探索 Initia：通过内置流动性，最大化 L1 资金利用率

作者：Initia

编译：深潮 TechFlow

加密行业不需要另一个千篇一律的 L1，它真正需要的是一个能够兑现多链网络承诺的专用基础设施。而这正是 Initia 的使命——将多链生态的“伊甸园”带入现实。

构建多链网络是一项独特的挑战，它从根本上改变了 L1 的架构设计。以以太坊为例，为了支持 Rollup 扩展路线图，他们不得不对架构进行全面的重新思考。幸运的是，Initia 从一开始就汲取了老牌项目的经验，比如 Cosmos、Polkadot 和以太坊。这些项目的成功经验与面临的挑战，为 Initia 的设计决策提供了重要的启示。

作为交织 Rollup 的编排层，Initia 的 L1 承担了以下三项核心职责：

1. 经济安全

通过交织堆栈部署的 Rollup，不仅能继承基础设施，还能获得来自 L1 的经过验证的安全性。这意味着经济安全不仅服务于 Initia 本身，还为所有部署在 Initia 上的交织 Rollup 提供保障。此外，借助 MilkyWay 的模块化再质押 (Modular Restaking)，Rollup 还可以通过整合更多经济质押来进一步增强其安全性。

2. 可靠且可访问的流动性

历史证明，没有中心化流动性枢纽的多链网络往往会失败，并遭遇严重的流动性碎片化问题，导致用户体验极差。

即使是流动性最强的以太坊，也未能为其 L2 解决这一问题。以太坊上的 Rollup 尽管运行在顶级流动性区块链上，仍需从零开始构建自己的流动性。

为了解决这一痛点，Initia 的 L1 被设计为交织经济的中心化流动性枢纽。它通过专门的机制，为蓝筹资产提供深度流动性，并简化 Rollup 获取流动性的流程。

例如，Echelon 的交织 Rollup 将依赖 Initia DEX 的流动性进行清算，这通过非完全原子的跨链闪电贷得以实现。

3. 经济协同：让整体效益超越部分之和

在理想的多链网络中，整体效益应优于各部分的简单叠加。但现实却往往事与愿违。例如，以太坊中关于 L2 价值捕获的持续争论，正凸显了这种经济利益的不对齐问题。

Initia 的“绑定收益计划 (Vested Interest Program, VIP)”正是为了解决这一痛点。它通过构建正和的经济协同机制，让 Initia 的用户关心 Rollup，同时也让 Rollup 的用户对 Initia 投以更多关注。

内置流动性：一石三鸟的资金效率

现在，让我们来聊聊 Initia 的“关键秘诀”——内置流动性 (Enshrined Liquidity)。这是连接整个网络生态的重要纽带，也是 Initia 核心机制之一。

在 L1 层，Initia 拥有自己原生的 DEX ——Initia DEX。这不仅是整个交织经济 (Interwoven Economy) 的流动性基石，更是跨 Rollup 交换的主要路由引擎。举个例子，如果你想在 Echelon 上用 ETH 交换 Zaar 上的 USDC，Initia DEX 和统一的互操作性标准就能让这一过程变得简单高效。

有趣的是，原生 DEX 为用户提出了一个重要的选择：你是选择用 INIT 提供流动性，从而赚取交易手续费，还是将其质押给验证者，获取质押收益、治理投票权以及 VIP 的特权？这个选择不仅关乎收益策略，还直接影响用户在网络中的参与方式。

为什么不能两者兼得呢？

当你在 Initia DEX 上为白名单交易对提供流动性时，可以将获得的 LP 代币 (LP tokens) 质押给验证者。通过这种方式，用户不仅能够为网络的经济安全性贡献力量，还可以同时赚取质押收益并获得治理投票权！这种资本效率在 L1 原生代币中实属罕见。

（原图来自 Initia ，由深潮 TechFlow 编译）

以 Jennie 为例，她刚刚获得了一些 INIT 代币，并希望将它与通过原生桥接过来的 USDC 配对提供流动性。通过质押她的 INIT/USDC LP 代币，Jennie 实现了三重收益：

• 她通过 LP 赚取了交易费用；

• 她通过 INIT 部分获得了质押收益；

• 她还获得了治理投票权，可以参与 VIP 的决策。

• 如果 Jennie 想更进一步，她甚至可以通过类似 Cabal 的贿赂协议，将她的投票权出售给出价最高的人，获得额外收益。

然而，除了这些直接好处之外，驱动内置流动性的真正动力是什么呢？

提升资本效率

通过内置流动性 (Enshrined Liquidity)，相同数量的 INIT 可以实现双重用途。也就是说，Y 单位的 INIT 现在能够创造出与没有内置流动性时 2Y 单位 INIT 相同的价值。

这引发了一个良性循环：更高的资本效率 → 更具吸引力的收益 → 更多的流动性提供者 (LP) → 更强的网络安全性和更深的流动性池。

与传统 L1 不同，后者的质押奖励机制通常只激励原生代币，用于单一的安全预算。而在 Initia 中，质押奖励机制还进一步激励流动性提供者为安全性贡献力量。

这是一种双赢的设计。

强化网络安全：释放流动性资产的潜力

如前文所述，内置流动性不仅激励用户质押原生代币，还激励 LP 资产的参与。这种提升资本效率的设计，显著扩展了网络的安全性，因为原本闲置在流动性池中的资产现在也能为网络安全做出贡献。

更重要的是，Initia 的经济安全不仅保护了 Initia 的 L1，还覆盖整个网络，包括所有交织 Rollup。这种设计无疑是一次巨大的突破。

深厚且持久的流动性：告别短期资本流动

传统的流动性挖矿往往成本高昂，且流动性极不稳定。

一旦激励机制停止，流动性也会迅速流失。

相比之下，内置流动性是一种内置于链机制中的永久流动性挖矿模式。它的激励机制更加可持续，使得流动性提供者能够长期参与，从而形成更稳定的流动性基础。

最令人欣喜的是，这种机制为交织 Rollup 节省了大量资金。它们无需再投入巨额资金进行流动性挖矿计划，而是可以直接利用 Initia DEX 提供的深厚流动性池。

INIT 的纽带作用

内置流动性机制并非适用于所有交易对。要享受这一机制，交易对需要满足以下两个条件：

• 通过 Initia 治理的批准。

• 交易对中的一个代币必须是 INIT。

这并非随意的限制，而是基于游戏理论的精心设计。

试想一下，这对那些希望将其本地代币列入白名单的交织 Rollup 意味着什么？他们需要自行积累足够的投票权，或者影响现有的选民，从而确保整个网络的经济目标保持一致。

此外，还有一个显著的好处。通过要求每个白名单交易对都包含 INIT，L1 层构建了一个围绕 INIT 运转的丰富交易路径网络。这不仅有助于优化代币经济模型，还显著提升了跨 Rollup 交易的效率。

尽管通过内置流动性 (Enshrined Liquidity) 获得的质押收益 (staking yield) 的作用已经非常明显，但投票权在交织经济中的重要性依然值得深入探讨。

为什么投票权很重要？

在 Initia，经济一致性是整个系统的核心和重点。这种一致性能够为整个交织经济带来广泛的好处。

这并非只是理论——它已经在实践中得到了验证。在 Cosmos 生态中，各条链独立发展了自身的经济，但与枢纽 (Hub) 的联系却非常有限。虽然 IBC (跨链通信协议) 实现了链间通信，但经济纽带却缺失了。ATOM 持有者并未真正参与到单条链的成功中，而单条链的用户也没有理由关心枢纽。这种缺乏联系的状态导致双方都表现得漠不关心。

经济一致性正是 VIP (Voting Incentive Protocol，投票激励协议) 被设计的主要原因，也是投票权如此重要的关键所在！

VIP 投票机制 (VIP Gauge Vote) 每两周举行一次，投票权的持有者将决定哪些 Rollup 可以获得激励增强。这是一场大规模的资本协调游戏。最令人欣喜的是，参与决策的是那些与系统利益最为相关的人。

VIP 机制创造了一个强大的反馈回路，将交织的 Rollup 网络紧密联系在一起。拥有投票权的持有者需要仔细评估哪些 Rollup 值得支持，而各 Rollup 则需要向这些投票者证明自己的价值。更有趣的是，通过像 Cabal 这样的协议，Rollup 甚至可以直接向投票者提供奖励，从而进一步加强经济一致性。

如何获得投票权？方法很简单：

• 质押 INIT

• 通过内置流动性 (Enshrined Liquidity) 质押 INIT/X LP 代币

原则很明确：你与 INIT 的成功越紧密相关，你在网络发展方向上的话语权就越大。但是，这是否会导致鲸鱼控制一切，小持有者被忽视的寡头局面呢？

别担心，Initia 同样关注“小鱼”的利益。它提供了一种能够提升投票权的方法，从而让竞争更加公平。

投票锁定机制——赋予承诺者的权力

（原图来自 Initia ，由深潮 TechFlow 编译）

事实是，承诺应该具有实际意义。不仅仅是语言上的表达，更应该体现在可衡量的影响力上。毕竟，区块链的目标之一就是构建“Money Legos”（一种可组合的金融模块化系统）。

可以这样理解：承诺是有层次的。一部分用户可能只是想浅尝辄止，而另一些用户则愿意深入参与网络。那么，他们的影响力难道不应该与这种承诺深度相匹配吗？这正是投票锁定机制的价值所在——根据用户的承诺比例，为其赋予相应的可量化影响力。

当您质押代币，无论是直接质押还是通过内置流动性 (Enshrined Liquidity) 质押，您都可以选择将您的仓位锁定在 1 个月到 4 年之间，以获得投票权的倍增效果。锁定的时间越长，您在网络中的影响力就越大。

投票权的增强效果 (voting buff) 直接取决于您选择的锁定时间，计算公式为： (3×月数/48)+1

举几个例子：

• 如果锁定 1 个月，投票权提升 1.063 倍：((3∗1)/48)+1((3∗1)/48)+1

• 如果承诺 1 年，投票权提升 1.75 倍：((3∗12)/48)+1((3∗12)/48)+1

• 如果锁定 4 年，享受最高 4 倍增幅：((3∗48)/48)+1((3∗48)/48)+1

举个例子，25 个 INIT 代币如果锁定 4 年，其投票权等效于 100 个 INIT 仅简单质押的效果。这种设计让用户能够通过链上行为，真正表达他们对 Initia 的长期承诺，同时也为网络治理注入更大的信任和稳定性。

（原图来自 Initia ，由深潮 TechFlow 编译）

让我们以我们的毛茸茸的朋友 Jennie 为例。她手上有 100 个 INIT，并希望优化自己的仓位。

Jennie 决定将 50 个 INIT 直接质押，另 50 个投票锁定 4 年。这样一来，她的投票权从单纯质押所能获得的 100 提升到了 250。同时，她还能根据自己的风险偏好灵活调整策略，而不是将所有筹码押注于一种方式。

投票锁定机制赋予了真正的信仰者更多的影响力，同时又保留了足够的灵活性，让每位用户都能以自己的方式参与。

结论

构建多链世界的正确方式不仅依赖技术，更需要实现价值对齐。这正是以往尝试失败的原因——不同层之间缺乏共识，甚至产生疏离感。而在 Initia，我们特别注重设计价值流动和激励飞轮，确保网络中的每个参与者都有明确的路径去贡献自己的力量，并从中获得相应的回报。

Initia 的核心机制——Initia DEX、内置流动性 (Enshrined Liquidity)、投票锁定机制 (Vote Lock) 和 VIP——相辅相成，构建了一个用户自然倾向于有益行为的生态系统。资本效率的提升让流动性提供者 (LP) 更加满意，同时形成更深的流动性池，这反过来又吸引了更多希望获得治理权力的用户。这些积极效应进一步扩展到 Initia 的 Rollup 网络中，用户能够体验无缝的跨链交易，并通过 VIP 机制因持续使用 Rollup 而获得奖励。

想要更深入地了解？请查看我们的文档：

• 内置流动性文档 (Enshrined Liquidity Docs)

• 绑定收益计划 (Vested Interest Program, VIP) 文档

这些机制目前已上线测试网。我鼓励您亲自体验：

• 在 Initia DEX 上提供流动性

• 将您的 LP 代币质押给验证者，并选择最长时间锁定！

• 参与 VIP 投票机制

访问 Initia 测试网 Apps，开始体验，并加入 Discord 社区，与其他开发者和用户一起探索 Initia。多链的伊甸园正在成长——快来一起建设它吧。