详解 Jupiter：Solana 链上的聚合流动性与 DEX 创新领航者

撰文：茶馆小二儿

1. 简介

Jupiter 是 Solana 区块链上的去中心化交易所 (DEX) 聚合器，旨在彻底改变 DeFi 的可访问性和用户体验。Jupiter 平台于 2021 年推出，通过汇总 Solana 生态系统内多个去中心化交易所的数据，帮助用户发现最佳交易价格。它提供限价订单和成本平均 (DCA) 等高级交易功能，旨在提供无缝且高效的交易体验。

要点：

• Jupiter 是 Solana 区块链上的 DEX 聚合器。它通过将用户与网络上的多个去中心化交易所连接起来，为用户提供多种金融交易选择。

• Jupiter 提供额外的服务和功能，包括限价订单互换功能，允许用户为其交易设置首选条件，以及美元成本平均 (DCA)，使用户可以在一段时间内设置定期购买。

• Jupiter 的原生代币是 JUP，于今年 1 月 31 日首次亮相上线。该代币在团队和社区之间平均分配。

当然，Jupiter 的用途并不限于通过多个交易所进行直接资产交换。该平台具有一些其他高级实用程序来改善用户体验。

2. 主要特征及功能

让我们来看看其中一些高级实用程序以及它们为 Jupiter 用户提供的服务。

流动性聚合器

Jupiter 的流动性聚合器技术是其核心竞争力之一。在传统的 DEX 模型中，每个交易所的流动性池是孤立存在的，用户在进行资产交换时，往往需要自己寻找最佳的交易池以获得最优的交易价格，这不仅费时费力，而且由于流动性分散，很难保证交易的最优性。Jupiter 的流动性聚合器技术，能够跨越 Solana 生态内的众多流动性池，通过算法自动寻找并聚合最优的流动性资源，为用户提供一站式的最佳交易路径。

在交易前，用户可自行选择修改交易费用、滑点大小和是否采用直接路径等参数。这意味着用户可以在一个界面上获取到整个生态中最好的交易价格和最低的滑点，提高了资产交换的效率和经济性。Jupiter 交易聚合的实现是基于其后端的智能路由技术。

在后端，Jupiter 通过复杂的算法实时监控和分析整个市场的交易数据，包括价格、深度、滑点等多个维度。基于这些数据，智能路由算法能够为每一笔交易动态选择最佳的交易路线，即使在市场波动剧烈的情况下，也能保证用户交易的成功率和成本效率。具体来说，一旦 Jupiter 获得市场数据，其多路径搜索算法就会开始寻找最佳的交易路径。

这个过程涉及到复杂的计算，因为它不仅要考虑直接的交易对，还要分析通过一系列中间代币转换能否获得更好的交易价格。例如，如果用户想从代币 A 兑换到代币 C，智能路由不仅会考虑直接的 A→C 交易路径，还会考虑 A→B→C 或 A→B→D→C 等可能的中间路径，从而找到成本最低的交易方案。

尽管智能路由的背后技术非常复杂，但 Jupiter 致力于为用户提供简单易用的交易体验。智能路由的操作对用户来说是完全透明的，用户只需输入想要交换的代币和数量，剩下的工作都由智能路由自动完成。这种设计最大化地降低了用户的操作难度，让用户即使没有深厚的技术背景也能轻松进行交易。

限价订单

众所周知，中心化交易所提供限价订单。限价订单使交易者能够建立仅在满足规定条件时执行的交易。对于此类平台来说，这更容易，因为它们运行订单簿系统，该系统使用资产对的买卖请求记录。对于去中心化交易所来说，由于 AMM 和流动性池的性质，这有点复杂。

然而，Jupiter 提供限价订单。在 Jupiter 上，当用户下限价订单时，协议会保留订单，包括限价订单协议中设置的参数（卖出 / 买入价格和数量）的详细信息。然后，该协议从支持的去中心化交易所获取价格并监控这些价格的变化。当市场价格达到交易者设定的点时，它就会执行交易。如果链上流动性不足以满足订单规模，则会以较小的部分执行交易，直到订单完成。

Jupiter 声称其去中心化限价订单功能与中心化限价订单具有相同的效率。唯一的区别是没有做市商、订单簿和集中控制系统。

平均成本法

平均成本法 (DCA) 是现货购买资产的一种流行方法。在这里，交易者将他们的交易分开，在不同时期出售或购买资产。其想法是增加交易者捕获不同峰值（用于销售）和低点（用于购买）的机会，而不是一次全部交易和单个价格点。

使用 Jupiter 的 DCA 功能，交易者将资金投入交易，并指定他们希望购买的不同价格点（或范围）、每个价格点的金额以及该交易的时间间隔。

例如，交易者可能决定在十天内购买价值 1,000 美元的 Solana (SOL)（请注意，间隔是灵活的，可以设置为小时和分钟），并希望每天以特定价格水平投入 100 美元。该协议将 1,000 美元转移到 DCA 计划，该计划存放在交易者的金库中。当每笔交易执行时，资产都会转移到交易者的钱包中。对于 SOL 以外的资产，交易者必须创建一个关联代币账户 (ATA)，以便能够将购买的代币自动转移到其钱包。

桥梁聚合器

Jupiter 也是一个桥梁聚合器。它以类似于 DEX 聚合器的方式，整理来自支持的桥接器的数据，并向用户提供桥接交易的可用路线、这些路线的详细信息以及根据主导条件建议的路线。选择路线后，用户将被重定向到他们喜欢的桥来完成交易。Jupiter 支持的桥梁设施包括 Mayan Finance 和 Debridge。

Jupiter 还支持 Wormhole 进行资产桥接。Wormhole 是一种网络间消息传递协议，可实现区块链网络之间的高级通信。在撰写本文时，由 Wormhole 提供支持的 Jupiter 桥支持以太坊和 Solana 区块链之间的资产桥接。

永续

永续交易者押注资产的未来价格。Jupiter 拥有一个去中心化的永续合约交易平台，用户可以在该平台上以高达 100 倍的杠杆率进行多头或空头头寸。用户可以作为交易者或流动性提供者参与。衍生品交易平台上的流动性提供者将其资产锁定在永续金库中，并在交易者使用这些资金进行交易时赚取收益。永久金库目前支持五种资产；WBTC、USDT、USDC、SOL 和 ETH。

交易者根据其抵押品和所选乘数承诺抵押品并从金库获取资金。例如，如果交易者对价值 20 美元的抵押品使用 5 倍杠杆，则交易资本将变为 100 美元 (20 * 5)。永续交易平台的运作方式与其他中心化衍生品交易平台一样。然而，杠杆资金是由流动性提供者提供的。据 Jupiter 称，永续合约交易设施通过利用 LP 池流动性和预言机，确保零价格影响、零滑点和深度流动性。它使用 Pyth 网络的预言机进行价格反馈。

3. JUP

JUP 是 Jupiter 的原生治理代币，在平台生态系统中发挥着关键作用。代币持有者就关键生态系统决策进行投票，涵盖如启动项目、争议名单和赠款等议题。它使社区能够参与影响平台的关键决策，包括流动性规定、排放计划和生态系统举措。

JUP 于今年 1 月 31 号首次发售上市，其初始供应量设定为 100 亿枚，分配策略强调社区参与和治理去中心化。这些代币的很大一部分被指定用于空投给平台的活跃用户，旨在奖励早期和持续参与平台的用户。这种以社区为中心的方法旨在确保用户之间广泛且公平地分配治理权力。Jupiter 团队承诺，代币分配将严格遵守路线图，任何冷钱包中代币的转移都需提前六个月通告。

JUP 的初始流通供应量调整为 13.5 亿，未来流通量将通过社区多签钱包管理，确保 Jupiter 生态的健康发展。

截止目前，JUP 的价格为 1.64 美元。市值约为 22.16 亿美元，增长 3.76%，价值增长。24 小时交易量约为 53398.4 万美元，但下降了 20.81%，表明近期交易活动有所下降。成交量与市值的比率高达 24.12%，表明相对于市场规模而言，流动性充足且交易活跃。流通量为 13.5 亿个 JUP，占 JUP 总供应量和最大供应量 100 亿个的 13.50%。如果所有代币都在流通，完全稀释后的市值约为 164.21 亿美元。

投资潜力：

• 当前的价格点和市场趋势表明存在可能看涨情绪，这可能会引起寻求增长的投资者的兴趣。

• 高成交量与市值比率证明了代币的流动性，可能会吸引优先考虑执行快速交易能力的投资者。

• 尽管成交量有所下降，但近期市值有所增加，这表明在价格进一步波动之前可能会出现一个盘整阶段。

但事实上，绝大多数 JUP 供应尚未流通，这可能会对价格产生重大影响。如果释放更多代币，可能会导致抛售压力增加，这通常会导致价格下跌。剩余代币的发行时间表和任何相关的归属期对于了解未来的供应影响至关重要。

从长远来看，JUP 的价值将在很大程度上取决于 Jupiter 平台的成功和采用。作为一种治理代币，其效用和需求与该平台在 DeFi 领域的相关性及其吸引和留住用户的能力息息相关。持有 JUP 的额外效用和激励措施的潜力，例如 Jupiter 平台上的质押奖励或费用减免，可以增强其长期价值主张。Jupiter 在 Solana 生态系统中的定位，以快速交易和低费用而闻名，也可能有助于其长期吸引力。

4. 团队 / 融资情况

Jupiter 背后的团队由两名关键成员组成：Meow 和 Ben Chow。他们利用在技术和创业方面的广泛背景，于 2021 年 5 月共同创立了该平台。两者都是 Solana 流动性平台 Meteora 的一部分。Meow 在 Solana 上构建 DEX/Meteora 的专业知识以及 Ben Chow 在交互设计和产品开发方面的背景，对 Jupiter 的发展发挥了重要作用。

关于 Jupiter 的财务状况，目前尚未发布具体的融资信息。这可能意味着 Jupiter 到目前为止一直是自筹资金或在没有外部投资的情况下运营。

目前，该平台的交易聚合功能已得到广泛采用，占 Solana 交易量的 50% 以上，表明其使用量和市场渗透率强劲。

5. 其他生态模块

LFG Launchpad

Jupiter LFG Launchpad 是 Solana 生态系统中的一个创新平台，它通过动态流动性管理机制（DLMM）为 Solana 项目和投资者提供了一个变革性的解决方案。这个平台不仅帮助新兴和现有的加密项目筹集资金、分发代币、并引导流动性，还为投资者发现和投资高质量、创新项目提供了途径。

工作原理：LFG Launchpad 使用 DLMM 算法，根据市场需求和供应动态调整代币价格和分配，以解决传统加密启动平台普遍存在的价格波动、机器人操纵、诈骗、流动性不足和有限选项等问题。DLMM 利用数学公式，考虑了筹集资金总量、售出代币总量、可用代币总量、当前轮次、当前货币、归属时间表和锁定期等因素，确保每一轮的代币价格和分配既公平高效又稳定一致。

值得注意的是，其中自定义价格曲线建模提供了自定义价格曲线工具，不是为了价格发现或平衡，而是为了流动性引导和后备以及每个项目不同的需求和情境。该工具旨在帮助项目团队设计他们想要的价格曲线，将自动告诉他们在不同价格点上的筹集金额，执行数学转换等。

项目的主要目标：

• LFG 价格发现：所有人同时开始，没有复杂的孤立池机制。公开市场应该是发现发生的地方。

• 为纸面收益者提供即时流动性，同时有足够的买入流动性防止价格波动过大。

• 在团队能够撤回流动性前提供足够的后备买家 / 后悔流动性，以便价格稳定。

• 透明链上市场制作，杜绝欺诈。

除此之外，该项目旨在通过一个开放的申请流程推动项目从申请到启动的全过程。该过程为任何人提供了通过 Jupiter Research 论坛提交申请的机会，接着由 JUP DAO 通过链上治理和使用 JUP 代币进行投票，决定哪些项目被接纳到 LFG Launchpad 中。

整个过程分为四个步骤：

1. JUPResearch 论坛帖子：任何人都可以在论坛的 LFG 介绍部分发帖申请，按照提供的大致轮廓介绍他们的项目，启动对话。

2. 候选人阶段：基于社区情绪、反馈、项目吸引力、TGE（代币生成事件）时机和介绍质量等标准，某些候选人将进入候选阶段。在这一阶段，项目将获得一个专用的 Discord 论坛帖子，在更私密的环境中与 DAO 进行交流，并自动获得参与下一次 LFG Launchpad 投票的资格，条件是参与与工作组的 AMA（Ask Me Anything）。

3. DAO 投票：每个月的第一周，DAO 投票决定哪两个候选项目在来月启动。投票在 vote.jup.ag 上进行，持续 3 天（72 小时）。投票结束后，最多两个项目将获准在下个月启动。

4. LFG 启动：投票结束后，工作组将与获批的项目及 Jupiter 团队协调，设定他们的启动日期。LFG Launchpad 由社区构建，为社区和 DAO 赋能。

优势

对项目而言：

• 为 Solana 项目提供合理、高效地筹资和发行代币的平台

• 允许多种货币和多轮筹资，具有灵活和可定制的参数。

• 通过 Jupiter 交易所和其他 DEX 增强代币流动性和曝光度。

• 通过 DLMM 和流动性激励减少价格操纵和波动的风险。

对投资者而言：

• 提供在 Solana 上发现和投资高质量、创新项目的机会。

• 通过 DLMM 确保公平、透明的代币分配和定价。

• 提供吸引人的回报和奖励。

• 通过 Jupiter 交易所和其他 DEX 提供易于获取和交易选项的便利。

对 Solana 生态系统的优势：

• 增加了对 Solana 的采用和创新。

• 加强了 Solana 项目和用户之间的网络效应和协同作用。

• 通过 JUP 代币加强了 Solana 的安全性和去中心化。

总而言之，Jupiter 的 LFG Launchpad 是一个创新的平台，旨在为 Solana 项目提供长期成功的基础，同时保护购买者免受炒作、FOMO 和欺诈的影响。与其他发射台不同，LFG Launchpad 不依赖复杂的激励机制或孤立的价格发现系统，而是依靠社区、开放市场和生态系统自身的力量。该平台通过 Jupiter DAO 和社区的支持，为新项目提供支持，同时提供技术支持和用户体验上的优化，确保项目和参与者双方的利益。

Jupiter Labs

Jupiter Labs 是一个独立于 Jupiter 运作的实验室，它未来将独立运营，致力于推动创新项目。在 Jupiter 生态系统中，用户和社区成员享有某些优先权，包括优先使用权和代币激励。目前 Jupiter Labs 正专注于永续合约和 LSD 稳定币两大项目领域。

• 衍生品协议（Jupiter Perpetual）：模式与 GMX V1 类似，已进入实际使用阶段。它为流动性提供者和交易者定义了角色，流动性提供者向池中投资，交易者则利用池中的代币进行杠杆交易，不需要担心交易滑点。然而，流动性提供者同时承担着交易者可能盈利和代币贬值带来的风险。

• LSD 稳定币协议（项目 XYZ）：允许用户通过抵押 SOL 铸造无借款利息的生息稳定币 SUSD。当 LST 收益率高于 SOL 借款利率时，采用杠杆套利策略来最大化收益。协议引入了赎回机制来维持 SUSD 的价格稳定，但这同时也可能对借款人头寸造成影响。

Jupiter Labs 的创新在提高收益的同时也带来了额外的风险，如协议风险和预言机报价风险。需要通过构建完善的经济模型、适当的激励机制和动态赎回策略来保持系统的平衡。

Jupiter Start

Jupiter Start是 Jupiter 生态系统中的一个特色组件，它的设计目的是作为一个项目推广和发射平台。Jupiter Start 的 Launchpad 功能和 Atlas 功能是 Jupiter 生态系统中新推出的组件，旨在进一步拓宽 Jupiter 的业务范围并加强其在 DeFi 领域的影响力。

Launchpad是一个项目启动平台，它允许新的区块链项目通过 Jupiter 生态系统推出。这种平台通常提供给初创项目一个在较早阶段展示和筹集资金的机会。通过 Launchpad，Jupiter 可以协助这些新项目进行代币发行，同时也为其用户和社区提供访问新项目和代币的机会。通常，参与 Launchpad 的用户可以在项目公开交易之前购买到项目代币，有时以折扣价。

Atlas 功能的具体细节目前没有披露提供太多信息，笔者猜测头可以帮助用户探索 Jupiter 生态系统内的各种项目，并可能包括项目的状态、进展、路线图以及投资者和用户需要的其他相关信息。

6. 未来发展

由于交易聚合功能的增长接近上限，Jupiter 的未来发展可能会依赖于其能够在 DeFi 领域横向扩展的成功。除此之外，Jupiter Start 的 Launchpad 和 Atlas 功能的推出，将可能成为吸引新项目和投资的主要方式，为 Jupiter 生态系统带来新的增长动力。其次，Jupiter Labs 推出的新协议将对生态系统的繁荣起到关键作用，尤其是如果它们能成功运作并获得社区的广泛支持。

对于 JUP 而言，随着新项目的推出，JUP 代币可能会获得新的功能和使用场景，比如社区治理、激励机制等，进一步增加其实用性和价值。面对代码安全性和新协议带来的风险，Jupiter 必须确保强大的安全性和稳健的风险管理机制，以保护用户资产和信任。

总体来说，Jupiter 和 JUP 在未来有着积极的发展前景，特别是如果它们能够持续提供技术创新，加强社区参与度，并从整个加密货币市场的增长中受益。然而，作为投资者和用户，也需要关注与 Solana 生态系统相关的任何技术或市场风险，以及加密货币行业的监管变化，这些都可能影响 Jupiter 和 JUP 的未来表现。