重温上轮牛市「灰度效应」：14 个代币回报率超 200%，市场周期显著影响

撰文：Nancy，PANews

近一段时间以来，随着 SUI 和 ZEN 等币价飙升，「灰度效应」再现，灰度持仓也成为市场投资风向标之一。那么，灰度严选的加密代币在投资回报率方面的表现如何？本文 PANews 回顾了上轮牛市周期，灰度推出的加密信托基金所涉及的 14 个代币市场表现，时间周期为 2021 年 3 月至 2022 年 3 月。

平均收益率超 200%，市场周期影响显著

上轮牛市期间，灰度通过场外交易市场、DeFi 基金 DEFG 和 GSCPxE 基金推出了开放了 14 个加密货币信托产品，这些产品在约一年的时间里陆续开放。从产品推出时间来看，灰度在牛市初期便开始推出相关代币基金，且在中后期开始加快布局频率。

从投资回报率来看，这 14 个代币在灰度推出后的平均最高涨幅为 204.8%。其中，LPT、LDO 和 BAT 的涨幅尤为突出，分别达到了 1497.1%、292.6% 和 239.8%。相比之下，SOL、DOT 和 SNX 的涨幅远低于平均水平。

而从投资产生回报所需的时间长度来看，14 个代币达到阶段性新高的平均周期为 84.4 天，其中 BAT、MANA 和 LPT 的所需周期较长，基本均超 250 天，但回报率也相对较高；而 SOL、FIL、AVAX 和 DOT 则在较短的时间内便达到了新高，但它们的涨幅相对有限，这段时期正处于比特币新高后的市场调整期。这一现象除了表明通常情况下牛市期间投资的时间越长持有收益率也更具优势外，也与产品推出时间有关，以往板块上涨周期显示公链大多为牛市第一波上涨标的，灰度推出的这些项目大多在前期实现不错涨幅，导致后期上涨空间有限。

不过，这一差异也在一定程度上受到市场周期变化的影响。具体来看，灰度在 2021 年上半年牛市初期时推出的代币基金平均涨幅为 446.8%；而在 2021 年 4 月至 11 月的牛市中期，涨幅降至 85.4%；到 2022 年 3 月加密市场回调期时，所推出的代币涨幅仅为 40.3%。由此可见，灰度的投资回报率受市场周期波动的影响较大，呈现出明显的周期性特征。

由此来看，虽然灰度的加密货币信托产品在牛市期间提供了可观的回报，但其表现显著受到市场波动的影响，因此投资者在进行投资决策时应需充分考虑市场的整体走势。

参与多个爆发代币布局，扩大投资产品范围

近期，多个代币价格表现强劲，灰度的布局在推动市场走势方面或发挥着重要作用。

例如，前段时间币价突破多年新高的 XRP。今年 9 月，灰度宣布将重新推出首个美国 XRP 信托基金，并在近期向合格投资者正式开放。要知道，早在 2021 年 1 月，灰度因 Ripple 法律纠纷移除 XRP 信托并清算了所持代币。此次转变也被外界解读为是为潜在的 XRP 现货 ETF 铺平道路，而 XRP 的价格也在此后几个月内持续上涨，或表明市场对灰度这一举措的积极反应。

SUI 的价格在过去几个月表现也十分强劲。几个月前，灰度就曾更新了其投资策略并公布了 2024 年末有望大幅上涨的 Top 20 代币，其中包括新增了 SUI 和 TAO 等 6 种新代币。同时灰度也开启了 SUI 的投资布局，于今年 8 月宣布将推出 GrayscaleSuiTrust，并在近期正式面向合格投资者开放。

另一值得关注的代币是 ZEN，近期其价格同样涨势喜人，近 30 天涨幅约为 215%。在近期增持 ZEN 代币后，灰度还最新宣布向 SEC 提交了 Grayscale Horizen Trust（ZEN）8-K 表格，投资者可以通过证券形式获得 ZEN 代币敞口。

除了以上这些项目，灰度还为更多的加密资产提供了合法性和认可度。12 月 24 日，灰度宣布向合格投资者开放 22 个加密货币信托产品的私募认购，包括 AAVE、AVAX、LINK、SOL、XRP 等主流代币，以及 DeFi、AI 等细分赛道的基金产品，投资者可以按净资产价值（NAV）进行认购。此次开放的产品涵盖 Grayscale Decentralized AI Fund（去中心化 AI 基金）、Grayscale Decentralized Finance Fund（DeFi 基金）等主题基金，以及 Bittensor、Lido DAO、Optimism 等新兴协议的单一资产信托。

此外，灰度还在进一步加速其业务扩展并寻求更多专业人才，以应对日益复杂的市场需求。本月初，灰度发文宣布启动招聘，涉及岗位包括：税务总监、ETF 产品高级经理、数字资产交易员、投资组合经理、产品经理和工程主管。

尽管这些举措对币价变化的具体影响尚未完全显现，但灰度通过为投资者提供更加多样化和专业化的投资产品，将进一步推动加密资产走向主流市场。