回顾加密市场的多个周期，每个周期中引领市场的协议层始终具备两个核心要素。

其一是叙事。新的协议层必须具备足够的吸引力，让用户相信它能够实现以往无法做到的创新，并对其充满期待。同时，它还需要具备足够的市场吸引力，能够推动代币市场的发展，才能真正取得成功。另一个核心要素是，协议层必须能够解决加密生态系统中的核心问题。

如果用两个词来概括，那就是品牌塑造和问题解决能力。以以太坊、Solana、Uniswap 等成功的加密项目为例，这两个核心要素看似容易用语言描述，但在实际搭建项目时，哪怕只是做好其中之一，都极具挑战性。

本文将探讨Story在2025年加密市场中如何同时满足这两个核心要素，并分析其对未来市场的潜在影响。

加密叙事的缺陷如何解决？

将叙事变现对怀揣创业梦想的人来说，确实像是一个美梦。因为即使尚未建立稳固的商业基础，只要能构建一个足够吸引人的叙事，仍然有可能获得大规模资金支持。不投资加密货币的人可能很难理解meme 币叙事的价值。那么，我们不妨用黄金这个所有人都熟悉的例子来说明吧。

黄金同样是由叙事塑造的典型幻象资产。尽管有许多比黄金更稀有的金属，但它们并未像黄金一样，成为公认的价值储存工具。事实上，黄金之所以拥有今天的资产地位，完全是因为“黄金珍贵”这一长期流传的叙事所赋予的。

当我们介绍比特币时，可以将其描述为一种基于分布式账本和区块链技术的电子现金系统。然而，对那些具备叙事敏感度的人来说，他们更倾向于直接称其为“数字黄金”。比特币不仅具有与黄金类似的稀缺性叙事，同时在所有权管理、追踪、存储和交易等方面，比黄金提供了更加优越的用户体验。

用户方并不需要深入了解比特币的技术优势，只要“数字黄金”这一叙事能够广泛传播，并随着时间推移不断强化，比特币作为资产的地位就可能超越黄金。事实上，比特币仅用了16年，就已经成长为一个具备与沉淀了一万年的黄金相媲美品牌价值的资产类别。

作为市值排名第二的加密货币，以太坊的叙事逻辑相比“数字黄金”不那么直观，但仍然相对容易理解。以太坊利用智能合约技术，使任何人都能基于代码创建合约，并通过区块链记录信息，从而构建了一个无需中介即可自动运行的“世界计算机”。以太坊的原生代币 ETH 就是驱动这一世界运作的燃料。因此，使用以太坊生态系统的人越多，ETH 的价值自然会上升。

在加密货币正式兴起的 2017 年前后，这种叙事驱动的经济模式异常活跃。只要拥有一个好的愿景，并精心编织叙事，就能轻松筹集资金。然而，加密生态的参与者很快意识到，依赖叙事的经济模式存在严重问题。他们发现，许多人通过花言巧语编造看似合理的叙事，在社区里募集资金后却不履行承诺

在早期的加密社区，用户们成功利用代币为叙事赋予了经济价值。然而，他们并未同时发明一种机制，来确保这些叙事能够持续存在并真正落地。叙事的代币化取得了成功，但信任的代币化却以失败告终。

随着时间的推移，加密世界中各种砸盘愈发猖獗。尽管比特币现货ETF相继推出，越来越多的资本从传统金融流入加密市场，但讽刺的是，叙事领域几乎没有任何实质性进展。就这样，我们来到了2025年。

如果要选出 2024 年加密市场的爆款产品，毫无疑问，meme 币当之无愧。只要流动性充足，meme 币就能顺利交易，并不需要复杂的叙事支撑。如果这种趋势持续下去，市场上只会不断涌现新的 meme 币，而用户可能会逐渐失去对加密行业创新产品的期待。如今，市场迫切需要一个能够实现信任代币化的平台。

同时解决 IP 保护与链上信任问题，会带来什么样的变化？

从过去的牛熊市场来看，每个周期中，叙事代币化市场都蕴含着超过 100 亿美元的潜在价值，这无疑是一个庞大的市场。纵观历史，以太坊、Solana、Uniswap 等协议层项目成功解决了资本效率、流动性、用户体验（UX）等加密行业的核心问题，因此始终占据着该市场的最佳位置。同时，它们作为时代的标志性项目，在下一轮周期中依然保持着长期的影响力。

每轮牛市都会涌现出大量新的协议层项目。有趣的是，它们的成功模式正在不断演变。过去，以通用性为核心构建的协议层更容易受到市场关注；而如今，重点解决加密市场的核心问题并推动其扩展的策略变得更加重要。因此，相较于过去，新项目的问题解决能力在市场中的价值变得更加突出。

最近，Sui 和 HyperLiquid 是成功采用这一策略的代表性协议层项目。

• Sui 选择专注于优化用户体验，而非沿用以太坊官方 EVM 生态下的通用协议层架构，该架构继承了以太坊的用户准入壁垒和高延迟问题。Sui 通过优化底层生态，提升低延迟性和快速交易处理能力，并结合零知识证明（ZK Proof），推出了 zk Login，让用户无需理解钱包原理，仅通过 Google 账户即可使用钱包。这种创新使 Sui 让用户能够像在 Web2 环境中一样轻松使用加密生态，从而成长为一个以用户为中心的协议层。

• HyperLiquid 专注于满足对长尾资产交易需求旺盛的链上市场，提供强大的流动性和媲美 CEX 的卓越用户体验。相比其他永续合约交易平台，HyperLiquid 具有更低的交易费用，并支持多种长尾资产交易对。此外，用户可以通过 Hyperliquidity Provider（HLP）提供流动性，从而在无流动性风险的情况下进行交易。同时，HyperLiquid 并未采用 Cosmos SDK 或 OP Stack 等通用协议层框架，而是构建了专为 Perp 和 DeFi 设计的定制化并行 EVM L1，以进一步强化其现有产品的 PMF（Product-Market Fit）。

Sui 和 HyperLiquid 的共同点在于，它们精准识别了加密市场长期积累的问题，并推出了符合 PMF（Product-Market Fit）的协议层。因此，它们成功赢得了大量用户的认可，并吸引了高市值的资金流入。

Story 是一个以“IP（知识产权）上链代币化”为核心叙事的协议层。它最大的特点是，并未仅依赖智能合约来赋予信任，而是构建了协议层级的 PoC（Proof of Creativity）机制，以此为基于代币化的品牌提供可持续的价值支撑。目前，Story 的 PMF（Product-Market Fit）尚未完全明确，但由于其所挑战的是业界尚未解决的核心问题，因此具有极高的市场关注度。

Story：加密品牌的信任机器

我们经常听到“IP 强国”或“名门IP”这样的说法。然而，无论是强国还是名门，都不是一朝一夕形成的，而是经过漫长的积累才得以建立。像迪士尼、漫威这样的巨型 IP，都是在数十年的时间里不断重塑叙事，并投入天文数字的资金来构建法律保护体系，最终才得以诞生。从本质上看，这一过程实际上是在 IP 网络之上建立价值保护机制，从而创造一个让大众可以信任的环境。

让我们更具体地探讨一下。Story 主要提供以下功能：

品牌所有权的代币化

• 品牌的整体所有权将通过 IP 账户（基于 ERC6551++）进行代币化。

• 该代币具备钱包功能，并可用于品牌内部多个 IP 的代币化，实现所有权管理。

• 品牌代币的所有权可通过个人、Multi-sig（多重签名）、DAO 等多种方式进行可编程控制。

IP 数据溯源证明

• 通过 PoC（Proof of Creativity），可以从品牌创建的 IP 生产阶段开始，对数据进行追踪与实时更新，从而验证数据是否被篡改。

可编程品牌 IP

• 当品牌创建者基于 Story 发行代币时，可以自定义品牌价值保护机制。

• 例如，可编程设置仅限授权用户进行代币购买、IP 租赁、二次创作及版税收益的自动分配等功能。

通过纠纷保护资产价值

• 当品牌 IP 发生争议时，可结合去中心化的链上/链下预言机进行仲裁。

• 此外，还可利用链下法律框架制定版权侵权判定标准。

Story 通过强化所有权、收益权和资产保护权，来保障品牌价值。品牌在进行代币化时，可以设定细化的权限配置，从而有效地使利益相关方达成一致。这不仅有助于降低 IP 交易成本，还能促进符合品牌定位的二次创作，为品牌价值增长提供无限扩展的可能性。

此外，Story 的争议解决模块可在无需复杂共识流程的情况下，防止品牌价值受到损害。如果有人恶意分叉品牌，系统将根据仲裁结果执行 Slashing 机制，以确保品牌不能被无成本地分叉。通过这一机制，所有在 Story 上完成代币化的品牌，无需额外构建基础设施，即可内置协议层级的共识机制。

$IP 是加密品牌的加速器

Story 结构的核心在于 $IP。

• $IP 本质上是品牌与用户之间的价值存储和交换媒介，并在品牌价值链中扮演基础货币的角色。

• 此外，$IP 采用 PoS 机制，并伴随一定的通胀，其中一部分用于品牌建设，帮助初创品牌克服冷启动难题，实现早期引导增长（Bootstrap）。

早期的加密品牌通常会提出宏大的叙事，但由于缺乏信任，难以吸引利益相关者。由陌生品牌发行的代币往往风险较高，因此很难形成网络效应。为了解决这一问题，品牌在发行代币之前，会先向 $IP 持有者传达其叙事并获取委托（Delegation）。通过委托机制，品牌可以获得部分质押利息，用于早期 IP 及代币的准备，而用户则放弃这部分利息，换取品牌未来发行的 IP 代币奖励和收益。这一模式使 $IP 持有者能够在承担较低风险的情况下，与品牌建立长期的利益关系。

此外，如果被委托的 $IP 进入流动性市场，还可以进一步用于 DeFi 生态，实现流动性收益。流动性越高的 $IP 代币，将使品牌的 IP 生态价值更大，从而推动品牌价值增长，增强 Story 协议的安全性，并进一步提升 $IP 代币的价值。

此外，品牌不仅由其自身发行的 IP 代币构建生态，同时也受到委托 $IP 持有者的支持，从而形成广泛的利益相关方网络。如果出现恶意分叉并试图发行新的品牌 IP 代币的行为，系统可以启动争议解决机制进行仲裁。在这一过程中，$IP 持有者、品牌创建者以及 IP 代币持有者等多个利益相关方将共同参与，以达成公正的共识，并对攻击者施加惩罚性削减（Slashing）机制。随着品牌价值受到 $IP 持有者的强化，攻击成本也相应提高，从而降低恶意攻击的可能性。

结论

随着加密市场增长至 3 万亿美元，每个周期都会诞生新的基础设施，以提升信任效率并创造新的流动性，从而实现标志性增长。例如，基于 PoW 机制构建的 Dogecoin 在 7 年内达到了 800 亿美元市值，而 Shiba Inu 仅凭简单的代币化，在 1 年内便达到了 400 亿美元。由此可见，未来通过代币化提升信任效率的趋势将进一步加速。

目前，meme、AI 等加密原生品牌频繁面临价值受损的风险。由于这些品牌是在特定的代币标准下发行，并具备可无风险分叉的结构，因此导致了 PVP 形式的零和竞争，最终往往导致价值的丧失。

从 Story 的架构来看，它在一定程度上可以为从链下起步的品牌提供支持，但由于链上和链下之间的利益关系尚未完全对齐，因此仍然存在一定的复杂性。因此，Story 更适合作为最初就在链上构建的加密原生品牌的基础设施。

Story 随着时代的变迁，不断引入新的代币标准，帮助加密原生品牌吸引更广泛的利益相关者，并提供建立可持续品牌所需的信任效率。未来，基于 Story 发行的加密原生品牌有潜力在规模达 61 万亿美元的庞大 IP 市场中发挥核心流动性作用。