Какая ценность остаётся у ZETA после отключения L1 и миграции на Solana?

Автор: Сяо Бин

Предложение по управлению № 68 в ZetaChain было принято 20 сентября с одобрением 99,4%. Явка составила 58%, что значительно превышает установленный порог в 40%. Против голосовало и воздержалось по 0,3% участников.

Суть предложения можно описать в одной фразе: закрыть собственный блокчейн и переехать на Solana.

Это редкий случай в криптоиндустрии: L1-блокчейн из экосистемы Cosmos, привлекший $27 млн инвестиций и проработавший три года, решением сообщества решил отказаться от собственного блока пространства, пула валидаторов и экономики gas, конвертировать нативный токен в соотношение 1:1 в SPL-актив Solana, а затем переопределить смысловое значение токена вокруг ИИ-приложения под названием Anuma.

Текущая цена ZETA составляет около $0,03, что на 99% ниже исторического максимума в $2,85, зафиксированного в феврале 2024 года. Рыночная капитализация оценивается примерно в $50 млн, FDV — около $65 млн.

Одобрение в 99,4% свидетельствует о том, что сообщество пришло к консенсусу. В чем заключается этот консенсус?

От межцепочечной инфраструктуры к ИИ-приложению: полная смена идентичности

Первоначально ZetaChain позиционировалась как «полная цепная интероперабельность» — L1, способный позволять смарт-контрактам считывать и записывать данные из нескольких блокчейнов. В момент привлечения $27 млн в 2023 году нарратив о межцепочечном взаимодействии был особенно популярен. LayerZero, Wormhole и Axelar боролись за одни и те же доли рынка.

Проблема заключалась в том, что ZetaChain не выиграла эту войну. Конкуренция между мостами и протоколами интероперабельности была крайне жестокой: эффект победитель получает всё делает разницу между вторым и десятым местом практически несущественной. L1 ZetaChain так и не собрал достаточного числа разработчиков и развернутых приложений, чтобы обосновать необходимость собственной отдельной цепи.

В феврале 2026 года команда представила Anuma — приложение класса «приватный ИИ». Ключевой особенностью Anuma является то, что пользователи владеют собственным слоем памяти (Private Memory Layer): история диалогов с ИИ-ассистентом и данные о предпочтениях хранятся в зашифрованном виде, позволяя пользователям переносить свой контекст между разными ИИ-моделями, не передавая данные ни одной ИИ-компании.

По официальным данным, Anuma уже насчитывает более 300 тысяч пользователей, обработавших свыше 1 миллиона ИИ-запросов.

Вывод команды таков: стоимость и сложность эксплуатации самостоятельного L1 значительно превышают инфраструктурную поддержку, необходимую приложению Anuma. Высокопроизводительная среда выполнения и зрелая цепочка инструментов для разработчиков Solana лучше отвечают потребностям Anuma.

Как говорится в собственной оценке команды: «Для стека ИИ-инфраструктуры Solana не хватает именно уровня приложений — того самого приложения, которым люди будут пользоваться ежедневно, обладающего их личным контекстом памяти, который можно переносить между моделями и приложениями».

Идентичность токена также подвергается переосмыслению

До и после миграции логика захвата стоимости токена ZETA претерпела фундаментальные изменения.

До миграции (нативный токен L1):

• Комиссии Gas: все транзакции в ZetaChain оплачиваются комиссией в ZETA
• Стейкинг: валидаторы и делегаторы блокируют ZETA для обеспечения безопасности сети, получая стейкинг-доходность
• Трансфер межцепочечной стоимости: ZETA выступает нативным активом для передачи межцепочечных сообщений

После миграции (актив SPL в Solana):

• Доступ к Anuma: блокировка 100 тысяч ZETA открывает доступ к Anuma Pro
• Лимит услуг: объем доступных ИИ-услуг определяется количеством заблокированных ZETA
• Комиссии Gas аннулированы: плата за транзакции теперь взимается в SOL
• Функция валидации упразднена: безопасность сети теперь обеспечивают валидаторы Solana

Проще говоря, ZETA превратился из «топлива для поддержания работы цепи» в «входной билет для использования ИИ-приложения».

Ключевой вопрос этого перехода: какая модель захвата стоимости сильнее?

У модели Gas + стейкинг для L1 есть преимущество: спрос носит структурный характер, пока цепь работает, каждая транзакция требует расхода ZETA. Однако активность в ZetaChain никогда не достигала уровня, при котором эта модель могла бы генерировать значимый доход.

Модель блокировки токенов для ИИ-приложений обладает иным преимуществом: если Anuma действительно станет массово используемым ИИ-продуктом, спрос на блокировку будет расти вместе с числом пользователей, выводящие значительные объемы ZETA из обращения, но при условии, что Anuma сумеет конвертировать 300 тысяч бесплатных пользователей в достаточно большое количество платящих клиентов.

300 тысяч пользователей и 1 миллион запросов

Цифры в 300 тысяч пользователей и 1 миллион ИИ-запросов звучат солидно, но их необходимо разобрать по косточкам.

Объем использования не равен готовности платить. Текущий рост пользователей Anuma в основном происходит за счет бесплатного уровня. Для разблокировки версии Pro требуется заблокировать 100 тысяч ZETA (около $3000), что при текущей цене не кажется высоким барьером, но готовность пользователей блокировать активы для ИИ-ассистента зависит от дифференцирующей конкурентоспособности Anuma по сравнению с такими продуктами, как ChatGPT и Claude. «Слой приватной памяти» — хорошая концепция, однако пока нет доказательств того, что потребители готовы платить премию за приватность в ИИ.

Ценность 1 миллиона запросов. Непонятно, сколько из этих 1 миллиона запросов исходит от платящих пользователей (пользователей Pro с блокировкой токенов), а сколько от бесплатных пользователей. Если подавляющее большинство идет с бесплатного уровня, то этот объем использования лишь незначительно влияет на спрос на блокировку ZETA.

300 тысяч — это начало, но далеко не барьер. В секторе ИИ-приложений аудитория в 300 тысяч человек представляет собой начальный этап. У ChatGPT сотни миллионов пользователей, у Perplexity — десятки миллионов. Чтобы Anuma закрепилась на этом поле, ей нужна не просто «популярность», а ситуация, когда «люди не могут без нее обходиться».

Кто выиграет, кто проиграет

Очевидным бенефициаром является Solana.

Каждый проект, мигрирующий в Solana из другой экосистемы, расширяет пользовательскую базу, повышает ончейн-активность и увеличивает нарративный вес сети. Успешная миграция 300 тысяч пользователей Anuma от ZetaChain напрямую увеличит DAU в Solana.

Вторыми выгоду получат держатели ZETA (если Anuma добьется успеха). При значительном росте пользователей и платежеспособного спроса на Solana спрос на блокировку токенов подтолкнет цену ZETA вверх. Конвертация в соотношении 1:1 означает, что владельцы токенов не подвергнутся размыванию в процессе миграции.

Проиграют валидаторы ZetaChain. Они инвестировали в оборудование и стейкинг-капитал для работы узлов; закрытие сети превращает эти инвестиции в безвозвратные потери. Хотя валидаторы смогут продолжать стейкать до принятия Proposal 2, исход уже предрешен.

Под удар попадают проекты экосистемы, зависящие от межцепочечных функций ZetaChain. Любые приложения, внедрившие межцепочечную логику в ZetaChain, придется искать альтернативы или останавливать работу.

Сигнал индустрии: большая чистка L1 ускоряется

ZetaChain — не уникальный случай.

Если посмотреть на список прекращения поддержки L1/L2 в 2026 году, картина становится ясной: финансируемая a16z сеть Linera прекратила работу в сентябре (продажа токенов собрала лишь $848 тыс.), Entropy закрылась в январе, Legend — в июле. Этот тренд очевиден: рынок больше не готов платить премию только за сам факт наличия собственной цепи.

В цикл финансирования 2021–2022 годов фраза «мы построим свой L1/L2» была самым распространенным стартап-нарративом. Каждая команда убеждала себя, что проекту необходима собственная цепь для реализации видения. Реальность через три года показала: большинство сетей так и не набрали достаточного числа разработчиков и пользователей, чтобы оправдать свое самостоятельное существование. Стоимость содержания цепи (вознаграждение валидаторов, аудиты безопасности, эксплуатация инфраструктуры) — это реальный отток денежных средств, а сеть без объема транзакций не генерирует денежный поток.

Подход ZetaChain как минимум конструктивнее простого закрытия: вместо принудительного выхода из игры, как у Linera, после исчерпания финансов, они инициировали трансформацию, имея еще 300 тысяч пользователей и растущий ИИ-продукт. Одобрение в 99,4% подтверждает, что сообщество разделяет это решение.

Однако этот шаг ставит острый вопрос: если проект, привлекший $27 млн, в итоге пришел к выводу, что «содержать собственную цепь невыгодно», то сколько еще сетей продолжают сжигать капитал, поддерживая блокчейн-пространство, которое никому на самом деле не нужно?

ZetaChain дает на него ответ: не каждая цепь заслуживает права на существование. Важны приложения и активы внутри нее, а сама по себе цепь не имеет значения.