今日运势评分

-6

本月运势

戊子月

震荡偏多

劫财夺财，未害子
己不破券二比并亡
未不服药毒气入肠
宜

安床,祭祀,祈福,求嗣,冠笄,伐木,架马,动土,开池,开厕,结网,入殓,除服,成服

忌

安门,栽种,作灶,治病

月相

蛾眉残

底部反弹

日冲

Powered by RitMEX

注册/

ONDO0.41 2.43%

TRUMP5.26 -0.08%

SUI1.50 4.17%

TON1.55 4.85%

TRX0.28 0.87%

DOGE0.13 3.28%

XRP1.93 2.40%

SOL127.79 2.37%

BNB870.11 2.83%

ETH2952.43 0.87%

BTC87566.88 2.05%

ETH Gas0.36 Gwei

极恐
11
首页 深潮精选 Research 项目发现 7x24h︎快讯 最新活动

桥水基金创始人 Dalio：读懂关税的影响和运行原理

2025.04.03 - 258 天前
如果关税的回应是对等的报复性关税，其结果将是更广泛的滞胀。

作者：Ray Dalio

编译：深潮TechFlow

关税是一种税收，其作用包括：

1）为征收关税的国家增加收入，这部分税收由外国生产商和国内消费者共同承担（具体承担比例取决于双方的相对弹性），这使关税成为一种颇具吸引力的税种；

2）降低全球生产效率；

3）对全球整体而言具有滞胀效应，对被征收关税的生产国更具通缩效应，而对实施关税的进口国则更具通胀效应；

4）使进口国/征收关税国家的企业在国内市场中免受外国竞争的冲击，从而获得更多保护，但同时也会降低其效率；如果通过货币政策和财政政策维持国内总需求，这些企业则更有可能存活下来；

5）在国际大国冲突时期，关税对于确保国内生产能力是必要的；

6）减少经常账户（current account）和资本账户（capital account）的不平衡，用通俗的话来说，就是降低对外国生产和外国资本的依赖，这在全球地缘政治冲突或战争时期尤为重要。

以上是关税的直接影响（第一层次影响）。

后续的影响则取决于以下几个因素：

  • 被征收关税的国家/地区如何回应关税；

  • 汇率的变化；

  • 各国央行如何调整货币政策和利率；

  • 各国政府如何调整财政政策以应对这些压力。

这些构成了关税的间接影响（第二层次影响）。

更具体地说，关于这些影响：

1）如果关税的回应是对等的报复性关税，其结果将是更广泛的滞胀；

2）如果货币政策放松，实际利率下降，货币在通缩压力最大的国家贬值（这是央行的常规反应）；或者货币政策收紧，实际利率上升，货币在通胀压力最大的国家升值（这也是央行的常规反应）；

3）如果财政政策在通缩弱点地区放松，或者在通胀强点地区收紧，这些调整可以部分中和通缩或通胀的影响。

因此，关税政策涉及许多动态因素，需要对各方面进行大量衡量，才能评估重大关税对市场的影响。这些影响超越了我之前提到的关税的六个第一层次效应，同时也受到第二层次效应的显著影响。

然而，当前的背景和未来的趋势可以明确如下：

1）生产、贸易和资本失衡（尤其是债务问题）必须以某种方式得到解决，因为从货币、经济和地缘政治的角度来看，这些失衡已经变得危险且不可持续（因此当前的货币、经济和地缘政治秩序必须发生改变）；

2）这些改变可能会伴随着突然且非常规的调整（类似于我在新书《国家如何破产：大周期》（How Countries Go Broke: The Big Cycle）中描述的情形）；

3）长期的货币、政治和地缘政治影响将主要取决于以下因素：对债务和资本市场作为财富安全储存地的信任程度、各国的生产力水平以及政治体系是否使国家成为适宜居住、工作和投资的地方。

此外，目前关于以下问题的讨论也非常热烈：

1）美元作为全球主要储备货币是利大于弊还是弊大于利；

2）美元强势是否是一件好事。

显然，美元作为储备货币是一件好事（因为这增加了对其债务和其他资本的需求，否则如果美国没有这种特权，就无法通过过度借贷来滥用）。然而，由于市场驱动了这一现象，这不可避免地导致了滥用这种特权、过度借贷以及债务问题，这也正是我们目前面临的困境（即需要应对不可避免的商品、服务和资本失衡的减少，采取非常规措施降低债务负担，并减少对这些方面的外国依赖，尤其是由于地缘政治环境的影响）。

更具体来说，有人提出人民币应该升值，这可能在中美之间达成某种贸易和资本协议时获得一致意见，理想情况下可以在特朗普和习近平会晤时达成。这种调整以及其他非市场、非经济的调整将对相关国家产生独特且具有挑战性的影响，并引发一些我之前提到的第二层次效应，以缓解这些影响。

我将密切关注未来的发展，并随时向您更新我对第一层次和第二层次效应的看法。

 

欢迎加入深潮TechFlow官方社群

Telegram订阅群：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter官方账号：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英文账号：https://x.com/BlockFlow_News
原文链接 
添加收藏
分享社交媒体
作者Ray Dalio@RayDalio
相关文章
2025.11.10 - 36 天前
一份 2000 美元的圣诞「劫」：特朗普和他的关税红利
礼物的代价是什么？
特朗普 关税
2025.11.10 - 37 天前
特朗普宣布向全民发放 2000 美元“关税红利”，高收入群体除外
贝森特暗示这笔款项可能以免税政策等多元形式兑现。
特朗普 关税
2025.10.11 - 67 天前
加密早报：加密市场闪崩，过去 12 小时全网爆仓超 190 亿美元
在 519、312 之后，又多了一个被铭记的日期。
原创 关税
2025.08.12 - 127 天前
加密早报：中美再次暂停实施 24% 的关税 90 天，Bullish 拟扩大 IPO 规模至最高 9.9 亿美元
Terraform Labs联合创始人Do Kwon或将在美国认罪。
原创 Bullish IPO 关税
2025.08.07 - 131 天前
特朗普关税即将正式生效，全球经济的考验才刚刚开始
美国特朗普政府重塑全球贸易格局的激进举措，正将美国和世界经济带入一片未知水域。
特朗普 关税
2025.07.24 - 146 天前
加密早报：美国与欧盟接近达成 15% 关税协议，Block 正式纳入标普 500 指数
20 亿枚 PUMP 代币疑似从币安热钱包转回项目方关联地址。
原创 欧盟 美国 关税
2025.07.11 - 159 天前
摩根大通 CEO：欧洲正在失败，市场对关税太自满了
摩根大通 CEO 杰米·戴蒙近日发出尖锐警告：欧洲正输给与中美的竞争，其 GDP 占美国比重 15 年内从 90% 跌至 65%。他直指市场对特朗普关税威胁存在危险的自满情绪。
关税
2025.07.10 - 160 天前
美联储纪要：多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息
大多数美联储官员预计今年晚些时候将恢复降息。
美联储 关税 降息
2025.07.08 - 162 天前
加密早报：特朗普关税大限延长至 8 月 1 日，Strategy 宣布 42 亿美元 STRD 优先股发行计划
Airwallex 正在组建稳定币平台团队，拟构建全球代币结算系统。
原创 关税 Strategy
2025.06.19 - 181 天前
鲍威尔：预计未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未呼吁降息
鲍威尔多次强调：「我们预计未来几个月将出现显著的通胀。」
鲍威尔 降息 通胀 关税
7x24h 快讯︎更多
12月16日 23:39
加密交易所Paxful：拟于明年2月出庭接受量刑并将返还用户剩余资金
12月16日 23:15
BNB Chain：将上线新稳定币，专为大规模应用打造
12月16日 23:06
Bitget Launchpool 项目 THQ 现已开放投入，锁仓 BGB 或 THQ 解锁 233 万枚 THQ
12月16日 22:58
Rainbow 或将于 2026 年 2 月 5 日进行 TGE
12月16日 22:52
万事达卡与阿布扎比 ADI 基金会合作，扩展稳定币结算业务
12月16日 22:47
Coinbase：年轻投资者的投资组合中25%会选择加密货币等非传统资产
12月16日 22:43
Bitwise 发布 2026 年加密货币十大预测，预计 BTC 将打破四年周期创新高
12月16日 22:34
美股三大股指低开，道指开跌0.02%，标普500指数跌0.13%，纳指跌0.19%
深潮精选更多
经济学人：加密货币对传统银行的真正威胁

2025.12.16

对话币安 CEO 何一：关于 CZ、币安崛起，以及那些只有赢家才懂的“认知差”

2025.12.16

2025 年，加密市场那些无法回头的改变

2025.12.16

加密早报：何一否认币安 Alpha 关闭传闻，Bittensor 完成首次减半

2025.12.16

数字银行早已不做银行生意，真正的金矿在稳定币与身份认证

2025.12.15

专注Web3行业深度报道，洞察潮水流动的方向
我要投稿寻求报道
风险提示：本网站所有内容不构成投资建议，且无任何带单、引导交易服务；根据央行等十部委发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》请读者提高风险意识。联系我们 / support@techflowpost.com 琼ICP备2022009338号

FOLLOW US

BlockFlow

扫码关注公众号

电报群
商务合作
RSS-精选