От фондового рынка США до Азии, от открытых рынков до Pre-IPO: закрытое AMA-мероприятие от Ondo раскрывает следующую главу токенизированных активов.

Каждый год конференция Token 2049 становится площадкой, где проекты активно представляют себя глобальной аудитории.

Не стала исключением и Ondo, которая в последнее время находится в центре внимания рынка.

Вокруг мероприятия сообщения от Ondo следуют одно за другим:

24 сентября Ondo анонсировала запуск нового ончейн-продукта Ondo Intelligent Portfolios, вынесшего стратегии портфелей BlackRock и других институтов в блокчейн;

29 сентября Ondo объявила о подписании MOU с корейской Kakao Pay Securities для исследования возможностей токенизации южнокорейских акций;

6 октября Ondo представила Ondo Private Markets, цель которого — предоставить инвесторам доступ к экономической ценности частных компаний через токенизированные ноты.

На фоне постоянного расширения продуктовой линейки цена также отреагировала: По данным CoinGecko, за последние 30 дней $ONDO вырос более чем на 43,3%.

От ончейн-портфелей до азиатского рынка и активов Pre-IPO — последовательные шаги Ondo указывают на более фундаментальный вопрос: когда токенизированные активы выходят за рамки единичных продуктов и проникают в более широкий финансовый ландшафт, как Ondo более эффективно соединяет традиционные финансы, ончейн-ликвидность и глобальных пользователей?

На этот вопрос Ondo совместно с TechFlow планирует подробно ответить в ходе закрытого офлайн-мероприятия в Сингапуре 6 октября.

В этом мероприятии с высокой плотностью информации ведущие игроки рынка, включая Том Ли, ключевых сотрудников BlackRock и Franklin Templeton, поделились актуальными инсайтами. В финальном环节中 AMA команда Ondo обсудила вопросы инноваций в продуктах, расширения на азиатский рынок и дистрибуции через биржи, ответила на конкретные вопросы присутствовавших KOL и раскрыла логику и компромиссы, стоящие за проектированием продуктов.

Модератор:

• Zolo: соучредитель TechFlow

Гости:

• Мин Лин, исполнительный директор по глобальному развитию Ondo
• Мэтт Блумберг, глава DeFi в Ondo
• Рания Рахарджа, старший директор по АТР в Ondo

От освоения новых рынков до проектирования новых продуктов — переходим к полному содержанию обсуждения в рамках этой AMA.

Выход за пределы рынка США: акции Южной Кореи открывают двери в Азию, внимание к гонконгским акциям сохраняется

TechFlow: Недавно Ondo подписал MOU с Kakao Pay Securities, направление сотрудничества связано с рынком акций Южной Кореи.

Поскольку сегодня проводится AMA на китайском языке, спрос на гонконгские акции среди пользователей, говорящих на китайском, также очень высок.

Многие хотят узнать: есть ли у Ondo планы сотрудничать с гонконгскими брокерами и кастодианскими банками? Если нет планов, то в чём загвоздка? Если да, на какой стадии идут работы?

Мин Лин:

Как крупнейшая платформа для токенизированных акций в мире, Ondo изначально выходил на рынок с акций США из-за их огромного масштаба, высокой ликвидности и глобального спроса. Однако в долгосрочной перспективе мы не считаем, что возможности токенизации акций ограничены только рынком США, и внимательно рассматриваем, как масштабировать модель Ondo на другие страны и регионы.

Подписанный недавно с Kakao Pay Securities MOU — это важный шаг Ondo в расширении присутствия на азиатском рынке. Корейский рынок капитала отличается высокой активностью и зрелой базой пользователей цифровых активов, однако международные розничные инвесторы до сих пор сталкиваются с ограничениями при участии в торгах на корейской фондовой бирже. Мы надеемся, объединив глобальные возможности дистрибуции Ondo с существующей инфраструктурой локальных биржевых платформ, дать больше международным инвесторам шансы получить доступ к инвестиционным возможностям компаний, размещённых в Корее.

Данное сотрудничество затрагивает не только обсуждение самого продукта, но и получение и custody базовых акций, механизмы эмиссии и redemption токенов, а также инфраструктуру управления остатками активов и реестрового учёта. Стороны также планируют создать совместную рабочую группу для дальнейшего изучения операционных рамок相关业务.

Мы стремимся более эффективно предоставлять пользователям разнообразные продукты азиатского фондового рынка, и рынок, использующий китайский язык, безусловно является одним из ключевых направлений внимания Ondo, поэтому мы внимательно отслеживаем ситуацию с гонконгскими акциями. Однако при выходе на новый рынок, помимо оценки спроса и бизнес-возможностей, требуется проработка множества коммуникационных и регуляторных вопросов. Мы изучаем эту тему, стремясь постепенно выстроить устойчивую бизнес-основу.

Отношение к биржевым продуктам с акциями: вместо конкуренции мы предпочитаем совместно расширять рынок

TechFlow: Важный вопрос, привлекающий внимание сообщества: многие платформы, такие как Binance, Bybit, Bitget, сейчас активно продвигают продукты, связанные с акциями. Их преимущество заключается в пользовательской базе и каналах дистрибуции.

При этом продукты Ondo уже запущены на многих биржевых платформах и существуют параллельно с собственными биржевыми продуктами.

Исходя из этого, многих интересует: как Ondo определяет роль бирж в своей стратегии развития и экосистеме? С точки зрения каналов дистрибуции, как Ondo конкурирует с ними за пользователей?

Рания Рахарджа:

Моя ключевая мысль заключается в следующем: внешне похожие продукты могут кардинально отличаться по пользовательскому опыту. Эти различия проявляются во множестве аспектов, включая UX, механизмы ценообразования и ликвидность базовых активов.

Возьмём Ondo: одно из наших ключевых преимуществ — привязка ценообразования продукта к реальной цене базового актива на традиционном рынке. Независимо от того, покупает пользователь на 100, 10 000 или 1 000 000 долларов, мы стремимся предоставлять наиболее конкурентоспособную цену и оптимальный торговый опыт.

С другой стороны, мы непрерывно разрабатываем новые продукты, расширяя границы токенизированных активов. Например, Ondo Finance недавно анонсировала запуск Ondo Private Markets, целью которого является предоставление инвесторам возможностей получения доступа к экономической ценности частных компаний через токенизированные ноты.

Изначально Ondo не выводила подобные продукты, так как считала, что не готова. Если мы не уверены в качестве будущего продукта, мы его не запускаем. Но если продукт наш, то мы делаем всё возможное, чтобы довести его до совершенства.

Мэтт Блумберг:

Находясь внутри индустрии, мы склонны фокусироваться исключительно на крипто, однако реальные перспективы развития всего сектора много шире того, что мы видим сейчас.

Токенизация только начинает свой путь. Если сравнить историю токенизации с книгой, то мы, вероятно, находимся на самой первой странице. В таком свете действия многих конкурентов можно рассматривать как вклад в развитие всего рынка. Они своими продуктами и каналами дистрибуции знакомят с токенизированными активами тех, кто раньше не интересовался крипто, и побуждают их попробовать.

Такие пользователи могли изначально покупать американские акции на других платформах, но по мере роста их потребностей они захотят торговать гонконгскими акциями, использовать кредитное плечо, участвовать в перпетуалах или получать exposure к Pre-IPO активам. Эти разнонаправленные потребности открывают для Ondo дополнительные возможности для сервиса пользователей.

Таким образом, даже если пользователь изначально пришёл на этот рынок через другую платформу, он вполне может стать пользователем Ondo. Для нас важно, что участники отрасли совместно занимаются просвещением рынка и привлекают новых клиентов, что в конечном итоге создаёт большее пространство для роста всего рынка токенизированных активов.

Мин Лин:

Я полностью согласен с этим мнением. На текущем этапе размер всей отрасли всё ещё относительно ограничен. Взять ту же токенизацию акций: объём этого рынка составляет лишь десятки миллиардов долларов, тогда как мировой рынок акций достигает триллионов. Разрыв между ними означает колоссальный потенциал роста рынка.

Следовательно, хотя при запуске биржами продуктов с акциями давление конкуренции реально, они одновременно помогают большему числу пользователей знакомиться с токенизированными активами, приводя новых крипто-пользователей в этот сектор.

На ранней стадии развития индустрии я считаю, что нам не стоит сосредотачиваться только на конкуренции. Важнее, чем перетягивание одеяла на себя, вместе с другими участниками вовлекать новых людей в использование токенизированных активов и вместе наращивать размеры всего рынка.

Ondo Intelligent Portfolios: «активовое распределение институционального уровня» для большего числа инвесторов

TechFlow: Ранее Рания упоминала об инновациях в продуктах. Мы заметили, что 24 сентября Ondo запустила три фонда Ondo Intelligent Portfolios, вынеся стратегии портфелей BlackRock и других институтов в блокчейн.

Какова стратегическая логика вывода таких продуктов? Какие направления активов планируется расширить в будущем и почему?

Мэтт Блумберг:

На самом деле несколько месяцев назад, когда мы впервые начали думать о запуске подобного продукта, мы не предполагали автоматического принятия рынком. Сначала мы провели исследования и беседы с пользователями, выясняя интерес к такому формату и желаемые стратегии.

Пользователям бывает сложно представить конечный опыт использования только по концепции и точно определить свои истинные потребности. Даже при общении с такими профессиональными институтами, как BlackRock, им непросто однозначно предсказать, какие именно направления найдут отклик.

Поэтому мы считаем, что наиболее эффективный подход — сначала вывести базовые версии продуктов, позволить рынку привыкнуть и начать пользоваться ими, а затем корректировать стратегию развития на основе обратной связи.

Именно поэтому мы уделяем столь большое внимание бэкенду. Наша техническая архитектура обладает высокой масштабируемостью и поддерживает быстрые итерации продуктов. По мере того как мы изучаем предпочтения пользователей, мы сможем быстрее запускать новые портфели, постоянно тестировать рыночную реакцию и гибко расширять линейку в соответствии с реальным спросом.

Рания Рахарджа:

Хочу добавить, что значение Ondo Intelligent Portfolios заключается не только в предоставлении новых инвестиционных стратегий, но и в том, чтобы дать больше розничным инвесторам шансов получить доступ к продуктам, которые ранее были труднодоступны.

Для пользователей в некоторых странах и регионах участие в определённых активах или применение конкретных стратегий может быть затруднено традиционными каналами. Через онлайн-платформу Ondo мы хотим снизить барьеры для доступа к этим инвестиционным возможностям, позволяя большему числу пользователей напрямую взаимодействовать с соответствующими продуктами.

Кроме того, здесь уместно вернуться к беседе о биржах: зачастую биржи выступают не только как участники рынка, но и как важные каналы дистрибуции для новых продуктов Ondo. Используя готовые пользовательские базы и сети распространения бирж, мы можем охватить больше аудитории и дать новым продуктам шанс выйти на широкие рынки.

Связь этапа до и после IPO: как Ondo Private Markets меняет ликвидность и пользовательский опыт Pre-IPO активов?

TechFlow: Недавно самым крупным анонсом Ondo стал запуск Ondo Private Markets. Многие компании, формирующие технологии будущего, остаются частными, и большинство инвесторов не могут войти в них до выхода на биржу. Ondo Private Markets выносит такой доступ в ончейн и поддерживает торговлю 7×24 часа.

Чем выделяется Ondo Private Markets на фоне остальных продуктов?

Мин Лин:

Официальная токенизация Pre-IPO в Ondo отличается от аналогов на других платформах прежде всего уровнем ликвидности.

В отличие от других, обладатели токенов Pre-IPO от Ondo могут плавно конвертировать их (или переходить) в токены акций (Stock Token) после официального листинга компании. То есть Ondo связывает этапы Pre-IPO и Post-IPO: пользователям не нужно создавать новые позиции или менять продукты, процесс проходит без разрывов. У других платформ аналогичные Pre-IPO продукты обычно имеют период блокировки (lock-up period) сроком около 6 месяцев, сильно ограничивающий действия инвесторов.

При проектировании Ondo придаёт высочайшее значение ликвидности и希望通过 соответствующие механизмы обеспечивать пользователям лучшую ликвидность, более гибкое управление активами и оптимизированный торговый опыт.

Мэтт Блумберг:

Дополнительно, токены Pre-IPO от Ondo могут выступать в качестве залога в DeFi, чего лишены продукты конкурентов.

Сессия вопросов от KOL

Вопрос 1:

Задает вопрос: Будет ли Ondo в дальнейшем отдавать приоритет ончейн-дистрибуции или централизованным биржам?

Рания Рахарджа:

Думаю, мы занимаемся всеми перечисленными направлениями, параллельно развивая сотрудничество на разных каналах.

С самого начала Ondo сотрудничает с глобальными биржами вроде Binance, Bitget и OKX. Параллельно мы активно осваиваем торговые площадки в разных азиатских регионах и устанавливаем связи с кошельками, публичными блокчейнами и DeFi-протоколами. На институциональном уровне мы также расширяем партнёрскую сеть. Например, на прошлой неделе заключили соглашение с корейской Kakao Pay Securities.

Мы рассчитываем, что разнообразная партнёрская сеть позволит продуктам Ondo охватить различные рынки и категории пользователей, избавившись от зависимости от одного канала дистрибуции.

Динамичное расширение партнёрства также обусловлено изменениями на рынке за последний год. Прежде всего, растёт число институтов, признающих потенциал RWAs. По мере прояснения регуляторных рамок уверенность участников в этом секторе растёт.

Во-вторых, улучшается информированность пользователей о токенизированных активах и смежных продуктах, формируется узнаваемость и доверие к бренду Ondo. Всё это создаёт благоприятные условия для привлечения новых партнёров и расширения каналов сбыта.

Мин Лин:

Добавлю ещё один момент. Помимо дистрибуции через биржи и партнёров, мы наблюдаем рост числа пользователей, которые проходят онбординг непосредственно в Ondo. Особенно это заметно среди пользователей с крупными запросами на покупку, для которых мы также предоставляем услуги KYC и прочее.

Вопрос 2:

Задает вопрос: Я из среды разработки публичных блокчейнов. В мультичейн-экосистемах один и тот же актив часто существует в виде различных версий токенов на разных сетях. Есть ли подобное для токенизированных акций? Планирует ли Ondo в будущем обеспечить полную совместимость/объединение всех цепей?

Мэтт Блумберг:

Технология Ondo Bridge у нас уже реализована.

Наша архитектура использует механизм Burn and Mint (сжигание и выпуск), а не простое блокирование исходного токена на одной цепи с параллельным созданием второго токена на целевой.

Для примера: если у вас есть токенизированная акция Tesla на Ethereum и вы хотите кросс-чейн перевести её на Solana, при выполнении условий кросс-чейн протокола токен на оригинальной цепи сгорает, а на целевой чине эмитируется его точная копия.

Главная цель такого подхода — предотвращение фрагментации ликвидности одного актива по разным сетям, что позволяет пользователям более гибко перемещать капиталы между блокчейнами.

Задает вопрос: Тогда по каким записям регулируются права на базовые акции, represented этими токенами: по ончейн-реестру или по офчейн-документам о владении акциями?

Мин Лин:

Базовые акции всегда хранятся нами через специализированные брокерские счета. При кросс-чейн операциях меняется только ончейн-представление: например, перемещение токенов с Solana на Ethereum ведёт к их сжиганию на Solana и эмиссии идентичного токена на Ethereum.

Независимо от того, на какой цепи циркулирует токен, базовые акции остаются в управлении конкретного брокерского счёта и не передаются при кросс-чейн транзакциях. Другими словами, кросс-чейн изменяет лишь блокчейн-сеть, на которой зарегистрирован токен, а не юридический статус владения базовыми бумагами.

Вопрос 3:

Задает вопрос: Какие сегменты пользователей Ondo стремится привлечь в первую очередь? Крипто-аборигены, знакомые с ончейн-трейдингом, или инвесторы из традиционного финансового мира, торгующие акциями США, ETF и опционами?

Мэтт Блумберг:

Сейчас аудитория Ondo состоит преимущественно из крипто-пользователей, однако клиенты из традиционных финансов не менее важны. Я убеждён, что по мере развития индустрии граница между этими двумя группами становится всё размытее, что ярко демонстрирует Ondo Perps.

Мы уверены, что по мере расширения ассортимента продуктов и роста сообщества всё больше инвесторов с различным бэкграундом будут присоединяться к платформе.

Рания Рахарджа:

Считаем, что продукты Ondo крайне привлекательны для ончейн-пользователей, так как интеграция RWAs позволяет диверсифицировать портфели и делать их более насыщенными.

Вместе с тем, ключевой неизменной миссией Ondo остаётся Accessibility: обеспечить максимально удобное взаимодействие широких слоёв населения с качественными финансовыми инструментами.

Многим пользователям в разных странах действительно сложно получить доступ к фондовому рынку через традиционный банк или брокера. Если же благодаря токенизации мы позволим им легко формировать exposure к нужным активам, то факт принадлежности к крипто-сообществу перестаёт быть критичным.

Главное для нас — наличие реальной инвестиционной потребности у клиента и возможность удовлетворить её подходящими продуктами и каналами. Независимо от происхождения пользователя — крипто или финтех, снижая барьеры для доступа к премиальным финансовым инструментам, мы открываем дорогу для обслуживания более массовой investor base.

Вопрос 4:

Задает вопрос: Рынок токенизированных акций Азии развивается, но пока доминируют бумаги США. Что, по вашему мнению, является главным барьером для токенизации азиатских акций? Регуляторные ограничения или недостаточная ликвидность?

Мин Лин:

Считаю, что оба фактора играют критически важную роль.

Возьмём наше сотрудничество с японской SBI Group. Мы исследуем пути интеграции японских акций в токенизированные продукты. Первостепенно встаёт вопрос регулирования: разрешает ли Financial Services Agency of Japan (JFSA) нашу деятельность и в каких юрисдикциях можно осуществлять дистрибуцию? Все эти аспекты требуют тщательного анализа при выходе на новые рынки.

Второй критический фактор — ликвидность. Нам хотелось бы предложить торговлю в режимах 5x24 и даже 7x24 часов, гарантируя пользователю прозрачные котировки и стабильный execution. Традиционные фондовые биржи работают строго в часы сессий, оставляя временные окна без внешней ликвидности. Задача состоит в том, чтобы компенсировать этот пробел, обеспечивая справедливое ценообразование и возможность проведения сделок в нерабочие часы.

Решение этих вызовов требует совместной работы с локальными институтами-партнёрами. Только синхронизация регуляторных норм, инфраструктуры традиционных рынков и новых торговых механик позволит постепенно преодолевать ограничения по времени торгов и уровню ликвидности классических фондовых рынков.

Задает вопрос: Некоторые децентрализованные DEX, например Hyperliquid, уже предоставляют доступ к традиционным рынкам вне часов торгов через перпетуалы. Рассматривает ли Ondo внедрение подобных механизмов или самостоятельную разработку таких продуктов?

Мин Лин:

Мы действительно анализировали возможность применения перпетуалов для хеджирования на отдельных рынках, но честно говоря, пока эта идея не была реализована на практике. Тем не менее, она остаётся одним из направлений, которое мы изучаем при тестировании новых рынков и проектировании новых продуктов.

Мэтт Блумберг:

Одно из главных препятствий заключается в том, что инвесторы ожидают стопроцентного обеспечения своих позиций реальными акциями, физически находящимися на балансе брокерских счетов.

Если бы перпетуалы работали безупречно, ситуация могла бы выглядеть иначе. Однако в реальности данные инструменты всё ещё сопряжены с определёнными рисками.

Таким образом, на текущем этапе перпетуалы не могут полностью заменить гарантий безопасности, которые даёт владение реальными акциями через традиционных брокеров. Перед Ondo стоит двойная задача:不仅要 увеличивать окно торговли, но и поддерживать высочайшие стандарты надёжности продукта и эффективности риск-менеджмента при обеспечении более гибкого пользовательского опыта.

Вопрос 5:

Задает вопрос: Как вы относитесь к развитию ончейн-экосистем? Планируете ли вы целенаправленно развивать отношения с отдельными экосистемами, например, недавним запуском Robinhood Chain? Также вокруг Perps есть запрос на подключение большего количества активов, включая мемкоины. Каково ваше мнение по этому поводу?

Мэтт Блумберг:

Мы внимательно отслеживаем развитие Робингуд-экосистемы и прорабатываем стратегию более глубокой интеграции с ней. В ближайшие недели станет значительно яснее, какие конкретно шаги мы сделаем в этом направлении.

Ещё одним важным вектором является расширение списка залоговых активов. Сейчас мы ведем переговоры с другими торговыми платформами о возможности признания токенизированных акций Ondo принимаемым collateral.

Мы полагаем, что одно из главных преимуществ использования токенизированных активов в качестве collateral — повышение капитальной эффективности. Однако для большинства обычных трейдеров это понятие может оставаться довольно абстрактным, и они не всегда осознают, как оптимизация капитала влияет непосредственно на их торговые стратегии и доходность портфеля.

В нашей команде немало выходцев из традиционного финансов, поэтому мы прекрасно понимаем важность collateral efficiency. Для некоторых сторонних платформ это всё ещё область, требующая постепенного просвещения и договорённостей, поэтому реализация таких партнёрств будет происходить поэтапно.

Что касается диверсификации категорий активов, тут тоже имеется огромный запас прочности. Многие инвесторы не спешат расставаться с Bitcoin, но хотели бы использовать его в качестве залога. Период 2021–2022 годов показал нам масштаб рисков на рынке. В данном контексте мы считаем, что токенизированные ETF на Bitcoin и Ethereum обладают реальным потенциалом применения в качестве инструментов для поддержания ликвидности.

Насчёт мемкоинов: здесь необходимо проявлять большую осторожность. Основные риски кроются в слабой ликвидности и экстремальной волатильности цены, что представляет серьёзную опасность для участников рынка. Как правило, чем меньше капитализация актива и чем слабее глубина рынка, тем сложнее и рискованнее использовать его в качестве collateral.