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大浪淘沙,一文盘点七大主流 DEX 近期收益表现

Pump 时代过去,谁才是真正的 DEX 赢家?

撰文:Scof,ChainCatcher

编辑:TB,ChainCatcher

过去一周,去中心化交易所的生存现状引发了广泛讨论。

Hyperliquid 因 50 倍杠杆鲸鱼「自爆式套利」 震动市场,其 HLP 保险库在承接清算单后损失近 400 万美元。

而另一边,在 Pump 时期风光无限的 GMGN 也陷入了不容忽视的困境。根据 Dune 的数据显示,该平台收入已从 1 月 19 日的 234 万美元跌至 3 月 11 日的 7.4 万美元,暴跌近 97%。与此同时,社区反馈高昂的 KOL 营销开支、用户流失以及 CEX 入局导致竞争加剧,让用户对 GMGN 的未来产生进一步的担忧。

借此,ChainCatcher 在本文盘点了七个主流 DEX 近期的收益情况,供读者们参考。

快速解读(不墨迹,直接看结论)

  • Jupiter、PancakeSwap 仍保持较高单日收益,长期收益表现稳定。

  • Hyperliquid 近 24 小时收益领先,但较历史高点仍有较大回落。

  • Raydium、Shadow Exchange 收益大幅下降,市场活跃度明显减弱。

  • Aerodrome、THENA 等虽下滑严重,但仍有一定盈利能力。

以下是对几个主流 DEX 近 24 小时收益情况与历史最高单日收益情况的对比:

注:全文数据来源 Defillama,截止 3 月 12 日

逐一拆解,透视主流 DEX 近况与趋势

1. Shadow Exchange

✅ 背景与定位:部署在 Sonic 上原生的集中流动性层和交易所。由 x(3,3) 激励模型提供支持,目标是提供高效、低成本的交易体验。

📉 收益数据:历史最高 864.44K,近 24 小时 83K,下降 90.30%。

📊 市场表现:在过去 30 天内位列加密货币收入排名前十,用户活跃度保持稳定。 x(3,3) 机制提升资金利用效率,MEV 保护机制优化交易体验,流动性提供者和交易者收益可观。Gems 奖励体系吸引 Sonic 生态深度参与,推动协议生态扩张,展现持续增长潜力。

2. Raydium

✅ 背景与定位:Solana 生态的头部 AMM DEX,过去凭借低手续费和高效交易吸引大量用户。

📉 收益数据:历史最高 3.39M,近 24 小时仅 48K,下降 98.57%,市场活跃度大幅回落。其原生代币

📊 市场表现:2024 Q4 一度占据 SolanaDEX 交易量的 61%,但 TVL 仅为 Uniswap 的 39%,说明交易活跃但流动性相对不足。同时由于 Raydium 的交易量高度来源于 Pump.fun 的支持,后续必须寻求扩展新的非 meme 领域的布局。

3. Jupiter

✅ 背景与定位:Solana 生态的头部 DEX 聚合器,提供最佳交易路径优化,是 Solana DeFi 交易量的核心支柱。

📉 收益数据:历史最高 3.13M,近 24 小时 329K,下降 89.46%,但相较于其他 DEX,仍维持较高活跃度。

📊 市场表现:作为 Solana 生态交易量最大的 DEX,其深度流动性和跨平台集成度较高,用户交易成本低。但前段时间由于 Libra 事件被质疑存在内幕交易,目前尚未有进一步调查结果。

4. PancakeSwap

✅ 背景与定位:BSC 生态的龙头 DEX,凭借低 Gas 费、高速交易和多链扩展(以太坊、Arbitrum、Polygon 等)保持竞争力。

📉 收益数据:历史最高 6.4M,近 24 小时 1.11M,下降 82.65%,但在 DeFi 领域仍保持较高盈利能力。

📊 市场表现:得益于 BSC 生态的活跃度,PancakeSwap 拥有广泛的 DeFi 用户基础,并不断扩展产品功能(如 NFT、质押等)。

5. Hyperliquid

✅ 背景与定位:Arbitrum 生态的去中心化衍生品交易平台,采用主动做市机制,与 GMX 形成差异化竞争。

📉 收益数据:历史最高 4.42M,近 24 小时 1.17M,下降 73.52%,但仍在 DeFi 衍生品市场占据主导地位。

📊 市场表现:得益于高杠杆交易吸引的交易者,Hyperliquid 在交易量和盈利能力方面保持领先。但近期由于受到鲸鱼套利事件的影响,用户对其流动性管理机制产生怀疑,导致部分资金避险式出逃。

6. Aerodrome

✅ 背景与定位:Base 生态的核心 DEX,采用 ve(3,3) 经济模型,以激励流动性提供者并优化交易体验。

📉 收益数据:历史最高 1.52M,近 24 小时 290K,下降 80.91%,市场流动性有所下降但仍保持一定活跃度。

📊 市场表现:在 Base 生态中占据主导地位,得益于 Base 链近期金狗有复苏的迹象,市场表现强劲,交易量和市场资本化持续增长,社区参与度高。

7. THENA

✅ 背景与定位:BNB 生态的 DEX 之一,采用 ve(3,3) 经济模型,旨在提高流动性激励的可持续性。

📉 收益数据:历史最高 208.95K,近 24 小时 48K,下降 77.02%,尽管下滑,但在 BSC 生态中仍有一定竞争力。

📊 市场表现:在 BSC 生态中属于二线 DEX,面临 PancakeSwap 的强势竞争,但其 ve(3,3) 模型仍能吸引部分流动性。根据网站披露,THENA 正计划向 V3 版本迁移。这一升级将引入「钩子」(Hooks)功能,允许在特定流动性池上部署智能合约,以在用户交互时执行特定逻辑。这将为高级订单类型、复杂应用和定制化需求提供支持,进一步增强协议的灵活性和功能性。

目前,去中心化交易所整体呈现收益下滑、竞争加剧、结构分化的趋势。主流平台的收入较历史高点普遍回落 70%-98%,市场活跃度受到明显影响。

Jupiter 和 PancakeSwap 仍稳居龙头,单日收益较高,长期表现相对稳定,依靠生态布局和用户基础维持竞争力。Hyperliquid 仍在衍生品市场占据一席之地,但因鲸鱼套利事件引发市场对其风控能力的担忧,资金流动性受到冲击。Raydium、Shadow Exchange 收益大幅缩水,前者受 Pump.fun 交易量下降影响,后者则是因为整体市场活跃度减弱。Aerodrome 和 THENA 仍有一定盈利能力,但在各自生态中面临更强竞争者的挤压。

后续来看,DEX 仍需面对三大核心问题:

  • 如何维持交易活跃度——市场降温,用户交易意愿下降,DEX 如何提升用户粘性?

  • 如何优化流动性管理——鲸鱼套利、CEX 竞争加剧,平台如何在 DeFi 领域构建更稳固的流动性体系?

  • 如何实现可持续收入——熊市周期下,高手续费模式难以长期支撑,DEX 是否需要新的盈利模式?

面对行业挑战,DEX 未来的生存之道,或许不再只是拼交易量,而是拼流动性、风控机制与生态布局。

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作者ChainCatcherChainCatcher 链捕手
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