加密早報：月之暗面擬於六個月內赴港完成 IPO，我國日均 Token 調用量增長超千倍

作者：深潮 TechFlow

昨日市場動態

凱文·凱利：如果未來 Token 成本至關重要，中國開源模型就非常有優勢

7 月 18 日，在 2026 世界人工智能大會現場，著名未來學家、“硅谷精神之父”凱文·凱利在接受媒體採訪時表示，如果有一天大家都開始在意 Token（詞元）成本，但因為有開源模型的存在，對於中國 AI 就是個優勢。凱文·凱利提到，Token（詞元）消耗成本變得越來越重要，而目前大家似乎並不在意成本，“但我認為，當我們無時無刻都在消耗如此龐大的 Token 時，大家就會變得在意（成本），如果你能提供只有 Anthropic 十分之一的成本，那麼就會顛覆局面。”不過，凱文·凱利也提醒到，開源模式需要足夠的資金來維持運轉，因為不像閉源模式那麼賺錢，“打造這些大模型需要龐大的資金。”

月之暗面據悉擬於六個月內赴港完成 IPO，最新估值或超 300 億美元

7 月 19 日，據彭博社援引知情人士稱，中國人工智能公司月之暗面已向投資者分發股東決議，尋求支持其在香港上市，首次公開募股或最早於未來六個月內進行。知情人士表示，月之暗面目前正在完成一輪融資，融資後公司估值可能超過 300 億美元。

在今年 6 月 ARR （ARR，衡量未來銷售能力的重要指標）達到 3 億美元並在 K3 模型發佈數倍增長後，該公司認為時機已經成熟。據悉，月之暗面此前年度經常性收入 3 個月內翻了 3 倍，新模型 Kimi K3 在綜合能力上超越 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 之外的競爭對手，Kimi K3 的定價大致與 Anthropic 的 Sonnet 相當。

Claude 因算力壓力調整訂閱策略，Fable 5 納入高階套餐並限制 50% 額度

7 月 18 日，Claude 宣佈自 7 月 20 日起 Fable 5 將正式納入 Max 和 Team Premium 訂閱計劃，用戶可獲得相當於完整額度 50%的使用權限。Pro 和 Team Standard 用戶仍可通過使用積分訪問 Fable 5，並將獲得一次性 100 美元額度補償。

Claude 稱，由於 Fable 5 上線後的需求規模難以準確預測，此前採取了分階段開放策略，並隨著算力資源增加多次擴大訂閱用戶訪問範圍，這一過程給部分用戶帶來了不確定性，因此此次調整旨在讓用戶更明確瞭解訂閱計劃所包含的模型使用權益。未來將繼續投入擴充計算能力，並根據容量情況持續更新 Fable 5 的訪問政策。

分析：約 50%比特幣供應已在 5.9 萬美元上方易手，市場底部區間或正在形成

7 月 19 日，CryptoQuant 分析師 Darkfost 表示，數據顯示比特幣目前正在 5.9 萬至 7 萬美元區間構築重要支撐位，該區域也成為比特幣歷史上防守最為激烈的價格區間之一。目前約 50%的比特幣總供應量已在 5.9 萬美元上方完成換手，若剔除被認為已永久丟失的數百萬枚比特幣，這一比例還將進一步提高。推動這一輪換手的主要是短期持有者，市場參與者的行為正在出現分化，一部分投資者選擇恐慌拋售，而另一部分則持續增持。

儘管多項指標已進入極度悲觀或超賣區域，5.9 萬至 7 萬美元區間的形成具有一定合理性，但這並不意味著市場已經確認觸底，更準確地說，比特幣底部結構目前仍處於構建過程中。

馬斯克：長期維持 SpaceX 大額空頭頭寸的機構生存概率極低

7 月 19 日，馬斯克在 X 平臺發文回應“SpaceX IPO 後股價從峰值下跌 30%，空頭獲利約 87 億美元”時表示，長期對 SpaceX 維持顯著空頭頭寸的機構，其持續生存的概率非常低。

Serenity：SK 海力士 ADR 較韓股溢價超 25%，7 月 29 日開放轉換或觸發套利

7 月 19 日，“白毛股神”Serenity 發文表示，目前 SK 海力士美國存託憑證（ADR）較韓國本土股票存在超過 25%的溢價，而 ADR 與韓股之間的轉換機制將於 7 月 29 日正式開放，這可能為市場套利交易創造條件，並推動兩地股價價差收窄。

Serenity 指出，當前 SK 海力士中僅約 2.5%的股份屬於已流通的美國 ADR，未來還有約 22.5%的股份具備轉換空間。隨著轉換通道開啟，套利資金可能通過買入韓國本土股票並轉換為 ADR 的方式獲利，從而推動韓國股價上漲或對美股 ADR 價格形成壓力。

長鑫科技中籤號出爐，共約 770.22 萬個

7 月 19 日，據長鑫科技公告，公司首次公開發行股票並在科創板上市網下初步配售結果及網上中籤結果已公佈。本次發行價格 8.66 元/股，初始發行股份數量約 66.88 億股，中籤號碼共有 7,702,207 個。每個中籤號碼只能認購 500 股長鑫科技 A 股股票。

中國信通院：我國日均 Token 調用量增長超千倍

7 月 18 日，中國信息通信研究院副院長魏亮表示，我國日均 Token 調用量已經從 2024 年初的約 1000 億，飆升到了 2026 年 3 月底的 140 萬億，增長超過千倍。智能體正在催生一種全新的經濟形態，即“Token 經濟”。Token 中文叫詞元，是大模型處理信息和計量模型調用成本的重要單位。它的增長速度是產業發展最直觀的晴雨表。智能體時代，一個用戶指令可能觸發多輪模型調用和資源消耗，直接帶動人工智能算力需求爆發。隨著智能體規模化應用，圍繞 Token 計量、調度、定價和交易的一系列新模式正在形成。

摩根大通：Strategy 現金儲備增至 30 億美元，比特幣期貨流入釋放積極信號

7 月 18 日，據 The Block 報道，摩根大通分析師表示，Strategy 近期增加美元儲備，以及比特幣期貨市場錄得資金流入，是比特幣前景中“令人鼓舞的跡象”，儘管現貨比特幣 ETF 資金流近期仍較為波動。

分析師指出，現貨比特幣 ETF 上週錄得資金流入，本週則轉為流出。相比之下，與 Strategy 掛鉤的槓桿 ETF 已連續 7 周保持相對穩定的正流入。摩根大通認為，這部分買盤主要來自散戶，可能為 Strategy 股價提供支撐，並使其普通股避免跌破公司所持比特幣的資產淨值。

Strategy 近期將美元儲備由 25.5 億美元提高至 30 億美元，相當於約 20 個月的優先股股息支出。摩根大通此前表示，若公司能儲備足夠支付 2 至 3 年優先股股息的現金，將有助於緩解市場對其未來可能出售比特幣支付股息的擔憂。

分析師強調，目前難以判斷 Strategy 增加現金儲備是否已經直接改善比特幣投資者情緒。不過，在現貨比特幣 ETF 出現資金流出的同時，芝商所比特幣期貨和永續期貨本週仍錄得正流入，顯示由機構投資者主導的期貨市場需求有所改善。

Strategy 總裁兼 CEO Phong Le 此前表示，公司仍計劃長期買入比特幣，並希望在可預見的未來繼續成為市場上最大的比特幣買家。公司還計劃在 STRC 優先股回升至每股 100 美元面值後進一步發行，所得資金可能用於購買比特幣和增加美元儲備。

今日市場行情

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播客筆記 | SemiAnalysis 拆解 Kimi k3: 中國終於有了前沿模型，AI 實驗室賣 token 可能比 SaaS 還賺錢

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Moonshot（月之暗面）發佈 Kimi K3，在多個綜合 benchmark 上超過 Google 和 Meta，成為世界第三好模型，僅次於 Anthropic 的 Fable 和 OpenAI 的 Soul 5.6。SemiAnalysis 的兩位分析師 Jordan 和 Max 在緊急節目中拆解了這次發佈的含義：2.8T 參數的模型以和 Sonnet 同等定價（3/15 per million tokens）提供服務，如果它和前沿閉源模型規模相當，那 Anthropic 收 10/50 的利潤率就可能是 mindboggling 級別。

更尖銳的判斷來自 Jordan：前沿差距縮小，他歸因於美國政府限制 Anthropic/OpenAI 發佈最強模型，人為給了追趕者時間窗口。開源並沒有真正追上來。與此同時，西方開源完全真空，沒有一家美國公司的開源模型能趕上中國第五好的。模型競爭正在變成 harness（使用工具）和地緣政治的競爭。

播客筆記｜硅谷 AI 公司一線人員詳解 FDE，AI 行業當下最火的崗位

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Jove 目前在 AI 呼叫中心公司 Cresta 帶領 FDE 團隊，從去年接手時的幾個人擴到 30 人，今年目標 100 人，全球招人。Cresta 本身是家成立 9 年的企業服務公司，客戶包括萬豪、美聯航，一直做客服體驗優化，AI 浪潮來之後自然過渡到 AI Agent 部署。

這場對話的核心張力在於：FDE 正在被 OpenAI、Anthropic 等頂級 AI 公司和 VC 圈追捧為"AI 時代最有前途的崗位"，但 Jove 在灣區辦活動時發現，來自 Meta、Google 這樣的大廠工程師甚至沒聽說過這個崗位。Jove 的觀點很明確，AI Agent FDE 不是傳統的外包或駐場工程師，一個新物種：你既要懂 AI 落地的全部坑（幻覺、RAG 延遲、VAD 調試、模型版本切換），又要能面對面贏得客戶 CTO 的信任，還要把前線教訓帶回公司改進產品。本質上，是招了一群"創業公司 CTO"來讓 AI 落地。

摩根大通研報解讀：AI 恐慌敘事還沒走完，8 月中旬才是入場窗口

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費城半導體指數（SOX）自 6 月 22 日創下歷史高點以來，已累計下跌約 19%，逼近 20%的熊市門檻。AI 還在跌，摩根大通說：先別急著入場抄底。

這個判斷來自摩根大通量化團隊構建的“AI 泡沫興趣分數”，它追蹤的是全球媒體談論 AI 泡沫有多熱。分數 6 月 29 日見頂，現在開始下降。按歷史規律，這種敘事週期從熱到冷大約 1.5 個月，最早 8 月中旬降到低點。

問題在於，分數絕對值還在 687，處於歷史最高五分位。即使現在開始降溫，只要還在高位區間，SOX 未來 20 天出現 8%以上回撤的概率仍有 53.8%。

摩根大通的量化模型說得很直白：AI 警報還沒解除。8 月中旬之前，抄底 AI 半導體是高風險的。

特朗普的帖子論毫秒賣給華爾街，細數 Truth Social 母公司的「影響力生意經」

https://www.techflowpost.com/article/32617

Truth Social 母公司 Trump Media（DJT）宣佈 8 月 1 日起向對沖基金出售特朗普帖子的毫秒級實時數據。這不是孤立事件。從 SPAC 上市到 25 億美元比特幣國庫、60 億核聚變併購再到今天的數據許可，這家季度營收不到 100 萬美元的公司兩年來一直在做同一件事：把特朗普的影響力系統性地產品化。就在同日，CNN 曝出特朗普在買入 21 家公司股票後在 Truth Social 上公開讚美這些公司。

Truth Social 終於正式給自己最值錢的資產標了價。

據 Fast Company 等多家媒體 7 月 16 日報道，Truth Social 母公司 Trump Media & Technology Group（Nasdaq: DJT，以下簡稱 Trump Media）宣佈推出 Truth API，向機構客戶提供 Truth Social 前 10 大高影響力賬號帖子的毫秒級實時數據推送，8 月 1 日正式上線。

Trump Media 臨時 CEO Kevin McGurn 在聲明中表示，「市場已經在因 Truth Social 帖子而波動」，Truth API 是公司「通過高利潤率、經常性收入流變現專有資產」戰略的一部分。公司稱已在上線前簽約部分客戶，定價尚未公佈。

單獨看，這只是一個社交媒體平臺開放企業級 API，X 和 Reddit 都做過類似的事。但放在 Trump Media 過去兩年的變現路徑裡看，Truth API 標誌著這家公司完成了從「賣股票」到「賣影響力本身」的閉環。

Ansem：為什麼我認為代幣回購不解決任何問題？

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知名 Solana 交易員 Ansem 發文稱，回購機制本身不創造價值，決定代幣估值倍數的是團隊與社區之間的「信任溢價」。他以 Hyperliquid（年化收入約 8 億美元，FDV 約 650 億美元）和 pump.fun（年化收入約 4.4 億美元，FDV 僅約 14 億美元）為對照，指出兩者都在大規模回購，但估值倍數相差近 50 倍。

加密市場最持久的敘事之一正在遭受挑戰：把協議收入砸進回購，代幣價格就會漲。

7 月 16 日，知名 Solana 交易員 Ansem（@blknoiz06）在 X 平臺發佈長帖，提出一個反直覺的論斷：回購機制本身並不創造價值，真正決定代幣交易倍數的是團隊與社區之間的「信任溢價」。這條帖子發佈後迅速獲得超 46.9 萬次瀏覽、3240 個點贊和 509 次轉發。

Ansem 選了加密行業兩個收入最強的協議作對照。Hyperliquid 年化收入約 8 億美元，HYPE 的 FDV 約為 650 億美元；pump.fun 年化收入約 4.4 億美元，HYPE 的 FDV 約為 650 億美元；pump.fun 年化收入約 4.4 億美元， HYPE 的 FDV 約為 650 億美元；pump.fun 年化收入約 4.4 億美元，PUMP 的 FDV 僅約 14 億美元。兩個團隊都在用收入的絕大部分做回購，但估值倍數相差近 50 倍。

Ansem 的結論是：差距不在收入規模，而在團隊行為積累出的信任。