Osmosis отключает «печатный станок»: 91% голосов за прекращение эмиссии OSMO, разблокировка 51,9 млн командных токенов приостановлена

Автор: TechFlow

TechFlow: Являясь основным узловым пунктом ликвидности в экосистеме Cosmos, Osmosis только что совершила революционное изменение токеномики, имеющее знаковое историческое значение. Сообщество поддержало предложение по управлению № 1053 с подавляющим большинством голосов в 91,07%, официально объявив о полном отказе от механизма инфляционной эмиссии токена OSMO. Помимо обнуления ежедневной эмиссии и приостановки линейной разблокировки более 30 тыс. токенов для разработчиков с последующей заморозкой оставшихся 51,9 млн единиц, ожидающих кламмацию, доходность стейкинга была полностью привязана к реальным доходам протокола. В дополнение к ранее принятому предложению № 1052 об увеличении доли распределения торговых комиссий, Osmosis первыми сняли со всей индустрии DeFi «вуаль фиктивно высоких процентных ставок» и вошли в новую эпоху «абсолютной дефляции», где главными двигателями выступают дивиденды от торговых комиссий и непрерывное сжигание токенов через модуль ProtoRev.

Прощайте, размывание: завершение инфляции при поддержке 91% голоса и заморозка 51,9 млн токенов разработчиков

В мире децентрализованных финансов «инфляционная токеномика», опирающаяся на сверхэмиссию токенов для субсидирования стейкеров и поставщиков ликвидности, долгое время служила стандартным инструментом для быстрого запуска ранних протоколов, но часто превращалась в кошмарный механизм постоянного размывания капитала для долгосрочных держателей. 26 октября ключевой децентрализованная биржа (DEX) экосистемы Cosmos, Osmosis, пережила самый переломный момент в своей истории управления. Ончейн-данные показывают, что широко обсуждаемое предложение по управлению № 1053 успешно прошло одобрение с уровнем поддержки 91,07% и участием в голосовании всего сетевого сообщества на уровне 65,38%.

Согласно основным положениям предложения, базовый модуль эмиссии (Mint Module) Osmosis окончательно прекратит выпуск новых токенов OSMO путем дополнительной эмиссии, а ежедневные более 91 тыс. инфляционных токенов будут напрямую обнулены. Это означает, что ни вознаграждения за стейкинг на валидаторах, ни общинные пулы казны больше не будут получать новые монеты, созданные из воздуха путем эмиссии. Столь долго давящее давление распродажи на вторичном рынке инвесторов из-за хронической инфляции будет удалено раз и навсегда.

Наряду с остановкой эмиссии был срочно введен стоп-кран на заранее запланированные объемы разблокировки для команды проекта. Предложение четко приостанавливает линейную разблокировку около 30 440 токенов OSMO для разработчиков ежедневно. Оставшиеся примерно 51,9 млн ожидающих разблокировки токенов, изначально предназначавшихся для основных разработчиков, будут полностью заблокированы на счетах смарт-контрактов кламмации разработчиков. Если в будущем команда разработки решит снова активировать разблокировку этих средств, ей потребуется направить отдельное предложение для общественности, которое будет рассмотрено сообществом. Подобные меры значительно укрепили доверие сообщества к глубокому согласованию интересов ядра команды и держателей токенов.

От «фиктивного APR» к реальным дивидендам: двойное предложение реконструирует воронку доходности стейкинга

После прекращения инфляционной эмиссии самым острым вопросом для стейкеров, несомненно, остается вопрос происхождения годовой процентной ставки (APR) за стейкинг. Долгое время так называемая «высокая доходность годовых» большинства блокчейнов на основе алгоритма PoS и DeFi-протоколов по сути являлась лишь числовой игрой, при которой активы самих держателей постепенно размываются под действием инфляции. Ключевая логика текущего реформирования Osmosis заключается именно в полном переходе доходов от стейкинга от иллюзорной «компенсации за размывание» к прочным «дивидендам от дохода протокола (Real Yield)».

Хотя в предложении прямо признается, что прекращение инфляционной эмиссии приведет к исчезновению прежних номинальных ~2 процентных пунктов APR за стейкинг, которые формировались за счет новых токенов, сообщество заранее подготовило буфер для доходов с помощью комплексных мер. Совсем недавно сообщество Osmosis с высоким процентом голосов утвердило предложение № 1052, существенно увеличив долю распределения торговых комиссий за торговлю не-OSMO активами (таких как комиссионные сборы Taker для популярных активов вроде USDC или BTC) стейкерам с 22,5% до 47,5%, что напрямую обеспечило стейкинг-узлам добавление реального дохода примерно в 1,7 процентного пункта.

Благодаря тонкой координации между предложениями № 1052 и № 1053 структура получаемых стейкерами доходов претерпела фундаментальную трансформацию. Если раньше стейкеры получали инфляционные нативные токены, постоянно обесценивающиеся и создававшие дополнительное давление продаж, то теперь они получают прямые дивиденды от торговых комиссий в виде качественной кроссчейн валюты, формируемой активностью во всей сети. Реальная доходность стейкинга больше не зависит от инфляции токена, а синхронно колеблется вместе с реальным объемом бизнеса Osmosis как ключевого хаба кроссчейн-ликвидности.

Начало абсолютной дефляции: совместные усилия комиссии протокола и сжигания ProtoRev сжимают обращение

Когда новый приток на стороне предложения окончательно перекрыт, механизмы потребления на стороне спроса напрямую направляют токеномику в редкий режим «абсолютной дефляции». При жестком ограничении полного обнуления эмиссии действующее колесо сжигания токенов Osmosis начинает оказывать мощный эффект сужения предложения. Главным драйвером выступает доля обязательного сжигания в обычных торговых комиссиях и Taker Fee. Даже после повышения доли для стейкинга 52,5% всех комиссий за торговлю не-OSMO активами все еще направляются напрямую на обратный выкуп на вторичном рынке и окончательное сжигание.

Более мощным двигателем дефляции является созданная Osmosis ончейн-механика арбитража и захвата MEV — модуль ProtoRev. Выступая в качестве встроенного нативно арбитражного бота протокола, ProtoRev автоматически фиксирует внутри блока ценовые дисбалансы и прибыль от арбитража, возникающие в результате кросспулловых сделок, и направляет все полученные доходы на выплату дивидендов валидаторам и сжигание токенов OSMO. Без компенсации со стороны новой инфляции каждая крупная ончейн-сделка и любая межсетевая арбитражная операция приводят к непосредственному сокращению общего предложения токенов OSMO во всей сети.

Переход от высокой инфляции к чистой дефляции радикально изменил модель оценки OSMO. По расчетам ончейн-аналитических компаний, по мере расцвета экосистемы кроссчейн-приложений (Appchain) и восстановления глубины ликвидности, под воздействием ножниц спроса и предложения при абсолютной дефляции, держатели токенов смогут в полной мере ощутить дефляционную премию от роста ценности сетевых протоколов. OSMO трансформируется из простого жетона стимулирования ликвидности в важнейший носитель захвата стоимости, сочетающий в себе функции потока денежных средств и дефляционного атрибута.

Отраслевые уроки парадигмального сдвига: DeFi неизбежно вернется к коммерческой сущности и внутреннему самовоспроизводству

Агрессивная и решительная реформа токеномики, проведенная Osmosis, вызвала сильнейшее потрясение во всей кроссчейн-экосистеме и даже в более широком секторе Web3. В течение последних лет бума DeFi «пирамида Понци», основанная на обмене эмиссии на TVL и скрытии слабости бизнеса высокими процентами, стала хронической болезнью отрасли, приводящей к быстрой спирали смерти бесчисленных проектов после исчерпания ликвидности. Смелость Osmosis, являющегося ведущей DEX первого эшелона, работающей уже несколько лет, самостоятельно обрубать инфляционный костыль, несомненно, указывает индустрии путь к исследованию устойчивого развития.

Эти перемены посылают четкий сигнал всей отрасли: криптопротоколы неизбежно выйдут из эпохи варварского роста на субсидиях и вернутся к коммерческой сути и способности к внутреннему самовоспроизводству. Лишь протоколы, обладающие реальной продуктово-рыночной соответственностью (PMF), стабильными объемами торгов и реальным доходом от комиссий, могут осмелиться прекратить субсидирование токенов и полностью передать доход рынку. Когда псевдопроцветание сойдет на нет, способность к «генерации внутренних ресурсов» на основе реальных тарифов и дефляционные механизмы станут самой надежной защитной полосой против циклических колебаний.

В нынешний период переосмысления нарратива о взаимосвязи блокчейнов Cosmos и сквозной ликвидности, Osmosis первой прошла свой «обряд совершеннолетия», превратившись из «фермы ликвидности» в «финансовую инфраструктуру реальных доходов». Для широкого круга инвесторов проверка зрелости протокола больше не заключается в том, чтобы смотреть на сильно завышенные и туманные показатели APR на доске объявлений, а оценивать, готов ли он остановить печатный станок и выплачивать дивиденды верным пользователям из настоящей прибыли. Эта само революции Osmosis, возможно, стала стартовым сигналом нового цикла переоценки стоимости в сфере DeFi.