Новый порядок на крипторынке в условиях переоценки ликвидности | HTX Research публикует квартальный прогнозный отчёт, разбирая стратегическую структуру на Q3

Недавно исследовательский центр HTX Research, входящий в состав HTX, опубликовал прогнозный отчет на третий квартал 2026 года «Ликвидность определяет крипторынок: новый порядок в секторе криптовалют на фоне глобальной переоценки ликвидности». В отчете HTX Research, опираясь на изменения на рынке во втором квартале, выдвинул всесторонний прогноз на следующий этап вокруг двух ключевых тем: ликвидность и регулирование.

Прочитать полный отчет:

https://square.htx.com/zh/htx-research-quarterly-strategy-2026-q3-liquidity-defines-crypto-a-new-crypto-order-under-global-liquidity-repricing-2/

Серия квартальных прогнозов была запущена на основе наблюдения HTX за реальными потребностями пользователей: на перенасыщенном информацией рынке криптовалют с частой сменой нарративов пользователям больше всего нужна аналитическая линия, способная пробиться сквозь шум и прояснить среднесрочные тренды. HTX Research ежеквартально объединяет макроэкономическую ликвидность, политическое регулирование и ончейн-фундаментальные показатели в единую структуру, помогая пользователям понять глубинные драйверы рынка за пределами ценовой волатильности, четче выявлять тенденции и выстраивать собственную стратегическую рамку.

Анализируя только что завершившийся второй квартал, HTX Research отмечает, что коррекция котировок криптоактивов по своей сути представляет собой глобальную переоценку ликвидности, движимую макроэкономическими факторами, при этом долгосрочная логика и фундаментальные показатели индустрии не были изменены. Четыре фактора — ужесточение политики ФРС, укрепление доллара США, разворот потоков средств в спотовых ETF и охлаждение спроса со стороны корпоративных казначейств — в совокупности повысили стоимость капитала и сократили бюджет рисков на рынке. Эта коррекция существенно отличается от предыдущего медвежьего рынка: тогда падение было вызвано кризисом доверия внутри отрасли и повреждением репутации институциональных игроков, тогда как текущее давление сосредоточено на макроуровне, где основными причинами стали рост стоимости финансирования и исчезновение маржинального спроса. Эти выводы четко подтверждаются данными: Биткоин после достижения локального пика около 82 тыс. долларов в середине мая скорректировался до ~59 тыс. долларов в июне, сократив оценку между пиком и минимумом примерно на 24%; чистый отток средств из спотовых биткоин-ETF за май и июнь составил почти 4,9 млрд долларов, причем ранее ключевой источник маржинального спроса превратился в давление продаж.

Исходя из этого контекста, HTX Research формирует три ключевых вывода по различным классам активов. Во-первых, среднесрочный тренд биткоина по-прежнему определяется глобальной долларовой ликвидностью, тогда как геополитические напряженности, такие как ситуация вокруг Ирана, влияют лишь на краткосрочную толерантность к риску. Тот факт, что золото во втором квартале временами показывало превосходство над биткоином, подтверждает, что его логика ценообразования всё больше сопоставляется с активами, чувствительными к глобальной ликвидности. Во-вторых, рынок больше не платит премию за голые нарративы: расхождение котировок ETH, проектов DeFi и альткоинов показывает, что активность экосистем, объем заблокированных средств (TVL) и рост пользовательской базы способны поддерживать оценку только при трансформации в комиссионные сборы, выручку, механизмы сжигания или четкие модели ценностной экстракции токенов. В-третьих, коррекция цен не прервала расширение инфраструктуры: объем токенизированных активов реального сектора (RWA), исключая стейблкоины, вырос во втором квартале с ~29,49 млрд до 32,28 млрд долларов; основная доля прироста приходится на токенизацию гособлигаций США, одновременно развиваются расчеты через стейблкоины, цифровые ценные бумаги on-chain и институциональные каналы комплаенса.

Касательно третьего квартала в отчете отмечается, что дальнейшее движение рынка будет зависеть от двух еще не подтвержденных факторов: способна ли глобальная ликвидность прекратить ухудшение и приведет ли определенность в регулировании к высвобождению институциональных бюджетов для принятия рисков.

На основании этого HTX Research выделяет три переменных, за которыми необходимо непрерывно наблюдать: во-первых, сохранит ли ФРС орлиную реакцию на экономические данные; во-вторых, эффект оттока ликвидности из-за графика размещения государственных облигаций Минфином США и восстановления счета TGA (после практически полного исчерпания резерва RRP счет TGA заменил традиционное QT, став более значимым фактором ликвидности); в-третьих, ход легислативного процесса законопроекта CLARITY. Данный документ уже прошел процедуру markup в Банковском комитете Сената с результатом 15 против 9 и включен в законодательную повестку; способность преодолеть порог в 60 голосов в будущем станет главным политическим фактором третьего квартала.

Исходя из этих данных, в отчете описаны три сценария с указанием вероятностей: в базовом сценарии (60%), характеризующемся ограниченным улучшением ликвидности и продолжением регулирования без его полной реализации, рынку наиболее вероятно структурное восстановление; оптимистичный сценарий (25%) предполагает снижение инфляции, ослабление доллара и опережающее продвижение в регулировании; пессимистичный сценарий (15%) возможен при повторном шоке цен на энергоносители и дальнейшем сокращении ликвидности.

Одновременно в отчете систематизирована чувствительность различных классов активов к указанным двум ключевым факторам. Биткоин рассматривается как прокси-индикатор глобальной ликвидности и обычно первым отражает маржинальные изменения ее объема; RWA на фоне высоких процентных ставок и институционального спроса на комплаенс позиционируется как структурный тренд, способный пережить рыночные циклы; переоценка качественного DeFi будет определяться прежде всего реальной выручкой, управлением рисками и способностью к ценностной экстракции, а не просто размером TVL; восстановление котировок ETH требует дополнительного подтверждения со стороны комиссий за транзакции, моделей сжигания и динамики потоков в ETF. По мнению HTX Research, в третьем квартале рынок не будет вознаграждать все виды рисков; ликвидность, денежный поток и наличие понятных путей соответствия требованиям станут ключевыми критериями дифференциации результатов активов.

Публикуя данный материал, HTX Research стремится помочь пользователям HTX по всему миру структурировать ключевые переменные и сигналы верификации на третий квартал, обеспечивая опору для анализа при прогнозировании движения рынка в сложных макроэкономических условиях. В будущем HTX Research продолжит выпуск серии «Квартальный прогноз» и другой качественной аналитики, своевременно актуализируя аналитические рамки в соответствии с эволюцией макросреды и регуляторной политики, предоставляя пользователям надежную поддержку для долгосрочного отслеживания тенденций и совершенствования инвестиционных стратегий.

Примечание: данный материал не является инвестиционной рекомендацией.

О HTX Research

HTX Research — это специализированное аналитическое подразделение платформы HTX, занимающееся углубленным анализом широкого спектра областей, включая криптовалюты, блокчейн-технологии и тренды emerging markets, написанием комплексных отчетов и предоставлением профессиональных оценок. HTX Research ориентирована на генерацию инсайтов на основе данных и стратегического видения, играя ключевую роль в формировании отраслевых взглядов и поддержке взвешенных решений на рынке цифровых активов. Благодаря строгим методологиям исследования и передовому анализу данных, HTX Research остается на переднем крае инноваций, задает тон развитию мысли в индустрии и способствует глубокому пониманию динамично меняющихся рыночных процессов.Посетить наш ресурс.

Если у вас есть вопросы для связи, пожалуйста, обращайтесь по адресу [email protected]