后 TRUMP 时代：加密的下一个热点叙事在哪里？

作者：Tulip King

编译：深潮 TechFlow

Alpha 优先

• 市场整体健康但存在过度扩展的迹象，下一波主流投资方向尚不明确。

• Trumpcoin 或已成为 Memecoin 热潮的巅峰——我们是否应该将目光转向 SocialFi？

• 新兴热点：SocialFi、AI、Dinocoins 等正在争夺市场的注意力。

市场状况

尽管近期市场波动较大，但整体来看，我认为市场依然处于健康的状态。从加密市场的三大核心指标来看，表现都非常积极。

1. 比特币高位盘整表现强势

比特币持续在区间顶部附近盘整，这表明市场情绪偏强而非疲软。在当前情况下，约 10.5 万美元似乎是比特币的一个关键价位。这一水平既体现了市场对加密货币长期发展的信心，同时也避免了过度乐观的风险。

比特币在高位盘整，表现出健康的市场信号。

尽管我们未能迎来一些重磅消息——比如战略性比特币储备（BSR）或针对加密货币的全面税收激励政策——但市场仍取得了一些小幅进展。例如，Ross Ulbricht 的赦免就是一个低调但重要的信号，表明特朗普政府并未完全放弃支持加密货币的政策。虽然监管透明度的提升进展缓慢，但总体趋势是积极的。

2. 稳定币供应的稳步增长

另一个积极信号是稳定币供应持续增长。从历史数据来看，稳定币供应的增加往往是机构兴趣和市场流动性增强的可靠前兆。值得思考的是：究竟是谁在如此大规模地铸造这些稳定币？

稳定币供应持续增长，释放出看涨信号。

从铸造规模来看，机构确实在进入市场。如果你对此存疑，可以查看 @whale_alert 和其他链上监控工具的数据。尽管在山寨币表现上尚未明显体现，但资本正在流入市场。

3. 加密市场总市值的扩张

加密货币的总市值持续增长。

最后，加密市场的总市值仍在不断扩大。这种增长结合比特币的强势表现和稳定币供应的增加，进一步说明市场并未处于崩溃边缘。相反，市场正在巩固基础，为下一阶段的增长做好准备，无论这一阶段以何种形式呈现。目前的市场并不像末日来临的景象。

叙事风险：市场方向感的丧失

当前山寨市场缺乏显著波动的一个重要原因，是市场缺乏明确的叙事方向。这就是所谓的“叙事风险”——由于市场迷失了方向，资金可能会流向错误的投资主题，从而增加风险。

以最近的 Memecoin 热潮为例。尽管特朗普并未宣布战略性比特币储备（BSR）或其他重大消息，但他确实推出了一枚 Memecoin。随后，Melania 也推出了类似代币，甚至还有传言称 Barron 可能也参与其中。交易者对这些机会表现出极大的热情，我自己也不例外。

然而，这场突如其来的 Memecoin 热潮让市场充满了不确定性，留下了更多疑问而非答案。这是 Memecoin 的超级周期，还是顶部信号？我们是否应该重新关注 AI 代币？为什么 XRP 的价格图表表现如此强劲？包括市场自身在内，似乎没有人能够明确指出当前应该将资金集中投向哪个方向。

Memecoins：热潮可能接近尾声

不得不遗憾地告诉大家，Memecoin 的交易可能已经进入最后一波行情。特朗普的加入在这一领域中占据了压倒性的注意力和市场份额，这种影响力难以被低估。现在的问题是：还有谁能以类似的规模推出 Memecoin？答案很可能是“没有人”。

用 Kel 的话来说，我们已经耗尽了“注意力资源”。

Memecoin 的本质是将注意力转化为代币化资产。它们依赖于吸引公众的关注，并将其转化为投机资金。多年来，这种模式推动了 Memecoin 市场的爆炸性增长。然而，随着特朗普的加入，这一模式可能已经触顶。特朗普不仅是普通的名人或网红，他代表了全球范围内的绝大多数注意力。没有其他人物或事件能够与他在文化和媒体领域的主导地位相抗衡。

因此，Memecoin 作为一种资产类别可能已经达到顶点。注意力代币化的增长空间已经被完全挖掘。当然，Trumpcoin 可能还会有进一步的涨幅，甚至可能带动其他 Memecoin 进行最后一次抛物线式上涨。但这更像是一个尾声，而不是一个新篇章。

SocialFi（Clout 与 Yapster）

如果 Memecoin 的叙事要继续发展，它需要转向一种更可持续且更具扩展性的模式。这就是 SocialFi 的潜力所在。通过将投机热情与更深层次、更个人化的互动结合，SocialFi 有望延续 Memecoin 的故事。与其押注文化现象或名人代币，SocialFi 提供了一个投资于个人关系和社区动态的机会。从这个角度来看，它是 Memecoin 概念的自然进化——从单纯的注意力转化，迈向更有意义的互动和长期价值创造。

为什么 SocialFi 值得关注

SocialFi 是一个值得关注的潜在热点。这个领域的成功项目可能会融合社交媒体和在线游戏的元素，打造一个既有吸引力又能盈利的混合平台。可以想象，它将是“社交平台与在线娱乐”的结合，其大规模应用的潜力不容小觑。

目前，有两个项目值得关注：

• Clout：Clout 专注于将社交影响力代币化，允许拥有大量粉丝（1 万以上）的用户创建个人代币。基于 Solana 构建，它结合了 Friend.tech 的货币化功能，同时简化了代币发行，并与去中心化交易所（如 Raydium）进行了集成。Clout 已经取得了早期的成功，其首个代币 $PASTERNAK 在短短数小时内达到了 8000 万美元的市值。通过信用卡和 Apple Pay 的无缝注册流程，Clout 大幅降低了 Web2 用户的进入门槛。然而，其开放的结构将流动性分散到多个网红之间，可能会削弱社区的凝聚力。

• Yapster：Yapster 是另一个创新的 SocialFi 项目，融合了社交媒体、游戏和加密货币，同样基于 Solana 构建。相比之下，Yapster 的方法更加集中，围绕共同目标凝聚社区，而不是将流动性分散到多个网红之间。用户可以参与每日游戏节目，支付 0.25 SOL 的报名费来创建和投票选出 Memes。获胜的 Memes 甚至可以被铸造成代币，其分发与参与者的得分挂钩。这种模式专注于单一 Meme 而非众多网红，创造了更强大、更统一的流动性流向。Yapster 的邀请制 Beta 测试进一步促进了一个紧密联系、积极参与的社区。一个显著的例子是：其首个代币在短短 10 分钟内就达到了 2500 万美元的市值，显示出其强大的用户参与和价值创造能力。

@yapsterxyz：我们了解到许多用户在游戏运行时遇到了卡顿和其他问题！目前我们正在夜以继日地修复这些问题，争取尽快解决。非常感谢大家在体验 Beta 测试版时的理解和耐心。

需求过剩导致的稳定性问题通常是市场看涨信号。

虽然 Clout 在扩展性和操作简化方面为网红提供了诸多优势，但 Yapster 的集中化机制和社区驱动设计让我更为青睐。它专注于将大众的关注度转化为实际价值，这种模式相比将流动性分散到众多个人之间，更具可持续性和吸引力。

Dinocoins（XRP、HBAR、XLM）

• “死去的事物永不消亡，而是以更强大的姿态重生。”——George R R Martin

Dinocoins（包括 XRP、HBAR 和 XLM）是本轮加密货币周期中典型的“被厌恶的交易”。这种交易模式之所以有效，是因为它揭示了市场参与者的情绪偏见。市场对这些资产的怀疑和轻视通常意味着投资者对它们的配置不足，导致大量资金仍处于观望状态。当这些资产开始反弹时，投资者往往被迫买入，从而进一步推动价格上涨。

比特币与 XRP 的价格图表。

加密货币圈的推特用户长期以来将 Dinocoins 视为过时的古董，认为它们在更新、更吸引人的叙事面前已经失去了竞争力。然而，正是这种轻视，反而为它们的意外复兴创造了机会。

为什么现在需要关注？

尽管在推特上的声誉不佳，Dinocoins 在价格表现和机构采用方面展现出了显著的强势。以下是它们值得关注的原因：

• 机构认可：这些代币在加密货币领域中强化了“更正式”的定位，专注于现实世界的应用场景和合作伙伴关系。例如，Ripple 推出的新稳定币 RLUSD 展现了其向主流金融整合的努力。XRP 与 Santander 的合作以及 HBAR 与世界宝石学研究所（World Gemological Institute）的合作，进一步证明了它们对机构采用的承诺。

（非典型的 XRP Army 账户——这是一个优秀的研究团队发表的看涨观点）

• 监管布局：随着更友好的加密货币监管环境的预期，这些代币处于有利地位。XRP 和 XLM 的 ISO 20022 合规性（这一标准与传统金融系统的兼容性密切相关）增强了它们的可信度。此外，围绕 XRP 和 HBAR 的 ETF（交易所交易基金）的传闻增加了另一层吸引力，尽管比特币 ETF 仍然是市场的主要焦点。

这种反差非常明显：一方面，许多加密货币爱好者对它们嗤之以鼻；另一方面，机构却可能正在悄悄接受这些代币。无论你是喜欢它们还是厌恶它们，Dinocoins 正在采取行动，这可能会重新定义它们在市场中的角色。它们对合规性、合作伙伴关系和实际应用场景的专注，可能最终成为制胜策略，尤其是在它们能够赢得监管机构青睐的情况下。

对冲基金的流动代币操作

如果你仍然相信“公平启动”这一概念，那么需要面对一个现实：大多数代币的生命周期并不像表面上看起来那么民主。

1. 团队开发项目：项目团队通常会以去中心化金融或基础设施为愿景开发项目，并创建一个代币作为生态系统的一部分。

2. VCs 提供资金换取锁定代币：风险投资机构（VCs）为项目提供资金，换取锁定或分阶段解锁的代币。这种安排理论上将 VCs 的利益与项目的长期成功绑定在一起，因为代币无法立即出售。

3. VCs 场外出售解锁代币给流动资金：当代币开始解锁或分阶段释放时，VCs 通常会通过场外交易（OTC）的方式将这些代币卖给流动资金。这些流动资金通常是资本雄厚的机构，以折扣价大批量买入这些代币。

4. 流动资金趁市场交易量高时抛售代币（你现在就在这个阶段）：在获得这些代币后，流动资金会试图创造或利用市场热潮。他们通过 Twitter 等平台宣传叙事，吸引市场关注并提升交易量，从而在合适的条件下以高价抛售代币来获利。

实际情况

以 Raydium 为例，其代币目前似乎已经大部分解锁。

在 2021 年到 2023 年间，风险资本大量涌入加密市场，尤其是 DeFi 和基础设施项目。这些投资通常以锁定或分阶段释放的代币形式进行。然而，随着如今大部分代币已经解锁，VCs 需要清算这些资产以向其有限合伙人（LPs）交付投资回报。从 2024 年中期开始，许多知名的 VCs 开始呼吁筹集更多流动资金。这些流动资金通过场外交易（OTC）购买这些缺乏流动性的代币，为 VCs 提供了一个清算解锁代币的市场。

与其责怪参与者，不如理解规则本身。VCs 正在推动人们筹集流动资金，以便通过 OTC 方式接盘他们的代币，从而开始向 LPs 分配上一轮周期的利润。

VCs 与流动资金以及市场之间的关系并非出于恶意，而是加密生态系统中资本流动的自然现象。VCs 需要依赖资金充足的流动资金来接盘他们的代币，而这些代币由于流动性不足，通常会以低价卖出。反过来，流动资金会试图通过 Twitter 等平台制造或放大市场叙事，吸引市场关注并提升交易量，以便在市场条件有利时高价抛售这些代币获利。

市场叙事与时间节点的契合。

这并不一定是恶意的行为，我甚至也在买入其中一些代币。但你需要了解自己的交易对手，并对代币的生命周期有一个清晰的认识。

AI 智能体与 DeFAI

DeFAI 可能会取代许多现有的加密工具。如果实现足够多的功能集成，一个 DeFAI 路由器可以同时充当收益聚合器、去中心化交易所 (DEX) 和永续合约的聚合器、投资组合管理工具，甚至更多。

不过，我对那些声称“能帮你赚钱”的 AI 智能体持保留态度。市场的动态决定了超额收益 (alpha) 会随着时间逐渐衰减。但即便如此，DeFAI 仍有可能通过简化个人交易策略和投资组合管理，为个人投资者提供重要的支持。

当前，AI 正处于关键的发展节点。AI 热点已经经历了几个阶段：最早是像 Bittensor 这样的基础设施项目，接着是像 AIXBT 这样的智能体项目，随后是智能体启动平台（如 Virtuals）和框架（如 AI16Z）。如今，最新的趋势是围绕 DeFAI 展开的。

一个正在形成的重要趋势

AI 无疑是本轮周期中最重要的市场热点之一，但它的长期发展方向仍然不明朗。DeFAI 的崛起尤其值得关注，因为它并不承诺神奇的“赚钱 AI”，而是更注重实际功能，例如简化收益优化、交易和投资组合管理的流程。

DeFAI 的独特之处在于它有望整合当前加密工具中碎片化的生态系统。试想一个能够无缝集成多种金融工具的路由器，可以大幅减少用户的操作摩擦。尽管“赚钱 AI 智能体”的想法听起来不太现实，但 DeFAI 的优势在于帮助用户更高效地执行自己的策略。

不断变化的市场趋势

像所有主要市场热点一样，AI 领域在炒作和试验的推动下快速演变。从最初承诺 AI 带来财务自由，到如今 DeFAI 提供的实际功能，这一变化反映了市场正在从幻想逐渐转向实际应用。可以预见，AI 将继续是一个核心主题，但最终的赢家将是那些能够满足实际需求并避免过度承诺的项目。

加密市场仍然充满未知。市场热点变化迅速，未来的赢家将是那些能够提前预测大众注意力流向的参与者。保持敏锐和灵活，同时关注全局，不要被短期的波动迷惑。