SUI $16 к концу года, APT $22 — почему? VanEck объяснит.

Автор: Patrick Bush, VanEck

Перевод: Alex Liu, Foresight News

Мы сравнили Sui и Aptos с точки зрения производительности блокчейна, масштабируемости, экосистемы и преимуществ в торговле, и прогнозируем, что к концу 2025 года цена SUI достигнет $16, а APT — $22.

Обратите внимание, VanEck владеет Sui (SUI) и Aptos (APT).

Sui против Aptos: Происхождение и обзор

Ранее мы обсуждали потенциал Ethereum и Solana привлечь миллиарды пользователей в криптоиндустрию. Несмотря на то, что обе экосистемы чрезвычайно привлекательны, они представляют собой технологии блокчейна раннего этапа. С момента их появления постоянно возникают новые поколения блокчейнов, чтобы преодолеть ограничения этих систем, включая Aptos и Sui, основанные бывшими участниками блокчейн-проекта Facebook Diem.

Diem пыталась создать систему платежей в стейблкоинах для социальной платформы Facebook, но застряла из-за регуляторного давления. Однако ее технические эксперименты推动了重大突破 в области блокчейна. Наиболее важным наследием Diem стал язык программирования смарт-контрактов Move —— разработанный на основе Rust, третьего по скорости роста языка, используемого 4,3 млн разработчиков по всему миру, и оптимизированный для устранения недостатков ранних языков смарт-контрактов, таких как Solidity от Ethereum и Haskell от Cardano. Aptos и Sui используют Move для создания более быстрой, безопасной и интуитивно понятной среды разработки. Move также помогает виртуальным машинам (VM) обеих сетей achieve более быстрое подтверждение транзакций (время получения подтверждения пользователем) и более высокую пропускную способность (объем транзакций, обрабатываемых системой в единицу времени). Потенциал Move настолько велик, что общая рыночная капитализация блокчейнов на базе Move за год взлетела с примерно $5 млрд до $22 млрд.

Ключевые аспекты сравнения

1. Производительность и масштабируемость блокчейна

2. Экосистема

3. Торговый опыт

4. Токеномика

5. Модели оценки

6. Прогноз цен на 2025 год

7. Выводы и инвестиционные риски

Размер сообщества крипто-разработчиков составляет всего 1/1000 от JavaScript

Источник данных: Electric Capital, Slash Data (по состоянию на 19.12.2024)

Важность языка Move заключается в предоставлении разработчикам более дружелюбного входа. Группа крипто-разработчиков крайне мала —— количество штатных разработчиков в Meta (Facebook) даже превышает всю криптоиндустрию. Предоставляя более простой и эффективный язык, Move может привлечь более широкую группу разработчиков, способствуя экспериментам и инновациям. Эти инновации критически важны для обнаружения «киллер-приложений»,推动 массовое внедрение. Мы рассматриваем блокчейн как платформу для инновационных экспериментов, и его высокая оценка源于 способности孕育 приложения для сотен миллионов пользователей. Поскольку никто не знает, как будет создано следующее прорывное приложение, привлечение как можно большего количества разработчиков для экспериментов кажется особенно ключевым.

Aptos и Sui объединяют виртуальную машину Move с передовыми механизмами консенсуса, обеспечивая эффективную проверку транзакций в сети. Эта комбинация передовой виртуальной машины и протокола консенсуса составляет их технический фундамент, обеспечивая производительность, превосходящую системы блокчейна предыдущего поколения. Пока инновации, такие как Firedancer от Solana, не доказали свои ограничения, Sui и Aptos представляют собой вершину технологии блокчейн.

Aptos 18.10.2024 установила рекорд单日 326 млн транзакций (13 300 TPS)

Пиковое количество транзакций за день для различных блокчейнов. Источник данных: Artemis XYZ (по состоянию на 19.12.2024)

Sui и Aptos предоставляют ключевые технологии блокчейна, способные обслуживать сотни миллионов пользователей. Обе превосходят Solana (масштабируемость за счет сложности) и Ethereum (богатство экосистемы за счет жесткого технократического управления и устаревших технологий) в упрощении процесса разработки и обеспечении безопасности. На тактическом уровне Sui и Aptos предоставляют лучший опыт для текущих основных случаев использования крипто (спекуляции и перевод стоимости); на стратегическом уровне они закладывают основу для неспекулятивных приложений, таких как AI-агенты, социальные сети и облачные сервисы. Хотя форма приложений будущего уровня явления еще неизвестна, Sui и Aptos уже продемонстрировали мощный потенциал для привлечения пользователей блокчейна следующего поколения.

Но что именно делает эти системы такими выдающимися? Какая из них лучше?

Sui против Aptos: Производительность и масштабируемость блокчейна

Несмотря на общее наследие языка Move, архитектуры их блокчейнов отражают разные философии дизайна. Каждая сеть использует定制版 языка Move, уникально оптимизированный для способа обработки транзакций.

Когда транзакция отправляется в блокчейн, она несет информацию о базе данных (即 «состояние»), которую необходимо изменить. Инженеры блокчейна называют这些 обновления базы данных «изменениями состояния». Большинство блокчейнов используют иерархический механизм проверки: один валидатор выступает в роли временного «лидера», отвечающего за получение транзакций, проверку действительности (проверка подписей, предотвращение двойного spends), упорядочивание执行 и обновление состояния,生成的 блок транзакций транслируется другим узлам валидаторов. Когда более двух третей (66%) валидаторов достигают консенсуса, блокчейн переходит к обработке следующего блока.

Архитектура блокчейна состоит из двух основных компонентов:

1. Обработка транзакций и построение блоков

• Проверка подлинности транзакций

• Обеспечение достаточного баланса счетов

• Выполнение смарт-контрактов

• Обновление реестра блокчейна

2. Сетевая коммуникация и синхронизация состояния

• Трансляция блоков транзакций во всю сеть

• Синхронизация изменений реестра для обеспечения согласованности состояния всех валидаторов

• Обработка конфликтов при сверке реестра

Для увеличения пропускной способности необходимо увеличить размер блока или оптимизировать эффективность обработки данных. Sui и Aptos преодолевают технические границы разными способами через定制版 языка Move.

Пропускная способность блокчейн-транзакций = Размер блока × Скорость обработки блоков

Оба стремятся оптимизировать масштаб обработки данных и скорость распространения. Мы раскрываем их respective преимущества и компромиссы, анализируя различия в дизайне этапа «Обработка транзакций и построение блоков».

Аналогия технологии блокчейн: Оптимизация работы ресторана

• Блокчейн = Ресторан: предоставляет инфраструктуру и среду

• Пользователи = Клиенты: взаимодействуют с системой через «заказ» (транзакция)

• Транзакция = Заказ: конкретный запрос, инициированный пользователем

• Приложения на цепочке = Официанты: передают заказы на кухню (валидаторы) и возвращают результаты обработки

• Валидатор-лидер = Кухня: обрабатывает заказы (проверяет и выполняет транзакции) и производит результаты (изменения состояния)

• Изменения состояния = Блюда: результаты обработанных транзакций

В этой аналогии технические улучшения Sui и Aptos похожи на оптимизацию работы ресторана —— ускорение эффективности кухни, улучшение координации официантов, обеспечение точной и быстрой обработки заказов.

Ethereum: Ресторан с медленным обслуживанием

Ethereum использует однопоточный механизм обновления состояния, требующий накопления транзакций в течение длительного времени для формирования блока. Его емкость блока мала, операции ограничены, и транзакции должны обрабатываться последовательно —— даже если они касаются разных частей состояния, они должны стоять в очереди. Эта комбинация маленьких блоков,低频 обновлений и последовательного выполнения приводит к низкой пропускной способности и серьезным проблемам масштабируемости.

Аналогия: Ethereum похож на ресторан с одним поваром. Клиенты (пользователи) submit заказы через официантов (приложения), заказы суммируются в список ограниченной емкости. Заказы, не оплатившие достаточно высокую «чаевую» (комиссию Gas), будут исключены. Примерно через 12 секунд список заказов отправляется «шеф-повару» (валидатору) для обработки в порядке величины чаевых. Из-за ограниченной мощности в часы пик неизбежно возникают серьезные заторы. Пользователи жалуются на долгое ожидание и ненавидят платить высокие сборы без получения обслуживания.

Ресторан Ethereum: Даже заказы без конфликтов должны обрабатываться по очереди

Источник: VanEck Research (19.12.2024)

Sui и Aptos: Рестораны быстрого питания с параллельной обработкой

Разрешая параллельную обработку транзакций без конфликтов, обе достигают значительного прорыва. Например, простые платежи или транзакции с использованием разных приложений могут выполняться синхронно. Хотя такие цепочки, как Solana и Monad, также поддерживают параллелизм, Sui и Aptos в настоящее время обладают самым передовым дизайном.

Аналогия: Добавление нескольких поваров на кухню. Но из-за ограничения количества оборудования, когда несколько столов одновременно заказывают пиццу, емкости печи недостаточно, и некоторые заказы все равно должны стоять в очереди. В сценарии блокчейна это похоже на трейдеров, борющихся за лучшую цену на одном DEX —— конфликты должны быть разрешены, и Sui с Aptos используют разные решения.

Параллельная обработка увеличивает пропускную способность

Источник: VanEck Research (19.12.2024)

Sui: «Высокая кухня» со статическим параллелизмом

Использует механизм «статического параллелизма», аналогичный Solana, транзакции должны заранее объявлять части состояния для чтения и записи. Sui据此判断 конфликты и разрешает их в порядке комиссий, времени получения и т.д.

Аналогия: В «ресторане Sui» официанты (приложения) разбивают заказ на задействованное кухонное оборудование. Если два заказа требуют одного и того же оборудования (например, печи для пиццы), система заранее определяет порядок обработки. Например:

• Стол A заказывает белую пиццу

• Стол B заказывает черную пиццу (фирменное блюдо)

• Стол C заказывает лосося

Заказы A и B конфликтуют из-за общей печи, система приоритетно обрабатывает заказ B, в то время как заказ C может быть обработан немедленно, так как использует свободный гриль.

Механизм предсказания конфликтов Sui

Источник: VanEck Research (19.12.2024)

Aptos: «Французский ужин» с динамическим параллелизмом

Использует «динамический параллелизм», аналогичный Monad, предполагая, что конфликты редки, и обнаруживая конфликты в реальном времени во время обработки транзакций. Если обнаруживается конфликт (например, несколько транзакций борются за один актив),则 откат и повторное упорядочивание.

Аналогия: В «ресторане Aptos» официантам не нужно предсказывать использование кухонного оборудования. Заказы идут напрямую к «управляющему кухней» (планировщику), который предполагает отсутствие конфликтов и обрабатывает их немедленно. Если фактически возникает конфликт (например, несколько клиентов борются за морского языка),则 необходимо остановить приготовление и перепланировать. Хотя это кажется неэффективным, чрезвычайно высокая скорость обработки кухни Aptos обычно может поглотить эти потери.

Динамическое разрешение конфликтов Aptos

Источник: VanEck Research (23.12.2024)

Глубокое влияние двух моделей

Удобство разработки в Aptos

• Не требует объявления зависимостей состояния, снижая сложность разработки

• Подходит для сценариев приложений, требующих гибкости (например, условное выполнение заказов)

Эффективность выполнения в Sui

• Заранее разрешает конфликты, уменьшая потребление вычислительных ресурсов

• Отлично表现在 высококонкурентных сценариях (например, арбитраж DEX)

• Но может привести к独占 части состояния из-за «блокировок записи»

Тестирование в экстремальных сценариях

• Aptos может столкнуться с узким местом планирования при высоких конфликтах (следуя формуле Кингмана: когда загрузка системы接近满,微小 рост трафика вызовет экспоненциальную задержку)

• Блокировки записи Sui могут привести к неэффективному использованию ресурсов

Уникальные преимущества Sui: Локальный рынок комиссий и Соглашение об уровне обслуживания

Локальный рынок комиссий

• Разные приложения могут независимо устанавливать цены на Gas (например, пул SUI/USDC от Aftermath Finance может отдельно повысить цену)

• В отличие от глобального рынка комиссий Aptos / Ethereum (заторы одного приложения приводят к росту Gas во всей сети)

Аналогия: В ресторане Sui каждая зона готовки оценивается по спросу (повышение цены на пасту с морским ежом не влияет на буррито со стейком), в то время как Aptos имеет глобальное единое ценообразование (резкий рост спроса на севиче из мороженого приводит к росту комиссии за пиццу с красного луциана).

Соглашение об уровне обслуживания (SLA)

• Валидаторы могут承诺 ежедневную задержку транзакций и ценообразование

• Гарантирует, что приложения корпоративного уровня не будут затронуты другой активностью в цепочке

Время окончательности: Преимущество у Sui

Источник: Circle, документация проекта (19.12.2024)

Для простых платежных транзакций Sui обеспечивает сверхнизкую задержку и высокую пропускную способность через два механизма:

• Fast Path: обходит механизм консенсуса, задержка低至 300 мс

• Pilot Fish: валидаторы могут achieve近乎 бесконечное масштабирование путем добавления серверов

Его техническая основа заключается в архитектуре объектного состояния —— активы, такие как USDC, являются независимыми объектами, непосредственно владеемыми пользователями (в отличие от модели учета контрактов Ethereum). Когда два пользователя одновременно переводят средства, Sui может обрабатывать это параллельно (изменяя所有权各自 объектов), в то время как Aptos/Solana требуют последовательного доступа к одному смарт-контракту.

Ответ Aptos: Quorum Store

Увеличение пропускной способности за счет оптимизации процесса консенсуса:

• Разрешает валидаторам, не являющимся лидерами, участвовать в распространении транзакций

• Лидер фокусируется на предложении и трансляции блоков

• Может усугубить проблемы планирования в сценариях с высокими конфликтами

Компромиссы в области безопасности

Sui пропускает этап аутентификации DAG для увеличения скорости, что может сделать ее более восприимчивой к потере пакетов в сети (например, потеря 1% пакетов 5/100 валидаторами значительно снижает скорость). Кроме того, поверхность атаки злонамеренных валидаторов больше, чем у Aptos. Несмотря на то, что крупные атаки на системы PoS остаются теоретическим риском, по мере созревания экосистемы эта скрытая угроза может усилиться.

Текущее состояние экосистемы: Временное лидерство Sui

Источник данных: Artemis XYZ (21.01.2025)

Ключевые приложения

• Sui: протоколы кредитования Suilend/Navi (TVL более $450 млн), бессрочные контракты BlueFin (среднесуточный объем торговли $250 млн, 7-е место во всей цепочке)

• Aptos: протокол стейблкоин/DEX Thala (TVL $135 млн)

Стратегии стимулирования и риски «наемного капитала»

• Sui: в октябре 2023 года обязалась выделить 157 млн SUI (текущая стоимость около $300 млн) для стимулирования экосистемы, прогнозируемое увеличение годовой доходности на 5,2%-10%

• Aptos: предлагает вознаграждение в APT 6,5%-20% для привлечения ликвидности, прогнозируемые годовые расходы на стимулирование $100 млн

Оба сталкиваются с проблемой «наемного капитала» —— пользователи приходят только для арбитража вознаграждений, устойчивость экосистемы под вопросом

Разработчики и активность сообщества

• Активные разработчики: Sui 280 чел./нед. против Aptos 272 чел./нед. (Ethereum 3300 чел., Solana 1200 чел.)

• Популярность поиска Google: Sui в 9 раз выше, чем Aptos, за последние 90 дней 17 дней превышала Solana, 16 дней превышала Ethereum

• По-настоящему дифференцированные успешные приложения еще не появились (например, низкий объем пользователей у FanTV и Birds от Sui)

Торговый опыт: Sui лучше

Sui построила лучшую систему для трейдеров, что具体体现在:

Программируемые блоки транзакций (PTB)

• Одна транзакция может динамически вызывать до 1024 инструкций, принимая решения в реальном времени на основе данных на цепочке/вне цепочки (например, агрегаторы DEX используют ASIC/GPU для вычисления оптимального пути).

• Превосходит ограничение количества счетов Solana (64 входных счетов), поддерживая сложные транзакции (например, одновременная операция с более чем 100 объектами).

Механизм комиссий Gas

• Sui: валидаторы устанавливают базовую цену, пользователи могут добавлять приоритетную комиссию для вставки в очередь. Использует локальный рынок комиссий, приложения с высоким спросом оцениваются независимо (например, пул SUI/USDC от Aftermath Finance может отдельно повысить цену).

• Aptos: управление устанавливает минимальную цену Gas, комиссии плавают глобально. Нет механизма приоритетной комиссии, при высоких сценариях спроса рост во всей сети.

Уровень ликвидности DeepBook

• Встроенная в цепочку Sui центральная книга лимитных ордеров (CLOB), агрегирующая ликвидность во всей цепочке.

• Снижает проскальзывание DEX, ослабляя преимущество монополии ликвидности头部 приложений.

Влияние:

• Маркет-мейкерам дешевле обновлять котировки в Sui (пакетное обновление тысяч ордеров в одной транзакции).

• Спреды DEX Sui могут быть лучше, чем у Aptos, привлекая больше объема торговли.

Сравнение токеномики

Уникальный дизайн:

• Фонд хранения Sui: сеть выплачивает валидаторам newly отчеканенные SUI, компенсируя долгосрочные затраты на хранение, создавая дефляционное давление на токен.

• Баланс инфляции и сжигания APT: высокие объемы торговли могут привести APT к дефляции, но текущая годовая инфляция все еще выше объема сжигания.

Модели оценки и прогноз цен

Общая рыночная капитализация платформ смарт-контрактов (SCP)

• Ожидается, что к концу 2025 года достигнет $1,1 трлн (текущие $770 млрд, +43%)

• Регрессионный анализ на основе денежной供应 M2 США (ожидается $22,3 трлн в 2025 году, рост на 3,2% в год) (R²=0,36)

Доля рынка экосистемы Move

• Текущие 2,7% (Sui 2% + Aptos 0,7%) → 6,5% в 2025 году

Прогноз цен

• SUI: доля 5,5% соответствует рыночной капитализации $61 млрд, 3 млрд в обращении → $16 (текущая цена $3,75, +326%)

• APT: доля 1% соответствует рыночной капитализации $11 млрд, 507 млн в обращении → $22 (текущая цена $7,3, +201%)

Выводы и инвестиционные риски

Наши выводы

Существующие доказательства показывают, что Sui более конкурентоспособна благодаря своим преимуществам в производительности и потенциалу масштабирования. Ее уникальный локальный рынок комиссий, архитектура Pilot Fish и дизайн Fast Path предоставляют трейдерам高 частоты лучшую среду ценообразования DeFi. В сочетании с сильной способностью повествования сообщества, Sui уже established лидерство в表现 токена и активности экосистемы.

Однако нельзя игнорировать преимущества Aptos в гибкости разработки и устойчивости цепочки. Несмотря на то, что Sui в настоящее время значительно лидирует в экономических показателях, таких как TVL и объем торговли DEX, динамические изменения крипто рынка могут быстро перевернуть ситуацию. В долгосрочной перспективе победа будет зависеть от того, кто сможет постоянно инноваровать и превращать технические преимущества в процветание экосистемы.

Пять ключевых рисков

• Трудности развития бизнеса: ни одна из них не сформировала синергетическую стратегию технической разработки и расширения экосистемы. Если не удастся培育真正的 killer-приложения, использующие их технические характеристики, процветание экосистемы может оказаться неустойчивым.

• Отсутствие стресс-тестирования технологии: существующие транзакции в основном простые переводы, еще не прошли экстремальное тестирование объемами торговли DEX уровня Solana. Инновационные функции, такие как Pilot Fish, могут потребовать компромиссов и корректировок в сценариях высокого давления.

• Усиление конкурентной угрозы:

• Обновление Solana Firedancer: после обновления производительности в 2025 году может обогнать Sui/Aptos

• Новые публичные цепочки: двойное преимущество технического сообщества Monad, спекулятивная динамика Berachain

• Исторические уроки: высокопроизводительные цепочки легко заменяются последователями (например, упадок EOS, Tezos)

• Макроэкономические колебания: крипто активы сильно коррелируют с денежной供应 M2 (R²=0,36). Если ФРС ужесточит ликвидность или в мире вспыхнет финансовый кризис, рыночная капитализация SCP может значительно сократиться.

• Регуляторный черный лебедь: если закон FIT 21 установит строгие стандарты децентрализации, это может классифицировать Sui/Aptos как ценные бумаги, ограничив их обращение помимо квалифицированных инвесторов.

Отказ от ответственности

Содержание данной статьи представляет собой только исследовательское мнение и не constitutes инвестиционный совет. Прогнозы цен основаны на выводах моделей假设, фактические результаты могут значительно отклоняться от ожиданий. Риски технологии блокчейн и волатильность рынка чрезвычайно высоки, пожалуйста, независимо оценивайте и несите ответственность за инвестиции.