SturdyFinance：可持续稳定币收益、借贷0利率和协议风险

撰文：0xbread，深潮 TechFlow

虽然 DeFi 领域的流动性正在持续枯竭，但 SturdyFinance 一直在为我们提供可持续的稳定币收益或无息贷款。

它是如何做到的？

作为贷方，你可以在平台上选择你想要赚取收益的代币，目前 SturdyFinance 为贷方提供了两种可供选择的方案：

1.存入稳定币，包括 DAI、USDC、USDT，你可以获得约 6%的 APY。

2.存入 LP，如 FRAX/USDC 等，你可以获得 1%左右的 APY，同时你可以使用它们以 0 利率借入 DAI、USDC 以及 USDT，然后选择稳定币池从而获得稳定币收益，LTV（贷款价值比）最高可达 90%。

从实现结果来看，SturdyFinance 似乎跟市面上的借贷协议没什么不同，但深入其中，我们会发现，SturdyFinance 所使用的收益策略与其他借贷协议大相径庭。

在现有的借贷协议中，贷款人赚取的利息来自借款人。因此，为了让贷方赚取更多收入，借款人必须支付更多费用。

Sturdy 使用了不同的模型，其中收益来自借款人的抵押品。当借款人提供代币作为抵押品时，Sturdy 会使用 Yearn 或 Lido 等协议将其转换为有息代币 (ibToken)。随着时间的推移，这些 ibToken 就会产生收益。然后，这些代币的收益会以相同的比例打给贷款人。

接下来，我们用下面的这个案例来详细说明：

贷方向协议存入 100 USDC 赚取收益，借款人质押 0.05 stETH 作为抵押品，并取出贷方存入的 100 USDC 作为贷款。Sturdy 合约会自动将其质押在 Lido，以赚取收益。随着时间的推移，0.05 stETH 变成了 0.06 stETH，于是 Sturdy 将 0.01 stETH 的收益兑换为 40 USDC，并将贷方的余额增加到 140 USDC。

• 对于贷方来说，相比于其他借贷协议，这种稳定币收益是可持续的，因为它来自其他大型收益协议，收益的分发对于 Sturdy 并没有什么负面伤害。

• 对于借款人来说，现有的借贷协议要求借款人支付可变且通常较高的利率。而 Sturdy，利率为 0% ，只有储备金利用率超过 80% 的非典型情况除外，根据协议规定，利用率在达到 80%之后，每增长 1%，利率就会增加 3%，如果达到 100% 的利用率，借款人就需支付 60% 的利率。

当然，也有少数其他协议可以提供低息贷款，但它们需要收取一定的开仓或平仓费用。Sturdy 不收取任何费用，借款人只需支付 Gas。许多协议还铸造了自己的稳定币，从而引入了挂钩问题。相比之下，Sturdy 使用的都是成熟的稳定币，如 USDC、USDT 或 Dai，从而消除了这部分挂钩风险。

除此之外，稳定币贷方的收益还有一个来源。

协议会将存入的 Curve LP 也抵押在 Convex 等第三方协议上。对于这部分收益，其中 75%会直接给 Curve LP 的提供者，剩余的 25%会分发给稳定币贷方。

尽管 Sturdy 的内部风险极低，但却引入了在现有借贷协议中不存在的风险——来自第三方协议的风险。如果这些第三方协议被攻击或是其他原因，借款人可能会失去他们的抵押品。

为了缓解这种情况，Sturdy 的办法是尽可能保证第三方协议足够成熟，拥有足够的背书。不过，这类风险始终不可消除，特别是在 DeFi 世界中。

但无论如何，Sturdy 已经想出一个很酷的想法，用来解决熊市中稳定币可持续收益问题。

在保证自己风险敞口安全的情况下，Sturdy 值得关注和参与。

参考：https://twitter.com/ThorHartvigsen/status/1582691971407130624