WOO X Research｜稳定币：监管新动态一览

近年来，稳定币的迅速发展引起了各国监管机构的关注。稳定币作为一种与法定货币或其他资产挂钩的加密货币，具有价值稳定的特性，在跨境支付、DeFi 等领域得到了广泛应用。特别是在本轮周期中，RWA 的表现亮眼，无论是传统金融界的投资机构(如贝莱德等)，还是 web 3 出身的机构/组织(如Sky（原 maker DAO）等)纷纷入场，越来越多的投资者也都关注到了这一赛道。逐渐形成震荡上涨趋势。

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https://defillama.com/stablecoins

“没有规矩，不成方圆”，随之而来的就是各国政府和国际组织也开始纷纷出台政策，对稳定币进行监管。本文对当前监管动态进行简单汇总。

美国（北美洲）

美国是稳定币发展的主要市场之一，监管政策也较为复杂。美国的稳定币监管框架主要由多家机构共同实施，包括财政部、证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）。

对于部分稳定币，SEC 可能认为其具有证券属性，需要遵守《证券法》的相关规定。财政部下属的货币监理署（OCC）曾提出允许国家银行和联邦储蓄协会为稳定币发行方提供服务，但需遵守反洗钱和合规要求。近期，美国国会正就《稳定币透明度法案》等立法提案进行讨论，试图为稳定币制定统一的监管框架。在特朗普这位被称为“加密总统”的影响者当选后，虽然政策尚未出台，但加密监管似乎整体向好。

欧盟（欧洲）

欧盟的稳定币监管主要依托于《加密资产市场监管条例》（MiCA）。

MiCA将稳定币分为资产参考型代币（ART）和电子货币代币（EMT）。电子货币代币（EMTs）是指与单一法定货币挂钩的代币，例如与欧元或美元挂钩的稳定币。而资产参考代币（ARTs）指与某些资产（如法定货币、商品或加密资产）挂钩的代币。MiCA 分别制定了相应的监管要求。发行稳定币的实体需获得欧盟成员国的许可，并满足资本储备、透明度披露等要求。

香港（亚洲）

在 2024 年 7 月 17 日，香港金融管理局和财经事务及库务局就联合发布了一份咨询总结，介绍了即将推出的稳定币监管制度的主要内容。按照这个制度，想在香港发行或者向香港公众推广法币稳定币的公司，都需要先拿到金管局的牌照。这套监管要求包括了储备资产的管理、公司治理、风险控制、信息披露，以及打击洗钱和恐怖融资等方面。

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此外，金管局还推出了稳定币发行人“沙盒”计划，以便与业界就拟议监管要求交换意见。 首批参与者名单已于 2024 年 7 月 18 日公布，包括京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司，以及由渣打银行（香港）有限公司、Animoca Brands Limited 和香港电讯有限公司组成的联合体。

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最近，在 2024 年 12 月 6 日，政府在宪报刊登了《稳定币条例草案》，旨在为香港引入法币稳定币发行人的监管制度，来完善虚拟资产活动的监管框架。

新加坡（亚洲）

根据新加坡的《支付服务法》，稳定币被视为一种数字支付代币，其发行和流通需获得新加坡金融管理局（MAS）的许可。MAS为初创公司提供监管沙盒，测试稳定币相关的商业模式。

日本（亚洲）

在 2022 年 6 月，日本修订了《支付服务法》（PSA），为稳定币的发行和交易设立了监管框架。根据修订后的 PSA，完全由法定货币支持的稳定币被定义为“电子支付工具”（EPI），可以用来支付商品和服务的费用。对发行的机构有具体的要求，即：只有三种类型的机构可以发行稳定币：银行、资金转移服务提供商和信托公司。而想要开展稳定币相关业务的机构必须先注册为电子支付工具服务提供商（EPISP），才能获得提供服务所需的必要牌照。

巴西（南美洲）

BCB 行长罗伯托·坎波斯·内托（Roberto Campos Neto）在 2024 年 10 月表示，计划于 2025 年对稳定币和资产代币化进行监管。而 2024 年 11 月，BCB 提出一项监管提案，建议禁止用户将稳定币从中心化交易所提取至自托管钱包。而据悉，在12 月 BCB 金融系统副主管表示，若能改善交易透明度等关键问题，央行可能会撤销禁令。

总结

此外俄罗斯金砖国家也有考虑将加密货币作为跨境融资的结算方式。总的来看，无论是为加密公司设置监管沙盒，还是从稳定币的不同的特性界定类别入手，在未来都会出台越来越多的稳定币的监管政策。而跨境支付也似乎将会成为稳定币最广泛应用的场景之一。