За резким ростом показателей Injective скрывается мимолётный всплеск или триумфальное возвращение лидера?

Автор: Frank, PANews

За последний месяц одна из старейших публичных сетей, Injective, вновь привлекла внимание широкой публики, заняв второе место по чистому притоку ликвидности. Согласно данным Artemis, за последние 30 дней протокол получил около 142 млн долларов США чистого притока, уступив только Ethereum.

Исследователи PANews также отмечают, что подобная ситуация с чистым притоком средств не является изолированным явлением. Наблюдается заметный рост таких показателей, как сетевые комиссии, количество активных пользователей и объемы торгов токеном. После длительного периода затишья, ждет ли бывший перспективный новичок Injectivo очередного взрывного роста экосистемы? Или же этот подъём окажется лишь кратковременной вспышкой?

Приток $142 млн в месяц: высокая доходность — это «мед» или «сигнальная ракета»?

Данные на 4 июня показывают, что за последний месяц Injective зафиксировал чистый приток капитала в размере 142 млн долларов. Несмотря на то, что эта сумма не выглядит особенно крупной, она по-прежнему занимает второе место среди всех публичных сетей по недавним метрикам. Если внимательно проанализировать структуру потока, становится ясно, что причина такого выраженного чистого притока кроется в двух факторах: с одной стороны, действительно произошла быстрая волна крупных вливаний, а с другой — отток средств оказался минимальным и составил всего 11 млн долларов. Таким образом, высокое место Injective в рейтинге по чистому притоку обусловлено не аномальной активностью общего оборота капитала (когда одновременно происходят масштабные вливания и оттоки). По факту абсолютный объем притока инвестиций при межсетевом сравнении занимает лишь примерное десятое место. Высокие показатели по индикатору «чистого притока» достигаются исключительно благодаря тому, что объемы оттока за тот же период были ничтожно малы.

Тем не менее, подобные движения ончейн-ликвидности для сети Injective являются редкостью. Из этих 142 млн долларов притока около 140 млн поступили через кроссчейн-мост Peggy, составив 98,5% от общей суммы. В отчете «Key Insights, Bond Appetit», опубликованном аналитической компанией Keyrock 26 мая, указывается, что основной причиной столь масштабного притока стала запуск платформы доходности институционального уровня Upshift на базе Injective. По имеющейся информации, годовой процентный доход (APY) казначейских фондов Upshift в экосистеме Injective достигает 30%, и именно такая высокая доходность вполне могла стать главным стимулом для перемещения активов инвесторов.

Однако расследование со стороны PANews выявило, что максимальный лимит казначейского фонда Upshift в сети Injective составляет всего 5 млн долларов, чего недостаточно для полного размещения всего объема поступающих средств. Часть капитала, которая не успеет участвовать в инвестициях этого казначейства, может быть выведена из экосистемы в краткосрочной перспективе.

От неудач с деривативами к надеждам на RWA: сумеет ли Injective создать новое поле битвы?

Кроме притока ликвидности, в последнее время в экосистеме Injective действительно произошли важные изменения. 22 апреля официально запустилась основная сеть Lyora, ставшая ключевой вехой в истории развития проекта. Данное обновление основной сети внедряет такие технические улучшения, как динамическая структура комиссий и умная система mempool. Согласно официальным материалам, после апгрейда Injective стал работать эффективнее, обладая сниженной задержкой и повышенной пропускной способностью.

Кроме того, Injective представила оракульную инфраструктуру iAssets, специально разработанную для сектора RWA, причем казначейский фонд Upshift относится именно к этому типу децентрализованных финансовых продуктов. 29 мая официальные представители проекта анонсировали запуск рыночной площадки для торговли валютой евро и фунта стерлингов в блокчейне, основанной на архитектуре iAssets. Исходя из этого, новая концепция развития сети неразрывно связана с трендом на токенизацию реальных активов (RWA).

Как давно зародившаяся публичная сеть, исходным ключевым нарративом Injective была децентрализованная биржа деривативов. Изначально проект действительно эволюционировал из DEX деривативов в полноценный блокчейн, что во многом повторяет современный путь активно развивающейся сети Hyperliquid.

Тем не менее, текущий уровень торговых операций с деривативами в Injective, похоже, не оправдал ожиданий. Данные от 4 июня показывают, что суточный объем торгов самой активной парой BTC-контрактов на сети составил около 39,75 млн долларов, а общий объем торгов деривативами по всей сети приблизился к 90 млн долларов. Для сравнения, дневные показатели Hyperliquid составляют порядка 7 млрд долларов, что почти в 77 раз больше.

Вероятно, столкнувшись с трудностями на рынке криптодеривативов, разработчики приняли стратегическое решение сделать упор на интеграцию с RWA. Судя по динамике внутренней экосистемы, такой поворот оказался частично успешным: 22 мая максимальный объем торгов деривативами в сети достиг отметки в 1,97 млрд долларов, что значительно превысило показатели других периодов, продемонстрировав общее восходящее движение в последнее время.

Кроме того, показатель ежедневной активности пользователей вырос с минимума в 6300 адресов в феврале до 47 900 в последнее время, увеличившись примерно в 7,6 раза. Хотя по этому показателю среди всех публичных сетей проект находится лишь на 12-м месте, учитывая стремительный рост за короткий срок и обгон таких сетей, как Avalanche и Berachain, это можно расценивать как весьма примечательное достижение.

Тем не менее, несмотря на очевидный рост активности пользователей, показатель TVL (заблокированной стоимости) в экосистеме Injective демонстрирует стагнацию и продолжает снижаться начиная с марта 2024 года, опустившись сейчас до 26,33 млн долларов. Как минимум на текущем этапе децентрализованные финансовые проекты сети все еще остаются малопригодными для привлечения крупного капитала.

Краткосрочный рост цены токена выглядит впечатляюще, но до исторического максимума всё ещё в 4 раза дальше

В экономическом аспекте капитализация управляющего токена INJ в настоящее время оценивается примерно в 1,26 млрд долларов, занимая 82-е место в рейтинге. По сравнению с предыдущим максимумом в 5,3 млрд долларов наблюдается снижение на 76%. Тем не менее, курс восстановился с апрельского минимума в 6,34 доллара до пика в 15,48 доллара, продемонстрировав рост на 144%, что считается достаточно выдающимся результатом среди давно существующих публичных сетей. Однако вопрос о том, насколько долго эта тенденция сохранится, пока остается открытым.

Разумеется, недавние шаги компании не ограничиваются указанными выше событиями. Например, в последнее время в когорту валидаторов присоединились многие известные организации, включая Republic, Google Cloud и Deutsche Telekom MMS, а также были анонсированы различные продукты и обновления, связанные с искусственным интеллектом. Обобщая ситуацию, за последний год проект активно адаптируется под новые нарративы в сфере AI и RWA. Если судить по статистике на июнь, в последние месяцы действительно наблюдался определенный рост. Однако в масштабах индустрии разница между этим проектом и ведущими публичными сетями по-прежнему колоссальна.

Такая ситуация преследования лидеров характерна не только для Injective: сразу несколько звездных сетей прошлого цикла сегодня сталкиваются с аналогичными трудностями. Многие из них пытались возродить интерес аудитории путем смены названий и ребрендинга. Однако вызывает вопросы, позволит ли такая стратегия «нового вина в старых бутылках» рынку по-настоящему прочувствовать свежий вкус, или же проект так и останется лишь с обновленной упаковкой.

На данный момент процесс реформирования и возрождения экосистемы Injective находится лишь на начальном этапе. Приток средств, запущенный платформой Upshift, скорее напоминает важный тест рыночного настроения и демонстрацию потенциала сети, а не фундаментальный сдвиг в ее позициях. Сможет ли её стратегический поворот в сторону RWA действительно обеспечить уникальные конкурентные преимущества и трансформироваться в непрерывный рост экосистемы и генерацию стоимости? Ответ на этот вопрос потребует преодоления значительных трудностей и долгосрочной проверки со стороны рынка.

Останется ли краткосрочный скачок данных лишь эпизодом или послужит позитивным сигналом на пути к длительному выздоровлению — покажет лишь время. Что же касается самого проекта, то впереди его ждут самые настоящие испытания.