年 10 月的頂部。兩者供給都近乎固定，當需求集中爆發時，就容易引發價格爆炸。但問題在於，需求往往反覆無常，像波浪一樣湧來，而非穩定持續。」

從加密行業資深觀察者的角度來看，這一對比極具現實意義。黃金憑藉稀缺性、避險屬性和全球認可度，實現了長期價值錨定；比特幣則在減半機制、去中心化網絡和越來越強的機構採用下，展現出類似「數字黃金」的特質。ETF 的出現進一步降低了持倉門檻，讓傳統投資者無需直接持有比特幣即可獲得敞口，這無疑放大了需求彈性。

當前，市場對 ETF 需求的韌性仍持樂觀態度。XS.com 業務發展主管 Simon-Peter Massabni 指出：「機構需求仍是比特幣最堅實的支柱之一。現貨比特幣 ETF 持續錄得穩定資金流入，同時越來越多企業開始將數字資產納入投資組合多元化策略。這種機構興趣有效緩解了近期市場回調中的賣壓。」

展望未來，比特幣的走勢將深受宏觀環境、監管動態和機構行為影響。黃金市值已站上近 28 萬億美元臺階，如果比特幣能逐步佔據類似「價值儲存」地位，哪怕只達到黃金市值的幾分之一，也將帶來極為可觀的升值空間。當然，過程必然伴隨劇烈波動——這正是加密市場「高風險、高回報」的本質所在。

對普通投資者而言，關鍵在於保持理性、分散風險，並重點關注長期趨勢而非短期噪音。比特幣的故事遠未結束，隨著更多傳統資金入場和基礎設施完善，這場「價格爆炸」的序章或許才剛剛拉開。從黃金到比特幣：固定供給 + 機構狂熱，或將重演「爆炸式」價格行情？