撰文：Yuuki，LD Capital

上海升级之后，信标链开放提款，ETH 质押率从 14.13% 上升至 21.46%，目前每天信标链允许 2470 个验证者退出或激活（活跃验证者节点每增长 65536 个，每个 Epoch 可退出或激活的验证者增加 1 个）。节点流动性出现以及逐渐提高为新的 LSD 协议争夺市场份额提供了基础，但从 4 月 12 日上海升级到现在 Lido 的市占率从 31.62% 到目前的 30.77%，轻微下降；前三大 LSD 协议（Lido、Rocket Pool 与 Frax）的市占率从 34.71% 到目前的 34.84%，有所上升；赛道并未出现新的 LSD 协议成长起来。究其原因无外乎复杂的产品结构带来的进入壁垒，跨边网络效应带来的先发优势，注重安全带来的技术与信任成本等。

Puffer 具备强大的团队与资金背景，同时得到 ETH 基金会的支持，首创 Secure-Signer 技术为用户资金提供更好的安全性，良好的安全性允许节点提供更少的保证金降低参与门槛与提高资金杠杆，有望在马太效应明显的 LSD 赛道占据一席之地。

目前 ETH 质押面临什么问题？（为什么需要 Puffer？）

1、为了保证 ETH 网络的去中心化、抗审查与安全性，单一验证者集占验证者总量的 1/3、1/2、2/3 是关键节点，目前 Lido 市占率 30.77%，已经成为了 ETH 网络安全的潜在隐患，ETH 网络需要更多的多元化、分布式的节点。

2、大量的 ETH 质押在中心化 CEX、大型矿池以及相对中心化的 LSD 协议中，这些实体容易受到监管的影响而降低 ETH 网络的抗审查能力。为了提高 ETH 网络的抗审查能力，其同样需要大量的、分散的个人节点或家庭节点参与验证。

Puffer 如何解决这些问题？

Puffer 认为自建节点过高参与门槛（32 枚 ETH）、验证失误带来的高额罚没与 ETH 质押相对较低的年化利率这三大问题是影响个人节点质押参与度的重要原因。

针对过高参与门槛、验证失误带来的高额罚没这两个问题 Puffer 开发了 Secure-Signer 安全签名与 RAVe 远程证明技术，通过 Intel SGX 硬件提供的可信执行环境（TEE），将验证者密钥管理与签名逻辑从共识客户端转移至 Enclave，通过强制执行的签名逻辑与限制验证者私钥的访问权限防止验证错误导致资金罚没。相较于 DVT 技术，Secure-Signer 提供了一种更加经济易用的方案来避免资金罚没，同时两种技术并不互斥，验证者可以同时采用。由于节点资金的罚没风险的降低，Puffer 协议也可以合理的将节点保证金降低至 2ETH，大幅降低了个人质押的参与门槛。上述技术的开发实现得到了 ETH 基金会的认可与捐赠。

Puffer 如何规避资金罚没

来源：Puffer 白皮书

针对目前 ETH 质押收益率较低的问题，Puffer 建立在 Eigenlayer 之上，Puffer 节点可以通过 Eigenlayer 的 AVS 进行再质押，提升硬件使用效率的同时增厚整体收益率。

总的来说，Puffer 的协议结构与 Rocket Pool 类似，但其通过自研 Secure-Signer 安全签名技术降低了资金罚没风险，使得节点保证金可以下降至 2 ETH（目前 Rocket Pool 的节点保证金最低为 8 ETH），这有助于降低个人质押的参与门槛以及提高资金杠杆，资金杠杆的提高允许协议设置更低的节点抽水从而使得用户资金的收益率提高，有利于 Puffer 竞争市场份额。同时 Puffer 通过和 Eigenlayer 的集成来增厚整体的收益率。

Puffer 协议发展目前处于早期的阶段，预计下半年上线测试网，2024 年上线主网。Puffer 团队技术实力优秀，曾获以太坊基金会 12 万美元捐赠；以太坊基金会研究员 Justin Drake 担任团队顾问。Puffer 曾进行两轮融资，第一轮融资 65 万美元，与去年 6 月份，由 Jump Crypto 领投，Arcanum Capital 和 IoTeX 参投；第二轮融资 550 万美元，与今年 8 月 8 日宣布，由 Lemniscap 和 Lightspeed Faction 领投，参投方包括 Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、Kucoin Ventures、Sreeram Kannan (Eigen Layer 创始人 )、Frederick Allen (Coinbase 质押业务主管 )、神鱼 (F2pool 和 Cobo 联创 )、Richard Malone (Obol 首席商务官 )、区块先生 (Curve 核心贡献者 )、Ramble ( 北美区块链协会会长 ) 等。良好背景的投资人也将助推协议良性发展。