拥抱黄金时代：一览 Bitwise 2025 十大预测

编译&整理：Pzai，Foresight News

2024 年对于加密领域来说是具有里程碑意义的一年：加密货币价格飙升至历史新高，现货比特币 ETF 创下有史以来最成功的 ETF 推出，支持加密货币的政客在华盛顿大获全胜。但我们看到了更光明的未来：2025 年将迎来加密的黄金时代。以下是对未来一年的 10 个预测。

比特币、以太坊和 Solana 将创历史新高

加密领域的三大资产——比特币、以太坊和 Solana——在 2024 年的表现优于所有主要资产类别，分别上涨 141.72%、75.77% 和 127.71%。与此同时，标准普尔 500 指数回报率为 28.07%，黄金回报率为 27.65%，债券回报率为 3.40%。我们预计这种势头将延续到 2025 年，比特币、以太坊和 Solana 均将升至历史新高。我们预期的每个目标价格如下：

比特币——20 万美元

比特币 ETF 的创纪录流入量使比特币在 2024 年创下历史新高。我们认为这种趋势不会很快放缓（参见下文）。将这种需求与 2024 年 4 月减半导致的供应量减少结合起来，再加上企业和政府的新购买……好吧，我们以前见过这种情况。（注：如果美国政府落实建立 100 万比特币战略储备的提议，20 万美元将变成 50 万美元或更多。）

以太坊——7000 美元

尽管以太坊在 2024 年上涨了 75.77%，但第二大加密资产却失去了许多投资者的青睐，他们要么把目光投向比特币，要么关注与以太坊竞争的快速增长的其他区块链。但是，正如沃伦·巴菲特所言：「别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。」我们预计以太坊将在 2025 年发生叙事转变，因为 Base 和 Starknet 等 Layer 2 区块链的活动正在加速，现货以太坊 ETF 出现数十亿美元的资金流入。另一个催化剂可能是基于以太坊的稳定币和代币化项目大幅增长。

Solana——750 美元

加密货币的凤凰从 2022 年市场崩盘的灰烬中涅槃，在 Meme 币狂热的推动下，其在 2024 年飙升至新的高度，这使得 GameStop 的传奇看起来相对温和。我们相信 Solana 的势头才刚刚开始增强。2025 年的催化剂将是「严肃」的项目转移到网络上，以补充其在 Meme 币中的主导地位。我们已经看到了像 Render 这样的项目取得飞跃的早期范例。我们预计这一趋势将在未来一年加速。

加密市场的催化剂和潜在阻力

比特币 ETF 将迎来更多流入

当美国现货比特币 ETF 于 2024 年 1 月推出时，ETF 专家预测该基金第一年的资金流入量为 50 亿至 150 亿美元。它们在头六个月内就超过了这一上限。自推出以来，这些创纪录的 ETF 已经吸纳了 336 亿美元的资金流入。我们预计 2025 年的资金流入量将超过这一数字。为什么？有三个原因：

第一年通常是最缓慢的一年

对于比特币 ETF 的推出，我们有一个最好的历史类比，那就是 2004 年黄金 ETF 的推出。那一年，黄金 ETF 以 26 亿美元的资金流冲出了大门，每个人都兴奋不已。但看看随后几年的情况：第 2 年 55 亿美元，第 3 年 76 亿美元，第 4 年 87 亿美元，第 5 年 168 亿美元，第 6 年 289 亿美元（通胀调整后）。重点是：第 2 年的流量超过第 1 年，这与黄金的例子是一致的。流量逐渐减少是不正常的。

主要证券公司上线

说到比特币 ETF，从摩根士丹利和美林证券到美国银行和富国银行，世界上最大的证券公司还没有释放出他们的财富经理大军，投资者在很大程度上无法接触到这些产品。我们相信，这种情况将在 2025 年改变，这些公司管理的数万亿美元将开始流入比特币 ETF。

投资者正在逐步上升

在 Bitwise 帮助投资专业人士接触加密货币的七年时间里，我们发现了一种明显的模式： 大多数投资者从少量配置开始，然后逐渐增加。我们猜测，2024 年购买比特币 ETF 的大多数投资者会在 2025 年加倍投入。

Coinbase 将成为最大的交易经纪商

在 2023 年，投资者可以按 35 美元的价格购买 Coinbase 股票。如今，它的交易价格为 344 美元，上涨了近 10 倍。我们认为它还能涨得更高。我们的预测是 2025 年，Coinbase 股票的交易价格将超过每股 700 美元（比今天的价格高出一倍多）。这将使 Coinbase 超越嘉信理财（Charles Schwab），成为全球最有价值的交易经纪商。原因何在？Coinbase 不仅仅是一家经纪商。有三大催化剂将帮助它实现这一目标：

稳定币

由于与 USDC 发行商 Circle 达成合作，Coinbase 的稳定币业务正在蓬勃发展。截至目前，其稳定币收入已猛增 1.62 亿美元（增长 31%）。如果我们对稳定币发展轨迹的判断是正确的，那么这一趋势应该会持续下去。

Base

去年，Coinbase 推出了基于 EVM 的全新 Layer 2 网络 Base。现在，它的交易量和 TVL 均居第二位。随着增长而来的是收入——大量的收入。Base 现在每个季度都能产生数千万美元的收入。随着更多的开发者、用户和资金流入生态系统，我们预计收入还会增长。

质押和托管服务

截至第三季度，这两大业务线共创造了 5.89 亿美元的收入。与去年同期相比，增加了 3.04 亿美元（增长 106%）。这两项业务都是由资产余额和净新资产流量驱动的。我们预计这两项业务在 2025 年都将大幅增长，使这些业务线的年收入超过 10 亿美元。

2025 将是 「加密 IPO 年」

过去几年，加密货币在首次公开募股（IPO）方面一直很平静。但我们预计，在 2025 年，加密独角兽企业的首次 IPO 将如潮水般涌来。

为什么是现在？如今公开交易的加密公司的背景与前几年大不相同。加密货币价格上涨，投资者需求增长，机构采用率激增，区块链技术已成为主流，宏观环境有利，也许最重要的是政治环境变暖。这正是许多行业巨头上市的良方。以下是 2025 年可能上市的五家公司：

Circle

USDC 是最大的稳定币之一，其发行商已经为首次公开发行做了一段时间的积极准备。Circle 在稳定币市场的强势地位，以及在新金融服务领域的不断扩张，都可能促使它上市。

FIGURE

Figure 以利用区块链技术提供抵押贷款、个人贷款和资产代币化等各种金融服务而闻名。据报道，该公司自 2023 年以来一直在探索 IPO 的可能性，随着华尔街对代币化的日益痴迷，现在可能是合适的时机。

Kraken

作为美国最大的加密货币交易所之一，Kraken 至少从 2021 年就开始考虑 IPO。受市场环境影响，该公司的计划被推迟，但可能会在 2025 年再次受到关注。

Anchorage Digital

Anchorage 为数字资产提供基础设施服务，拥有多元化的客户群，包括投资顾问、资产经理和风险投资公司。该公司作为联邦特许银行的地位及其全面的加密货币服务可能会促使其上市。

Chainalysis

作为区块链合规和智能服务的市场领导者，Chainalysis 是 2025 年进入市场的主要潜在候选人。该公司独特的产品和增长轨迹使其很有可能进入 IPO 市场，尤其是考虑到合规在加密货币行业日益重要的地位。

AI Agent 将引领 Meme 爆发

进入 2025 年，我们似乎将迎来比 2024 年更大的 Meme 狂潮。例如，最近 a16z 的 Marc Andreessen 与一个名为 Truth Terminal 的自主聊天机器人之间的互动，导致 Al 代理推广一种不起眼的 memecoin——GOAT。从一个古怪的实验开始，它很快就成为了市值超过 13 亿美元的资产，这表明当你把 Al 与狂野的 memecoins 世界混合在一起时，会有多么大的潜力。

但最让我们兴奋的突破是 Clanker，它是一个 Al 代理，旨在通过 Coinbase 的 Layer 2 扩展解决方案 Base 自主部署代币。用户只需在 Farcaster 上的帖子中标记 Clanker，告诉 Al 代理以给定的名称和图片发布代币，它就会自动部署代币。在不到一个月的时间里，Clanker 已经发布了超过 11000 枚代币（并产生了超过 1030 万美元的费用）。我们相信，Al 推出的代币将在 2025 年推动新一轮的 memecoin 热潮。这些 memecoin 在现实世界中有用吗？不太可能。它们中的大多数会归零吗？是的。但它们代表了两种突破性技术——Al 和加密技术——的有趣碰撞，值得关注。

持有比特币的国家将翻倍增长

我们不知道美国是否会在 2025 年建立比特币战略储备，但这绝对是有可能的。参议员 Cynthia Lummis 提出了一项法案，要求美国在五年内购买一百万枚比特币，当选总统特朗普也支持这一想法。但 Polymarket 认为这种可能性低于 30%，而我们又有什么资格违背真理呢？不过，我们认为这并不重要。

美国正在积极考虑建立比特币战略储备，这将在全球范围内掀起一场军备竞赛，让各国政府趁早购买比特币。根据 BitcoinTreasuries.net，目前有九个国家持有比特币（以美国为首）。我们预计这一数字将在 2025 年翻一番。

新兴加密企业将进入股票指数

普通美国投资者大多没有接触过加密货币。加密货币是一种新的资产类别，许多投资者要么不了解，要么干脆选择置身事外。但几乎每个投资者都拥有跟踪标准普尔 500 指数或纳斯达克 100 指数的基金。然而，到目前为止，这些指数还不包括最大的加密货币上市公司——Coinbase 和 MicroStrategy。我们预计这种情况最早会在本月这两个指数的下一次重大重组时发生改变。这可能会产生很大的影响。

考虑一下： 有 10 万亿美元的资产直接追踪标准普尔 500 指数，另有 6 万亿美元的资产以该指数为「基准」。如果 Coinbase 加入该指数，我们预计基金将不得不购买约 150 亿美元的股票。考虑到跟踪纳斯达克 100 指数的基金的相对规模，预计对 MicroStrategy 的影响较小，但仍然很大。

401k 计划的放宽将带来大量流动性

2022 年 3 月，美国劳工部发布指导意见「提醒 401(k) 计划受托人注意在其计划中添加加密货币投资选项的重大风险」。美国劳工部甚至表示，它将「开展一项调查计划，以保护计划参与者免受这些风险的影响。」随着华盛顿新政府的上台，我们预计美国劳工部会软化该指导意见。至少有 800 亿个理由。

美国的 401（k）计划持有 8 万亿美元的资产。每周都有更多的资金流入这些基金。如果加密货币占据了 401(k) 资产的 1%，那么就有 800 亿美元的新资本进入这一领域，并在此后源源不断地流入。3% 的收益将达到 2400 亿美元。这可是一笔大交易。

稳定币规模将达到 4000 亿美元

2025 年稳定币的繁荣将使稳定币的市值达到或超过 4000 亿美元。四类催化剂将推动这一增长：

稳定币立法

对于华盛顿支持加密货币的新政策制定者来说，通过全面的稳定币立法是最低悬的果实。谁来监管它们？适当的准备金要求是什么？届时，摩根大通等大型传统银行有望进入这一领域。

金融科技应用

支付巨头 Stripe 在 10 月份斥资 11 亿美元收购了稳定币平台 Bridge，并称稳定币是「金融服务的超导体」，这得益于稳定币的速度、可访问性和低成本。PayPal 在 2023 年推出了自己的稳定币（PYUSD），Robinhood 最近宣布计划与一些加密货币公司合作，推出全球稳定币网络。随着稳定币渗透到流行的金融科技应用中，我们看到稳定币的资产管理规模和交易量都在飙升。

全球贸易和汇款

稳定币已经在蚕食全球支付和汇款市场。我们看到，2024 年稳定币交易额将达到 8.3 万亿美元，仅次于 Visa 同期的 9.9 万亿美元支付额。此外，稳定币巨头 Tethe r 最近通过其 USDT 稳定币为一笔 4500 万美元的原油交易提供了资金，这清楚地表明了稳定币促进大规模全球贸易的潜力。随着数字美元不断扰乱这些庞大的市场，对稳定币的需求将不断增长。

牛市增长

最后，还有一个最明显的催化剂：牛市。稳定币的资产管理规模往往会随着加密货币经济的扩张而扩大。我们看好 2025 年的加密货币，因此我们也看好稳定币。

RWA 市场规模将超过 500 亿美元

三年前，加密货币行业「代币化」的现实世界资产（RWAs，即私人信贷、美国国债、大宗商品和股票）还不到 20 亿美元。如今，这个市场的规模达到了 1370 亿美元。是什么原因导致了如此巨大的增长？为什么要将 RWA 代币化，即在区块链上表示真实资产？它提供了即时结算、比传统证券化低得多的成本和全天候的流动性，同时还为几乎所有资产类别带来了透明度和访问权。这就是为什么贝莱德首席执行官 Larry Fink——这位曾经的比特币怀疑论者——现在变成了代币化的最大拥护者——并称「下一代市场将是证券的代币化」。这一点值得强调： 这些话出自全球最大资产管理公司的领导人之口。

在我们看来，华尔街刚刚开始意识到这一点，这意味着大笔机构资金很快就会涌入代币化 RWA。我们认为，2025 年，代币化 RWA 市场规模将达到 500 亿美元，并有可能呈指数级增长： 风险投资公司 ParaFi 最近预测，到 2030 年，代币化 RWA 市场将增长到 2 万亿美元，而全球金融市场协会预测将达到 16 万亿美元。

2029 年比特币价格将超越百万美元

在进行预测时，人们往往会把目光投向未来一年。但为什么呢？我们是 Bitwise 的长期加密货币投资者，所以让我们把目光投向更远的地方。我们认为比特币将在 2029 年超越黄金市场。以黄金目前的市值计算，这意味着比特币将上涨到每枚 100 万美元以上。为什么是 2029 年？比特币在历史上以四年为一个周期。虽然不能保证这种情况会持续下去，但 2029 年将标志着下一个周期的顶点（同时也是比特币诞生 20 周年）。如果美国宣布购买 100 万个比特币作为比特币战略储备，那么比特币将更快达到每枚比特币 100 万美元的价格。