Thala：Move 生态中通用的强大美元稳定币

原文标题：《A Robust Dominant Stablecoin Built on Move》

原文作者：Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao & Jermaine Wong，Bixin Ventures

我们为甚么需要 Move 上的稳定币?

正如我们在年终回顾中所述，我们的核心投资原则之一是支持去中心化和抗审查，一个去中心化的经济需要去中心化的稳定币。我们也对 Aptos 和 Sui 等基于 Move 的区块链充满信心，我们相信它们将构成一个强大而充满活力的开发者生态系统的基础，进而构建下一代 Web3 应用程序并能达成吸引十亿用户的壮举。因此，我们与 Thala Labs 的愿景非常一致，开发更强大的去中心化稳定币，同时支持整个 Move 生态系统的发展。

在去年 Terra 的晴天霹雳后，我们深入研究了稳定币市场，发现了诸如 USDT 和 USDC 等集中式基于法币的完全抵押代币或是 DAI 等基于加密货币的超额抵押代币有着资本效率低下以及与缺乏可组合性等问题。因此，我们认为Move生态中去中心化的稳定币可以降低流动性风险，同时增强自身生态的自主发展，优化原有的抵押债仓 (debt position model) 模型。

Thala 的 Move Dollar (MOD) 和其他 Thala 产品如何运作？

Move Dollar (MOD)

MOD 是一种超抵押稳定币，由原生和多链资产的一类资产支持，包括流动抵押衍生品、流动性池代币、存款收据代币等。在将来，RWAs 将被添加到抵押品列表中。

MOD 的基本设计将是：

1. 用户铸造（或换句话说，借入）少于抵押品价值的稳定币价值，使系统中的抵押品价值始终超过流通中稳定币的价值。

2. 具有开放保管库的用户将有选择用 MOD 兑换 1 美元（扣除兑换费）的抵押品的选项，使有效价格底部为 1 美元。

3. MOD 持有者可以把 MOD 存入 Stability Pool 中获得奖励，Stability Pool 将会用于稳定 MOD 的价值。

4. 当用户保管库的抵押品价值低于为 MOD 支持而被认为安全的水平时，将会发生清算流程。

清算流程如下：

1. 首先 Stability Pool 中的 MOD 会被用来买回抵押品，并将抵押品分给 Stability Pool 中的 MOD 提供者。

2. 如果 Stability Pool 中的 MOD 不足以买回抵押品，这些被清算的抵押品将会进入荷兰式拍卖。

3. 抵押品在被清算时只会清算部分抵押品，将清算到用户的抵押品价值回到安全水平为止，而不会一次清算掉所有抵押品

对于抵押品定价，Thala 采用了分层预言机设计，这意味着即使其中一个预言机下线，仍然有其他活跃的预言机能提供报价。除非价格数据报告过期价格或检测到异常价格波动，否则始终优先选择主预言机的价格。现在，Thala 有两种主预言机选择，一种是 Pyth，另一种是我们投资的 Switchboard。

Thala Swap

Thala Swap 最主要的作用是帮助 MOD 价值稳定，以及增进 MOD 的获取途径。在回顾一些稳定币项目未能获得关注的背后原因时，很明显的一个关键因素是稳定币的可用性。 如果特定稳定币没有用例和可组合性，用户就没有理由持有它。 Thala Swap 允许与 Move 生态系统中的其他加密资产和代币组合，这有助于促进对 MOD 的需求。

目前Thala Swap 的设计中有三种资金池：

1. Weighted Pools 是通过强制执行恒定加权乘积不变来交换代币的池，代币的加权乘积将被被设置为一个固定数，有助于池确定代币的价格。

2. Stable pools 是一种允许相对于彼此的价值收敛在“1”的资产以低价格影响和低费用交换的池类型。

3. ThalaLaunch 在 ThalaSwap 上推出一种称为 Liquidity Bootstrapping Pools (LBP) 的特殊池。LBP 是加权池的一个子集，池中资产的权重范围、移动权重所需的时间，都可以由矿池创建者任意设置。创建者在获得许可后，资金池便会被建立，并由 LBP 管理器合约自动平衡。可预期的是 Thala 将会发行自身的治理代币，并在 Aptos 上众多项目也开始发币时，让 ThalaLaunch 可以从第一天开始就成为最稳健的跨链兼容平台，并让价值回归 Thala。

目前 Thala 预计的 MOD Liquidity Yield 会是 5~10%，而针对 LBP (通常会是新的规模不大的代币) 则可以有 50% 甚至到 100%。

DAO

Thala 拥有原生代币 $THL，它是 Thala 的治理代币。持有人可以启动建议、就问题投票，并提出可能的协议参数变化，在塑造协议方向方面扮演关键角色。

虽然协议最初将由核心团队治理，但一旦建立必要的治理框架，Thala 将转向 DAO 模型。$THL 将采用 veModel，让 Protocol 的治理与价值目标一致。为了更好的增加 $THL 的流动性与使用情境，veTHL 其实是 80% $THL 与 20% $MOD 的 LP 代币，LP 代币的持有人需要将代币锁定至流动性池中最多一年以换取更多的利益，例如：

1. 创造并投票重点流动性池的参数。

2. 享用项目使用手续费的折扣。

3. 进入到专属 Discord 频道的权限。

是什么让 Thala 与众不同？

Move生态系统的巨大市场规模

除了 Aptos，最近还有更多基于 Move 构建的区块链，包括 Mysten Labs Sui 以及 Solana Move VM 。易于部署和开发及其高性能使 Move 区块链具有难以置信的可扩展性。

Thala 认识到缺乏原生 Move 稳定币是当前市场的一个明显缺口，因此试图通过在这个生态系统中构建一个占主导地位的稳健稳定币来利用这一点，就像 DAI 等其他稳定币在 EVM 生态系统中所做的那样。

多元化的抵押品

MOD的主要优势是其抵押品的多样性，他们计划接受 RWAs 作为 MOD 抵押品，并致力于整合信贷、美国短期公债、房地产债务和蓝筹股票作为抵押品。

与数位资产相比，实物资产的波动性更低，更有形，将可以提供更多的剩余价值。 这一点至关重要，因为我们认为 DeFi 需要弥合与包括现实世界资产在内的全球经济其他部分之间的隔阂。

专注于安全和风险管理

为确保整个系统和稳定币挂钩的安全性和稳定性，Thala 正在对拟议的抵押品类型进行全面、透明的评估，范围包括智能合约、交易对手、市场波动性和流动性风险。 您可以在此处阅读有关其框架的更多信息。

最值得注意的是，他们实施了紧急赎回模式 (ERM)，该模式本质上优先考虑持有人的安全，因为它允许 MOD 持有人在紧急处理期后直接赎回 MOD 以换取抵押品。

ERM 是一个可以用作直接向 MOD 和金库持有人强制执行目标价格的最后手段，并保护 Thala 免受对其基础设施的攻击以及极端和长期市场不稳定和非理性时期的攻击。 它激活了一个系统性的赎回机制，该机制将结算所有正在进行的协议程序。

结合其中的AMM

如上述所提 Thala Swap 与 $MOD 的关系，其 AMM 可以持续性的带给 $MOD 流动性，同时在流动性充足的前提下，用户可以将 $MOD-USDC 等重要流动性代币作为抵押资产，进一步铸造 $MOD 代币，完成杠杆操作并提高收益。

这种作法与 MakerDao 的 G-UNI DAI/USDC 池相近，并在市场上可以看见其待给用户杠杆的可能性。倘若 CDP 不够吸引用户，用户依然可以透过质押进到主要 AMM 池当中获取收益。

Thala 的未来路线图

在撰写本文时，MOD 和 ThalaSwap 正准备在 2023 年第一季度推出主网应用程序。随后，Thala 将专注于其抵押品多样性和跨链部署，包括将 RWA 添加到 MOD 抵押品列表，以及部署在其他基于 Move 的链上，例如 Sui、Solana Move VM 和 Sei。

Thala 将继续扩展业务，其中包含可能会在未来继续开发更多如欧元和加元的稳定币。 Thala 未来将会推出原生代币 THL 和 Thala DAO，通过小区治理实现更大程度的去中心化。

我们期待在未来与 Thala 密切合作，继续在 Move 生态系统中构建完全去中心化的稳定币和抵押品多样化的稳定币。