Ondo интегрируется в депозитарную систему DTCC на 114 трлн долларов, токенизированные акции «от синтетических к реальным активам». Ждет ли токен $ONDO новый позитивный стимул?

Автор: Клод, TechFlow

TechFlow: Ondo Finance стала первым криптопротоколом, выпустившим токенизированные акции на базе услуги DTCC, при этом базовые активы перешли от синтетических позиций через офшорный SPV к ценным бумагам, находящимся в прямом пользовании DTC. Объем заблокированных средств платформы (TVL) превысил 1 млрд долларов за 8 месяцев, а доля на рынке токенизированных акций составила более 70%. Однако токен ONDO по-прежнему является чисто governance-токеном без механизма распределения комиссий, его цена упала более чем на 85% от исторического максимума, а в январе 2027 года ждет разблокировки еще 1,94 млрд токенов. Платформа стремительно растет, но токен все еще ждет нового катализатора.

15 июля Ondo Finance объявила о запуске первых токенизированных акций на базе токенизированных прав DTC, базовыми активами которых выступают публичные акции Circle (CRCL) и биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY). Это не очередное заявление о партнерстве, а существенная структурная эволюция продукта токенизированных акций Ondo.

Ранее токенизированные акции Ondo выпускались через созданный на Британских Виргинских островах SPV с изоляцией банкротства, а базовые ценные бумаги хранились у зарегистрированного в США брокера. Теперь часть базовых активов может генерировать токенизированные права DTC через сервис токенизации DTCC, свободно конвертируясь между традиционной и токенизированной формами. Эти транзакции были выполнены 15 июля в производственной среде DTC при участии более 30 институциональных инвесторов, включая такие use-case'ы, как конвертация акций, кредитование ценных бумаг и расчеты «физическая поставка против физического расчета».

Проще говоря: токенизированные акции Ondo переходят от «синтетических позиций, обернутых в офшорный SPV», к «токенизированным правам, напрямую поддержанным американской инфраструктурой ценных бумаг».

TVL превысил 1 млрд долларов за 8 месяцев, абсолютный лидер в нише токенизированных акций

Начнем с данных самой платформы Ondo.

Ondo Global Markets (ныне переименован в Ondo Stocks) был запущен в сентябре 2025 года, и менее чем за 8 месяцев его TVL превысил 1 млрд долларов, совокупный объем торгов составил более 18 млрд долларов, а рыночная доля превысила 70%. Генеральный директор Ondo Иэн Де Боде сравнивает эту скорость в контексте отрасли: стейблкоинам потребовалось около трех лет, чтобы достичь TVL в 1 млрд долларов, токенизированным казначейским облигациям — около двух лет, а токенизированным акциям понадобилось всего восемь месяцев.

На текущий момент Ondo Stocks охватывает более 430 видов токенизированных американских акций и ETF, развернутых на сетях Ethereum, Solana и BNB Chain, и распространяется через такие каналы, как Binance, Bitget, MetaMask и Blockchain.com. Каждый токен обеспечивается базовой ценной бумагой в соотношении 1:1, отслеживает общую доходность (включая дивиденды) и поддерживает эмиссию и выкуп 5 дней в неделю, круглосуточно. В начале июля Ondo дополнительно запустил на Solana мгновенную эмиссию и выкуп для шести основных активов (NVDAon, TSLAon, GOOGLon, SPYon, QQQon, CRCLon) в режиме 7×24 часа.

Ожидания Де Боде на конец года таковы: TVL мирового рынка токенизированных акций достигнет 2,5–3 млрд долларов. Если Ondo сохранит долю рынка в 70%, это означает, что собственный TVL платформы составит от 1,7 до 2,1 млрд долларов.

Что касается конкурентов, Backed Finance, Swarm и Dinari значительно отстают в объеме TVL и количестве активов. Лидерство Ondo обусловлено не только эффектом первопроходца, но и регуляторным рвом: компания уже тайно подала регистрационное заявление в SEC, и в случае одобрения станет первым эмитентом передаваемых токенизированных акций, подпадающим под отчетные требования SEC. Кроме того, Ondo приобрела американского брокера, тем самым интернализовав комплаенс-функцию; ее токенизированные ценные бумаги получили разрешение на торговлю на площадках, охватывающих 30 европейских стран, и были представлены на многоцелевой торговой платформе Binance в глобальной зоне свободного предпринимательства Абу-Даби (ADGM).

Что именно изменило подключение к DTCC

DTCC является ключевой инфраструктурой посттрейдинга на рынке ценных бумаг США, а ее дочерняя структура DTC хранит активы на сумму более 114 трлн долларов. В декабре 2025 года DTC получил от SEC Letter of No Action сроком на три года, авторизующий предоставление услуг токенизации для акций из индекса Russell 1000, основных индексных ETF и казначейских облигаций США.

Выпущенные в рамках этой кампании токены CRCLon и SPYon базируются на токенизированных правах DTC, сгенерированных через сервис токенизации DTCC, выступая в роли «цифрового двойника» базовых ценных бумаг существующих токенизированных акций Ondo. Ценные бумаги, находящиеся в распоряжении DTC, могут конвертироваться между традиционной и токенизированной формами.

Для продуктов Ondo это означает три изменения:

Во-первых, повышение уровня юридических прав. Ранее юридические права на токенизированные акции Ondo опирались на структуру долговых инструментов офшорного SPV в Британских Виргинских Островах, при которой держатели токенов не имели прямого голоса акционеров. После подключения к DTC базовые ценные бумаги обладают правами собственности и получения дивидендов, аналогичными традиционным книжным правам, что делает их правовой статус более прозрачным.

Во-вторых, расширение компонибильности. Токенизированные права DTC могут передаваться между кошельками участников DTC, что открывает возможность для интеграции токенизированных акций Ondo в бизнес-процессы традиционных финансовых институтов, таких как управление залогам и кредитование ценных бумаг. В тот же день JPMorgan Chase осуществил конвертацию ETF QQQ в токенизированную форму и внес токенизированные активы в качестве обеспечения в CME Group — это первый случай, когда центральная контрагентская клиринговая организация приняла токенизированные активы в качестве маржинального обеспечения.

В-третьих, и самое важное ограничение: на начальном этапе токенизированные ценные бумаги поддерживают только переводы без денежного эквивалента (free-of-value transfer) между зарегистрированными кошельками DTC, и пока не включаются в стоимость залога или расчетные значения на конец дня DTC. Полноценные ончейн-сделки и расчеты цифровыми деньгами будут разработаны на последующих этапах. Полноценный запуск DTCC запланирован на октябрь.

Другими словами, DTCC предоставила Ondo билет в мир традиционной финансовой инфраструктуры, но этот билет пока открывает доступ лишь к части функций.

Сообщение о DTCC спровоцировало рост ONDO на 16% за день, краткосрочные катализаторы следуют плотным потоком

После публикации новости о DTCC токен ONDO вырос примерно на 16,6% за 24 часа, до 0,3666 доллара, а суточный объем торгов взлетел на 228% по сравнению с предыдущим днем, достигнув около 155 млн долларов.

Логика рыночной реакции ясна: мягкий запуск сервиса токенизации DTCC трансформировал Ondo из «крипто-нативного RWA-протокола» в «эмитента токенизированных активов, интегрированного в ключевую инфраструктуру американского рынка ценных бумаг», что кардинально изменило уровень доверия институциональных инвесторов.

На наш взгляд, в краткосрочной перспективе этот катализатор еще не исчерпан. Полноценный запуск сервиса токенизации DTCC состоится в октябре, после чего токенизированные ценные бумаги DTC получат доступ к расширенным функциям расчетов, включая управление залогам и сделки DVP.

Являясь первым криптопротоколом, выпустившим токенизированные акции на базе этого сервиса, Ondo уже захватила окно возможностей для институционального сотрудничества и итераций продукта. Кроме того, компания тайно подала регистрационное заявление в SEC; в случае утверждения она станет первым эмитентом передаваемых токенизированных акций, подпадающим под отчетные требования SEC, что само по себе выступает независимым ценовым катализатором.

Аналитики и сам Де Боде прогнозируют, что к концу года TVL мирового рынка токенизированных акций достигнет 2,5–3 млрд долларов. При сохранении доли Ondo выше 70% TVL Ondo Stocks приблизится к уровню 2 млрд долларов, что почти вдвое превысит текущие ~978 млн долларов. Его долгосрочным ориентиром выступает Robinhood с объемом активов под управлением около 350 млрд долларов, поэтому потенциальный потолок токенизированных акций оценивается значительно выше текущих отметок.

Однако в долгосрочной перспективе для инвесторов с длинным горизонтом, по нашему мнению, инвестиционная логика ONDO по сути заключается в ставке на премию лидерства в нише токенизации RWA.

Общее предложение ONDO составляет 10 млрд токенов, в обращении находится около 4,87 млрд. В январе 2025 и январе 2026 годов прошли крупные разблокировки по 1,94 млрд токенов каждая. Следующая разблокировка ожидается в январе 2027 года, а общий график разблокировки затянется до 2029 года. Исторически события разблокировки вызывали краткосрочные ценовые колебания (в январе 2025 года они спровоцировали непрерывные продажи, в январе 2026 года цена упала на 10% за один день), однако способность рынка поглощать эти объемы постепенно растет.

На данный момент ONDO является governance-токеном, а доходы протокола (комиссии за управление OUSG, доходность USDY, торговые сборы Ondo Stocks) направляются в базовые операционные структуры. Запуск механизма распределения комиссий окажет гораздо более существенное позитивное влияние на цену токена.

Лидер среди RWA-токенов продолжает искать ответы рынка среди плотного потока краткосрочных катализаторов.