Intel 单日暴涨 24% 破历史新高，但 34 位分析师仅 6 人敢喊「买入」

作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：Intel Q1 财报碾压预期，营收 136 亿美元、调整后 EPS $0.29（预期 $0.01），股价单日飙涨 24%至 $82.57，创 1987 年以来最大单日涨幅，突破 2000 年互联网泡沫时期的历史峰值。

但在这场狂欢背后，34 位华尔街分析师中仅 6 人给出买入评级，共识目标价中位数约 $55，较当前股价低逾 30%。一年涨 250%的 Intel，到底是 AI 时代的真正翻身，还是一场定价远超基本面的信仰交易？

Intel 交出了 2026 年开年以来美股最具戏剧性的一份财报。

4 月 24 日周五，Intel 收涨约 24%至 $82.57，创 1987 年以来最大单日涨幅，股价正式突破 2000 年互联网泡沫时期的历史高点。这距离 2024 年 9 月的 52 周低点 $18.25，累计涨幅已超过 250%。费城半导体指数当日录得 18 连涨，AMD 同日暴涨约 14%，英伟达收涨 4.3%，市值重回 5 万亿美元上方。

然而，股价的极度亢奋与华尔街共识之间的裂痕同样值得关注。

34 位覆盖 Intel 的分析师中，仅 6 人给出买入评级，24 人维持持有，4 人仍然建议卖出。共识目标价中位数约 $55，意味着多数分析师认为这只股票应该比现价低 30%以上。

Q1 全面碾压：营收 beat 近 10%，EPS 预期 $0.01 实际交 $0.29

据 CNBC 报道，Intel Q1 营收 $135.8 亿，华尔街预期 $124.2 亿，beat 幅度约 9.4%。调整后每股收益 $0.29，共识预期仅 $0.01（部分数据源显示 $0.02），差距接近 30 倍。这是 Intel 连续第六个季度超预期。

分业务看，数据中心与 AI 部门是最大引擎，营收 $51 亿，同比增长 22%，超出预期的 $44.1 亿。客户端计算业务（PC 芯片）营收 $77 亿，预期 $71 亿。调整后毛利率从去年同期的 39.2%扩至 41%。

Q2 指引同样远超预期：营收指引 $138 亿至 $148 亿（中值 $143 亿），华尔街预期 $130.7 亿；调整后 EPS 指引 $0.20，预期 $0.09 至 $0.10。

Intel CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）在财报电话会上的一句话被广泛引用：CPU 正在重新确立其作为 AI 时代不可或缺基础的地位。他的核心论点是，AI 正从基础模型训练阶段向推理和智能体（agentic）方向迁移，这一转变大幅增加了对 CPU 和晶圆代工的需求，而非仅仅依赖 GPU。

Benchmark/StoneX 半导体高级分析师 Cody Acree 在接受 Sherwood News 采访时则提出了一个尖锐问题：如果这种上行空间是可能的，为什么 Q4 时给出那么保守的指引？他指出，Intel 在 Q4 财报电话会上曾明确表示晶圆供应「捉襟见肘」，当时股价单日暴跌 17%。

三大客户验证同时落地：Terafab、Google、爱尔兰晶圆厂回购

Q1 的财报数字之外，真正点燃市场情绪的是三笔战略级交易几乎同时落地。

4 月 7 日，Intel 宣布加入马斯克的 Terafab 项目，成为该芯片制造合资企业（涵盖 SpaceX、xAI 和 Tesla）的主要代工合作方。据 TechCrunch 报道，Intel 在 X 平台发文称，其设计、制造和封装超高性能芯片的能力，将帮助 Terafab 实现每年 1 太瓦计算产能的目标。马斯克在 Tesla Q1 财报电话会上确认，Tesla 计划使用 Intel 的下一代 14A 工艺制造芯片，并称「等 Terafab 产能爬坡时，14A 应该已经相当成熟」。

这是 Intel 代工业务苦等多年后拿到的第一个标志性外部大客户。此前 Intel 一直是自家 18A 制程的唯一主要客户，尽管该技术与台积电 2 纳米工艺处于同一代际，但外部客户始终持观望态度。

同期，Intel 与 Google 宣布了多年期合作，Google 承诺在其云基础设施中部署 Intel 最新的 Xeon 6 处理器，用于 AI 推理和其他工作负载。此外，Intel 还以 $142 亿从 Apollo 手中回购了爱尔兰 Fab 34 晶圆厂 49%的股权（2024 年曾以 $112 亿出售），重新获得 100%控制权。据 SEC 文件，回购资金来自现金储备和 $65 亿过桥贷款。

分析师阵营撕裂：Roth 喊 $100，BofA 维持「卖出」

财报发布后的评级变动呈现罕见的两极分化。

看多阵营中，Roth Capital 将 Intel 从 Neutral 升至 Buy，目标价从 $50 翻倍至 $100，称对 CEO 陈立武改善制造效率和 CPU 产品的执行力「印象深刻」。HSBC 分析师 Frank Lee 在财报前（4 月 21 日）率先升级至 Buy，目标价从 $50 大幅上调至 $95，成为当时华尔街最高目标价。Lee 的核心论点并非代工业务，而是市场尚未充分定价的服务器 CPU 增长机会：他预计 Intel 服务器 CPU 出货量 2026 年和 2027 年均将实现约 20%的同比增长，同期平均售价也将上涨约 20%。Citi 和 Evercore ISI 也在财报后将评级上调至买入等价。

看空阵营同样立场坚定。据 TheStreet 报道，美国银行分析师 Vivek Arya 维持 Underperform（卖出）评级，虽将目标价从 $48 上调至 $56，但认为 Intel 的复苏已被充分定价。他指出，报告毛利率仍然低于同业，公司持续烧钱，18A 产品良率偏低，Intel Foundry 仍需向外部客户证明自己。美银预计 Intel 2025 至 2028 年销售复合增速为 10%-15%，远低于同业的 30%-40%。Wedbush 和 Rosenblatt 的目标价更低至 $30，较当前股价隐含逾 60%的下行空间。

整体看，据 Benzinga 数据，34 位覆盖分析师中，仅 6 人买入、24 人持有、4 人卖出。共识目标价中位数约 $55，目标价区间从 $30 到 $100。当前股价 $82.57 已远超多数目标价上限。

117 倍前瞻 PE：翻身故事的估值代价

这场分裂的核心在于估值。

Intel 当前前瞻市盈率（Forward PE）约为 117 至 150 倍（因数据源而异），而其五年中位数 PE 仅为 12 倍。按 GAAP 计算，Intel 过去 12 个月仍处于亏损状态（TTM EPS 为- $0.06），市值约 $355 亿已是营收的 6.4 倍。GuruFocus 的 GF Value 估算 Intel 合理估值仅 $27，意味着当前股价被高估逾 200%。

换个角度看，Intel 年初至今涨幅超 105%，过去 12 个月涨幅约 284%，4 月 24 日单日成交量 2.64 亿股，是三个月均量的约 1.5 倍。市场对这只股票的热情已远远超越了当前基本面所能证实的范围。

空头的反驳同样有力：Intel 18A 制程的良率问题尚未解决，14A 更是「尚未完全就绪」（马斯克本人原话），代工业务尚无外部客户贡献实质收入，公司自由现金流仍为负值。

半导体行业天然具有强周期性，当前的 AI 需求景气能持续多久本身就是一个问号。以近 150 倍前瞻 PE 为一个仍在烧钱的公司买单，容错空间几乎为零。

这或许正是 34 位分析师中仅 6 人敢翻多的根本原因：Intel 的翻身叙事足够精彩，但为这个叙事支付的价格已经足够吓人。