Столкнувшись с долговым кризисом почти на 200 миллионов долларов, бывший звездный кросс-чейн проект THORChain запускает план реструктуризации для спасения.

Автор: Nancy, PANews

Будучи звездным проектом кроссчейн-инфраструктуры предыдущего бычьего рынка, сейчас THORChain сталкивается с серьезным кризисом выживания. Высокие обязательства почти на 200 миллионов долларов вызвали обеспокоенность сообщества, поэтому THORChain планирует реализовать план реструктуризации для решения долгового кризиса.

Столкнувшись с кризисом неплатежеспособности, протокол скрывает множественные проблемы

24 января ключевой участник THORChain TCB опубликовал развернутый пост, раскрывающий, что THORChain сталкивается с серьезной неплатежеспособностью, указывая на такие проблемы протокола, как высокие риски левериджа, чрезмерное стимулирование ликвидности и излишняя сложность протокола.

“Если произойдет массовый выкуп долга или снижение левериджа вкладчиками и синтетическими активами, THORChain не сможет выполнить свои обязательства, номинированные в биткойне и эфире”, — указал TCB. На текущий момент общий долг THORChain включает кредитные обязательства на сумму около 97 миллионов долларов (номинированные в BTC и ETH) и обязательства перед вкладчиками и по синтетическим активам на сумму около 102 миллионов долларов. Однако активы THORChain включают только внешнюю ликвидность, внесенную в пулы ликвидности, стоимостью 107 миллионов долларов.

“Кредитные обязательства THORChain выполняются путем минтинга RUNE и его продажи в пулы ликвидности, что делает протокол подверженным высоким рефлексивным рискам, и ситуация хуже, чем кажется”. Далее TCB раскрыл, что если произойдет любой крупный выкуп долга и/или снижение левериджа вкладчиками и синтетическими активами, THORChain не сможет выполнить свои обязательства, номинированные в BTC и ETH.

TCB сообщил, что с момента своего прихода в сообщество он постоянно предупреждал об опасностях скрытого левериджа. С запуска защиты от непостоянных потерь (ILP) он выступал за снижение левериджа: протоколу требуется меньше капитала для наполнения, поскольку теперь активная ликвидность может участвовать в этом. Он считает, что THORChain слишком сложен и должен вернуться к основам, чтобы расти. До этого никакой умный капитал не купит RUNE или LP, потому что риски слишком велики. Судя по многочисленным примерам из прошлого DeFi, открытые огромные долги становятся приманкой для ликвидации. Если не предпринять действий и позволить всем выкупам происходить хаотично, это может запустить “выключатель смерти”. Это будет гонка на выход, и вся ценность протокола THORChain исчезнет.

На самом деле, недавно THORChain также указал в своей последней дорожной карте, что в первом квартале этого года сосредоточится на THORChain App Layer, чтобы устранить риски базового уровня протокола. Конкретные цели включают: интеграцию с сетями Base и Solana; сокращение THORFi—снижение рисков базового уровня и переключение внимания на уровень приложений; добавление среды выполнения CosmWasm, называемой App Layer; использование IBC для привлечения большего количества активов на уровень приложений; запуск активных доходных мероприятий для улучшения опыта предоставления ликвидности; обновление transferOutAndCall маршрутизатора Ethereum.

Под влиянием этого токен RUNE и TVL THORChain показали падение различной степени. Данные CoinGecko и DeFiLlama показывают, что за последние 24 часа токен RUNE THORChain упал на 33,3%, а TVL снизился более чем на 8,9% до 250 миллионов долларов.

Протокол захватил доход свыше 30 миллионов долларов и запускает 90-дневный план реструктуризации

“THORChain уже обанкротился и приостановил ончейн-операции, подобно замораживанию банкротства, чтобы избежать оттока средств. Это первая ончейн-реструктуризация?” — заявил управляющий партнер Dragonfly Хасиб Куреши.

Несмотря на то, что THORChain сталкивается с риском краха, TCB считает, что протокол ценен. THORChain генерирует около 200 тысяч долларов выручки в день, объем годовых торгов превышает 50 миллиардов долларов, а доход составляет более 30 миллионов долларов; у него хорошая бизнес-модель, нужно лишь избавиться от токсичных долгов в балансе.

Данные DeFiLlama показывают, что по состоянию на 23 января совокупные комиссии THORChain достигли 47,45 миллиона долларов, а доход составил 45,54 миллиона долларов. Из них только за прошлый год THORChain захватил около 30,5 миллиона долларов комиссий и 28,59 миллиона долларов дохода.

TCB указал, что кредитование без ликвидации THORFi следует считать ошибкой; THORChain нужно лишь очистить баланс от токсичных долгов и вернуться к первоначальному духу: вернуться к основам. В то же время TCB предложил два решения: первое — позволить событиям развиваться своим чередом, тогда около 5-7% стоимости будет изъято несколькими людьми первыми, RUNE войдет в нисходящую спираль, и THORChain будет уничтожен; второе — дефолт по долгам, банкротство, спасение ценных частей, развитие их насколько возможно для погашения долгов, не влияя при этом на жизнеспособность протокола.

TCB предложил, что чтобы THORChain преодолел кризис, можно навсегда заморозить все позиции по кредитам и вкладам, токенизировать все права требования по кредитам и вкладам, снизить леверидж и т.д., чтобы увеличить шансы на спасение протокола. В то же время он также предложил создать комитет по экономическому дизайну, чтобы помочь THORChain добиться успеха. Конкретные методы включают повышение эффективности капитала, никогда больше не создавать функции левериджа в нем и убедиться, что Rujira не поставит под угрозу экосистему L1.

В настоящее время THORChain приостановил кредитный бизнес THORFi в рамках 90-дневного плана реструктуризации, направленного на сокращение проблем, связанных с проектом “сбережения и кредитование”, и предотвращение массового оттока средств. Основатель Thorchain Джон-Пол Торбьорнсен заявил по этому поводу: “Сам протокол по-прежнему работает хорошо и зарабатывает много денег; как только реструктуризация будет завершена, долги будут погашены”.