“보험 해지 후 주식 매수” — 한국 60세 이상 고령층, 삼성전자 주식에 대출 자금 투입 중
저자: 쿠리, TechFlow
한국 증시는 최근 얼마나 광기 어린가?
KOSPI 지수는 6개월 만에 4,000포인트에서 약 8,000포인트까지 치솟았다. 《중앙일보》 보도에 따르면, 서울 강남구의 한 백화점 직원 화장실은 매일 오후 3시 30분 장 마감 시간이 되면 항상 만원이 되어, 직원들이 주식 시세를 보기 위해 화장실 안에 숨어들곤 한다.
5월 중순 기준, 한국 개인 투자자들이 증권사로부터 빌린 신용융자 잔고는 사상 최고치인 36.47조 원(약 1,700억 위안)을 기록했으며, 1년 만에 두 배로 급증했다.
하지만 이 열광적인 분위기 속에서 유입되는 자금은 다소 이상하게 흘러왔다.
《코리아 헤럴드》 보도에 따르면, 한국 3대 생명보험사의 올해 1분기 해지된 보험계약 총액은 4.9조 원(약 230억 위안)으로 전년 동기 대비 16.3% 증가했다. 이 중 저축성 보험 해지 금액이 가장 급격히 늘어나 23.2% 증가했다.
저축성 보험은 본래 가족에게 남겨줄 자금을 마련하기 위한 상품이다. 그러나 보험 해지는 확정적 손실을 의미한다. 계약자의 계좌 가치가 이미 납부한 보험료보다 낮기 때문이다. 그럼에도 불구하고 손해를 각오하고 해지하는 사람이 점차 늘고 있다.
해지로 돌려받은 돈은 어디로 갔을까? 거의 확실하게 다른 주식 계좌로 흘러갔을 가능성이 높다.
한국 국회의원이 금융감독원으로부터 입수한 자료에 따르면, 올해 1분기 말 기준 한국 개인 투자자들이 국내 10대 증권사로부터 빌린 신용융자 금액은 총 27조 원이었으며, 이 중 60세 이상 연령층이 차지한 비중이 62.3%에 달했다.
특히 60세 이상 고령층의 신용융자 잔고는 1년 사이 3.95조 원에서 8.02조 원으로 두 배 이상 급증하며, 모든 연령층 중 가장 높은 증가율을 기록했다.
보험 해지 후 주식 매수—한 세대 전체가 미래의 자금을 빌려 현재의 바닥을 공략하고 있는 것이다.
광풍 같은 상승장 때문에 빌리는 것인가?
상승장에서 레버리지를 활용하는 것은 ‘수익률 확대’라고 불리지만, 하락장에서 레버리지를 사용하는 것은 ‘빠른 제로화’를 의미한다. 사실 한국의 노년층은 이미 한 차례의 롤러코스터를 경험한 바 있다.
올해 3월 초, 미국과 이스라엘의 이란 공동 공습으로 글로벌 금융시장이 공포에 휩싸였고, 한국 증시는 연속 2거래일 동안 서킷브레이크가 발동됐다. KOSPI 지수는 무려 13% 가까이 폭락했다.
한국 금융감독원이 3월 말 발표한 보고서에 따르면, 당시 하락 기간 동안 전국 460만 개의 개인 투자자 계좌 중 신용융자를 이용한 계좌의 평균 손실률은 19%였고, 신용융자를 사용하지 않은 계좌는 8.2%의 손실을 기록했다. 즉, 빌려서 주식을 산 사람들의 손실은 빌리지 않은 사람들의 손실보다 2.3배나 컸다.
연령별로 구분하면, 60세 이상 레버리지 계좌 보유자들이 가장 큰 타격을 입었다. 이들의 평균 수익률은 –19.8%로, 모든 연령층 중 최악이었다.
그보다 더 심각한 문제는 ‘강제 청산’이다.
레버리지 계좌에는 강제 청산선이 존재한다. 계좌 내 주식 시가총액이 이 선 아래로 떨어지면, 증권사는 투자자와 협의 없이 즉시 매도를 실행한다. 당시 금융감독원은 “알지도 못하는 사이에 내 주식이 팔렸다”, “천문학적인 이자를 부과당했다”는 등 다수의 민원을 접수했다.
이러한 민원의 상당수는 노년층에서 접수된 것으로, 그들은 거래 규칙 자체에 익숙하지 않았다. 다만 반대로 말하자면, 3월 서킷브레이크 당시 개인 투자자들이 용기를 내어 매수한 주식은 결국 성공적이었다.
한국 증시는 단 두 달여 만에 그때의 손실을 완전히 회복했고, 이후 지금까지 계속 상승세를 이어가고 있다. 3월 하락장을 버텨낸 투자자들의 계좌는 모두 복구되었고, 일부는 오히려 이득을 봤을 가능성도 있다.
변동성과 상승 여력이 존재한다면, 그것은 성공적인 ‘입장’ 경험이 된다. 비록 빌려서 들어갔더라도 말이다.
따라서 이러한 성공 경험이 다음 번에는 더 큰 도박을 정당화하는 구실이 되는 것이다. 실제로 3월 서킷브레이크 이후 한국 개인 투자자들의 신용융자 잔고는 오히려 줄지 않고 계속해서 증가했다. 공개 자료에 따르면, 신용융자 계좌 전체 잔고는 4월 말 25조 원을 기록하며 사상 최고치를 경신했고, 5월 중순에는 다시 36.47조 원까지 치솟았다.
단 한 달 반 만에 한국 개인 투자자들은 추가로 11조 원(약 520억 위안)을 더 빌렸다.
개별 사례로 보면, 5월 초 한국의 한 공무원이 직장인 커뮤니티 ‘Blind’에 다음과 같은 스크린샷을 게재했다.
계좌에 23억 원(약 170만 달러)을 전부 SK하이닉스에 투자했는데, 이 중 17억 원은 증권사에서 빌린 자금이었다. 즉, 자기 자본은 6억 원이고, 이를 기반으로 17억 원의 레버리지를 걸었다는 뜻이다.
4일 후 그는 업데이트를 통해 이미 2.67억 원의 수익을 냈다고 밝혔다.
같은 날, 서울 지하철에 근무하는 20대 여성 직장인이 게시글을 올렸다. 그녀는 “이번 기회를 놓칠 바에는 차라리 완전히 망해버리는 게 낫다”며, 150%의 보증금 융자로 SK하이닉스에 전량 투자하겠다고 밝혔다. 즉, 빌린 돈을 또 다시 자기 자본으로 삼아 추가로 빌린 것이다.
이러한 게시물은 한국 Blind 커뮤니티에서 매일처럼 논의되고 있다.
규제 당국 역시 이런 FOMO(놓치면 후회할 것 같다는 심리) 열풍을 인지하지 못한 것은 아니다. 금융감독원은 3월 말 주요 증권사들을 소집해 리스크 관리 강화를 지시했고, 일부 증권사는 과열된 종목에 대한 신규 신용융자 제공을 일시적으로 제한하기도 했다. 하지만 이미 빌려진 자금은 그대로 남아 있으며, 연 7~9%의 이자율로 매일 이자가 쌓이고 있다.
연 8% 이자율로 계산하면, 한국 개인 투자자 전체가 증권사에 지불해야 할 연간 이자 총액은 약 3조 원(약 140억 위안)에 달한다.
다만, 60세 이상의 레버리지와 30세의 레버리지는 전혀 다른 문제다. 30세 사람이 레버리지로 파산하더라도, 앞으로 수십 년간의 월급으로 서서히 메울 수 있다. 그러나 60세 사람이 파산한다면, 그것은 전부 소진된 연금이며, 남은 건 고갈된 체력과 더 이상 벌 수 없는 현실뿐이다.
다음 번 서킷브레이크가 찾아온다면, 이번처럼 ‘두 달 만에 회복’하는 결말은 더 이상 보장되지 않을 수 있다.
탑골공원에서 흐르는 노년층의 정보
모든 한국 개인 투자자들과 마찬가지로, 한국의 노년층도 삼성전자와 SK하이닉스에 베팅하기 위해 자금을 빌리고 있다.
삼성전자는 올해 들어 138% 상승했고, SK하이닉스는 189% 상승했다. KOSPI 전체는 80% 상승했지만, 이 두 기업을 제외하면 나머지 종목들의 상승률은 단지 30%에 불과하다.
이 두 기업은 KOSPI 지수 내에서의 시가총액 비중이 합쳐서 43%를 넘는다. 즉, 이 두 기업만 오르면 한국 증시 전체가 오르는 셈이다.
노년층이 빌린 자금 대부분은 바로 이곳으로 흘러갔다. 올해 한국 개인 투자자들이 순매수한 자금 중 네 분의 일은 이 두 기업에 집중됐다. 나머지 네 분의 삼은 다른 종목에 분산됐으나, 이들 종목의 올해 평균 상승률은 30%에 그쳤다.
서울 종로구에 위치한 탑골공원은 서울에서 가장 오래된 공원 중 하나다. 젊은이들은 거의 찾지 않는다. 이곳의 단골 손님은 은퇴한 노년층으로, 매일 아침 공원에 모여 무료 커피를 마시고, 가족 이야기를 나누며, 장기를 두는데, 시간이 흐르는 듯 느껴지지 않을 정도로 여유롭다.
한국 《경향신문》 보도에 따르면, 올해 탑골공원의 대화 주제가 바뀌었다.
커피를 마시던 중 누군가 “내 계좌에 있는 삼성주가 또 올랐다”고 말하기 시작했고, 장기를 두던 사람들은 “너 하이닉스 샀어?”라고 묻기 시작했다. 77세의 한 노신사는 중학교 동창에게 요즘 삼성과 하이닉스가 잘 올라서 자신도 계좌에서 약간의 수익을 냈다고 말했다.
탑골공원 한쪽 구석, 장기를 두는 노년층이 몰려 있다
사진 출처: 서울신문
하지만 그는 빌렸는지, 얼마를 빌렸는지는 말하지 않았다.
노년층 공원에서 유행하는 이 대화 주제는 하늘에서 뚝 떨어진 것이 아니다. 마치 마을 입구의 정보 교류소처럼 작동하는 것이다. 예를 들어 한 노인이 공원에서 다른 노인의 수익 소식을 듣고, 다음 날 자신의 계좌를 확인해보고, 조금씩 빌려보기 시작한 후, 점차 빌리는 금액을 늘려가는 식이다.
그렇다면, 한국 노년층이 왜 주식 레버리지 계좌에 등장하게 된 것일까? 이는 그들의 은퇴 보장 체계와 깊은 관련이 있다.
OECD(경제협력개발기구) 자료에 따르면, 한국 65세 이상 인구의 상대적 빈곤율은 약 40%로, OECD 회원국 중 가장 높다. 국민연금(한국식 연금제도)의 은퇴 대체율은 장기간 낮은 수준을 유지해 왔는데, OECD 국가 평균이 약 50%인 데 비해 한국은 약 31%에 불과하다.
결과적으로 한국 65세 이상 인구의 노동 참여율은 OECD 국가 중 가장 높다. 즉, 상당수의 한국 노년층은 은퇴 후에도 계속해서 일해야 한다는 의미다.
따라서 탑골공원에서 무료로 제공되는 커피는 실질적으로 한국의 사회 복지 정책의 일환이다. 커피 한 잔 가격은 500원도 채 안 되지만, 월 은퇴금이 1,000달러도 채 안 되는 노년층에게는 일상의 일부다.
하지만 이제 탑골공원의 노년층은 단순히 무료 커피를 마시고 장기를 두기만 하는 것이 아니다. 그들의 스마트폰에는 아마도 KOSPI 실시간 차트가 켜져 있을지도 모른다.
이재명 대통령은 취임 후 전 국민 주식 투자를 적극적으로 추진해 왔다. 그는 공식 석상에서 스스로를 ‘대마미’라고 칭했는데, ‘마미’는 한국에서 개인 투자자를 비유적으로 부르는 말이다. 또한 그는 KOSPI 지수가 5,000포인트를 돌파하는 것을 국정 목표로 명시했다.
즉, 노년층이 자금을 빌려 주식을 사는 행위는 어느 정도 한국 정부의 공식적인 장려 아래 이루어지고 있는 것이다.
노년층이 진정으로 베팅하고 있는 것은 ‘불안’이다. 지금 뛰어들지 않으면, 영영 놓치게 될지도 모른다는 불안감이다.
이는 그들이 은퇴하기 전 마지막 기회다. 한국 반도체 산업은 주기적인 산업으로, 지난 30년간 여러 차례 ‘호황에서 침체’로의 격렬한 변동을 겪어왔다.
SK하이닉스는 2023년에도 4.26조 원의 순손실을 기록했으며, 이는 10년 만에 최악의 실적이었다. 그런데 단 2년 만에 분기 영업이익률이 72%로 치솟았고(이 수치는 엔비디아를 상회함), 이처럼 급격한 주기 전환 속도 자체가 ‘다시 한 번 주기가 역전될 수 있다’는 경고를 전달한다.
그리고 이들에게 시간은 아마도 가장 소중한 자산일 것이다.
탑골공원의 노년층은 현재 ‘버전의 혜택’을 잡기 위해 애쓰고 있다. 커피는 여전히 무료다. 그리고 스마트폰 속 실시간 차트는 잠시도 멈추지 않는다.
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