Robinhood Chain 上線：券商終於把股票 Token 送到用戶面前了

作者：Alea Research

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：股票 Token 化項目做了好幾年都沒人用，根本原因不是技術，而是沒有分發渠道——用戶在券商 App 裡，而 Token 在加密交易所裡。Robinhood 這條鏈直接把 2800 萬零售用戶帶了過來，7 月 1 日主網上線後，用戶已經可以 24 小時交易蘋果、英偉達的 Token，還能拿穩定幣 USDG 去借貸賺 7%年化。如果接下來幾個季度股票 Token 交易量佔比持續上漲，代幣化股票賽道可能真要起飛了。

股票 Token 存在多年，但一直沒找到用戶。加密原生髮行方搭好了包裝，但沒有一家擁有零售券商牌照，所以產品只能擺在目標買家從不光顧的場所。瓶頸在分發渠道，而分發渠道屬於傳統巨頭。

2026 年 7 月 1 日，Robinhood 推出 Robinhood Chain 公開主網，這是一條以太坊 L2，自帶近 2800 萬客戶。

本文將拆解這條鏈是什麼、上線時帶了哪些產品，以及早期活動是否真的有意義。

Robinhood Chain 是什麼

Robinhood Chain 是一條無需許可、兼容 EVM 的 L2 網絡，基於 Arbitrum 的專用鏈技術棧搭建，用 ETH 作為 Gas 代幣，交易在以太坊上結算但不直接堵塞主網。測試網今年 2 月在香港 Consensus 大會開放，主網 7 月 1 日上線。它的存在是為了承載代幣化 RWA，主要是股票，讓 Robinhood 用戶可以自託管資產並實現 24 小時結算，而不受券商交易時段限制。

設計上優先考慮兼容性而非創新。Solidity 或 Vyper 寫的合約可以直接部署，標準工具箱開箱即用，排序機制先到先得，沒有交易能通過出價插隊。Uniswap 部署了專用的自動做市商作為公開流動性場所，Pleiades 運營私有做市商，Alchemy、BitGo 和 Chainlink 提供基礎設施，Chainlink 的預言機和跨鏈消息傳遞在主網上線時已就位，用於為 Robinhood 發行的資產定價。

上線時帶了什麼產品

主網上線時打包了賦予這條鏈存在理由的產品。股票 Token 在 Robinhood 錢包中向 120 多個國家上線，可通過 Uniswap、Rialto、Lighter、Arcus 和 1inch 等 DEX 進行 24/7 交易，並可作為 DeFi 借貸抵押品。這些 Token 在美國不可用，結構上屬於代幣化債務證券，持有者獲得經濟敞口但沒有股份或股東權利。

Robinhood Earn 也開始向符合條件的美國用戶推出：這是一個針對 USDG（Robinhood 發行的美元穩定幣）的自託管借貸產品，基於 Morpho 搭建，預估年化收益率 7%，通過勞合社和 RELM 承保。

他們還試圖搭上 AI 熱潮，推出 AI 原生市場，讓 Agent 能夠交易、兌換和借貸鏈上代幣化資產，上線週報告有 2100 個 Agent 產生了 7700 萬美元交易量。

Memecoin 扛起了交易量

TVL 在第二週突破 1 億美元，但早期交易者選擇 Memecoin 而非蘋果股票，所以上線數據衡量的是投機性刷量，這是每條新 L2 都會產生但很少能維持的模式，而非鏈上股票的真實需求。儘管如此，Memecoin 已被證明是吸引用戶的最佳策略，Solana、Base 等鏈都走過這條路。

Robinhood 運營排序器，即打包和提交交易的節點，所以這條鏈對開發者無需許可但運營上中心化。沒有鏈上原生代幣，手續費歸 Robinhood Markets，所以要投資就買 HOOD 股票而不是鏈上資產。Coinbase 的 Base 證明了交易所自有 L2 可以將現有用戶轉化為持久的鏈上活動，Robinhood 起點相同，並擁有龐大的零售交易者流量池。

股票 Token 佔比才是關鍵指標

需要跟蹤的數字是代幣化股票交易量佔該鏈 DEX 活動的份額。Memecoin 刷量在每條新鏈上都會衰減，但券商客戶凌晨 3 點交易英偉達和蘋果 Token、用它們做抵押借貸、出借 USDG 賺收益，這種行為是其他 L2 在沒有 Robinhood 的牌照和用戶基礎下無法複製的。

如果股票 Token 交易量在接下來幾個季度成長為主要活動形式，分發渠道假設就成立，代幣化股票將開始快速增長。