研报解读：康宁陷入困局！夹缝中的玻璃巨头遭遇内存暴涨与大屏松动双重打击

作者：Rita

潮向导读

摩根大通面板定价月报显示，6 月 LCD 电视面板价格环比持平，但这个"持平"背后藏着电视厂商的集体转向：从抵抗涨价变成主动砍单。高端小尺寸和超大尺寸面板均面临价格下压，7 月跌幅预期为 -1.6%。作为全球最大的 LCD 玻璃基材供应商，康宁的显示屏业务正面临结构性定价权丧失的风险。

定价停滞：好于预期还是下跌前夜

6 月 LCD 电视面板平均价格环比持平，看似"持平"，但这已是好于历史季节性的表现。通常 5 月到 6 月的历史平均跌幅是 -0.9%，今年却保住了价格。这背后并无信心，只有压力的堆积。

同比看，6 月面板价格下跌 4.7%，已经是连续第 15 个月同比下滑。这说明整个面板行业处于长期供给宽松的环境。7 月预期环比下跌 1.6%，接近历史平均的 -1.4%，但分析师认为这只是开始。

转折点出现了。电视厂商的态度从"被迫接受"变成了"主动扭转"。摩根大通的表述很直白：电视制造商已经从抵抗价格上升转变为主动寻求让步，要求直接降价或获得市场开发基金（MDF）来弥补电视机业务的亏损。这种从消极抵抗到积极砍单的转变，暗示电视厂商已经放弃了通过涨价覆盖成本的想法，转而选择量的调整。

电视厂商为什么砍单

压力来自多个方向同时挤压。内存成本通胀推高电视机的 BOM 成本，DRAM 和 NAND 价格上升直接抬高了整个产品成本。消费需求疲弱，零售商不愿意提价，反而在推出各种促销。地缘政治不确定性降低采购信心。三重压力叠加，电视厂商的利润空间被严重压缩。

在这三重压力下，部分中国和韩国电视厂商已经做出极端选择：削减 2Q26 的面板采购计划。采购量下降意味着面板厂需要降低产能利用率来平衡供给，从而放弃了定价权。

面板厂被迫进入"供给管理"模式。他们在 6 月和 7 月压低产能使用率以控制供应、捍卫定价杠杆。但这是被动的防守，实际需求已在缩水。

尺寸分化：小屏幕已成废品，大屏幕也在沦陷

数据最能说明问题。小于 49 英寸的 LCD 电视面板，6 月环比持平，同比也持平。历史上从 5 月到 6 月这个尺寸段平均跌 1.4%，今年没跌反而持平。但更关键的是，这个尺寸段正在经历最剧烈的需求崩塌。

中低端电视品牌和无品牌厂商，正在大幅砍单。他们生产的就是小尺寸电视，内存成本上升对他们的打击最致命，因为低端电视本来利润就很薄。他们无法向零售商提价，只能缩量。

大于 49 英寸的面板情况稍好。6 月环比持平，但同比下跌 5.9%。这说明至少价格还在保持，虽然量也在下行。摩根大通指出，顶级电视品牌正在加速转向更大、更高端的型号，试图用大屏幕的更高利润来抵消内存成本上升的冲击。

但这只是延缓战。3Q26 初，大尺寸和超大尺寸面板将面临新一轮下行压力。原因很现实：这是全球品牌和代工厂竞争 4Q26 季节性促销订单的关键时期。为了拿到大订单，他们会用大尺寸面板采购量换取更便宜的价格。

促销季会救场吗

关键变量是 2Q26 的促销能否清库存。沃尔玛降价、亚马逊 Prime Day、中国 618、FIFA 世界杯赛季，这些都是今年 2Q26 的大促时机。如果库存能清，下半年还有机会稳住需求。如果清不了，pull-forward（提前购买）的效应消退，而消费者对涨价的电视会更敏感，需求下半年可能进一步恶化。

分析师在监控的核心问题是：电视厂商能否在不继续侵蚀需求的情况下，通过 4Q26 的促销把 ASP（平均售价）拉回来。目前来看，这个概率在降低。

康宁在夹缝中

从康宁的角度，这次报告的直接含义是什么？康宁制造的是 LCD 屏幕所用的玻璃基材。全球范围内，97%的观看面积由 LCD 显示器覆盖，其中电视屏幕占超过 70%。康宁的显示屏业务对集团利润有重要贡献。

当面板定价不再上升，面板厂被迫压低产能，电视厂商开始砍单时，整条链条的定价权都在下沉。面板厂商会向上游材料商压价，康宁作为玻璃基材供应商，几乎没有议价空间。成本无法向下游转嫁，体积又在收缩，利润率承压在所难免。

更糟的是，如果需求真的进入下半年衰退模式，康宁的显示屏业务体积也会直接收缩。虽然中性评级没有直接说，但报告字里行间已经在预告这个风险。定价权的流失意味着康宁既无法享受量的增长，也无法获得价的补偿。

这也解释了为什么分析师的语气越来越谨慎。6 月定价的"持平"只是表象，底层需求的缩水才是核心问题。

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本文系潮向研究对第三方券商研究报告的整理与解读。文中引述的观点、评级及相关判断，均为摩根大通分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。

阅读时请注意三点：一、报告内容基于历史定价数据和现有订单信息，未来定价走势受多因素影响，存在不确定性。二、卖方研报天然偏多，且部分覆盖公司与该券商存在投行业务关系。三、研报的价值在于主线逻辑及其前提假设，而非某一个数据。看逻辑，不要只看价格。

市场有风险，决策需独立。本文不应作为买卖任何证券的依据。

数据来源：Omdia 面板价格数据·J.P。 Morgan 研报（Joseph Cardoso 等，2026 年 6 月 25 日）

潮向研究·TideResearch·2026 年 6 月