Blast закрывается: почему купленный за аирдропы TVL не способен обеспечить жизнеспособность блокчейна?

Автор: Сяо Бин

2 октября команда Blast опубликовала на платформе X короткий анонс: операционные расходы сети превысили доходы, устойчивой экономической модели не видно, проект принял решение о закрытии.

За последние 24 часа общий доход этой сети составил всего 110 долларов.

Два года назад в сети было заблокировано 2,27 млрд долларов.

Blast — не первый провалившийся L2, но, возможно, это самый полный случай в индустрии криптовалют на сегодняшний день, который отвечает на вопрос, задаваемый снова и снова, но никогда не доказывавшийся столь же жестоко: могут ли средства, привлечённые через аирдропы, действительно обеспечить существование блокчейна?

От 2,27 млрд до 32 млн: учебник кризисного спада

Основатель Blast Тайшунь Рокерр (псевдоним Pacman) также является основателем платформы по торговле NFT Blur.

В ноябре 2023 года он анонсировал Blast и открыл депозиты ещё до запуска основной сети, привлекая капитал простым и привлекательным обещанием: положите ETH и автоматически получайте доходность от стейкинга Lido; положите стейблкоины и автоматически получайте процентную ставку MakerDAO. Одновременно запускается система начисления очков, намечающая будущее распределение токенов.

Объём депозитов превысил 2 млрд долларов ещё до выхода основной сети. После запуска сети в феврале 2024 года TVL продолжил расти, достигнув пика в 2,27 млрд долларов, и Blast ненадолго вошёл в число ведущих L2 в экосистеме Ethereum. На ранних этапах проекта Paradigm и Standard Crypto инвестировали 20 млн долларов.

В июне 2024 года состоялось распределение токенов BLAST. Токен вышел на рынок с оценкой полной разводненной эмиссии около 2,9 млрд долларов, что значительно ниже ожидавшихся многими «майнерами» суммы от 5 до 10 млрд долларов. Разочарование мгновенно перешло в вывод средств. Менее чем через два месяца после аирдропа TVL сократился на 60%. К октябрю 2026 года, накануне закрытия, DeFi TVL упал примерно до 32 млн долларов, снизившись с пика более чем на 98%. По эфируму всё ещё заблокировано около 51 млн долларов через мостовые контракты.

Токен BLAST в день объявления о закрытии подешевел примерно на 17–19%, а его рыночная капитализация упала до уровня около 23 млн долларов.

Пользователи зарабатывают доходность, сеть теряет деньги: структурное противоречие модели Blast

Ключевым преимуществом Blast была «родная доходность». Положенные пользователи ETH стейкались через Lido для получения дохода, стейблкоины приносили процент через MakerDAO, а доходность автоматически отражалась на балансе пользователя в L2.

Такая архитектура создала у пользователей иллюзию, что «достаточно просто положить деньги на Blast, чтобы они автоматически генерировали доход». Но здесь есть структурная проблема, которую многие игнорируют: доход уходит пользователям, а затраты ложатся на сеть.

Как L2, Blast необходимо оплачивать работу секвенсора, плату за размещение данных, поддержку инфраструктуры и аудит безопасности. Эти издержки покрываются за счёт комиссий Gas, генерируемых транзакциями в сети. Однако когда главная цель пользователей, приходящих на Blast, — это «положить деньги ради доходности», а не совершать частые цепочечные операции, доходы от комиссий оказываются существенно ниже расходов на поддержание работы сети.

В этом заключается главный парадокс Blast: способ привлечения пользователей (пассивная доходность) как раз подавляет способ заработка (транзакционная активность). Пользователи рассматривают Blast как вклад до востребования с ожиданием аирдропа: внесли средства и ушли, лишь иногда заходя, чтобы получить баллы. Истинная активность в DeFi и разработка приложений так и не смогли сформировать самоподдерживающийся цикл.

Согласно данным исследовательских агентств Yellow и BlockEden.xyz, в 2026 году три ведущие сети экосистемы L2 Ethereum — Base, Arbitrum и Optimism — забирают около 80% всех доходов от комиссий секвенсоров, а Blast даже не входил в этот круг распределения.

Финальное стресс-тестирование экономики аирдропов

История Blast стала полным циклом наблюдения за моделью роста, движимой аирдропами.

Этап 1 (ноябрь 2023 г. — февраль 2024 г.), стадия депозитов: привлечение средств с помощью системы баллов и ожиданий аирдропа позволило заблокировать более 2 млрд долларов ещё до запуска основной сети. Цифры TVL на этом этапе выглядели впечатляюще, однако абсолютное большинство этих средств принадлежало «охотникам за аирдропами», чья стратегия проста: внести → подождать → получить аирдроп → вывести.

Этап 2 (февраль 2024 г. — июнь 2024 г.), период медового месяца: запуск основной сети привёл к дальнейшему росту TVL до пиковых значений. Однако активных приложений в сети было немного, и большая часть TVL по-прежнему состояла из пассивных депозитов.

Этап 3 (июнь 2024 г. — октябрь 2026 г.), долгосрочный спад после аирдропа: после распределения токенов исчезла единственная причина, удерживавшая пользователей. При отсутствии достаточного количества нативных приложений, незаменимых сценариев в DeFi и причин, обязывающих людей «оставаться здесь», капитал естественно перетек в другие сети с более высокой доходностью или лучшими возможностями. TVL упал с 2,27 млрд до 32 млн долларов, потерпев падение на 98%.

Этот процесс демонстрирует простую, но важную разницу: TVL измеряет «сколько денег остановлено здесь», а не «сколько людей готовы платить за использование этого продукта». Первое можно создать субсидиями и ожиданиями, второе заслуживается только реальным спросом на продукт. У Blast были огромные объёмы первого, но он так и не смог сформировать достаточно второго.

В аннотации о закрытии Pacman написал слова, вызывающие уважение: «Нам очень жаль, что мы не смогли сделать эту сеть долгосрочно устойчивой, но спасибо тем пользователям, разработчикам и командам, которые подарили Blast его звездный час».

После закрытия: куда делись активы пользователей?

Для пользователей, чьи средства всё ещё находятся на Blast, процесс закрытия проходит в несколько этапов.

Поскольку доходность ETH в Blast обеспечивается стейкингом через Lido, для закрытия сначала необходимо закрыть позиции в stETH от Lido. Этот процесс займёт около недели, в течение которой все выведения будут приостановлены. После завершения процедуры вывода из Lido доступ к выведению возобновится, а задержка сократится до 24 часов.

Стандартный интерфейс Blast (frontend) будет доступен до 26 октября. До этой даты пользователи смогут вывести активы на основную сеть Ethereum через обычный интерфейс. После 26 октября фронтенд закроется, но пользователи всё равно смогут самостоятельно инициировать вывод через мостовой контракт Blast на уровне Ethereum L1. Команда обязуется выпустить руководство по прямому взаимодействию с контрактом до дедлайна.

Мостовой контракт представляет собой смарт-контракт, развернутый в основной сети Ethereum; теоретически пользователи всегда смогут вернуть свои активы, пока работает сеть. Однако между «теоретической возможностью» и «практическим удобством» лежит огромная пропасть: взаимодействие с контрактом напрямую требует определённых технических навыков, а по мере того как команда Blast прекращает поддержку фронтенда и документации, порог входа будет только расти.

Что касается токена BLAST, его рыночная капитализация уже упала до уровня около 23 млн долларов. Закрытие не приводит к автоматическому обнулению токенов, но перспективы долгосрочной ценности управленческого токена сети, которая прекратила работу, понятны без лишних слов.

Если рассматривать закрытие Blast в более широком контексте, оно представляет собой естественный отбор, который сейчас переживает индустрия L2.

В настоящее время в сети Ethereum работают десятки L2-сетей. Большинство из них технологически идентичны: они используют одни и те же архитектуры Optimistic Rollup или ZK Rollup, обладают одинаковой совместимостью с EVM и схожими механизмами мостов. В условиях небольшой разницы в технологиях фокус конкуренции смещается на экосистемные приложения и удержание пользователей. И здесь эффект концентрации у лидеров крайне очевиден.

Base благодаря каналам распространения и бренду Coinbase продолжает привлекать разработчиков; Arbitrum удерживает лояльность аудитории за счёт раннего накопления DeFi-экосистемы и DAO-управления; Optimism привлекает множество команд стандартизацией технологий OP Stack и видением Superchain.

Эти три сети забирают 80% доходов от секвенсоров, а остальные десятки сетей борются за оставшиеся 20%.

Важно понимать: закрытие Blast не означает, что остальные L2 ожидают такая же участь. Однако кейс Blast ставит перед всеми участниками рынка L2 чёткий вопрос: когда аирдропы завершаются, субсидии прекращаются, а пользователь оказывается в среде, функционально почти идентичной десяткам других сетей, какие основания остаются у него, чтобы остаться здесь?