美股潮向（7 月 28 日）：苹果反超英伟达重夺市值第一，半导体板块重挫超 5%

撰文：潮向研究

原油暴跌本该是周一美股的最大利好，WTI 单日跌了 7.5%，可这份提振被芯片股的溃败彻底淹埋了。费城半导体指数盘中一度砸出 5%的跌幅，英伟达跌近 5%，苹果趁机反超市值登顶。存储芯片是重灾区，SK 海力士美股 ADR 跌破了 IPO 发行价，闪迪一个月内市值蒸发 1700 亿美元。中概股是当天唯一的亮点，逆势涨了 2.5%，小米 ADR 涨近 9%。特朗普那边继续放风说美伊在"深度谈判"，但沙特的石油设施疑似又挨了一次袭击。

三大指数涨跌互现，油价暴跌未能提振大盘

标普 500 涨 0.02%，报 7413.18 点。道指涨 0.51%，报 52210.08 点。纳指跌 0.18%，报 24932.081 点，纳斯达克 100 跌 0.32%，报 28039.211 点。罗素 2000 涨 0.62%，报 2948.035 点。VIX 涨 0.48%，报 18.67。

苹果反超英伟达，重夺全球市值王座

科技七巨头表现分化，苹果涨 1.17%，微软涨 1.94%，谷歌 A 涨 2.13%，英伟达却跌了 4.99%，特斯拉跌 1.22%，亚马逊跌 0.31%，Meta 跌 0.22%。苹果市值升至约 4.93 万亿美元，英伟达回落到 4.78 万亿美元，市值排名易主。苹果今年以来股价累计已涨 24%，稳健的资本开支节奏让它在这轮 AI 焦虑里意外成了避风港。

存储芯片全线崩塌，中概股逆市补位

费城半导体指数收跌 2.23%，报 11554.88 点。台积电 ADR 跌 1.03%，AMD 跌 5.17%，阿斯麦跌超 5%。存储板块尤其惨烈，美光跌 2.25%，SK 海力士盘中一度暴跌 10%，收盘跌破了美股 IPO 发行价，闪迪重挫超 11%，铠侠 ADR 也跌超 7%。

这轮抛售的直接导火索来自大洋彼岸。中国存储芯片厂商长鑫科技当天登陆科创板，开盘暴涨超 450%，市值一度超过英特尔，市场把这个信号解读为中国在 DRAM 领域自给自足的进度比预想中更快。三星电子随后被曝也在考虑采购中国产 DRAM 来压低成本，两条消息叠加，直接打在了美系存储股的估值逻辑上。

不过多数机构的判断并没有那么悲观，普遍认为美光、SK 海力士和三星在 AI 存储领域积累的技术优势短期内还撼动不了，跌下来的这段可能到头来就是白白便宜了敢接手的人。

中概股是当天为数不多逆势上涨的板块，纳斯达克金龙中国指数涨 2.51%，报 6257.87 点，逼近 50 日均线。小米 ADR 涨 8.97%，宝尊电商涨 12.8%，亿航智能涨 7.5%，网易涨 3.5%，拼多多、腾讯、阿里巴巴涨幅均超 2%。

英伟达循环融资警报拉响

英伟达当天的下跌还有另一层原因。公司信用违约互换的价差单日飙升了 14 个基点，创下历史纪录，市场对它这套投资和担保交织在一起的商业模式越来越不放心。

英伟达最新披露计划为 OpenAI 在俄亥俄州的数据中心项目提供最高 2500 亿美元的融资担保，加上此前与 SK 集团超过 5000 亿美元的合作，整个 AI 基建生态里，英伟达同时扮演供应商、投资人和担保方三个角色，这种自己给自己订单又自己兜底的结构，让不少投资者开始担心一旦某个环节掉链子，风险会顺着这条链条迅速传导。

高盛的 Chris Hussey 提出了一个角度，他把标普 500 最近两个月的滞涨归结到市场对 AI 基础设施投资能不能持续赚钱这件事本身的怀疑上，油价和利率反而是次要因素。当天如果把 AI 概念股全部剔除，标普 500 剩下的部分反而涨了 0.8%，比大盘整体表现要好，这个数字侧面支持了他的看法。

美伊停火信号混乱，沙特设施再遭袭击

特朗普对外的说法是美伊双方正在进行"非常深入的谈判"，他形容自己很有耐心，时间也充裕，谈判焦点据称集中在重新开放霍尔木兹海峡和重启核协议这两件事上。但伊朗官方的口径完全对不上，德黑兰方面直接否认有在磋商，还强调不会让美国单方面决定这场冲突什么时候开打、什么时候收场。

沙特阿美位于阿布凯克的一处关键石油设施疑似遭到袭击并起火，这个地点的敏感程度不亚于霍尔木兹海峡本身，市场情绪因此明显绷紧了一下。同时也有报道提到，五角大楼内部正在担心美军在中东地区的防空拦截弹储备消耗得太快，这在客观上也限制了美方进一步扩大打击规模的空间。

以色列总理已经启程前往华盛顿，将和特朗普就伊朗问题当面沟通，特朗普自己也承认双方在具体处理方式上还有分歧。

美联储决议悬念陡增，加息概率一周翻三倍

本周利率期货显示，美联储这次会议加息 25 个基点的概率已经升到了 34%到 38%区间，一周前这个数字还只有 13%左右，这种临近决议前概率剧烈摆动的情况并不常见。

彭博的 Sebastian Boyd 指出了一个矛盾的地方，一边是官员们的表态越来越鹰，洛根和哈马克接连发出加息警告，理事沃勒也说美国面临的风险已经彻底转向；另一边，短期通胀预期却降到了一年多来的最低点，长期通胀预期这几个月也在持续回落，此前担心的油价推升通胀的二次传导效应到现在都还没真正显现。

财报季进入主战场，七巨头本周悉数登场

本周还将有约三分之一的标普 500 市值公司陆续公布财报，微软、Meta、亚马逊和苹果都在列。摩根士丹利的 Chris Larkin 提醒，地缘政治和油价可能是本周最大的不确定因素，但即便七巨头交出的业绩本身很强劲，只要 AI 支出的水平继续被市场质疑，股价也未必会有正向反应。

摩根大通的团队倒是维持着战术性看多的立场，认为债券收益率下行、美元走弱加上企业盈利强劲，会给标普 500 留出可观的上行空间，但半导体仓位过于拥挤和伊朗冲突依然是最大的风险点。