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特朗普“添乱”之际，美联储要换新策略了？

2025.03.17 - 32 天前

在数据和特朗普政策的冲击之下，若鲍威尔继续保持原有腔调，这将格外“尴尬”……

作者：杨大盘

经济学家表示，美国总统特朗普的关税政策带来的不确定性，正在使“数据依赖”的美联储难以就经济走向发出明确信号。

在上周公布的数据显示2月份通胀放缓幅度超过预期之际，美联储正准备在本周四公布最新的利率决策。然而，政策制定者也在权衡对特朗普政府承诺的贸易关税可能引发通胀或经济放缓的担忧。税务咨询公司RSM US首席经济学家Joe Brusuelas表示：“未来关税的承诺实际上破坏了美联储依赖数据的做法，意味着他们将不得不更多地依赖预测框架。”

尽管市场普遍预计美联储本周将维持利率不变，但投资者将仔细审视官员们的经济预测，以及美联储主席鲍威尔的会后声明。

近年来，美联储一直坚称自己“依赖数据”，更多地关注最新的通胀和增长数据，而不是对未来进行建模。在未能预测到2021年和2022年通胀飙升后，随着美联储寻求维持其信誉，这一立场变得越来越突出。政策制定者表示，依赖数据有助于他们保持灵活性。

然而，一些经济学家担心，在政治和经济不确定性加剧的环境下，依赖回顾性数据会让美联储处于被动地位，尤其是在预期关税引发的价格压力可能需要一段时间才能反映在数据中。

BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart表示，尤其是2月份出人意料的温和通胀数据，将使美联储主席鲍威尔的措辞“更加尴尬”，因为“更难完全依靠数据”来证明维持利率不变的合理性，甚至可能在周三上调未来的预测。

他补充说，最新的通胀报告是“后视镜读数”，过早地反映了特朗普拟议的贸易关税的影响。对外国征收的关税仅在当月部分时间生效，可能尚未传导至消费者价格。

Brusuelas表示，美联储正面临“艰难的政策立场”，因为对该国一些最大贸易伙伴征收关税可能会同时增加价格压力并削弱美国就业市场，而美联储应对这两者的策略也完全相反。

凯投宏观北美经济学家Thomas Ryan表示，特朗普不断变化的经济政策也可能影响政策制定者如何权衡不同的经济指标。他预计美联储对价格水平的关注度会减少，因为这是一种“回顾性”的通胀衡量标准，并转而增加对消费者通胀预期的关注度，自今年年初以来，消费者的通胀预期已开始上升。

美联储官员还将权衡一份令人失望的非农就业报告，该报告显示，2月份经济新增就业岗位15.1万个，低于预期，加剧了人们对增长放缓的担忧。鲍威尔在此前的演讲中淡化了这些担忧，坚称尽管“不确定性水平很高”，但经济仍“状况良好”。

但荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示，这种不确定性，即经济和贸易政策多次U型转弯，将意味着美联储将“处于被动地位”和“无法计划或采取强硬立场”。

特朗普政府令人眼花缭乱的政策变化已经引发了股市抛售，并引起了企业的担忧。美国主要航空公司美国航空、达美航空和西南航空本周警告称，由于消费者对美国经济前景的不确定性，需求正在放缓。与此同时，华尔街的基准标普500指数上周跌入回调区间，随后小幅回升。

前美联储工作人员、现任职于彼得森国际经济研究所的David Wilcox表示，“我们确切地知道，每个人——企业、家庭和货币政策制定者，都讨厌不确定性。”

然而，Wilcox表示，除了“委婉地提及”不确定性带来的挑战外，美联储官员将尽量避免对特朗普的经济议程做出任何具体提及。他说，“我怀疑鲍威尔的一个关键目标是保持低调，不被认为是对政府政策进行任何即时评论。”