Bixin Ventures: Почему мы инвестировали 10 миллионов долларов США в BenFen?

Автор: Bixin Ventures

BenFen представляет собой экосистему на базе стейблкоинов, состоящую из высокопроизводительной базовой публичной сети BenFen Chain (базовая инфраструктура), нативного стейблкоина BUSD, BenPay, BenPay DEX, сервисов для мерчантов и других компонентов.

По мере внедрения странами политик регулирования стейблкоинов, внешняя среда для сценариев использования, таких как трансграничные платежи на базе стейблкоинов, постепенно становится зрелой и может частично заменить традиционные платежные системы. BenFen позиционирует себя как система версии Web3 для SWIFT, сосредотачиваясь на прикладных сценариях использования стейблкоинов и перестраивая будущее трансграничных платежей через собственную высокопроизводительную публичную сеть.

TL;DR

• Системы расчетов по трансграничным платежам, основанные на межбанковских сетях связи, отличаются длительным временем расчетов и высокими комиссиями, тогда как платежные системы на базе блокчейна могут решить эту проблему

• BenFen Chain — первая в мире публичная сеть для платежей стейблкоинами, позиционирующаяся как версия Web3 системы SWIFT, созданная специально для сценариев оплаты стейблкоинами

• Акцент на высокой безопасности, высокой пропускной способности и низких Gas-комиссиях: BenFen Chain использует язык программирования Move и улучшенное консенсус-механизмом на основе DAG, обеспечивая пропускную способность в десятки тысяч транзакций в секунду, задержку менее 0,5 секунд и Gas-комиссии ниже 0,1 цента, что ставит ее в число лидеров среди всех публичных сетей

• Инновационный механизм эмиссии и стабилизации: 50% управленческого токена BFC постоянно размещается в казначействе для эмиссии нативного стейблкоина BUSD, одновременно разрабатываются различные механизмы стабилизации, такие как эластичный механизм денежного предложения и механизм возврата курса валют, чтобы обеспечить стабильность цены

• BenPay: суперприложение, объединяющее вывод/ввод средств, обмен, стейкинг и кредитование, офлайн-покупки и межкошельковые переводы «красных конвертов». В отличие от Ethereum и Solana, где токены управления ETH и SOL являются главным активом первой очереди, BenFen делает BUSD токеном первого круга в экосистеме, используемым для оплаты Gas-комиссий, стейкинга внутри сети и других сценариев

• Плавный пользовательский опыт: поддержка входа через zk-Login позволяет пользователям авторизовываться напрямую через учетные записи Google/Apple без необходимости запоминать сложные mnemonics фразы

• Высокую ценность имеет управленческий токен BFC: он фактически захватывает стоимость всей экосистемы BenFen, включая сеть BenFen Chain, несколько стейблкоинов (BUSD, BINR, BJPY, BEUR и др.), BenPay DEX, BenPay, BenPay Card и сервисы для мерчантов. С точки зрения оценки, стоимость токена BFC должна равняться совокупной стоимости всех этих проектов

• По сравнению с другими решениями для стейблкоинов (инфраструктура + механизм стейблкоина), решение BenFen (высокопроизводительная базовая публичная сеть + нативный стейблкоин BUSD) превосходит конкурентов по безопасности, пропускной способности, задержке, уровню Gas-комиссий и удобству входа для пользователей

• BenFen — это высокоперспективный проект в быстрорастущем сегменте с сильной конкурентоспособностью, высокой приверженностью клиентов, длинным горизонтом и огромным потенциалом рынка. Сеть обладает мощной производительностью, низкой задержкой, низкими комиссиями, оценкой, подкрепленной доходностью, отличным пользовательским опытом. Уже построены приложения для стейблкоинов, платежей, карт, P2P и мерчантов, экосистема постепенно процветает, что обеспечивает высокую инвестиционную привлекательность

Обзор BenFen

Использование стейблкоинов для решения хронической проблемы трансграничных платежей: высокие комиссии и долгие сроки расчетов

Согласно данным Международной ассоциации банковского телекоммуникационного общества (SWIFT), традиционные трансграничные платежи занимают 2–3 рабочих дня, а комиссия составляет 5–10% от общей суммы. Эта модель отличается высокой стоимостью и низкой эффективностью, серьезно тормозя развитие глобальных финансов и торговли.

Кроме того, поскольку традиционные трансграничные платежи зависят от банковской сети, во многих бедных регионах мира банки не открывают филиалы из-за отсутствия прибыли. Это привело к тому, что примерно у 2 миллиардов человек нет банковских счетов, что лишает их законных прав и возможностей.

Решения для платежей на базе блокчейна и стейблкоинов как раз способны решить вышеуказанные проблемы. Такие решения обычно состоят из базовой инфраструктуры (публичной сети) и эмитированных в блокчейне стейблкоинов. Базовая публичная сеть аналогична системе SWIFT, а стейблкоин играет роль доллара в SWIFT. Сочетание блокчейна и стейблкоинов позволяет реализовать мгновенный расчет (менее 1 секунды или нескольких секунд) и оплату на уровне центов, при этом не требуется банковский счет, что означает круглосуточное глобальное покрытие без мертвых зон.

BenFen Chain: система версии Web3 для SWIFT, публичная сеть, созданная специально для сценариев оплаты стейблкоинами

Для создания трансграничной платежной системы прежде всего необходима надежная, безопасная, высокопроизводительная и недорогая инфраструктура, то есть базовая публичная сеть. Существующие публичные сети имеют проблемы либо с низкой безопасностью, либо с высокими затратами, либо со слабой производительностью. Например, языками разработки приложений для Ethereum, Arbitrum, Base являются Solidity, чья безопасность уступает языку Move. Кроме того, задержка в Ethereum превышает 10 секунд, а Gas-комиссия — 20 долларов.

Чтобы полностью решить эти проблемы, BenFen отказался от создания приложений поверх существующих публичных сетей и решил разработать базовую публичную сеть на языке Move с нуля, а также верхнеуровневые приложения. Собрав команду из почти сотни человек и проработав более двух лет, команда достигла пропускной способности в десятки тысяч транзакций и задержки менее 0,5 секунд. Одновременно были разработаны нативный стейблкоин BUSD, BenPay, BenPay DEX, оракул BenFen Oracle и другие компоненты. BenFen Chain, выступая системой версии Web3 для SWIFT, продвигает развитие трансграничных платежей и создана специально для сценариев оплаты стейблкоинами!

Использование языка программирования Move для повышения безопасности

Язык Move изначально применялся в проекте Facebook Diem. С точки зрения кода, благодаря строгой системе типов большинство распространенных ошибок фиксируется уже на этапе компиляции. Кроме того, его уникальная концепция ресурсов (Resource) гарантирует, что ресурсы могут использоваться только по назначению, а не для иных целей, что позволяет избежать атак повторного входа (reentrancy), утечек ресурсов и подобных проблем. Также можно задавать разные права доступа для разных групп пользователей, блокируя несанкционированный доступ.

Язык Move предполагает использование неизменяемых структур данных и парадигмы функционального программирования, что снижает сложность кода. Кроме того, предоставляются инструменты формальной верификации для статического анализа и проверки кода, позволяющие выявлять и исправлять потенциальные уязвимости.

Move также определяет специальный язык спецификаций Move Specification Language (MSL). С его помощью обеспечивается корректная работа программ, снижаются вычислительные расходы в цепи и повышается безопасность. Когда программа описана с помощью MSL и ее спецификация определена, с помощью компилятора Move to Boogie эти программы преобразуются в промежуточный язык верификации Boogie с формальной семантикой. На завершающем этапе используется автоматический решатель теорем для проверки соответствия программы спецификации.

Язык Move благодаря модульной архитектуре, возможностям продвинутой абстракции, пользовательским структурам данных, гибкому контролю прав доступа и кроссплатформенной совместимости придает сети BenFen гибкость для разработки различных приложений. BenFen также предоставляет стандартную библиотеку, содержащую более 40 популярных модулей, таких как управление счетами, переводы, обработка транзакций и т.д.

Улучшенный консенсус-механизм и оптимизация расходов обеспечивают высокую производительность & снижение Gas-комиссий

Для достижения более высокой производительности и меньших комиссий BenFen Chain объединяет консенсус на основе DAG и подход без явного консенсуса. При создании и подписании транзакции своим приватным ключом пользователь отправляет ее каждому валидатору сети. Валидаторы проводят серию проверок валидности, возвращают подписанную транзакцию клиенту, после чего клиент собирает ответы большинства валидаторов для формирования сертификата транзакции.

Когда речь идет о транзакциях с объектами, принадлежащими пользователю, сертификат транзакции обрабатывается напрямую, без ожидания вмешательства консенсус-движка. Все сертификаты обрабатываются согласно протоколу консенсуса DAG валидаторами сети BenFen. Каждая фиксация консенсуса формирует контрольную точку, обеспечивая долгосрочную стабильность сети. Благодаря этой оптимизации потоков сеть BenFen достигает задержки транзакций менее 0,5 секунд и пропускной способности в десятки тысяч операций в секунду.

Схема процесса работы сети BenFen. Источник: Whitepaper BenFen

Что касается Gas-комиссий, сам язык Move, используемый в BenFen Chain, значительно снижает затраты. Объектно-ориентированный тип хранения данных и применяемая консенсус-механика также способствуют снижению комиссий. Обычно Gas-комиссия состоит из платы за вычисления и хранение. Механизм хранения в сети BenFen предусматривает возврат средств за хранение при удалении ранее сохраненных объектов в ходе транзакции. Сеть поддерживает оплату Gas-комиссий не только токеном BFC, но и BUSD, BJPY. После вышеуказанной оптимизации Gas-комиссия в сети BenFen составит менее 1 цента.

Без mnemonics фразы: поддержка zk-Login, пользователи могут авторизовываться через аккаунты  Google/Apple 

Традиционные пользователи при переходе в Web3 часто сталкиваются с необходимостью запоминать mnemonics фразы, что осложняет процесс и препятствует массовому принятию. BenFen Chain поддерживает zk-Login, позволяя пользователям заходить в один клик через аккаунты Google/Apple без mnemonics фраз, что существенно снижает порог входа для пользователей Web2.

zk-Login позволяет пользователям генерировать адрес в сети BenFen через стороннюю авторизацию OAuth, при этом провайдер OAuth не получает временный приватный ключ пользователя.

Интерфейс входа zk-Login. Источник: официальный сайт

Нативный стейблкоин, поддерживающий оплату Gas-комиссий и стейкинг внутри сети

В рамках проекта будет выпущено несколько стейблкоинов. Эмиссия нативного стейблкоина BUSD осуществляется путем заложения (стейкинга) 50% токенов BFC из казначейства, гибкое регулирование предложения обеспечивается через BenPay DEX, а динамический механизм ликвидности гарантирует относительно стабильный курс.

При создании (minting) BUSD, BenPay DEX изымает BFC; при уничтожении (burning) BUSD, BenPay DEX высвобождает BFC. В процессе цена BFC неизбежно колеблется. При падении цены система корректирует глубину ликвидности вниз; при росте цены тоже происходит корректировка глубины. Для пользователей experience: пользователь оплачивает BFC, получает стейблкоин; при обратном процессе пользователь выкупает BFC, система уничтожает стейблкоин.

Процесс эмиссии и выкупа BUSD. Источник: Whitepaper BenFen

При изменении уровня глубины ликвидности: если объем торгов BUSD увеличивается, система автоматически повышает ликвидность, чтобы снизить торговые издержки. И наоборот, при снижении объема торгов ликвидность уменьшается.

За счет динамического управления ликвидностью протокол стейблкоинов BenFen способен направлять движение цен в определенной степени. Например, при росте цены система увеличивает ликвидность, сдерживая рост. При падении цены ликвидность снижается, предотвращая чрезмерное обваление. Пропорции регулировки ликвидности показаны на рисунке ниже.

Пропорции регулировки ликвидности

Что касается остальных стейблкоинов, они выпускаются на основе нативного оракула курсов валют. Возьмем для примера BJPY: пользователь получает его путем стейкинга BFC или кросс-чейн обмена, после чего эмиссия производится по цене оракула. Если пользователю больше не нужен BJPY, он выкупает его по курсу оракула, получая BUSD, при этом ликвидность BJPY на рынке снижается.

BenPay: суперприложение, объединяющее ввод/вывод средств, обмен, стейкинг и кредитование, офлайн-покупки и переводы «красных конвертов»

BenPay — ключевое приложение экосистемы BenFen, ориентированное на платежные сценарии. Чтобы пользователям было удобно пользоваться, разработан комплексный сервисный пакет. Пользователи могут осуществлять ввод/вывод средств через BenPay P2P, обменивать другие токены через BenPay DEX, оплачивать покупки с помощью BenPay Card. BenPay DEX получает данные о ценах через оракулы, обеспечивая торговлю спотовыми контрактами и бессрочными фьючерсами. Для мерчантов также разработан крипто-платежный шлюз BenPay Merchant, помогающий принимать платежи и оформлять возвраты.

Во время бычьего рынка многие пользователи не хотят продавать свои BTC, но нуждаются в ликвидности. В таком случае они могут воспользоваться функцией стейкинга и кредитования в BenPay: заложить BTC и взять кредит в USDT. Пользователь получает bBTC в сети BenFen, затем стейкает его в той же сети, берет кредит в BUSD, который через мост BenFen Bridge конвертируется в USDT и выводится на EVM-адрес пользователя.

Схема функции стейкинга и кредитования BenPay

BenPay также внедрил функцию межличностных переводов, аналогичную переводам и «красным конвертам» в WeChat. При отправке «конверта» пользователи могут выбрать обычный или «рулетку» (случайное распределение суммы). Отправитель устанавливает пароль для «конверта» и оплачивает Gas-комиссию, после чего рассылает его другим пользователям.

Схема «красного конверта» BenPay

Высокоценный управленческий токен  BFC, полностью захватывающий стоимость всей экосистемы

С точки зрения оценки, стоимость цепочки равна дисконтированной сумме будущих Gas-комиссий, DEX — дисконтированной сумме будущих торговых сборов, проекты по стейблкоинам и платежам оцениваются аналогично.

В отличие от управленческих токенов других цепей, которые захватывают лишь стоимость самой сети, управленческий токен BFC BenFen захватывает стоимость всей экосистемы BenFen, включая сеть, стейблкоины (BUSD, BINR, BJPY, BEUR и др.), BenPay DEX, BenPay, BenPay Card, сервисы для мерчантов и т.д. Таким образом, стоимость BFC является суммой стоимостей всех этих проектов.

Кроме того, на одной цепи обычно существует несколько проектов с одинаковой функциональностью (например, в сегменте DEX кроме Uniswap есть Balancer, Sushi и др.). Конкуренция между ними ведет к явной утечке ценности. Поскольку рыночные модели уже довольно зрелы (например, DEX по модели CLMM), в экосистеме BenFen на одну функцию разрабатывается только один продукт, внутренняя конкуренция отсутствует, что обеспечивает более высокую эффективность захвата ценности.

Многообразие экосистемы: от ввода/вывода средств и кросс-чейн активов до обмена и офлайн-платежей

BenFen обладает многообразной экосистемой, включающей:

• BenPay DEX: приложение для свапа в экосистеме BenFen, поддерживающее торговлю множеством токенов

• BenFen Bridge: децентрализованный кросс-чейн мост, выступающий медиумом для перевода активов в систему BenFen

• BenPay Card: пользователи могут осуществлять офлайн-покупки через карту BenPay Card, расплачиваясь криптовалютой. Можно пополнить баланс BUSD и совершать покупки в магазинах. Карта также поддерживает пополнение другими криптовалютами и оплату в множестве мировых валют

• BenPay Merchant : крипто-платежный шлюз, предоставляющий дополнительные возможности, такие как покупка BUSD за фиат, мгновенные переводы между пользователями, решения для приема платежей мерчантами и оформление возвратов

• BenFen KYC: система сертификации и авторизации On-chain, агрегирующая результаты проверки от крупных KYC-провайдеров, обеспечивающая быстрый запрос сертификатов на разных платформах и peer-to-peer проверку идентичности

• BenFen P2P: платформа с гарантией исполнения сделок, решающая проблему недостатка каналов ввода/вывода средств для пользователей

Токеномика и распределение

Проект планирует выпустить 1 миллиард токенов (BFC), из которых:

• 5% (50 млн BFC) предназначены для вознаграждений за стейкинг

• 5% (50 млн BFC) направлены на Community incentives и фонд BenFen для поддержки и поощрения контрибьюторов сообщества, а также покрытия операционных расходов и развития фонда

• 37.84% (378 млн BFC) предназначены для вознаграждений нод, вырабатываемых майнингом/валидацией

• 2.16% (21,59 млн BFC) закреплены за командой разработки в качестве стимула и поддержки ключевых инженеров в продолжении развития проекта

• 50% (500 млн BFC) выделены в казначейство стейблкоинов для поддержания стабильности цены и ликвидности стейблкоинов BenFen

Инвестиционная логика и анализ бизнеса

Масштаб и потенциал: к 2030 году общий объем переводов стейблкоинов может достичь 38 триллионов долларов США в год

Судя по историческим данным, согласно информации Artemis, в декабре 2024 года месячный оборот расчетов стейблкоинов составил 5,1 трлн долларов (среднесуточный объем около 170 млрд долларов), что более чем в 3 раза больше, чем в декабре 2023 года (1,2 трлн долларов). В декабре 2021 года показатель составлял лишь 218,2 млрд долларов, рост за 3 года превысил 22 раза.

Кроме того, согласно прогнозу VanEck на 2025 год, ежедневный объем расчетов глобальных стейблкоинов, как ожидается, достигнет впечатляющих 300 млрд долларов, основной прирост будет обеспечен внедрением технологических гигантов и платежных сетей (Visa, Mastercard и др.). Рынок трансграничных денежных переводов также покажет взрывной рост, например, переводы стейблкоинов между США и Мексикой могут увеличиться в 5 раз.

Ежемесячный объем расчетов стейблкоинов. Источник: Artemis

С более долгосрочной перспективы, согласно данным Международного фонда сельскохозяйственного развития, FXC Intelligence и Statista, в 2023 году объемы движения средств в трансграничных коммерческих сделках, международной розничной торговле и глобальных денежных переводах составили 45 трлн долларов, а к 2030 году эта цифра может вырасти до 76 трлн долларов. Благодаря характеристикам стейблкоинов, таким как мгновенный расчет, низкие издержки, режим работы 24/7 и прозрачность, они сформируют частичную замену существующим платежным методам. Мы предположим долю стейблкоинов в общем объеме на уровне 10%, 20%, 30% и 50% к 2030 году для расчета масштаба переводов; к 2030 году общий объем переводов на базе стейблкоинов может достичь 38 триллионов долларов.

Конкурентная среда: доминирование USDT  и  USDC, ТОП-3 среди сетей: Solana , Base , Ethereum

С точки зрения объема эмиссии, согласно данным DeFillama, по состоянию на январь 2025 года USDT занимает первое место с объемом 137,8 млрд долларов (доля 66,7%), USDC следует на втором месте с выпуском 45,8 млрд долларов (доля 22,16%), USDe замыкает тройку лидеров с 5,81 млрд долларов (2,81%), DAI занимает четвертое место с объемом 4,48 млрд долларов (2,17%).

Конкурентная среда стейблкоинов по объему эмиссии. Источник: DeFillama

По объему расчетов, согласно данным Artemis за декабрь 2024 года, месячный оборот USDC составил 3,6 трлн долларов, доля 71,6% — первое место; USDT занял второе место с 1,3 трлн долларов (24,8%); DAI замкнул топ-3 с 87,6 млрд долларов (1,7%).

Конкурентная среда стейблкоинов по общему объему расчетов. Источник: Artemis

С точки зрения инфраструктуры, согласно данным Artemis, в декабре 2024 года Solana заняла первое место с месячным оборотом 2,3 трлн долларов (доля 45,1%); Base уверенно вышла на вторую позицию с 895,4 млрд долларов (17,62%); Ethereum заняла третье место с 846,9 млрд долларов (16,67%).

Конкурентная среда инфраструктуры стейблкоинов (базовые публичные сети). Источник: Artemis

Сравнительный анализ данных с конкурентами

Поскольку приложения на базе стейблкоинов, помимо самого стейблкоина, сильно зависят от базовой инфраструктуры (публичной сети), мы выбрали несколько ведущих на рынке решений для стейблкоинов по объему расчетов в качестве конкурентов для сравнения BenFen Chain и BUSD по многим параметрам. Эти конкуренты включают пары: сеть Solana + USDC, сеть Base + USDC, сеть Ethereum + USDT, сеть Tron + USDT.

Инфраструктура

Базовой инфраструктурой для стейблкоинов является публичная сеть нижнего уровня, свойства которой (безопасность, производительность, затраты и т.д.) напрямую влияют на развитие приложений стейблкоинов.

С точки зрения безопасности, в сравнении с другими решениями BenFen Chain использует язык программирования Move для разработки приложений. Благодаря свойствам самого языка, его уровень безопасности выше, чем у Ethereum и Solana, использующих Solidity и Rust.

По показателю TPS (транзакций в секунду) BenFen Chain демонстрирует десятки тысяч операций в секунду, что выше показателей других сетей. Чем выше TPS, тем больший объем расчетов она способна обработать, поддерживая масштабные операции по платежам и переводам.

Что касается задержки (latency), BenFen Chain обладает показателем 0,5 с, что входит в первый эшелон отрасли. Чем ниже задержка, тем быстрее и плавнее ощущается процесс оплаты пользователем, не требующий долгих ожиданий.

В аспекте финальности (Finality) BenFen Chain занимает выгодные позиции благодаря монолитной структуре сети, где финальность практически совпадает с задержкой. Finality обозначает время фиксации записи в блокчейне: чем короче финальность, тем меньше времени проходит от транзакции до поступления средств (записи в цепь), выше безопасность и надежность, лучше пользовательский опыт.

Напротив, такие L2-сети, как Base, требуют передачи транзакций в Ethereum для окончательного расчета (фиксации в цепи), поэтому их финальность совпадает с показателями Ethereum, требуя более 15 минут на завершение расчета.

В части комиссий Gas BenFen Chain обладает крайне низкими расходами: чем они ниже, тем легче внедрить решение в реальные платежные сценарии. BenFen Chain способен обеспечивать Gas-комиссии ниже 0,1 цента за транзакцию, тогда как в Ethereum они составляют около 5 долларов.

Механизм стейблкоина

В отличие от других стейблкоинов, использующих модель эмитирования под залог долларов, BenFen позволяет не только пользователю стейкать имеющийся USDC 1:1 для создания BUSD, но и предлагает модель эмиссии BUSD через стейкинг BFC.

Что касается механизма привязки курса, для стабилизации цены BUSD реализованы динамический механизм управления ликвидностью, механизм направления цены, механизм корректировки углубления ликвидности и арбитражный механизм.

Принятие пользователями

По размеру эмиссии, учитывая недавний запуск BenFen, общий объем составляет всего 1,83 млн долларов. USDT на Ethereum лидирует с 67,1 млрд долларов, на Tron следует на втором месте с 59,8 млрд долларов. USDC занимает третью и четвертую позиции на Solana и Base с объемами 4,07 млрд и 3,46 млрд долларов соответственно.

По объему расчетов, BUSD от BenFen, будучи недавно запущенным, имеет пренебрежимо малый оборот. USDC на сети Base показал отличные результаты, занимая первое место с дневным расчетом в 28,9 млрд долларов; USDC на Solana занимает второе место с оборотом 24,7 млрд долларов. Расчетный объем USDT на Tron и Ethereum составляет 24,6 млрд и 10,4 млрд долларов, занимая треть и четвертое места соответственно.

Обзор основных конкурентов

Сеть Solana + USDC

Несмотря на то, что объем эмиссии USDC в сети Solana составляет лишь 4,37 млрд долларов, дневной объем расчетов достигает 24,7 млрд долларов. Выдающиеся результаты решения Solana + USDC обусловлены несколькими факторами. Во-первых, Solana выступает надежной базовой инфраструктурой: высокие показатели TPS и низкие Gas-комиссии создают фундамент для применения стейблкоинов. Во-вторых, компания Circle регулярно публикует детализацию резервов, аудиторские заключения периодически предоставляет Deloitte , а большую часть средств управляет Blackrock для получения дохода. В плане контроля рисков доля средств со сроком погашения от 1 до 7 дней составляет 68,94%. Пользователи могут отслеживать доходность на официальном сайте. Таким образом, USDC отличается высокой прозрачностью и соответствием нормативным требованиям.

Управление ликвидностью резервов USDC компанией Blackrock. Источник: официальный сайт Blackrock

Кроме того, сотрудничество Circle и фонда Solana, особенно политика стимулирования использования USDC (например, гранты DeFi-проектам для привлечения разработчиков в Solana), сыграла свою роль. Внедрение протокола кросс-чейн передачи (CCTP) повысило ликвидность и доступность USDC. Также Circle упростил разработку смарт-контрактов, облегчая интеграцию USDC для разработчиков.

Однако Solana использует Rust в качестве языка разработки приложений, что условно уступает Move по уровню безопасности.

Сеть Base + USDC

Решение Base + USDC, являющееся еще одним вариантом для стейблкоинов, продемонстрировало стремительный рост дневного объема расчетов в последние месяцы, достигнув 28,9 млрд долларов и возглавив рейтинги, причем все это achieved на базе объема эмиссии лишь в 3,47 млрд долларов.

Во втором квартале 2024 года торговый доход Coinbase снизился на 50% в годовом исчислении, эмиссия USDC сократилась на 41% за пять месяцев, а бизнес Ethereum Staking столкнулся с регуляторным давлением из-за иска со стороны SEC. Оказавшись в сложной ситуации, Coinbase был вынужден предпринять отчаянные меры, сделав ставку на инфраструктурные решения, такие как сеть Base, для выхода из кризиса.

По мере непрерывного развития усилий Coinbase в направлении Base, общая стоимость активов в сети Base достигла 12,8 млрд долларов, из них наибольшую долю занимает USDC — 3,448 млрд долларов.

Распределение активов в сети Base. Источник: L2Beat

В целом, решение Base + USDC обладает рядом преимуществ. Во-первых,资源优势 Coinbase, который будет неуклонно поддерживать сеть Base. Во-вторых, барьеры, создаваемые compliance: опираясь на Coinbase, сеть Base придерживается высоких стандартов соответствия требованиям. Среди стейблкоинов именно USDC благодаря повышенной合规ности оптимально подходит для использования в Base, создавая барьеры для входа конкурентов. В-третьих, как инфраструктура сеть Base характеризуется высоким TPS и низкими Gas-комиссиями, что идеально подходит для различных сценариев применения стейблкоинов.

Тем не менее, Base разработана на базе OP Stack с использованием языка Solidity, что делает ее безопасность чуть ниже, чем у решений на Move. Кроме того, необходимость передачи транзакций на L1 для финальной фиксации приводит к совпадению финальности с Ethereum (более 10 минут), что снижает общую стабильность и надежность системы.

Сеть Ethereum + USDT

Решение Ethereum + USDT представляет собой ранний вариант для стейблкоинов. Хотя общий объем эмиссии достиг 67,2 млрд долларов, дневной расчетный объем составляет 10,4 млрд долларов, что примерно равно 15,4% от общего объема эмиссии. Для сравнения, в решении Solana + USDC дневной оборот в 5,6 раза превышает объем эмиссии, а в паре Base + USDC — в 8,3 раза.

Несмотря на тенденцию к росту месячного оборота USDT, по сравнению с USDC на Solana и Base, темпы роста USDT явно ниже.

Объем расчетов USDT в сети Ethereum (помесячно). Источник: Artemis

Основная причина заключается в том, что низкая пропускная способность, высокие Gas-комиссии, большая задержка и длительный период финальности собственной сети Ethereum создают значительные трения для пользователей USDT, что drastically снижает частоту использования. Именно по этим причинам сама сеть Ethereum останется позади других высокопроизводительных сетей с низкими комиссиями в деле захвата дивидендов от роста стейблкоинов.

Сеть Tron + USDT

Поскольку комиссии за переводы стейблкоинов в сети Tron значительно ниже, чем в других сетях, Tron успешно захватила крупный сценарий применения переводов стейблкоинов. Объем эмиссии USDT в сети Tron достиг 59,7 млрд долларов (уступая лишь Ethereum), а дневной оборот составил 24,6 млрд долларов, что равно 41% от эмиссии. В отличие от эфирного стебла, где переводы стейблкоинов вызваны的需求ами приложений в цепи, основной драйвер переводов в Tron — низкие комиссии. Это首选ный метод перевода многих пользователей с бирж в цепь. Во второй половине 2024 года Justin Sun предложил схему переводов стейблкоинов без Gas-комиссий для адаптации к потребностям финансовой и платежной сферы. Из-за спроса на переводы стейблкоинов количество пользователей в цепи Tron уже превысило 200 миллионов.

Для сети Tron доходы поступают в основном из двух источников: во-первых, переводы стейблкоинов, во-вторых, торговля мем-токенами. Переводы стейблкоинов являются основным источником доходов Tron и обладают незаменимой стратегической ценностью в экосистеме. Tron безусловно сделает акцент на укреплении этого направления.

Для USDT переводы в сети Tron представляют собой крупнейший сценарий применения, что понятно само собой. В противостоянии с USDC, USDC занимает очевидное преимущество на сетях Solana и Base.

Конкурентные преимущества сети BenFen  + BUSD

Целевая фокусировка на сценариях применения стейблкоинов

Решение BenFen Chain + BUSD сфокусировано на специфических сценариях применения стейблкоинов, включая PayFi, карты, оплату Gas-комиссий, P2P и др. Другие сети и стейблкоины ориентированы на всю экосистему целиком, включая DeFi, GameFi, Social, Meme, AI и др., им не хватает такой целевой концентрации.

Единое суперприложение BenPay: объединяющее ввод/вывод средств, обмен, стейкинг и кредитование, офлайн-покупки и переводы «красных конвертов»

BenFen создал полноценное суперприложение с замкнутым циклом и богатым функционалом BenPay, позволяющее пользователям осуществлять ввод/вывод средств, обмен, стейкинг и кредитование, офлайн-покупки, переводы «красных конвертов» и многое другое в одном приложении, удовлетворяя сразу несколько потребностей.

Преимущества в безопасности благодаря языку Move

BenFen использует язык программирования Move для разработки приложений. По сравнению с Solidity, Rust и другими языками, он предъявляет особые требования к безопасности (строгая система типов, концепция ресурсов и т.д.), что значительно повышает общий уровень защищенности. Приложения со стейблкоинами относятся к категории активов высокого риска, поэтому безопасность стоит на первом месте.

Высокая производительность и низкие Gas-комиссии благодаря улучшенному консенсус-механизму и оптимизации расходов

Сценарии применения стейблкоинов требуют высокопроизводительных базовых сетей с низкими комиссиями. BenFen, посредством улучшения консенсус-механизма и оптимизации затрат, добилась пропускной способности в десятки тысяч транзакций, задержки 0,5 с и Gas-комиссий ниже 0,1 цента, что значительно превосходит показатели сети Ethereum. Надежная базовая сеть создала фундамент для применения стейблкоинов.

Высокоценный управленческий токен  BFC

В отличие от прочих децентрализованных механизмов захвата ценности (например, ETH захватывает Gas сети Ethereum, UNI — торговые сборы Uniswap), управленческий токен BFR BenFen способен целиком захватывать стоимость всей экосистемы, включая сеть BenFen, BenPay DEX, BenPay, BenPay Card, сервисы для мерчантов и прочее. Поэтому его стоимость равна сумме стоимостей всех проектных элементов, что делает его более «золотистым» и ценным.

Плавный и удобный вход: поддержка zk-Login, авторизация без mnemonics фраз

Утомительные mnemonics фразы всегда были барьером для входа пользователей в приложения Web3. Поддержка zk-Login в сети BenFen позволяет пользователям заходить в экосистему и ее приложения просто через аккаунты Google/Apple, без необходимости запоминать mnemonics. По сравнению с другими сетями и приложениями стейблкоинов, где требуется ручное сохранение mnemonics и сложные操作步骤, это многократно облегчает процесс принятия.

Драйверы и тренды: преимущества самих блокчейна и стейблкоинов, а также государственная поддержка

Преимущества блокчейн-решений и стейблкоинов перед традиционными платежами становятся все более заметными

С момента появления Bitcoin и Ethereum блокчейн стабильно работает годами. Появилось множество применений для разнообразных стейблкоинов (USDT, USDC, DAI и др.) в сфере Lending, DEX, Staking и т.д., что практически доказало стабильность и надежность данной системы. В то же время медленные расчеты, высокие комиссии и прочие недостатки традиционных систем вроде SWIFT подвергались критике со стороны пользователей.

Следовательно, исходя из собственных преимуществ, решения на базе блокчейна и стейблкоинов будут постепенно вытеснять традиционные методы трансграничных платежей.

Поддержка со стороны регуляторов: политика США, Европы, Японии и других стран

После завершения выборов в США более половины членов команды Трампа выступают за поддержку криптоиндустрии. Ожидается, по мере их постепенного вступления в должности, в стране будут陆续制定 и издаваться многочисленные законодательные инициативы, благоприятные для крипторынка. Тем временем Европу уже приняла регламент «Законодательство о рынках криптовалют» (MiCA). Кроме того, законы о стейблкоинах уже приняты в Гонконге, Японии, Сингапуре и Великобритании.

Принятие этих политик и законов сигнализирует о желании государств упорядочить развитие рынка стейблкоинов и направить его в сторону большей合规ности и прозрачности.

Основные риски

Риск централизации валидаторов

В настоящее время активных валидаторов всего 18 штук, что относительно мало по сравнению с другими публичными сетями,存在一定的 риск централизации. Однако распределение силы голоса (Voting Power) достаточно равномерно варьируется в пределах 2%～10%, что在一定程度上 снижает риск концентрациии.

Распределение силы голоса. Источник: BenFen Explorer

Риски безопасности смарт-контрактов

Риски безопасности смарт-контрактов — общая проблема всех публичных сетей и dApps. Относительно, поскольку BenFen использует язык Move для разработки приложений, безопасность смарт-контрактов была значительно повышена. Тем не менее, из-за inherent сложности самих смарт-контрактов локальные потенциальные уязвимости все же возможны.

Оценка стоимости

Логические опоры инвестиции

a) Сценарии применения стейблкоинов, включая трансграничные платежи, P2P ввод/вывод средств, офлайн-покупки и др., являются жестким спросом с огромным и перспективным объемом рынка.

b) Регуляторное поле уже открылось или вот-вот откроется. Разработка политик и законопроектов сформировала необходимую почву для процветания индустрии. Особенно с приходом протехнологичной команды Трампа политические преимущества начинают постепенно проявляться.

c) Созданная BenFen высокопроизводительная базовая сеть в комбинации с многотиражными стейблкоинами и платежным решением идеально отвечает ключевым потребностям сценариев стейблкоинов: безопасность, быстрые расчеты, низкие затраты и плавность входа.

Оценка соответствия высокоинвестиционной привлекательности