PolyFlow Insight：从银行业历史中汲取经验，展望 PayFi 的未来

稳定币作为一种支付创新，简化了价值传递的方式。这些数字货币通常与美元挂钩，既是价值储存工具，也是交换媒介。尽管稳定币的开发仅有约五年的历史，但它们已经成为加密领域的“杀手级应用”，其年度交易量超越了主要支付网络，创造了一个与传统金融基础设施平行的市场。

拥有数百万用户和数万亿美元交易额的稳定币已成为金融生态系统的重要组成部分。然而，这一类别的定义及其意义尚未完全清晰，更不用说 PayFi 的变革性作用了。

通过回顾历史，特别是银行业的兴衰模式，我们可以更好地理解稳定币的发展趋势，并预见 PayFi 的未来。

A16z 合伙人 Sam Broner 的文章《理解稳定币的有用框架：银行业历史》通过与美国银行业历史的类比，为稳定币的未来发展提供了宝贵的视角，同时也揭示了 PayFi 和其他相关领域的潜在未来。

银行业的历史路径

与加密领域的许多创新一样，稳定币可能会遵循与银行业类似的发展轨迹。其发展历程从稳定币的发行开始，类似于早期的银行存款和纸币，逐渐涵盖链上 DeFi 活动，并最终推动 PayFi 的发展。

Sam Broner 的文章介绍了美国银行业的历史，为稳定币的发展提供了有价值的见解。在美联储和联邦存款保险公司（FDIC）成立之前，不同形式的货币价值因发行机构的声誉和兑换便利性而异。银行需要在利用存款投资以获取利润和确保存款安全之间保持平衡。这种张力在当前的稳定币格局中也得到了体现。

如果法币支持的稳定币代表了当前被广泛采用的货币发行阶段，那么资产支持的稳定币很可能成为加密领域信贷创造的下一阶段选择。今天，银行利用存款投资于各种资产（包括贷款），这些资产对增加货币供应和提高资本效率至关重要。同样，稳定币以去中心化、自托管的形式提供了类似于银行存款和纸币的功能。随着去中心化借贷协议的成熟，资产支持的稳定币预计将获得普及，类似于银行通过贷款扩大货币供应的方式。

这正是 PayFi 的作用所在。PayFi 构建、扩展并深化稳定币支付网络。通过利用区块链和智能合约技术，PayFi 集成了 DeFi 协议，提供全球范围内的链上金融服务，如贷款、财富管理和投资。通过将支付与金融服务整合为区块链结算层，PayFi 发挥了稳定币支付和 DeFi 的优势，提高效率，实现无缝的价值转移。

稳定币的类型

Sam Broner 的文章将稳定币分为三大类：法币支持、资产支持和策略支持的合成美元（SBSD）。法币支持的稳定币类似于国家银行时代的纸币，可直接兑换为法定货币，并有储备支持。资产支持的稳定币则模仿银行通过贷款创造新货币的方式，利用链上高流动性抵押品。

由于技术结构原因，SBSD 不可避免地面临监管挑战和用户体验障碍。目前，它们主要作为 DeFi 产品中的投资工具，难以克服传统金融中的投资困境：收益、流动性与风险之间的权衡。因此，它们不适合作为可靠的价值储存或交换媒介。

最近的创新，例如以美国国债为支持的生息稳定币和像 PayFi 这样的创新模式，正在打破这些金融投资限制。PayFi 将 DeFi 整合到支付中，将每一美元转化为智能、自治的资金，使闲置资金变为生产性资产，在保持流动性的同时创造回报，从而使每一美元都发挥作用。

随着更多经济活动转移到区块链上，可以预见以下两大发展：更广泛的资产成为贷款协议的适用抵押品，资产支持的稳定币将在链上货币供应中占据更大的比重。随着时间推移，其他类型的贷款可能会在链上安全发行，进一步扩大链上货币供应。尽管仅靠稳定币无法实现这种转型，但 PayFi 可以。

关键要点

虽然稳定币在支付系统中的创新可能看似颠覆传统金融，但必须认识到货币的基本属性（作为价值衡量单位）及其核心功能（作为交换媒介）始终未变。因此，稳定币可以被视为货币的载体或表现形式。

鉴于其货币本质，现代银行历史中观察到的发展模式为稳定币提供了宝贵的见解。Sam Broner 的文章尤其重要，因为它不仅探讨了货币的发行，还强调了银行如何利用信贷作为创造货币的工具。这一视角为稳定币的未来发展指明了方向，目前它们正处于货币发行阶段。

法币支持的稳定币代表了当前阶段，而资产支持的稳定币则有望成为信贷创造的下一阶段选择。随着更多不流动的现实世界资产（RWA）被代币化进入区块链，其主要作用不是流通，而是作为抵押品，形成支持这些资产支持稳定币的基础资产。

策略支持的合成美元，主要用于 DeFi 收益产品，面临传统金融投资困境：收益、流动性与风险的权衡。通过将 DeFi 与加密领域的支付整合，PayFi 最终将每一美元转化为智能、自治的资金，包括 SBSD，从而使每一美元发挥作用。

最终，重点在于本质：创建稳定币、合成美元或专用货币，旨在通过数字货币和区块链技术进一步强化货币的基本属性。对于 PayFi，其目标是增强核心功能，提高货币运作效率，降低运营成本，严格控制风险，并充分利用货币在促进价值交换和推动经济社会发展中的积极作用。

PolyFlow 正在为 PayFi 铺平道路

稳定币通过提供更便宜、更高效的汇款方式，有望彻底改变支付行业。PayFi 通过创建货币供应并推动稳定币的下一阶段发展，类似于银行发展的路径，进一步推动其采用。

对于 PolyFlow，其使命十分明确：构建连接传统系统与区块链的解决方案，让每笔交易都有意义。作为 PayFi 的基础设施，PolyFlow 利用先进的区块链技术推动创新应用，加速普及，引导用户迈向新的金融范式。它与比特币白皮书的最初愿景一致，释放 Web3 的全部潜力。

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