Bitget 지갑 연구소｜55억 달러 거래액의 이면: 토큰화 주식 시장 전반에 대한 종합적 관찰
작성자: Bitget Wallet 연구소
전체 영문 원본 보고서 PDF는 다음에서 확인할 수 있습니다: https://cdn.bitkeep.vip/operation/RWA_tokenized_stocks_report.pdf
서론
토큰화 주식은 어느 수준까지 도달했을까? 근본적으로는 이야기가 아니라 데이터로 판단해야 한다.
Ondo Global Markets는 현재 세계 최대의 토큰화 주식 플랫폼이며, TVL이 10억 달러를 돌파한 첫 번째 플랫폼이기도 하다. 2026년 5월 기준, 이 플랫폼은 누적 거래액 55억 달러, 총 280만 건의 거래, 18만 개 이상의 독립 지갑을 기록했다. 단순히 이 숫자만 봐도 하나의 기본적인 판단이 가능하다: 토큰화 주식은 더 이상 ‘개념 검증(concept validation)’ 단계가 아니라, 실제 운영 중인 시장이다.
그렇다면 이 시장은 정확히 어떤 모습일까? 누구에게 사용되고 있는가? 어떻게 사용되고 있는가? 기존 주식시장과는 어떤 관계가 있는가? Bitget Wallet은 Ondo Global Markets의 체인상 데이터를 기반으로 상대적으로 완전한 시장 구조를 그려보려 한다.
데이터 관련 사항: 본 보고서의 데이터 출처는 Dune에서 제공하는 Ondo Global Markets 거래 분석 대시보드이며, 이더리움 및 BNB 체인 두 네트워크를 포함한다. 데이터 기준 시점은 2026년 5월 12일이다. 솔라나(Solana) 및 하이퍼EVM(HyperEVM) 상의 활동은 분석 당시 Dune에서 디코딩 테이블을 제공하지 않아 통계에 반영되지 않았다.
핵심 판단 사항들
- 체인상에서는 24시간 운영이 가능하지만, 사람들은 여전히 월스트리트 시계를 따르고 있다. 전체 거래액의 약 99%가 월요일부터 금요일까지 발생하며, 이 중 절반 이상이 미국 거래 시간대에 집중된다. 반면 주말 거래액은 전체의 0.55%에 불과하다. 즉, 현재 토큰화 주식은 ‘독립된 24시간 시장’이라기보다는 ‘미국 주식시장의 연장된 접속 채널’에 가깝다.
- 일반 투자자들이 실제로 참여하고 있지만, 가격 결정권은 일반 투자자에게 있지 않다. 500달러 미만의 주문이 전체 거래 건수의 약 64%를 차지하지만, 거래액 비중은 5%에 불과하다. 반대로, 5만 달러 이상의 주문은 전체 거래 건수의 0.5%에 불과함에도 불구하고 거래액의 35.3%를 차지한다. 시장의 인기는 일반 투자자에게 있고, 시장 깊이는 대규모 자금에 달려 있으며, 이 구조는 전통 금융시장과 거의 동일하다.
- AI는 체인상에서 진정으로 가격이 책정된 첫 번째 세ctor 주제이다. AI 관련 토큰화 주식은 최근 거래액의 약 35–40%를 차지한다. NVDAon은 유동성이 가장 뛰어난 것은 당연하지만, 더 흥미로운 점은 마이크론(Micron), 퀄컴(Qualcomm), 스노우플레이크(Snowflake) 등 AI 공급망 및 인프라 관련 종목들이 엔비디아(NVIDIA)보다 더 강한 순유입 신호를 보이고 있다는 점이다. 사용자들은 특정 AI 리더 한 종목에 베팅하는 것이 아니라, 전체 AI 산업 체인을 따라 포지셔닝하고 있다.
- 기술주 외에도 ETF 및 상품에 대한 접속 수요가 부상하고 있다. 일반 주식이 여전히 주력(거래액의 72.5%)이지만, 은 ETF와 금 ETF의 사용자 커버리지는 기술주에 필적한다. 특히 SLVon은 BNB 체인에서 지갑 수가 가장 많은 자산(약 2만 개)으로, 많은 사용자들이 고수익률보다는 실물 자산 노출을 원한다는 것을 의미한다—이 같은 자산은 현지 증권사 시스템에서 구매하기 어려울 수도 있다.
- 이더리움과 BNB 체인은 완전히 다른 두 시장이다. BNB 체인은 전체 거래액의 75.6%와 약 16.8만 개의 지갑을 차지하며, 인기와 거래량의 주요 무대이다. 반면 이더리움은 평균 거래 금액과 1인당 거래액이 2.5배 이상 높아 고순도 자산 보유층(high-net-worth users’ ‘holding layer’)에 더 가깝다. 동일한 토큰화 주식이라도 두 체인에서의 행동 양상은 극명하게 다를 수 있다.
체인상 미국 주식시장: 55억 달러 규모
RWA(Related World Assets)의 초기 적용 분야는 기관 인프라였다—즉, 토큰화 국채, 머니마켓펀드(MMF), 담보 관리, 청산·결제 최적화 등이다. 그러나 토큰화 주식은 다르다. 이는 C단(C-end) 사용자를 대상으로 하며, 주식과 ETF는 전 세계 사용자가 가장 익숙한 금융 자산이며, 실시간 시세, 뉴스, 소셜 논의와 가장 밀접하게 연결되어 있다.
RWA.xyz 자료에 따르면, 토큰화 주식의 체인상 유통 시장 가치는 이미 14억 달러를 넘었으며, 월간 이체 규모는 약 30억 달러에 달하고, 월간 활성 주소 수는 약 10만 명, 보유자 수는 25만 명을 넘어섰다. 전통 주식시장 기준으로 보면 이 규모는 여전히 작지만, 체인상에서는 이미 매우 세밀한 사용자 행동 분석을 가능하게 할 만큼 충분한 규모이다.
출처: https://app.rwa.xyz/stocks
Ondo Global Markets는 이 추세를 관찰하기에 가장 이상적인 데이터 샘플이다. 이 플랫폼은 2025년 7월 이더리움에서 출시된 후 BNB 체인으로 확장되었으며, 미국 등록 증권사가 신탁 관리하는 미국 주식 및 ETF를 기초 자산으로 하는 토큰화 노출을 제공한다. 이를 통해 사용자는 24시간 무허가 거래를 가능하게 하고, 스마트 계약을 통한 24시간/5일 즉각 주조 및 환매를 지원한다.
다음 데이터는 2026년 5월 12일 기준 이더리움 및 BNB 체인상의 전체 활동을 반영한다:
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
전반적인 활동은 변동성이 크지만 상승 추세를 보이고 있다. 2026년 3월 단일 월 거래액은 역사적 최고치인 13.8억 달러를 기록했으며, 5월 첫 12일 동안에는 4.3억 달러를 달성했다. 동시에 플랫폼의 TVL은 10억 달러를 돌파하였다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
체인상 24시간 운영되지만, 거래는 여전히 월스트리트 시계를 따른다
토큰화 주식이 갖는 가장 매력적인 스토리 중 하나는 거래 시간 경계를 해체하는 것이다. 전통 거래소가 폐장해도 체인상에서는 여전히 주조·환매·이체가 가능하다.
이론적으로는 성립하지만, 현실에서는 그렇지 않다.
거래 시간 분포 데이터는 명확하다: 전체 거래액의 약 52%가 미국 장중 및 야간 거래 시간대에 집중되며, 프리마켓 및 애프터마켓 합계는 약 28%, 아시아 및 유럽 전용 시간대는 약 20%를 차지한다. 주말 거래는 사실상 무시할 수 있을 정도로 적다—거래액은 0.55%, 거래 건수는 0.39%에 불과하다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
보다 구체적으로 살펴보면, 거래 피크는 미국 동부시간 기준 월~금 오전 10시~12시 사이에 발생하며, 이 시간대의 거래액은 비거래 시간대보다 4~5배 높다. 이는 사용자가 실제로는 언제든지 거래할 수 있지만, 그렇게 하려는 의향은 낮다는 것을 의미한다. 사용자 행동은 여전히 미국 주식시장의 유동성, 뉴스, 가격 발견(price discovery), 시장 심리에 의해 좌우된다.
현재 토큰화 주식의 실제 역할은 ‘글로벌 사용자를 위한 미국 주식시장 연장 접속 계층’이다. 전통 증권사 시스템의 커버리지 범위 밖에 있는 사용자들에게는 이러한 접속 자체가 이미 큰 가치를 지닌다. 하지만 ‘연장 접속’에서 ‘독립 시장’으로 진화하려면 세 가지 조건이 필요하다: 비거래 시간대의 더 두꺼운 유동성, 비미국 주식 시간대의 더 신뢰할 수 있는 가격 발견, 그리고 비미국 주식 시간대에 실제로 활발히 참여하는 사용자.
일반 투자자들이 유입되고 있지만, 가격 결정권은 여전히 거대 투자자에게 있다
토큰화 주식에 실제 일반 투자자의 참여가 있는가? 있다. 그렇다면 거래액은 일반 투자자가 주도하는가? 전혀 아니다. 이 구조는 예상치 못한 것이 아니며, 대부분의 금융시장이 이와 같기 때문이다. 다만 데이터를 세분화하여 살펴보면, 현재 이 시장이 어느 단계에 있는지를 보다 명확히 이해할 수 있다.
먼저 소액 거래를 살펴보자. 100달러 미만 주문은 전체 거래 건수의 30%를 차지하고, 100~500달러 주문은 33.9%를 차지한다. 합산하면 500달러 미만 주문은 전체 거래 건수의 약 64%를 차지하지만, 거래액 비중은 5%에 불과하다.
대규모 거래는 어떠한가? 5만 달러 이상 주문은 전체 거래 건수의 0.5%에 불과하지만, 거래액의 35.3%를 차지한다. 1만~5만 달러 구간은 추가로 20.5%를 차지한다. 즉, 1% 미만의 주문이 전체 거래액의 3분의 1 이상을 차지한다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
구체적인 자산별로 분석하면 차이가 더욱 두드러진다. 토큰화 은 ETF(SLVon)는 BNB 체인에서 지갑 수가 가장 많은 자산으로, 19,531명의 사용자와 2.36억 달러의 거래액을 기록했다. GLDon, INTCon 역시 유사한 양상을 보이며, 사용자 수는 빠르게 증가했지만 1인당 거래액은 낮았다. 반면 CRCLon, COINon은 1인당 거래액이 훨씬 높았다—사용자 수는 적지만 자금 규모가 크며, 전형적인 ‘거대 투자자형’ 자산이다.
이 두 유형의 자산은 병행하여 존재하며, 사실상 이중 구조를 형성한다: 토큰화 주식은 기존에 미국 주식을 구매할 수 없던 사용자에게 접근 기회를 제공하는 동시에, 기존에 자금을 보유하고 있었으나 단순히 거래 장소를 바꾸려는 사용자도 수용한다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
Ondo Global Markets는 나스닥 및 뉴욕증권거래소(NYSE)의 24시간/5일 유동성을 직접 수용하여 다양한 거래 규모에서도 깊은 유동성과 극소 슬리피지를 유지한다—이는 기존 DEX가 달성하지 못하는 수준이다. 그러나 시장 질의 추가적 향상은 유동성의 계속된 확대에 달려 있다. ‘일반 투자자 분배’와 ‘기관 수준의 유동성’은 양쪽 다 필요한 두 다리이며, 어느 하나라도 부족하면 이 시장은 안정적으로 설 수 없다.
AI 관련 종목이 압도적 선두, 금·은 관련 상품도 서서히 부상
AI 섹터: 전체 거래량의 약 40% 차지
2025~2026년 미국 주식시장의 가장 큰 주제는 무엇인가? 바로 AI이다. 이 주제는 이제 체인상에 직접 반영되고 있다.
Ondo Global Markets에서 AI 관련 토큰화 주식은 최근 거래액의 약 35–40%를 차지하며, 현재 토큰화 주식 전체 시장에서 유일하게 명확하고, 정량화 가능하며, 지속 가능한 섹터 주제이다.
NVDAon은 AI 섹터의 유동성 왕이다: 5.92억 달러의 거래액과 6.7%의 순유입. 그러나 방향성 면에서 더 강한 포지셔닝 신호는 엔비디아 외부에서 나타난다—메모리, 반도체 인프라, 기업용 소프트웨어 등 각 구성 요소에서의 종목들이 순유입 신호가 훨씬 더 강력하다:
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
이 구도는 아주 명확한 신호를 전달한다: 사용자들은 단순히 가장 큰 AI 리더를 사는 것이 아니라, 전체 AI 공급망을 따라 포지셔닝하고 있다는 점이다—칩부터 메모리, 클라우드 인프라까지 기업용 소프트웨어에 이르기까지, 모든 구성 요소에서 구매 행위가 발생하고 있다. 이는 토큰화 주식과 ‘암호화폐 원생 AI 토큰(crypto-native AI tokens)’ 간의 근본적인 차이점이다: 사용자들은 상장기업의 지분에 직접 연동된 자산을 통해 공개시장 주제에 대한 판단을 표현하고, 새로운 체인상 스토리를 투기하는 것이 아니다.
물론 이는 토큰화 주식의 활동이 항상 월스트리트의 촉매 요인—실적 발표, 실적 전망, 금리, 공급망 변화, 섹터 로테이션 등—에 의해 좌우될 수밖에 없음을 의미한다. AI는 토큰화 주식의 가장 매력적인 진입점일 수 있지만, 동시에 이 시장을 전통 주식의 주기에 묶어두는 가장 강력한 요인이기도 하다.
기술주 외부: 상품 ETF에 대한 접속 수요
거래액 상위를 차지하는 것은 여전히 블루칩 기술주들이다. 이는 놀랍지 않다. 그러나 단순히 거래액 순위만을 보면 중요한 신호를 놓칠 수 있다.
자산 유형별로 분류하면, 일반 주식이 거래액의 72.5%를 차지하고, 주식 ETF(11.8%), 상품 ETF(6.9%), 채권 ETF(4.7%), ADR(3.4%), 암호화폐 ETF(0.7%) 순이다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
숫자 자체는 특별하지 않지만, 사용자 차원의 신호는 흥미롭다. 토큰화 은 ETF(SLVon)는 BNB 체인에서 지갑 수가 가장 많은 자산으로, 19,531명의 사용자를 커버한다. 금 ETF(GLDon) 역시 광범위한 사용자 참여를 보이고 있다. 이 두 제품의 거래액은 주류 기술주에 미치지 못하지만, ‘커버리지 폭’이라는 측면에서는 대부분의 다른 자산을 앞선다.
이 배경에 있는 논리는 어렵지 않다: 많은 글로벌 사용자에게 있어 상품 관련 노출은 현지 증권사 시스템 내에서 아예 구매가 불가능하거나, 비용이 너무 높을 수 있다. 따라서 토큰화된 은과 금은 실물 자산 노출 확보, 포트폴리오 분산, 암호화폐 가격 및 인플레이션 불확실성 헤징을 위한 가장 낮은 진입 장벽 도구가 된다.
이것이 상품 ETF가 기술주 거래액을 능가한다는 의미는 아니다. 그러나 시장의 ‘접속 수요’가 거래액 순위가 보여주는 것보다 훨씬 넓다는 것을 의미한다. 장기적으로 RWA의 가장 생존력 있는 활용 사례는 아마도 ‘자산 자체가 충분히 익숙한’ + ‘실제로 접속 격차가 존재하는’ 조합일 것이다: ETF, 상품, 지수, 채권, 해외 주식—이러한 자산들은 사용자에게 ‘무엇인지’를 교육할 필요 없이, 단지 ‘어떻게 구매할 수 있는지’만 해결하면 된다.
동일 자산, 두 체인, 완전히 다른 두 시장
토큰화 주식은 종종 하나의 통합된 시장으로 논의되지만, 적어도 BNB 체인과 이더리움 두 체인에서는 이미 완전히 다른 시장 구조를 보이고 있다.
규모를 먼저 살펴보면: BNB 체인은 전체 거래액의 75.6%와 약 16.8만 개의 독립 지갑을 차지한다. 이더리움은 24.4%와 약 2.1만 개의 지갑을 차지한다. BNB 체인의 사용자 규모는 이더리움의 약 8배, 거래액은 약 3배이다.
질적 측면을 보면: 이더리움의 평균 거래 금액은 3,092달러, BNB 체인은 1,791달러이다. 이더리움의 1인당 거래액은 약 64,286달러로, BNB 체인(약 25,000달러)의 2.5배 이상이다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
동일 자산의 자금 흐름을 체인 간 비교한 결과가 가장 명확한 증거이다. CRCLon은 이더리움에서 약간의 순매도(-1.4%)를 보였으나, BNB 체인에서는 강력한 순매수(+32.6%)를 기록했다. QQQon은 정반대이다—이더리움 사용자들은 대규모로 매수(+37.6%)하고 있으나, BNB 체인 사용자들은 비교적 냉담한 반응(+3.4%)을 보였다. MUon, TSLAon, COINon 역시 명확한 체인 간 행동 분화를 보이고 있다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
사용자 증가 데이터는 이러한 분화를 더욱 강조한다. BNB 체인의 월간 활성 사용자 수는 2025년 12월 3,877명에서 2026년 1월 122,861명으로 급증한 후, 매월 감소하였다—2월 32,015명, 3월 19,055명, 4월 8,172명, 5월 7,049명. 이 곡선은 ‘활동 기반 유입 → 사용자 이탈 → 안정 상태 회귀’라는 전형적인 주기를 거의 완벽하게 그려낸다. 이더리움의 월간 활성 사용자 규모는 훨씬 작지만, 변동성도 작다.
데이터 출처:Ondo Global Markets — Trading Analytics, Dune
두 체인을 합산해 보면, 현재 실제 안정 상태의 월간 활성 사용자 수는 누적 지갑 수가 암시하는 규모보다 훨씬 작은 8,000~12,000명에 가깝다. 이 격차 자체가 주목할 만하다—누적 지갑 수는 커버리지 스토리를 전달하기에 적합하지만, 월간 활성 사용자 수와 반복적 행동은 ‘제품-시장 적합성(product-market fit)’을 측정하는 핵심 지표이다.
이 사실은 RWA 발행사 및 월렛 플랫폼에 직접적인 전략적 함의를 갖는다. ‘자산을 체인으로 옮기는 것’은 단지 첫걸음일 뿐이다. 진정한 분배 효율성을 결정하는 것은 다음과 같다: 사용자는 어느 체인에서 활동하는가? 그들은 어떻게 거래하는가? 어느 체인을 신뢰하는가? 어떤 제품 경험을 기대하는가? 동일한 토큰화 주식이라도 한 체인에서는 ‘보유만 하는 자산’일 수 있고, 다른 체인에서는 ‘고빈도 진입·퇴출 도구’일 수 있다—이는 채널 전략이 일률적으로 적용될 수 없음을 의미한다.
다음 단계: ‘자산의 체인 이전’에서 ‘시장 접속’으로
RWA의 1단계는 기초적인 문제—즉, 전통 자산을 체인상으로 이전할 수 있는가—를 해결했다. 이 질문은 이미 해답을 얻었다.
다음 질문은 훨씬 더 어렵다: 어떻게 분배할 것인가? 어떻게 사용자가 실제로 활용하도록 만들 것인가? 어떻게 신뢰를 구축할 것인가? 어떻게 사용자를 유치하고 유지할 것인가?
토큰화 주식은 이러한 전환 과정의 살아 있는 사례이다. 데이터는 이미 몇 가지 사실을 알려준다: 사용자들은 체인상 거래를 통해 AI와 같은 공개시장 주제에 대한 의견을 표현하고 있으며, ETF 및 상품 관련 제품을 통해 기존에 접근하기 어려웠던 도구들을 확보하고 있다. 또한 서로 다른 체인에서의 행동 패턴은 명백히 다르다. 그러나 한계도 분명하다—거래는 여전히 미국 주식시장 시계를 따르고, 거래액은 여전히 대규모 자금에 집중되며, 사용자 유지율도 초기 단계에 머물러 있다.
현재 토큰화 주식의 가치는 ‘월스트리트를 대체한다’는 데 있지 않다—이 스토리는 지나치게 과장되었고, 정확하지도 않다. 진정한 가치는 전통 증권사 서비스 범위 밖에 있거나, 표준 시장 접속 채널이 자신에게 친숙하지 않은 사용자들이 월스트리트 자산에 더 쉽게 접근할 수 있도록 해주는 데 있다.
월렛 제품 입장에서는 역할이 명확하다: 자산 탐색의 진입 장벽을 낮추고, 입금 및 실행 경로를 단순화하며, 사용자에게 위험을 설명해주고, 포트폴리오 관리를 더욱 직관적으로 만들어야 한다. 이 경험을 잘 구현하는 플랫폼이야말로 토큰화 주식이 ‘새로운 시도’에서 ‘일상적인 자산 배분’으로 전환되는 과정에서 발생하는 혜택을 누릴 수 있다.
토큰화 주식은 이미 하나의 핵심 문턱을 넘었다: 더 이상 공상이 아닌 현실이다. 다음 질문은, 이 시장이 명확한 제품 구조, 신뢰할 수 있는 유동성, 그리고 사용자가 반복해서 이용하고 싶어 하는 제품 경험을 바탕으로 전 세계 사용자의 일상적인 투자 포트폴리오에 진정으로 자리 잡을 수 있는가이다.
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