Как внимание превращается в ликвидность? StonkFun превращает токенизированные акции в валюту на Solana, номинированную в мем-токенах

Автор: Sam Schubert, 0xResearch

Перевод: TechFlow

Введение от TechFlow: Это классический эксперимент на тему «как внимание превращается в ликвидность». Торговцы мем-коинами направляются в пулы с токенизированными акциями, где токен акций выступает расчетным активом. Объемы торгов многократно возрастают, но доля тех, кто действительно становится инвестором в акции, составляет менее 2%. Для участников рынка ключевой вопрос заключается в том, сколько времени сможет сохраняться этот искусственный спрос и не приведет ли он к тому, что токенизированные акции станут второстепенным инструментом для мем-коинов, а не самостоятельным активом.

Бум торговли мем-коинами с котировкой в токенах акций

StonkFun превратил токенизированные акции в валюту для торговых пар мем-коинов на Solana. С 1 сентября по 11 октября торги мем-коинами с котировкой в токенах акций составили 31,5% от общего объема DEX-торгов токенизированными акциями на Solana, или $1,76 млрд из наших наблюдаемых $5,58 млрд. По нашим оценкам, около 80% этого объема пришлось на монеты, созданные на платформе StonkFun.

Погоня за лидерами со стороны Pump.fun и кейс с SpaceX

В этих торговых парах Pump уже обошел StonkFun. Платформа запустила собственные пользовательские торговые пары 9 сентября и всего за первую неделю собрала около четверти всех объемов. К неделе, завершившейся 11 октября, эта доля подскочила до 58%, принеся $125 млн из $216 млн. Дневные объемы Pump выросли примерно с $10 млн до $18 млн, тогда как у StonkFun они упали с ~$42 млн до $13 млн.

Ярким недавним примером служит проект SpaceX. Пользовательские пары позволили создать мем-коины для торговли против SPCX (токенизированной акции SpaceX от Sunrise). Доля трейдинга на Pump среди всех выпущенных токенов Sunrise еженедельно росла с ~5% до ~12%, причем более чем на 80% прироста оказался ответственен именно SPCX. 10 октября ликвидности в пулах мем-коин/SPCX на Pump было обработано примерно на $20 млн, что составило около 38% от общего объема DEX-торгов по SPCX, и примерно половина этого объема пришлась на два недавно выпущенных мем-коина серии Super Intelligent Beauty.

Эти торговые пары также перекинули объемы на другие DEX. 10 октября обмен SPCX на сумму свыше $18 млн на сторонней платформе вошел в одну своп-транзакцию с обменом Pump-мемкоина, однако это скорее отражает логику маршрутизации агрегаторов, нежели возникновение нового спроса именно на SpaceX. Мем-коин SpaceX от StonkFun торгуется в паре с другим токеном на Raydium, стабильно генерируя ежедневные объемы в диапазоне $2–3 млн.

Каждая сделка по мем-коину засчитывается в статистике объемов торгов токенизированными акциями, поскольку токен акции выступает здесь расчетным активом. А покупатели, использующие SOL или стейблкоины, обязаны проходить через эти пулы для приобретения самих мем-коинов.

Распределение вознаграждающих токенов: крайне низкая норма удержания и реальных покупок

Награда в токенах также привлекает трейдеров мем-коинов на рынок акций. С 3 августа по 11 октября программы лояльности выплатили акционерным токенам на сумму около $31 млн более чем в 360 тыс. кошельков, причем около 80% из них не имели никаких записей о покупках ранее. Как видно на графике ниже, данная механика привела к трехкратному росту числа держателей токенизированных акций на Solana в сентябре.

Большинство получивших акционные бонусы не стали держать их. Из 289 тыс. кошельков, ранее не покупавших токены акций, 82% продали их или вывели в другие места. Из оставшихся 18% кошельков, решивших оставить баланс, подавляющее большинство сохранило лишь минимальные суммы.

Лишь небольшая часть покупателей впоследствии совершала прямые сделки с акциями. Примерно шестая часть получателей позже действительно приобретала токены акций, но исключительно ради покупки мем-коинов, котировка которых была привязана к этому активу, а не ради самого владения акциями. Лишь около 2% этих кошельков в итоге реально покупали токенизированные акции для долгосрочного холдинга.

Кроме того, платформы StonkFun и Pump.fun использовали токены акций в качестве базовой валюты для пар мем-коинов, что раздуло статистику оборотов токенизированных акций и раздало ничтожные доли этих активов сотням тысяч кошельков. Тем не менее, целевой аудиторией по-прежнему остаются трейдеры мем-коинов, а не новые инвесторы, пришедшие в сектор акций.

Синергетический цикл: связывание трендов и ликвидности

Однако есть и хорошая сторона: данные продукты соединили два ключевых направления торгов на Solana. Когда компания оказывается в центре внимания в реальном мире, вокруг нее тут же рождаются мем-коины, которые теперь можно торговать в парах с ее токенизированной акцией. Каждая транзакция с мем-коином проходит через токен акции, поэтому популярность мемов генерирует дополнительный объем и ликвидность для токенизированных бумаг, а распределительные токены предоставляют держателям легитимный актив. Этот синергетический цикл делает экосистему Solana сильнее для обеих категорий, чему способствует ее композируемая среда для сделок.

Токенизированная акция SpaceX от Sunrise (SPCX) набрала совокупный оборот в $1,56 млрд на DEX Solana, преимущественно за счет протокола Zerofi. При этом с момента запуска пользовательских пар 9 сентября мем-коины SpaceX на Pump обеспечили порядка $56 млн из этой суммы.