一、前言

“Cosmos is dead” - 近期Fud Cosmos 的言论频频出现，饱含早期支持者的失望、心酸和不甘。Cosmos 近段时间的表现的确让人大跌眼镜，生态如一潭死水。而下一个现象级的Cosmos 子链，它究竟在多远的未来？

Cosmos 生态一片死寂，但Cosmos 似乎又从不缺乏创新。

即使在Terra 暴雷的阴霾下，也诞生出了Evmos, Canto等名噪一时的热门子链。此后Cosmos 生态在很长时间内都归于沉寂，未出现任何现象级的公链。

但Cosmos 生态开发者们探索创新的步伐并未因此停歇，本文要聊的项目正是基于一个全新的赛道—— 全链LSD.

LSD 全称是“Liquid Staking Derivatives”, 即流动性质押衍生品，今年加密领域热度极高的一个赛道。LSD 的核心是释放已质押PoS 资产的流动性，在获得节点质押收益的同时，可以获得defi 收益的加成；

据 DefiLlama 数据，ETH 的流动质押资产市值已突破200亿美元

全链LSD 把资产的赋能形式扩展至多链，旨在更大程度地释放质押资产的流动性，实现更多的价值累积。也可以简单理解成，在LSD 的基础上，再加多了一层赋能。

二、全链LSD 双雄

无独有偶，全链LSD 协议Entangle Protocol 和Tenet Protocol 均来自Cosmos 生态，暂且称之为Comos 的全链LSD 双雄。Entangle 和Tenet 都是基于Cosmos SDK 搭建的、专注于全链LSD 场景的应用链。虽然两者的赛道定位相似，但其全链LSD 实现路径却大相径庭。

1. Entangle Protocol

Entangle 是以原生预言机为中心、EVM 兼容的全链LSD 应用链，其“全链”的属性体现在可以创建支持的任意链LP 在其他链的跨链LSD, 从而实现多链收益。举个简单的例子：用户在TraderJoe (Avalanche 上的DEX) 上拥有的1单位AVAX/ USDC LP 代币可以通过Entangle 在以太坊链上映射1单位的AVAX/USDC LP 流动性质押资产（LSDs）。

Entangle 的核心架构

暂且先不讲技术实现原理，先理清楚它为什么要这么设计？换种问法，LP 持有者们为什么要这么折腾自己组的流动性？原因上面已有提及，通过Entangle 能获得多一层收益，即LP LSD 产生的收益。

更具象地看2个例子：

举例1:

1）小明在Curve Finance 上提供stETH/ ETH 的流动性，获得相应的LP 代币；

2）小明通过Entangle 质押LP；

3）Entangle 自动将LP 代币放入Convex 上进行质押复利；

4）Entangle 向小明发放LP 的LSD 凭证；

5）小明将LP-LSD 作为抵押品存入Curvance，获得借贷收益。

举例2:

1）小红向TraderJoe 提供AVAX-USDC 的流动性，获得相应的LP 代币；

2）小红通过Entangle 质押LP；

3）Entangle 自动将LP 存入TraderJoe 的收益农场复利；

4）Entangle 向小红发放Polygon 链上的LP-LSD；

5）小红将LP-LSD 作为抵押品存入AAVE, 获得借贷收益（仅做假设，AAVE 并未支持Entangle 的LP-LSD）。

通过上述这种将LSD 资产进行多重defi 乐高的方式，极大提高了资产的流动性，同时为协议带来了粘性流动性（后面讲）。

1.1 实现机制

上述场景理解起来并不难，但技术实现却没那么容易，涉及复杂的全链资产喂价、全链资产的锚定等问题。Entangle 如何实现全链LSD 的应用场景呢？

Entangle 技术实现机制的核心是流动性保险库LV（Liquid Vaults）, 通过底层原生的预言机网络和多链部署的内部DEX, 在其支持的不同链部署LVs.

Entangle支持基于A 链LV 的流动性在B 链的LV 中按照1:1 的比例铸造LSD，支持的基础资产包括3大类别：主流DEX 的LP(如TraderJoe 上的AVAX/ USDC LP 对)，借贷资产（如AAVE 上的USDC 借贷池）和流动质押代币（如stETH）. 流动性保险库的本质是对LP 进行封装并映射到其他链上。

Entangle 的流动性保险库运作流程

借助底层原生的分布式预言机解决方案E-DOS(Entangle Distributed Oracle Solution), Entangle 为全链dApps 提供了更低成本的全链资产喂价，无需再依赖第三方预言机。

Entangle 原生预言机E-DOS 架构

1.2 粘性流动性

LP-LSD 应用场景的实现为用户带来了更多的资本收益，站在协议端，也为协议带来了“粘性流动性”。

很多Defi 项目在启动初期为了吸引用户提供流动性，通常会采取激进的代币经济模型（通胀率高/ 释放速度快）。这种激励方式是不可持续的，在快速稀释筹码的同时，也降低了协议的收入。一旦出现LP 收益不及预期，用户就会撤出流动性，这种流动性不是“粘性”的。

Entangle 的全链LSD 基础设施为用户提供了跨链LP 的赋能，提高了流动性激励，一定程度上增加了流动性的“粘性”。

2. Tenet Protocol

Entangle 为LP-LSD 提供全链的应用场景，而Tenet 是为全链的LSD 提供特定的应用场景（Tenet 链质押）。前者近似为网状的结构，后者更像是汇聚状的。

Tenet 同样是基于Cosmos SDK 搭建的EVM 兼容应用链，深度集成LayerZero 全链互操作基础设施，使LSD 资产实现链级的赋能。

Tenet 全链LSD 实现的核心基于其创新性的共识机制——DiPoS（Diversified Proof of Stake）. 简单来讲，用户将不再局限于通过质押原生代币 $TENET 作为验证者/ 委托人来保护网络，适用于全链的LSD 资产。

2.1 支持的LSD 资产类别

Tenet 支持一篮子资产作为其DiPoS 共识的质押资产，如Lido, RocketPool 等流动质押协议发行的stETH, rETH；也支持CEX 发行的LSD, 如Coinbase, Binance 等发行的cbETH, wBETH.

此外，用户可以直接通过Tenet 内部原生的流动质押模块质押PoS 资产，无需支付任何管理费（注：Lido 等收取10%的管理费）。首批支持流动质押的PoS 代币包括ETH、ATOM、BNB、MATIC、ADA和DOT, 后续也将逐步支持更多的PoS 资产。

通过这样的方式，PoS 资产质押者在获得原生网络共识奖励的同时，也获得了Tenet 的区块奖励和交易费用的分成。这种资产跨链质押的方式使不同链间的联系更加密切，实现了互利共赢的正效应—— LSD 质押者获得更高的收益，Tenet 基于DiPoS 获得更高的网络安全性。

三、梦幻联动

Entangle 和Tenet 虽同属于全链LSD 应用链，且均根植于Cosmos 生态，但两者间的关系似乎更多是合作而非竞争。

Entangle 的核心侧重点是LP-LSD, 即为LP 资产提供跨链的LSD 服务；Tenet 的重心在DiPoS, 支持多元化的LSD 资产参与质押共识。试想一下，如果未来Tenet 能够支持Entangle 的LP-LSD 作为DiPoS 共识的质押资产，LP-LSD 获得Tenet 的额外奖励，Tenet 获得LP-LSD 质押的安全性保证，这就是真正的梦幻联动了。

四、后记

LSD Summer 为defi 带来了几波热潮，而全链LSD 并未得到市场太多的关注。全链LSD 作为一个全新的赛道，是爆发前的酝酿还是摇篮中的消亡，时间将告诉一切。

而对Cosmos 而言，对“Cosmos is dead” 最有力的回应，是真正跑出现象级的Cosmos 子链。而全链LSD 赛道，似乎有机会成为这个突破口。