Trump Media Group подала очередную заявку на криптовалютный ETF, американская SEC продвигает единые стандарты для упрощения процедуры одобрения

Автор: ChandlerZ, Foresight News

Группа Trump Media & Technology Group недавно подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) две регистрационные формы S-1 для криптовалютных ETF. Платформа группы Truth Social работает над запуском спотовых ETF на биткоин и эфириум, а также портфельного «крипто ETF категории „синих фишек“», включающего пять крупнейших криптовалют.

2 июля, согласно официальному сообщению Группы Trump Media & Technology Group, была подана начальная регистрационная форма S-1 для ETF на биткоин и эфириум от Truth Social. Данный ETF будет напрямую владеть биткоином и эфириумом, при этом 75% активов будет инвестировано в биткоин, а 25% — в эфириум, с последующим выпуском паев для инвесторов. Цель данного ETF — отслеживать спотовые цены двух криптовалют; он оформлен в виде открытого доверительного фонда и запланирован к листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Следом 8 июля группа подала еще одну форму S-1 с заявкой на запуск «Truth Social Crypto Blue Chip ETF». Активы траста Truth Social Crypto Blue Chip ETF в основном включают биткоин, эфириум, Solana (SOL), Ripple (XRP) и Cronos (CRO), которые хранятся у кастодиана от имени траста. В соответствии с условиями трастового соглашения, первоначальное распределение активов портфеля (доля распределения) запланировано примерно следующим образом: 70% биткоина, 15% эфириума, 8% SOL, 5% CRO и 2% XRP.

Обе заявки находятся на начальной стадии рассмотрения в SEC, однако вовлеченные активы представляют собой крупнейшие криптовалюты с высокой капитализацией. В настоящее время рынок оценивает, не изменит ли SEC свой подход к мультиактивным крипто ETF после одобрения спотовых продуктов на биткоин и эфириум. Предлагаемое платформой Truth Social распределение активов отличается умеренной консервативностью, что может повысить адаптивность продукта к текущим регуляторным требованиям.

SEC разрабатывает единые стандарты листинга крипто ETF

Тем временем американская SEC ведет переговоры с основными биржами о внедрении единых стандартов листинга крипто ETF. По сообщениям The Block, биржи хотят получить четко признанную нормативную базу листинга, чтобы обойти длительный процесс подачи заявок по форме 19b-4. В рамках действующего механизма каждый крипто ETF должен проходить индивидуальное согласование, срок которого может достигать 240 дней. Биржи продвигают предложение, согласно которому, если продукт ETF соответствует установленным критериям, он сможет быть немедленно допущен к торгам без необходимости отдельного голосования в SEC.

Обсуждение стандартов включает количественные показатели, такие как рыночная капитализация, ликвидность и распределенность сети. Эти дискуссии все еще находятся на ранней стадии, однако некоторые источники внутри SEC полагают, что данный механизм может быть запущен в тестовом режиме уже этой осенью. Данное решение позволит упростить процедуру подачи заявок, сократить сроки листинга и повысить прозрачность. Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт отмечает, что после введения стандартов рынок ждет волну концентрации заявок на крипто ETF, и несколько монет, включая Solana, XRP и Dogecoin, могут получить одобрение в краткосрочной перспективе.

Время выхода на рынок Truth Social совпадает с этим переходным периодом. В проспекте эмиссии продукта не делается акцент на технических новшествах или сложных деривативных механизмах. Оба ETF оформлены в виде традиционного открытого траста, аналогично уже одобренным спотовым ETF на биткоин. Разница заключается лишь в том, что ETF из числа «синих фишек» включает больше монет и подразумевает настройку весовых коэффициентов активов. На фоне отсутствия унифицированного механизма проверки пока неясно, будет ли этот фонд признан «соответствующим требованиям».

Мотивация и рыночный контекст политических заявлений

После вступления администрации Трампа в должность частота его заявлений относительно криптовалют значительно возросла. В марте этого года Трамп сначала разместил в Truth Social запись, отметив: «Формирование стратегического криптографического резерва США усилит эту ключевую отрасль, которая на протяжении многих лет подвергалась неправомерным атакам со стороны администрации Байдена. Именно поэтому мой указ по цифровым активам предписывает президентской рабочей группе продвигать создание стратегического криптографического резерва, включающего XRP, SOL и ADA. Я гарантирую, что США станут мировой столицей криптовалют. Мы вновь делаем Америку великой!»

Позднее подписанный Трампом указ раскрыл детали структуры, которая будет разделена на стратегический резерв и операционный запас (inventory). Стратегический резерв будет состоять исключительно из BTC (цифрового актива с наибольшим объемом сохранения стоимости) и составит примерно 200 000 монет, полученных государством путем уголовного и гражданского конфискации за прошедшие годы. Второй компонент — это цифровой резерв активов помимо биткоина, который потенциально может включать XRP, ADA, ETH и SOL, а также иные активы. Ключевое различие между резервом и запасами состоит в том, что правительство не будет искать способы активной покупки дополнительных запасов. Приобретение BTC возможно только за счет государственных средств (при условии нахождения бюджетно-нейтрального решения). Министр финансов утвердит стратегию ответственного управления, включая перечни активов, которые могут быть реализованы из государственного резерва цифровых активов США, что привлекло серьезное внимание экспертов к дальнейшему вектору политики.

В мае агентство Politico сообщило, что опубликованный ранее Трампом в Truth Social пост с поддержкой включения XRP, SOL и ADA в стратегический криптографический резерв фактически был инициирован лоббистской фирмой Ballard Partners. Сам Трамп не был в курсе происходящего, а данные представители интереса были «отстранены» от общения в Белом доме. Три источника, близких к ситуации, сообщили, что спустя несколько минут после публикации поста куратор по криптовалютам при Белом доме Дэвид Сакс впал в ярость и позвонил Уэллсу с жалобой. После того как информация о криптографическом посте стала достоянием общественности, доступ Ballard к Белому дому был временно ограничен: сотрудникам ведомства поручено избегать встреч с представителями фирмы. Однако пять лиц, близких к Трампу, отметили, что недовольство действиями Ballard выходит далеко за рамки одного инцидента. Часть сотрудников администрации уверена, что Ballard извлекает выгоду из славы Трампа, искусственно завышая уровень своей близости с президентом и Уэллсом. Белый дом прокомментировать сложившуюся ситуацию отказался.

Несмотря на возникшие вокруг инцидента разногласия, Трамп продолжал неоднократно заявлять на различных площадках, что криптоиндустрия станет ключевым драйвером будущего экономического роста. Согласно опросу, проведенному Deutsche Bank в июне, потребители в США формируют самую большую аудиторию пользователей криптовалют, среди которых преобладают мужчины, молодежь и обеспеченные слои населения. В мае уровень распространения криптовалют в США достиг 17%, превысив показатели Великобритании (11%) и ЕС (10%). В возрастной группе 18–34 года уровень проникновения криптовалют среди американской молодежи вырос с 24% в январе до 29% в июне. Аналитики связывают этот рост преимущественно с позитивными ожиданиями рынка относительно вероятности продвижения благоприятной криптовалютной политики при администрации Трампа. В числе американских респондентов люди с высоким уровнем доходов составляют 32% от общего числа пользователей криптовалют. Более того, 23% мужчин-граждан США применяют криптовалюты для оплаты товаров или личных инвестиций, тогда как среди женщин этот показатель равен 13%. Мужчины-потребители чаще придерживаются мнения, что обладают более глубоким пониманием криптографических технологий по сравнению с женщинами.

Подача заявки на ETF платформой Truth Social сейчас сложно рассматривать в отрыве от политической конъюнктуры. Вопросы нормативного соответствия и бизнес-логики продукта все еще требуют детальной проработки, однако его политический символизм уже налицо. Выступая в роли оператора платформы и базового инструмента, Truth Social располагает значительным потенциалом для дальнейшего коммерциализации. Вместе с тем, часть рынка относится с осторожностью к практическому влиянию данного продукта. Примерно треть активов ETF «из числа синих фишек» приходится на альткоины, отличные от биткоина, что предполагает ограниченные показатели ликвидности и рыночной стабильности данных компонентов. Наиболее остро вопрос стоит применительно к CRO и XRP, отличающихся высокой ценовой волатильностью и множеством регуляторных противоречий; их целесообразность в качестве базовых активов для биржевых фондов продолжает вызывать дискуссии. В процессе верификации спотовых ETF SEC исторически предъявляет жесткие требования к защите активов, схемам custody и процедурам определения справедливой стоимости.

Инвесторы также анализируют долговременную инвестиционную привлекательность подобных инструментов. В настоящий момент на рынке функционирует свыше 10 спотовых ETF на биткоин, подавляющая часть из которых аккумулирована крупными Asset Management-компаниями. Ввиду недостатка опыта работы в финансовой сфере перед Truth Social встаёт реалистичная задача укрепления присутствия на рынке. Кроме того, неопределённость вокруг уровней комиссионных расходов фонда, привлечения ликвидности и партнёрства с маркетмейкерами способна оказать существенное влияние на коммерческие результаты реализации продукта.

Окно возможностей между регуляторным развитием и рыночной экспансией

Рассматривая вопрос об одобрении указанных инновационных продуктов формата ETF, регулятор со стороны США испытывает двойственное давление: необходимо учитывать политическую повестку и реагировать на призывы рынка расширить линейку предлагаемых инструментов. Если предложенные биржами единые стандарты будут приняты, это кардинально трансформирует пути листинга ETF, открыв возможности для запуска множества новых проектов. До фактического внедрения данных норм каждая новая заявка останется subject к сложным процедурам нормативной экспертизы, а участники рынка не исключают возможность приостановки рассмотрения либо полного отказа в одобрении.

Обе заявки компании Truth Social на запуск ETF всё ещё проходят стадию приёмки, до вынесения итогового решения предстоит довольно продолжительный промежуток времени. Нынешняя позиция SEC предполагает взвешенный подход к оценке мультиактивных криптографических фондов, поэтому перспективы быстрого одобрения в ближайшие месяцы остаются неопределёнными. Вместе с тем, текущая волна регистраций органично соотносится с ожидающимися обсуждениями универсальных норм листинга, что свидетельствует о переходе криптографических ETF из статуса пилотных проектов в фазу широкого коммерческого внедрения. Четкое обозначение регуляторного вектора неминуемо приведет к стремительному обострению конкурентной борьбы на рынке.