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观点：封装稳定币可能是国债和股票上链的捷径

2025.03.11 - 17 小时前
封装模式是币圈非常常见的一种资产管理和迁移的技术范式。

撰文：黄世亮

从最近行业发展来看，RWA（现实资产上链）赛道可能要进入实质性实现阶段了，coinbase 发新闻声称要将股票映射上链。

但细看 coinbase 这新闻，目前的技术依然是采用资产合成的方式，而不是股票托管并 1:1 发行代币，实现股票和代币双向锚定的方式。

我感觉目前这些资产上链的项目都没有掌握币圈的精髓，币圈其实有非常精巧也成熟可靠的方式来完成资产上链，就是封装模式。

封装模式是币圈非常常见的一种资产管理和迁移的技术范式。

如原生的 BTC 封装成为 ETH 上的 wbtc-erc20，这就是将 BTC 资产「上链」到以太坊网络上。

如 Lido 将 stETH 封装成 wstETH，这就是将一种收益性资产封装成标准的 erc20 代币，以实现权益性资产更方便链上管理。

wbtc 和 wstETH 这两个案例，就提供了 RWA 资产上链最需要的两个技术，一是资产封装上链；二是管理资产权益封装。

概述现在币圈几个大的资产上链项目，Ondo，makerdao，和现在 coinbase 的上链技术。

Ondo 是最直观的，将现实资产托管在中心化机构，然后在链上映射出代币。

其实，像 USDT 和 USDC 这样的美元稳定币，是资产上链最成功的案例，采用的就是美元和稳定币 1:1 双向锚定，美元由中心化机构托管，代币在链上流通的机制。

USDT 和 USDC 就是最成功的 RWA 项目。

Ondo 的这种将资产封装的方式，主要是受到法律的监管搞的非常复杂，感觉很难在币圈这种不爱被监管的环境里大规模流行。

makerdao 搞的美国国债上链，它的本质是让第三方持有国债，然后将国债的收益空投给 sDai（用户将 Dai 存到一个合约即变成 sDai）。感觉就是单纯想给 Dai 的持有者发点福利。

而像现在 coinbase 要搞的股票上链，本质上使用合成资产的技术在链上生成股票，使用这种技术最 著名的是 synthetix 这个项目。

其实我觉得最简单有效的方式就是将 usdt 和 usdc 这两种稳定币做一次封装，来实现国债上链。

这需要 usdt 和 usdc 这两家公司来操作，拿 usdc 来举例。

设计一个存款合约，允许用户将 usdc 存进合约里，并返回给用户 wUSDC 代币，用于衡量赎回存款的凭证。

wUSDC 完全符合 erc20 标准，可以在市场上自由流动。

circle 作为 usdc 的母公司，拿存款合约里的 usdc，对应的真实美元，去买成美国国债。并且将国债的收益通过给存款合约注入 usdc 的方式分享给 wUSDC 的持有者。

就这样实现了国债上链。买美国国债就简单的变成了买 wUSDC 即可。

而真实的国债买卖和收益，就交给 Circle 公司去完成。

股票也可以采用一样的封装技术，wUSDC 就对应着股票池中的份额，然后 wUSDC 和真实的股票价格会有人搬砖套利实现两边价值一致。

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