Накануне суда над Do Kwon 1,8 млрд долларов ставят всё на кон ради его приговора

Автор: Дэвид, TechFlow

К вечеру 10 декабря вы, возможно, не заметили, что данные по фьючерсным контрактам на токен LUNA просто аномальны.

На фоне отсутствия каких-либо технических обновлений и позитивных новостей от экосистемы совокупный объем торгов сериями контрактов LUNA (включая LUNA и LUNA2) за последние 24 часа во всей крипторынке приблизился к 1,8 млрд долларов США.

Сам токен LUNA за последнюю неделю также вырос на 150%.

Для сравнения: combined объем торгов LUNA и LUNA2 вместе сейчас примерно выходит в топ-10 по объемам фьючерсных торгов всего рынка, уступая только HYPE с его 1,88 млрд долларов.

Ставки финансирования для них составляют соответственно -0,0595% и -0,0789%.

Высокие отрицательные ставки финансирования означают, что рынок сейчас не просто перегружен, но и находится в состоянии крайнего разногласия: крупные капиталы идут шортить, тогда как более мощные потоки активно используют эту перегруженность для организации шорт-сквиза.

Все мы знаем, что у LUNA уже практически нет никаких фундаментальных показателей. Эта ликвидность в размере 1,8 млрд долларов фактически является ставкой на исходом скорого розыгрыша:

Завтра, 11 декабря в 24:00, бывший «король стабильных монет» Do Kwon в зале суда № 1305 Окружного федерального суда Южного округа Нью-Йорка предстанет на итоговом слушании по определению срока наказания.

Рынок сейчас ставит настоящие деньги на срок лишения свободы этого босса из предыдущей эпохи крипторынка.

Срок может быть любым, спекуляция никогда не отдыхает

Чтобы понять этот объем торгов в 1,8 млрд долларов по фьючерсам, необходимо взглянуть на реальное положение дел по данному делу прямо сейчас.

Для большинства имя Do Kwon исчезло из поля зрения после того грандиозного краха 2022 года.

Однако на деле этот бывший криптомагнат еще в конце 2024 года был экстрадирован в Нью-Йорк, США. А в августе текущего года он официально признал свою вину в федеральном суде Манхэттена, приняв все обвинения, включая мошенничество с ценными бумагами.

Слушания завтра не будут посвящены дискуссии о виновности или невиновности; речь пойдет исключительно об окончательном решении срока наказания. Согласно последним судебным документам, между обвинением и защитой существует огромная пропасть в предлагаемых сроках:

Обвинение настаивает на 12 годах лишения свободы.

Позиция офиса прокурора США жесткая, обоснованием служат десятки миллиардов долларов потерь от краха Terra, а также мошеннические действия Do Kwon относительно приложения для платежей Chai («фиктивное размещение в блокчейне») до коллапса.

Для рынка 12 лет символизируют полное завершение истории. Если опираться на четырехлетний цикл криптовалют, то спустя три полных цикла влияние Do Kwon станет практически нулевым.

Защита ходатайствует о 5 годах лишения свободы.

Адвокатская команда сыграла на чувстве симпатии, подчеркнув, что Do Kwon уже давно содержится под стражей в Черногории, продемонстрировал благожелательное отношение к признанию вины и сотрудничал с исполнением штрафа со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Разница в 7 лет сама по себе достаточно велика, чтобы развернуть полноценную внутридневную спекуляцию и битву капитала вокруг токена LUNA.

Логичный сценарий подразумевает: если основателя приговорят к суровому наказанию, то токен LUNA гарантированно окажется ближе к обнулению. Поэтому рынок переполнен короткими позициями, о чем свидетельствуют отрицательные ставки финансирования;

Однако крупные игроки и маркетмейкеры вовсе не обязаны верить, что Do Kwon действительно получит мягкий приговор в пять лет. Им достаточно использовать неопределенность решения, чтобы спровоцировать рост цены и целенаправленно ликвидировать тех, кто заложился на чрезмерно тесные короткие позиции.

Возможно, именно это объясняет, почему LUNA продемонстрировал резкий рост накануне суда над Do Kwon. Рынок явно не празднует торжество правосудия, а спекулирует на самом исходе приговора.

В условиях, когда на крипторынке уже практически не осталось горячих тем, а общий фон оставался слабым, завтрашние слушания стали одной из редких причин появления локальной волатильности.

От жертвы к хищнику

Представьте, что вы очнулись, и перед вами 2022 год.

Если бы мы открыли график распределения позиций по LUNA в мае 2022 года, то увидели бы куда более мрачную картину:

Там теснились корейские розничные инвесторы, потерявшие всю жизнь экономию, криптофонды, понесшие тяжелые убытки, а также спекулянты, попытавшиеся купить дно и оказавшиеся погребенными под падением. Трейдинг того времени был пропитан гневом, отчаянием и иррациональными попытками спасти свои средства.

Спустя три года микроструктура рынка полностью преобразилась.

Жертвы тех лет уже давно вышли с рынком, закрывшись по отрицательному курсу. Прямо сейчас напротив по игровому столу могут сидеть совершенно иные участники. Например, команды высокочастотных количественных трейдеров, хедж-фонды, ориентированные на события (Event-Driven Funds), а также спекулянты, профессионально охотящиеся на «токсичные активы».

Для этих новых игроков вопросы о том, невиновен ли Do Kwon и будет ли у экосистемы Terra будущее, не имеют значения и представляют собой лишь шум. Единственным показательным индикатором для них служит событийная бета (Event Beta), то есть степень реакции цены актива на конкретные юридические новости.

В таких условиях имущественные характеристики LUNA на деле трансформировались в производный инструмент, привязанный к юридическим процессам, точно так же, как колебания цен некоторых мем-коинов вертятся вокруг каждого шага публичного лица.

Это демонстрирует чрезвычайно жестокую зрелость крипторынка:смерть или заключение под стражу сами по себе также можно «монетизировать».

Текущая торговля LUNA, равно как и многими другими токенами, представляющими собой лишь «оболочки», по своей сути является ценообразованием катастрофы. Крупные игроки прекрасно понимают, что фундаментальные показатели уже равны нулю. Однако пока сохраняется расхождение мнений и остается пространство для игры «быки против медведей», такой «каркас» становится идеальным торговым активом.

Можно даже сказать, что именно отсутствие фундаментальной привязки позволяет ценовой волатильности токена выходить из-под контроля, полностью подчиняясь выбросам рыночных эмоций.

Что вполне согласуется с известной фразой: большинство токенов на крипторынке на самом деле являются мем-активами.

Ценообразование всему

После оглашения приговора завтра независимо от того, услышит ли Do Kwon «пять лет» или «двенадцать лет», для торговой пары LUNA итогом в любом случае станет схожий исход.

По завершении события токен, скорее всего, снова превратится в нечто абсолютно неизменное; рынок убивает тренд не только плохими новостями,но и подтвержденным позитивом.

В случае сурового приговора логика вернется к фундаментальным показателям, и цена обнулится. При легком же приговоре положительный эффект реализуется — сработает механизм Sell the News, и фиксирующие прибыль средства уйдут, словно отступающая волна.

Если говорить объективно, LUNA представляет собой отличное наблюдательное зеркало.

Оно отражает как технологическую нарративу алгоритмических стейблкоинов, так и крайне зрелую, безжалостную сторону данного рынка.

Крипторынок сегодня таков, что даже мертвый токен и создатель, уже признавший вину, при наличии хоть крупицы информационной ценности моментально и с высокой эффективностью упаковываются обратно в фишки для игровой площадки.

Эффективность обеспечения ликвидностью на крипторынке достигла своего предела. Он способен задать цену чему угодно: эмоциям, техническим ошибкам (багам), мемам... Разумеется, цене человеческой свободе и правосудному решению суда.

На фоне подобной абсолютной эффективности любые моральные оценки кажутся излишними.

Жизнь Do Kwon после этого, вероятно, пройдет в тюрьме в горе, но крипторынок не знает печали. Он знает лишь непокрытую волатильность.