Pantera Capital: почему мы инвестируем в Worldcoin?

Авторы: Cosmo Jiang, Cody Poh

Перевод: TechFlow

Мы постоянно исследуем, как блокчейн может интегрироваться в мир стремительного развития искусственного интеллекта, где одной из ключевых областей выступает «доказательство человечности» (Proof-of-human). В будущем, где агенты ИИ и контент, генерируемый ИИ, станут повсеместными, различие между людьми и роботами станет насущной потребностью. Для многих сценариев мы можем принимать или даже предпочитать общение с ботами. Однако в таких критических сферах, как реклама, дейтинг или государственные услуги, сертификация уникального человеческого профиля приобретает особую важность. Использование открытых блокчейнов для глобальной и неуязвимой к цензуре верификации онлайн-«человечности» безусловно является одним из лучших решений.

World (ранее Worldcoin) представляет собой блокчейн-протокол, создающий глобальную сеть цифровой идентификации и финансов с защитой конфиденциальности благодаря концепции «доказательства человечности». Данное понятие подразумевает подтверждение того, что пользователь является реальным человеком и обладает уникальной идентичностью. С помощью биометрического устройства «World Orb», сканирующего радужную оболочку глаза, World верифицирует пользователей как уникальных людей и выдает им World ID в сети Worldchain. Эта технология, разработанная организацией Tools For Humanity (TFH), активно внедряется по всему миру. Нативный токен протокола WLD задуман как глобальная валюта Интернета и используется для управления протоколом.

Генеральный исполнительный директор OpenAI Сам Альтман также является соучредителем проекта World. Изначальная цель создания World заключалась в том, чтобы сохранить уникальность и центральную роль человека в интернете, насыщающемся контентом, генерируемым ИИ. При широком распространении World обеспечит масштабируемое и надежное глобальное решение для различения реальных пользователей и искусственного интеллекта, параллельно гарантируя защиту их конфиденциальности. Подобные возможности оказывают глубокое воздействие: они не только открывают новые экономические перспективы, но и способствуют развитию глобальной демократии.

С момента нашего инвестиционного решения в прошлом году нам довелось встретиться с Самом Альтманом, генеральным директором TFH Алексом Бланайей и другими участниками команды. 30 апреля компания World провела очередное публичное мероприятие, детально представив инвесторам и представителям индустрии дорожную карту продуктовой линейки и стратегию масштабирования. На основании этой информации мы считаем оптимальным временем, чтобы поделиться нашими инвестиционными обоснованиями и взглянуть на предстоящие захватывающие достижения.

Обзор инвестиционной логики

Мы уверены, что решение «доказательства человечности» от World станет ключевой инфраструктурой в будущем, где люди и ИИ сосуществуют. Наша инвестиционная логика базируется в первую очередь на нескольких причинах:

1. Доказательство человечности как ключевой инструмент: В связи с резким ростом автономных агентов ИИ и контента, созданного ИИ, верификация уникальной человеческой идентичности становится критически важной для коммерческих и государственных приложений. В крайнем случае, если производительность, движимая ИИ, способна заменить человеческий труд, правительства могут быть вынуждены внедрить программы универсального базового дохода (UBI), где «доказательство человечности» станет незаменимым инструментом.

2. Превосходное решение для верификации: Биометрическое решение World, объединенное с блокчейн-технологиями, превосходит существующие государственные и частные системы проверки личности, поскольку оно преодолевает границы юрисдикций и обладает устойчивостью к цензуре.

3. Ранние признаки роста: Со времени своего основания менее двух лет назад протокол World уже верифицировал более 12 миллионов уникальных личностей. Принятие Worldchain также демонстрирует сильный рост, прибавляя около 45 000 новых кошельков ежедневно.

4. Опытное руководство: World получает огромную пользу от участия соучредителя OpenAI Сэма Альтмана. Глобальное влияние и репутация Альтмана являются мощным активом для установления доверия с правительственными институтами и продвижения стратегического партнерства.

Видение World заключается не только в технологических инновациях, но и в глубоком осмыслении структуры общества будущего. На стыке искусственного интеллекта и блокчейна оно может стать важным мостом, соединяющим человечество и технологии.

Сценарии применения и потенциал World ID

Мы полагаем, что «доказательство человечности» критически важно для множества сценариев использования, и World ID обладает значительным потенциалом при масштабировании в коммерческих применениях. Особенно большую выгоду он принесет в сферах рекламы и государственных услуг. Учитывая размеры этих конечных рынков — рекламная индустрия оценивается в триллион долларов, а государственные услуги составляют 25% ВВП США — даже незначительный прирост стоимости благодаря решению уникальной человеческой идентичности представляет собой огромные возможности для роста World.

В краткосрочной перспективе World выделил три ключевые сферы применения: игровую индустрию, дейтинг и социальные сети, где четкое разграничение уникальных людей и ботов значительно улучшает пользовательский опыт. Протокол уже заключил партнерские соглашения в этих отраслях:

• Игровая индустрия: Razer совместно с World разрабатывает Razer ID для подтверждения подлинности игроков и повышения честности в киберспортивных играх. Razer ID дебютирует во второй половине 2025 года в игре Tokyo Beast.

• Дейтинг: Недавно World объявил о партнерстве с Match Group, мировым лидером в сфере онлайн-знакомств. Пользователи смогут верифицировать свои профили через World ID. Эта мера направлена на сокращение числа ботов и фейковых аккаунтов, повышая безопасность и уровень доверия среди пользователей.

• Социальные сети: World запустил функцию World Chat в приложении World App для безопасного соединения и общения верифицированных людей. В настоящее время проект ведет переговоры о сотрудничестве с несколькими крупными социальными платформами.

• Рекламная индустрия: Японское маркетинговое агентство Hakuhodo (второе по величине в стране) планирует использовать World ID для создания антифродовой рекламной сети, нацеленной на полное устранение мошенничества, инициируемого ботами.

Экосистема Mini App компании World играет решающую роль в раскрытии новых возможностей и сценариев использования World ID. На данный момент в World App размещено более 300 мини-приложений, которые могут обращаться к World ID и кошельку World App, стимулируя креативные эксперименты и проверку гипотез (proof of concept). Хотя потенциал будущих сценариев еще не раскрыт полностью, ранние эксперименты демонстрируют хорошие перспективы:

• Kalshi: Мини-приложение прогнозного рынка, позволяющее верифицированным людям делать ставки на события реального мира. По мере привлечения большего числа подтвержденных пользователей надежность платформы возрастает, формируя более глубокие и разнообразные рынки, что помогает общественности лучше понимать популярные тренды.

• Aqua: Данное мини-приложение использует World ID для оценки онлайн-активности проверенных пользователей, гарантируя авторам контента оплату за реальные взаимодействия, а не за действия ботов.

• Worldle: Конкурсное мини-приложение формата Wordle, где верифицированные пользователи могут делать ставки и соревноваться друг с другом.

Архитектура самого World Chain обеспечивает верифицированных людей уникальными преимуществами. Стоимость газа для транзакций верифицированных пользователей компенсируется за счет сборов, взимаемых с неповеренных аккаунтов (ботов), что гарантирует извлечение людьми экономической пользы из растущей коммерческой активности агентов в блокчейне.

Стратегия дистрибуции

World — это сеть, ценность которой растет пропорционально увеличению числа пользователей. В настоящее время сеть World находится на начальном этапе, имея лишь 12 миллионов верифицированных пользователей, поэтому привлечение аудитории стоит на первом месте. Бесплатные токенизированные механизмы стимулирования аналогичны ранней стратегии «вирусного роста с выплатой 10 долларов» от PayPal. Однако, поскольку первичная верификация требует очной проверки личности, текущим узким местом становится физическая дистрибуция устройств. Чтобы расширить аудиторию World до следующего ста миллионов пользователей, необходимо повысить масштабируемость производства и кросс-юрисдикционного распределения устройств Orb.

Для достижения этой цели World ускоряет производство Orb, стремясь сделать эти устройства такими же распространенными и доступными, как банкоматы. Команда разработала автономный терминал Orb, которым пользователи могут управлять самостоятельно без помощи персонала, что позволяет проводить массовое развертывание по всему миру и снижать операционные расходы. Параллельно компания работает над более портативным устройством для верификации Orb Mini, имеющим форму, похожую на смартфон. Запуск Orb Mini запланирован на 2026 год, и ожидается, что он станет ключевым инструментом для расширения базы пользователей сети свыше 100 миллионов.

После продвижения верификации через физическую дистрибуцию и экономические стимулы следующим вызовом станет повышение удержания пользователей путем создания практических сценариев использования. Масштабирование экосистемы Mini App для World имеет решающее значение для роста и вовлеченности аудитории. К настоящему моменту количество загрузок World App превысило 55 миллионов, эта экосистема постепенно становится основой для повседневного взаимодействия пользователей и служит масштабируемым рычагом для ускорения привлечения новой аудитории. Мы уже наблюдаем появление интересных приложений, охватывающих различные сектора — от DeFi до игр и социальных сетей.

Мы считаем запуск в США в этом году ключевым этапом разблокировки роста. В мае World объявил о старте в Соединенных Штатах, первоначально охватив шесть городов (Атланта, Остин, Лос-Анджелес, Майами, Нашвилл и Сан-Франциско). Компания планирует развернуть 7500 устройств Orb исключительно в США к концу 2025 года. Также планируется размещение оборудования World в местах с высокой плотностью торгового трафика по всей стране посредством совместных маркетинговых акций с ритейл-партнерами.

Цель World — верифицировать 50 миллионов пользователей к концу этого года, а долгосрочным ориентиром является регистрация каждого уникального человека. Ближайшие пункты сканирования можно найти здесь.

Кроме того, недавно World запустил свою первую телевизионную рекламу в США под названием «Human and You Know It» («Уникальность человека: вы заслуживаете её»). Посмотреть содержание рекламы можно по ссылке.

Взаимодействие с государством

Многие до сих пор считают, что World обходит законы о конфиденциальности и государственные регулирования, однако реальность совершенно иная. Это заблуждение возникло вследствие прошлых регуляторных действий. Строгие органы власти неоднократно оспаривали темпы расширения World, требуя приостановки работы в некоторых регионах, таких как Гонконг, Кения, Испания и Португалия.

В последние годы отношение регуляторов стало меняться в позитивную сторону. Этот сдвиг обусловлен рядом факторов, включая усиление просветительской деятельности TFH (The Foundation for Humanity) и улучшение коммуникации с местными властями, а также быстрое распространение искусственного интеллекта, которое заставляет общество осознать необходимость открытого обучения и адаптации к новым мировым реалиям.

Недавно World добился существенных успехов в сотрудничестве с местными администрациями, особенно на рынках Юго-Восточной Азии, быстро развивающихся в цифровом плане, таких как Таиланд, Филиппины и Индонезия. Прежде чем выйти на эти рынки, компания активно взаимодействует с чиновниками, чтобы те имели полное представление о технологии платформы и заложенных в нее механизмах защиты конфиденциальности. Для соблюдения регуляторных требований в области защиты данных и их хранения World сформировал команду ведущих специалистов по правовым вопросам и государственной политике.

Ярким примером успеха является партнерство World с малайзийским государственным сервисным оператором MyEG. MyEG предоставляет офлайн-услуги, такие как экзамены на водительские права, подача заявлений на получение удостоверения личности и их обновление. Благодаря сотрудничеству с MyEG услуги верификации через Orb были интегрированы в существующую государственную инфраструктуру, что продемонстрировало способность технологий World встраиваться в госуслуги и заложить основу для будущих аналогичных коллабораций.

Коммерциализация и потенциальный рост

На мероприятии под названием «At Last» World начал предварительное описание своих планов по коммерциализации World ID. В самом базовом формате источниками доходов являются комиссии за транзакции в World Chain. Кроме того, был введен тариф на использование сервиса World ID (World ID Fees), который будет взиматься с приложений, пользующихся данной функцией. Стоимость разделяется на две части: комиссии за выпуск учетных данных (Credential Fees), остающиеся у эмитента, и протокольные комиссии (Protocol Fees), поступающие в распоряжение протокола World ID. Будучи базовыми инвесторами, мы крайне рады представленному плану аккумулирования ценности, так как это свидетельствует о том, что протокол World успешно генерирует избыточную стоимость для своих стейкхолдеров.

При разумных допущениях можно построить убедительный инвестиционный кейс. Если World сможет верифицировать 5 миллиардов уникальных пользователей (около 60% от всего населения планеты) и каждый подтвержденный пользователь будет приносить 5 долларов дохода в год, протокол достигнет годового дохода в размере 25 миллиардов долларов. Данная сумма составляет менее 0,005% от мирового ВВП на душу населения, что представляется вполне обоснованным, учитывая обширное применение технологии World в гигантских рынках, таких как реклама.

При применении разумного мультипликатора роста этот годовой доход в 25 миллиардов долларов в сочетании с конверсией свободного денежного потока, близкой к 100%, способен вывести рыночную капитализацию компании сверх отметки в 250 миллиардов долларов. Приведенные данные ярко иллюстрируют глобальный потенциал коммерциализации World ID и его колоссальную рыночную стоимость в перспективе.

Заключение

Мы полны уверенности в развитии, которое продвигает команда World. Данный протокол уникальным образом решает одну из ключевых задач нашего времени — проверку уникальной человеческой идентичности в эпоху стремительного развития искусственного интеллекта. Этот шанс пришелся очень вовремя на фоне изменения отношения правительств к цифровой идентификации, недавнего выхода World на рынок США и всё более широкого внедрения World ID в различных регионах и разнообразных сценариях применения.

Безусловно, путь от текущего состояния к долгосрочному видению World ещё долог. Вопросы о том, сможет ли протокол достичь необходимого масштаба достаточно быстро, насколько эффективны его механизмы стимулирования роста, а также каково будет рефлексивное влияние волатильных криптоактивов, по-прежнему требуют тщательного анализа. Более того, World не единственная организация, осознающая критическую важность фундамента «человеческой идентичности»: большинство крупных технологических корпораций также разрабатывают собственные решения для идентификации. То, что децентрализованное и устойчивое к цензуре решение выглядит более совершенным теоретически, вовсе не гарантирует его безусловного доминирования на практике.

По мере распространения искусственного интеллекта растёт понимание того, что миссия World по созданию мощного и безопасного решения для верификации идентичности имеет фундаментальное значение и стоит прилагаемых усилий. В течение последних нескольких месяцев «The Wall Street Journal» и журнал «Time» посвятили проекту специальные материалы, подчеркивая его важнейшую роль в мире, где автономные агенты ИИ станут повсеместными и их всё сложнее отличать от людей, особенно в сфере платежей и социальных сетей. В своём ежегодном письме акционерам BlackRock также подчеркнул стратегическую значимость «верификации человеческой идентичности», особенно на фоне постоянного роста ончейн-экономики и токенизации активов.

Хотя развитие World до сих пор находится на ранней стадии, сомнений нет — перед нами выдающаяся управленческая команда под председательством совета директоров Сэма Альтмана. В случае успеха ее «грандиозные смелые цели» (BHAG) откроют потенциал для роста на порядок. Заглядывая в будущее, мы ожидаем от World продолжения прогресса в географическом масштабировании, установлении стратегических партнерств и мощном расширении экосистемы Mini App. Будучи инвесторами данного протокола, мы испытываем огромный энтузиазм и гордость.