a16z: 안정화폐는 단순한 결제 수단을 넘어 글로벌 금융 구조를 재편한다

2026.04.28

a16z: 안정화폐는 단순한 결제 수단을 넘어 글로벌 금융 구조를 재편한다

또는 이를 수용하고 적응하라. 그렇지 않으면 시대에 뒤처질 것이다.

2026.04.28 - 09:45:37

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Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

또는 이를 수용하고 적응하라. 그렇지 않으면 시대에 뒤처질 것이다.

글쓴이: 노아 레빈, 가이 우올렛, 로버트 해킷

번역: 러피, Foresight News

글로벌 금융 시스템은 새로운 인프라 위에서 재구성되고 있으며, 이 과정은 암호화폐 업계 외부의 대부분 사람들의 인식을 훨씬 앞서는 속도로 진행되고 있다.

안정화코인(스테이블코인)은 이 전환의 핵심 촉매제이다. 안정화코인은 이제 더 이상 소수만 사용하는 거래 도구가 아니라 금융 시스템의 기반 인프라로 진화했으며, 차세대 글로벌 금융 상품을 구축하기 위한 초석이 되고 있다. 본 기사는 이러한 전환에 대한 우리의 관점을 정리한 것이다. 관련 산업 내 기업의 경쟁 구도는 재편될 것이며, 세부 분야 간 경계도 계속 융합·진화할 것이다. 그러나 보다 근본적인 변화는 구조적 업그레이드에 있다. 즉, 글로벌 금융의 새로운 아키텍처는 어떻게 구성되는가, 어느 정도까지 성숙해졌는가, 그리고 아직 어떤 격차가 남아 있는가이다.

본 기사의 핵심 주장은, 안정화코인이 ‘은행 서비스(BaaS, Banking-as-a-Service)’의 완전히 새로운 형태를 창출하고 있다는 점이다. 이전의 BaaS 물결에서는 핀테크 기업들이 주로 은행 라이선스를 임대하거나 기존의 전통적 코어 시스템에 접속함으로써 사업을 운영했다. 그러나 이번 전환은 본질적으로 다르다. 기업들은 블록체인 기반 인프라 위에서 사업을 구축하며, 자체 관리 지갑(Self-custody wallet)을 활용해 거래 마찰을 줄이고 중개 기관에 대한 의존도를 낮춘다. 동시에 계좌 관리, 결제, 외환, 신용 등 기본 금융 기능을 단말 간(end-to-end) 금융 상품에 통합한다.

10년 전만 해도, 이런 종류의 전방위적 블록체인 기반 금융 서비스를 구축하려면 여러 지역의 라이선스를 개별적으로 취득하고 각 지역의 현지 은행과 협력 관계를 맺어야 했다. 그러나 오늘날에는 이러한 새로운 하위 기술 인프라만 갖추면, 어떤 팀이든 신속하게 관련 서비스를 출시할 수 있다.

스트라이프(Stripe)가 브리지(Bridge)와 프라이비(Privy)를 인수한 사례, 마스터카드(Mastercard)가 BVNK를 인수한 사례는, 오랜 역사를 지닌 기업들이 변화하는 시장 구도에 대응하기 위해 유사한 전략을 채택하고 있음을 보여준다. 주요 기업들은 모두 통합 및 인수합병(M&A)을 통해, 새로운 인프라 구조가 확정되기 전에 핵심 기반 요소를 확보하려 한다.

모든 징후는 체인상(On-chain) 금융 전환이 돌이킬 수 없는 추세임을 시사한다. 우리 앞에 놓인 선택지는 단 하나뿐이다—이 흐름을 수용하고 적응하거나, 아니면 시대에 뒤처져 버리는 것이다.

안정화코인 시장 지도

블록체인의 세 가지 유형

과거에는 모든 블록체인이 동일한 사용 사례를 두고 경쟁한다는 고정관념이 있었으나, 이제 이 인식은 무너지고 있다. 현재 업계는 서로 다른 목적과 설계 원칙을 바탕으로 한 세 가지 명확히 구분되는 블록체인 네트워크로 분화되었다. 각 유형은 특화된 수요에 따라 설계되었으며, 성능 면에서 각기 다른 우선순위를 두고 있다. 이 세 유형의 차이를 명확히 이해해야만, 글로벌 핀테크 산업의 실제 적용 현황을 제대로 파악할 수 있다.

범용 공개 블록체인(솔라나, 이더리움 및 그 주요 L2 네트워크 등이 대표적)은 여전히 암호자산 시장의 중심 무대이며, 거래, 대출, 탈중앙화 금융(DeFi) 등 핵심 영역을 포괄한다. 이 부문은 규모가 크고 안정적으로 성장해 왔지만, 전체 산업의 발전 동향을 포괄적으로 설명하지는 못한다.

결제 전용 블록체인은 또 다른 신생 부문을 나타낸다. 이는 금융 서비스에 특화된 사용 사례를 목표로 한다. 예를 들어 스트라이프의 템포(Temp)나 서클(Circle)의 아크(Arc) 같은 네트워크는, 범용 블록체인 계층에서는 최적화되지 않은 기능 영역—즉, 안정화코인 기반 가스비(Gas fee), 프라이버시 보호, 그리고 무엇보다도 예측 가능한 거래 비용—에서 경쟁을 벌이고 있다. 수백만 건의 결제 거래를 처리하는 핀테크 기업에게는 비용 모델링 능력이 매우 중요하다. 해당 분야의 기업들은, 결제 중심 블록체인이 차세대 금융 인프라의 주요 결제 계층으로 자리매김할 것이라고 내다보고 있다.

기관 전용 네트워크는 세 번째 유형으로, 캔턴(Canton)과 같은 네트워크가 여기에 해당한다. 이는 프로그래머블성과 프라이버시 보호 기능을 필요로 하면서도 법적 규제 프레임워크를 준수해야 하는 규제 대상 기관(예: 은행 및 자산운용사)을 위해 설계되었다. 은행과 자산운용사의 참여가 가속화됨에 따라, 이와 같은 규제 호환 네트워크의 핵심적 역할이 점차 부각될 것이다.

은행 업무의 병목 현상 완화

지난 10년간, 은행과의 협력 채널은 토착 암호자산 금융 서비스의 가장 큰 성장 장애물이었다. 은행 협력은 진입 장벽이 높았고, 관계 자체가 취약했으며, 이는 암호자산 기업의 생존에 가장 큰 리스크 요인이었다.

이 상황은 아직 완전히 사라지지는 않았지만, 크게 개선되었다. 암호자산 분야를 적극 수용하는 규제 준수 은행들이 등장하여, 체인상 인프라와 전통적 법정통화(Fiat) 시스템 간의 상호 연결성을 실현하고 있다.

입금 및 출금 채널은 과거 업계 전반의 핵심 과제였으나, 현재는 실현 가능성이 크게 향상되었다. 법정통화 채널의 확보는 안정화코인 기반 핀테크 기업의 운영 기반이다. 이는 결제 단계에만 국한되지 않고, 전체 기술 스택 전반에 걸쳐 필수적이다.

안정화코인 발행사: 광범위한 규제 라이선스 경쟁

현재 안정화코인 발행 분야의 경쟁은 사상 최고 수준으로 치열하며, 경쟁의 초점은 전면적으로 규제 및 준법 감독 전략으로 옮겨갔다. 미국의 이 시행된 이후, 주요 발행사들은 미국 통화감독청(OCC)의 신탁 라이선스를 확보하기 위해 경쟁적으로 신청하고 있다.

단기적으로 보면, 라이선스는 기업에 규제 준수에 대한 신뢰도를 부여하고, 연방 차원의 공식 인정을 획득함으로써 규제 당국 및 기관 협력사의 신뢰를 얻는 데 기여한다.

장기적으로는 그 영향력이 더욱 크다. 향후 규제 당국이 전국 은행 라이선스 보유 기관에 연방준비은행(Fed) 청산망 접근 권한을 부여한다면, 선제적으로 규제 라이선스를 확보한 안정화코인 발행사들은 글로벌 금융 핵심 체계에 깊이 통합되어, 금융 디지털 전환의 핵심 참여자가 될 것이다.

이 경쟁은 단순한 브랜드 경쟁이라기보다는, 결제 시스템 내 위치 확보를 위한 경쟁이다. 그리고 더 중요한 것은, 누가 신용 및 자본시장의 번영을 위한 기반을 마련할 수 있을지에 대한 경쟁이다.

유동성 제공자: 마지막 1마일 문제

안정화코인은 국경을 넘는 결제의 중간 단계에서 중대한 돌파구를 마련했다. 이는 국제 자금 이체의 중간 단계를 크게 단순화하였으며, 결제 속도를 빠르게 하고, 사전 예치된 대리 계좌에 대한 의존도를 줄이며, 국경 간 송금의 마찰 비용을 낮추었다.

남은 과제는 안정화코인과 현지 법정통화 간의 유동성 확보 문제이다. 특히 신흥 시장에서 이 문제가 두드러진다. 대부분의 국경 간 채널은 유동성 깊이가 부족하여, 거래 슬리피지(slipage), 결제 지연, 가격 불안정 등의 문제가 발생한다. 이 문제를 해결하지 못한다면, 안정화코인의 기업 간(B2B) 응용 가능성에 심각한 장애가 될 수 있다.

이 격차는 다음과 같은 세 가지 경로를 통해 점차 좁혀지고 있다:

안정화코인을 지원하는 외환 서비스 제공업체(예: OpenFX, XFX);
현지 법정통화 자원에 정통한 지역 거래소(라틴아메리카의 Bitso, 아프리카의 Yellowcard, 동남아시아의 Coins.ph);
향후 안정화코인 기반 외환 결제를 직접 지원할 예정인 협력 은행.

이 세 유형의 주체는 어느 하나도 빠질 수 없다. 외환 서비스 제공업체는 기술적 연동 능력을 제공하고, 지역 거래소는 현지 시장의 유동성 깊이를 확보하며, 은행은 자산부채표(Balance sheet) 지원과 글로벌 대리 은행 네트워크를 제공한다. 단일 채널만으로는 전체 사이클을 닫을 수 없다.

은행 연동: 필수 불가결한 핵심 연결 고리

안정화코인 전체 인프라는 거의 전부 핀테크 기업, 비은행 결제 기관, 토착 암호자산 기업에 의해 전통적 은행 시스템 외부에서 독자적으로 구축되었다. 이 방식은 효율적이고 개방적인 발전 이점을 가져왔지만, 동시에 구조적 위험도 내재하고 있다. 즉, 안정화코인의 하위 아키텍처는 대부분의 은행이 여전히 사용 중인 전통적 코어 시스템과 천연적으로 호환되지 않으며, 이를 연결하기 위해서는 전용 중계 계층이 반드시 필요하다.

‘은행 연동 서비스’는 바로 이 핵심 중계 계층이다. 관련 기업들은 전용 인프라를 구축하여, 은행이 기존의 노후화된 시스템을 완전히 교체하지 않고도 신속하게 안정화코인 관련 사업을 시작할 수 있도록 지원한다.

선견지명을 갖춘 일련의 서비스 제공업체들은 사업 영역을 점차 확장해 왔으며, 암호자산 자본시장 및 결제 분야를 넘어 체인상 대출 등 영역까지 진출해, 은행의 미래 안정화코인 사업 수요를 미리 준비하고 있다.

애플리케이션 계층: 새로운 금융 기능의 실제 적용

두 가지 주요 트렌드가 최종 사용자 애플리케이션 생태계를 재편하고 있다.

첫 번째 트렌드는 핀테크 신생 은행과 암호자산 지갑의 융합이다.

거래소는 가상 계좌, 결제 카드, 혜택 보상 등 기능을 차례로 추가하고 있고, 인터넷 은행은 암호자산과 전통적 투자 상품을 빠르게 통합하고 있다. 이 두 유형의 제품 경계는 급속도로 흐릿해지고 있으며, 궁극적으로는 암호자산 토착 사용자와 일반 대중 모두를 단일 인터페이스에서 동시에 서비스할 수 있는 통합형 종합 금융 플랫폼으로 수렴할 것이다.

이 경쟁의 승자는 현재 최고의 제품을 보유한 기업이 아닐 수도 있다. 오히려 고객의 신뢰와 유통 채널을, 고객의 니즈를 충족시키는 제품 및 서비스와 효과적으로 결합시킬 수 있는 기업이 승자가 될 것이다.

두 번째 트렌드는 기업 은행업무(Banking for Business)에서의 안정화코인 활용이다. 달러 기반 은행 인프라가 부족하거나 불안정하거나 비용이 과도하게 높은 시장(예: 대부분의 라틴아메리카, 사하라 이남 아프리카, 동남아시아)에서 안정화코인은 기업에 전례 없는 달러 결제 채널을 제공한다. 이는 공급업체 지급, 글로벌 수금, 자금풀 관리 등 기업의 핵심 수요를 충족시킨다.

이 수요의 핵심은 암호자산 산업 개념과 무관하다. 그것은 단지 달러 자산을 보다 효율적으로 확보할 수 있는 능력에 관한 것이다. 현지 금융 체계가 취약하고 통화 변동성이 심각한 상황에서, 기업은 실무상의 경영 요구에 따라 능동적으로 안정화코인을 수용하고 있다.

애플리케이션 계층에서 더 중요한 장기적 변화는 기본 계좌 서비스 위에 구축되는 부가 가치 생태계에서 비롯된다.

달러 자산 입구는 단지 시작일 뿐이다. 라고스의 중소기업 경영자, 부에노스아이레스의 프리랜서, 자카르타의 저축자 누구라도 안정적이고 안정화코인으로 표시된 자산을 보유하면, 과거에는 접근하기 어려웠던 전반적인 금융 서비스—신용, 투자, 자산관리, 보험 등—에 접속할 수 있다.

사용자 계좌 진입 포인트를 선점한 인터넷 은행과 슈퍼앱(Super App)은 고객 기반을 기반으로 다양한 금융 상품을 교차 판매함으로써, 전통 금융 체계가 오랫동안 소홀히 해온 막대한 저변 시장을 선점할 것이다. 결제는 계좌 개설의 출입구일 뿐이며, 신용과 투자가야말로 상업적 가치의 핵심 담체이다.

신용 시장: 광범위한 2차 전환

결제가 첫 번째 단계라면, 신용은 아마도 두 번째 단계일 것이며, 더 나아가 그 중요성은 결제보다 클 수도 있다.

시장은 안정화코인 성장에 대해 일반적으로 규모 확대 중심의 협소한 은행 모델—즉, 달러의 토큰화, 지갑 저장, 실시간 결제, 수요에 따른 환전—에 초점을 맞추곤 한다. 그러나 이러한 시각은 안정화코인이 대규모로 보급된 후에 발생할 핵심 변화를 간과한다. 수 조 달러 규모의 안정화코인이 시장에 유통되면, 유휴 자본의 투자 수요가 폭발적으로 증가할 것이다. 안정화코인을 보유한 기업은 유휴 자금을 활성화하려 하며, 다양한 프로토콜은 유동성 보충을 필요로 하며, 최종 사용자 역시 결국 대출 수요를 갖게 될 것이다.

완전히 새로운 체인상 신용 시장이 필연적으로 등장할 것이다. 이는 초기 탈중앙화 금융(DeFi) 주기에서 볼 수 있었던, 단순히 암호자산을 담보로 하며 투기적 성격이 강했던 대출 상품과는 다르다. 오히려 이는 은행의 본질로 돌아가는 실물 신용 체계이다. 즉, 자본 형성 촉진, 현실 자산 및 매출채권 담보 대출, 그리고 현지 은행 인프라가 부족한 지역의 기업에 운영 자금을 지원하는 것이다.

탈중앙화 금융의 무분별한 성장 시대는 막을 내렸고, 업계는 보다 안정적이고 성숙한 체인상 금융 시대로 진입하고 있다.

이 진화 논리는 지난 10년간 사모 신용(private credit) 산업의 발전과 매우 유사하다. 규제 압박 하에 전통 은행들이 일부 대출 업무를 축소하자, 사모 신용 펀드가 시장의 공백을 빠르게 메우며, 소수의 대체 자산에서 수 조 달러 규모로 성장하여, 은행 공동 대출(Syndicated loan)과 직접 경쟁하는 핵심 부문으로 자리잡았다. 체인상 신용의 근본 논리 역시 이와 동일하다. 즉, 전통 은행 시스템을 벗어나 자본을 축적하고, 새롭게 구축된 아키텍처를 통해 전통 금융이 소홀히 해온 차입자 집단을 서비스하는 것이다. 핵심 차이점은, 체인상 금융 인프라가 개방성, 프로그래머블성, 글로벌 연결성이라는 천연적 장점을 갖추고 있어, 사모 신용이 따라갈 수 없는 이점을 지닌다는 점이다.

기존 신용 기관들도 이미 이 분야의 변화를 주시하고 있으며, 미리 전략을 수립하고 인수합병을 완료한 기관이 향후 체인상 자본시장의 주도권을 잡을 것이다.

달러 패권과 지정학

이 시장 지도 뒤에는 핀테크를 넘어서는 훨씬 더 거대한 이야기가 숨어 있으며, 이 이야기는 두 방향으로 전개된다.

개인과 기업 입장에서는, 새로운 금융 체계가 실질적인 경제적 역량 강화를 가져온다. 즉, 자국 통화의 가치 하락 위험을 효과적으로 완화하고, 글로벌 표준 결제 채널에 접속하며, 세계에서 가장 유동성이 높은 달러를 이용해 사업을 운영할 수 있게 된다. 사하라 이남 아프리카의 농부, 동남아시아의 제조업체, 라틴아메리카의 소규모 수입업자는 미국 은행 계좌를 개설하거나 전통적 대리 은행 체계에 의존하지 않고도, 달러를 자유롭게 보유·거래·저축할 수 있게 되어, 과거 달러 서비스의 특권적 장벽을 완전히 타파하게 된다.

미국 입장에서는, 안정화코인이 기존의 금융 패권을 한층 강화한다. 지난 백 년간 달러의 주도적 지위는 국제통화기금(IMF), 세계은행, 글로벌 대리 은행 체계, 그리고 양자 간 협정 네트워크를 통해 유지되어 왔으며, 이는 미국 재무부와 연방준비은행(Fed)이 글로벌 금융 주도권을 장악하도록 해주었다. 반면 안정화코인은 이보다 훨씬 직접적인 새로운 채널을 열어준다. 즉, 달러 안정화코인을 보유한 모든 지갑은 달러 금융 네트워크의 새로운 노드가 되며, 전 세계 어디서든 저비용·초단위 가치 결제가 가능해진다. 안정화코인의 보급률이 높아질수록 네트워크 효과는 강화되며, 금융 인프라가 미흡한 지역에서의 달러 침투력도 지속적으로 심화될 것이다.

이는 안정화코인의 가장 심오한 전략적 가치이다. 과 같은 규제 조치의 도입은 단순히 새로운 금융 상품을 관리하려는 노력이 아니라, 브레튼우즈 체제 이래 지속적으로 도전받아온 달러 패권을, 안정화코인 기반 인프라를 통해 장기적으로 공고히 하려는 미국의 전략적 포석이다.

결제를 넘어서: 글로벌 금융의 근간 재구성

글로벌 금융의 새로운 근간 인프라는 여전히 지속적으로 구축 중이며, 그 전략적 가치는 결제 분야를 훨씬 넘어서는 것이다.

이 전환의 본질은 글로벌 금융 체계의 전면적 업그레이드이다. 새로운 체인상 근간 네트워크는 개방성, 프로그래머블성, 천연적 상호 연결성이라는 특성을 지니고 있어, 기존 시스템이 전혀 대응하지 못했던 지역, 인구, 사용 사례를 모두 포괄할 수 있다. 그 핵심 가치는 다음과 같다: