Gains network：追求极致真实收益的链上衍生品平台

Author: @0x长安 | @RealResearchDAO

前言：

1.去年是新公链爆发的元年，以太坊的拥堵导致在牛市中链上衍生品交易不那么受欢迎。

L2的高速、低gas给链上衍生品交易提供了一个极佳的场所，如今L2已经成为衍生品交易的主战场。

2.不合理的代币经济模型在牛市的高杠杆叠加下，所有资产都处在泡沫释放阶段。在熊市价值回归阶段，人们更愿意投资产生真实收益的项目。

3.Binance、FTX等多个交易所上线$GMX，链上衍生品交易平台更受关注。

本文将介绍一款与GMX相似的链上衍生品交易平台——Gains network.

一、项目介绍

1.1项目简介

gTrade是Gains network开发的第一款产品，它是在polygon链上构建的去中心化合成杠杆交易平台。它不仅可以交易加密货币，人们还可以使用它交易股票、外汇。相较于GMX，gTrade可开的杠杆更高，交易加密货币最高可开150X杠杆、股票最高可开50X杠杆、外汇最高可开1000X杠杆。

1.2操作步骤

在gTrade上所有的交易只有$Dai交易对，用户想进行交易，需要将$Dai存入gTrade的$Dai保险库中。当用户输入做多/做空命令时，$Dai保险库会暂时锁住用户的相应金额。直到用户平仓结束线程，gTrade会通过预言机计算出标的自开仓后的价格波动，计算出用户的盈亏，最后将用户应得的金额从$Dai保险库中取出。

1.3实现逻辑

gTrade通过预言机捕捉标的的价格，再将价格传到区块链上，这意味着用户的开多/开空并不会涉及标的的买卖行为，用户参照标的的价格进行博弈。

所以平台的交易行为都是交易员与LP之间的博弈，gTrade也是基于市场的28定律：在交易市场中，只有20%的交易员可以获利，而80%的交易员都是亏损的原理。

图片来源：Dune

1.4保险防线

可以从图中看到：截止目前，已平仓的盈亏为-4.01m $Dai，除了4～5月份有一波持续的交易员盈利。在其他时候，交易员都是亏钱的。实际上，在这段时间的盈利是属于非正常的。是由于Ust脱锚而导致$Luna暴跌，交易员们做空$Luna而带来的带来高昂盈利。而拉长周期看，交易员们都是亏损的。

$Luna的这次暴跌让Gains network意识到gTrade存在着漏洞，有可能会让$GNS死亡螺旋。要讲这个漏洞，就不得不提提及gTrade的$Dai保险库机制。

因为gTrade是交易员与LP之间做对赌，所以当交易员盈利时，$Dai保险库的资金就会减少。当交易员亏钱时，LP就会赚钱，$Dai保险库的资金就会增加。

$Dai保险库余额/Dai保险库TVL的比值大于130%时，gTrade将会用超出130%的部分$Dai从$GNS-$DAI池子中回购$GNS，并销毁。

反之，当比值低于100%时，gTrade将会铸造$GNS，将铸造出来的$GNS将在$GNS-$DAI池子中出售，获得的$Dai将回到$Dai保险库中。

gTrade从$Luna中嗅到了风险的气息，团队认为这种黑天鹅事件会导致偶然的大幅盈利，如果在这个时间内：交易员大幅盈利→LP撤出资金（LP无法忍受账户资金回撤）→$Dai保险库余额/$Dai保险库TVL小于100%→不断增发$GNS→死亡螺旋。

所以gTrade团队修改了回购$GNS的比值，原本比值大于110%就开展回购$GNS，后被修改成130%。目的就是为了让$DAI保险库的资金可以长时间保持充裕状态，降低了黑天鹅事件再次发生时交易员大幅度盈利而导致$GNS死亡螺旋的可能性。

为了防止LP在交易员突然盈利、或是LP作恶突然撤出全部质押的$Dai，$Dai保险库限制LP最多只能每24小时只能提取最大仓位的25%资金，意味着LP最快也只能4天全部取完所有资金。

二、经济模型

供应上限：100,000,000 $GNS

初始供应：38,500,000 $GNS

流通数量：28,972,366 $GNS

除了超额抵押率低于100%，$GNS会被铸造出来外，$GNS还有三种铸造增发的方式：

• 1.在 GNS/DAI 池中提供流动性可获得 $GNS 奖励

• 2.参与推荐计划可赚取 $GNS

• 3.持有 Gains NFT 并运行一个在 gTrade 上执行限价单和清算以换取 $GNS 的机器人

每次铸造$GNS作为奖励给到用户时，就会有等量的$Dai进入保险库。所以每一枚$GNS的背后都有$Dai作为价值支撑，gTrade用自己平台创造出来的真实需求来赋予$GNS多的价值，用户也不用担心$GNS会像市场中大部分的代币一样肆无忌惮的增发。

截至目前，已经销毁初始供应代币的25%了。即使供应上限为一亿枚，但理论上永远达不到，因为拉长周期看，交易员都是亏损的，所以代币的数量也是会通货紧缩，$GNS也会随着数量的减少而更有价值。

1、$GNS质押机制：

“Real Yield‘’是最近较为热门的词汇，指的是那些能清晰捕捉价值、能够产生真实需求、从需求中创造价值的defi协议。

gTrade就是能够产生Real Yield的产品代表之一，为避免存在早期defi项目存在的问题，为了追求平台的真实收益，gTrade将平台的收入分享给$GNS的持有者，所以用户质押$GNS，将会获得$Dai奖励。

全部奖励都来自于平台的业务收入，分别为：

• 市价单费用的 40% (0.08%)

• 限价订单费用的 15% (0.08)

• 40% 的交易结束费用 (0.06%)

gTrade上70%的订单都是市价单，意味着将近33%的平台收入都会给到$GNS质押者。

图片来源：Gains network medium

2、NFT与DEFI结合

还有一个有意思的点，gTrade将NFT融入到DEFI产品中，探索NFT更深层次的价值。一直以来，NFT都作为个人社交媒体头像流行，但随着越来越多画风精致的NFT发行，人们逐渐厌倦了这类NFT展现形式。人们开始探寻NFT的实用性、以及价值支撑。

gTrade做出了一份关于下一代NFT的答卷。Gains Network NFT分别有五个等级：**青铜、白银、黄金、白金和钻石。总量共有1500个。Gains network赋予NFT更多的使用价值，以此给NFT更多的价值支撑。

• 交易时点差减少。

• 运行机器人从执行清算和限价单中获得奖励。

• 质押最多三个 NFT 来提高您的 LP 奖励。

交易的手续费减免，让高频交易员、量化机器人节省更多的手续费，这个手续费是可以很轻松的计算出来的，只要能够节省的手续费>NFT的价格，就会有交易员购买NFT，NFT的价值也是背靠着交易员的需求。

所以从$GNS再到Gains network NFT，Gains network的设计理念都不是空中楼阁，所有的设计都是有价值支撑的。

图片来源：Gains network 白皮书

三、市场竞争

由于GMX与Gains networ的产品实现机制类似，并且Gains network将很快上线Arbitrum，所以本篇章节将对比GMX与Gains network。

1.GMX更受大众交易员欢迎

gTrade的门槛较高，头寸规模不能小于1500$Dai，交易金额小的散户无法在gTrade交易。这部分空缺的市场将会被其他的杠杆交易平台蚕食，GMX会比gTrade更受散户交易员的青睐。

2.gTrade的交易资产更多

gTrade不仅可交易加密货币，还可以交易外汇、股票。而目前GMX可交易的资产较少，可能无法满足大多数人的需求。

3.gTrade的杠杆可开更高

Trade的加密货币杠杆最高可开150X，GMX最高可开30X。越高的杠杆倍率意味着更高的风险、以及更高的资金利用效率，这点对于这类机制下的衍生品交易平台其实是更好的，用户

4.gTrade更能满足专业交易员的需求

gTrade拥有目前链上杠杆交易平台所没有的止损功能。交易员不可能一直全天盯着盘面波动，止损功能可以有效的帮助交易员执行自己的交易计划。

5.从过去60天的每日用户进行对比：

GMX：平均每日用户700人

Gains network:平均每日用户100人

GMX每日用户

gTrade每日用户 图片来源：Footprint Analytics

6.从新增用户数进行对比：

gTrade平均每日新增用户数量20人

GMX平均每日新增用户数量700人

gTrade每日新增用户

GMX每日新增用户

7.从交易量进行对比

从交易量看，即使gTrade的用户远没有GMX多，但是交易量的差距并没有两方用户的差距这么大。

gTrade数据情况

GMX数据情况

8.从交易手续费进行对比

gTrade 对市场订单收取 0.06%，对所有加密货币的限价订单收取 0.08%，对外汇收取 0.006% - 0.008%。该费用在开仓和平仓时收取。

GMX的开仓、平仓均收取交易仓位大小的 0.1%作为手续费。

四、总结

gTrade的产品理念全部围绕着‘’真实收益‘’四个字，人们会更喜欢投资这类持续创造收益的协议，而不是靠流动性挖矿产生的收益。“真实收益“也代表了产品的价值是可持续的。

其次，Gains network的核心在于$Dai，风险点也会来源于$Dai，平台太过于依赖$Dai，如果哪天$Dai面临着未知风险，那么将有可能导致Gains network的崩塌。

链上衍生品的发展受制于公链性能，目前Layer2、高性能公链的出现、分片技术的完善，链上衍生品赛道也会加快发展。

在熊市中，我更放心抄底购买这类产生‘’真实收益‘’、并将平台业务收入给到质押者，且不是通过增发代币的形式给到用户。因为这类资产更好来计算收入、以及熊市中大部分交易者都是亏钱的，在整个加密市场都萎靡的情况下，相较于其他的产品，Gains的业务收入会更多。并且代币会随着$Dai保险库的金额增多而通货紧缩。

参考资料：Gains network medium

Gains network白皮书

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