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贪婪
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美联储不被允许拥有比特币吗?

降息落地,美三大股指、加密市场却都齐刷刷回调。

撰文:刘教链

隔夜今晨,美联储 12 月议息会议如期结束。结果符合市场预期,继续降息 25bp。这一结果超乎了此前部分人猜测停止降息的预料之外。至此,自 2024 年下半年来,美联储已累计降息 3 次,降幅 100bp,即 1%,将美国联邦利率从 5.5% 降到了 4.5%。

这就降回了 2023 年开年时候的利率水平。

降息落地。美三大股指、加密市场却都齐刷刷回调。为何?因为符合预期的降息,早已被市场预判并提前透支了。这就成了利好落地转头空,青山依旧在,几度夕阳红。

当然,回调的原因,和美联储主席表态,明年政策调整可能要更为谨慎,有一定关系。毕竟,这和市场部分人明年继续快速降息的激进预期,有落差。

毕竟,在这个激进主义风行全球的康波萧条期,稍微不那么激进,就会被批判为保守主义。降息不彻底,就是彻底不降息。

你作为一个温和派站在中间,既会被站在你右边的人喷你太左,还会被站在你左边的人批你太右。所谓两边不是人。

中国哲学为什么喜欢讲中庸之道?这就叫缺啥补啥。中国先哲们早就看透了,社会太容易向「M 型」演化,站在中间的人才是最勇敢的。没有勇气,不敢站当中。不够强大,站中间会被撕成碎片。

非黑即白,非左即右,不是天堂,就是地狱,一念成佛,一念成鬼。今天是区块链革命,明天就是郁金香骗局。

装神弄鬼,很容易。做一个浮游天地之间、顶天立地的大写的人,很难。无脑迎合大众情绪的吹捧或狂踩,很容易。客观地、不带偏见地看待新生事物并抓住历史机遇,很难。

不懂她的好,是因为还没有和她处过。处过了,处久了,你就会知道她的好。

凌晨发布会上,鲍威尔答记者问的一段话火了。

记者提问有关于美国国家 BTC 战略储备的事儿。

鲍威尔回答道:美联储不被允许拥有比特币。我们也没有在寻求相关法律改变。

他说得的确符合「当前」现状。

只是这话说得比较笼统、概括和模糊。我们要仔细拆解一下。

首先,在鲍威尔心目中,BTC 的性质是什么?

回顾一下教链 2024.12.5 文章《比特币风再起,首破十万刀》中,鲍威尔不久前就公开讲过,在他看来,BTC 更像黄金。他说,「它不是美元的竞争对手,而是黄金的竞争对手。」

也就是说,他认为 BTC 是实物资产。

那么,美联储可以直接「拥有 (own)」实物资产吗?显然是不可以。

譬如黄金。美国的黄金储备实际由美国财政部拥有。而真正的存放和保管,则分散在美国各地的储备库(比如纽约联邦储备银行)。根据《1934 年黄金储备法》(Gold Reserve Act of 1934),财政部发行黄金券记录所拥有的黄金的价值。这些由美国财政部签发的黄金券,就是黄金储备的法律证明。

美联储可以拥有作为实物资产的黄金吗?不可以。美联储只能拥有作为金融资产的黄金券。

不过,即便是去拥有黄金券,也需要依法行事。这里的关键,就在于合法地将金融资产的价值计入美联储的资产负债表。

根据《1913 年联邦储备法案》(Federal Reserve Act of 1913),美联储可以将黄金券计入其资产负债表作为储备资产的一部分。黄金券在美联储的资产负债表中以名义价值记录,代表财政部承诺的黄金价值。

在会计上,黄金储备价格由《1973 年国际货币基金协议法案》(International Monetary Fund Agreement Act of 1973)设定,每盎司黄金以 42.22 美元的价格固定计价,而非市场价格。关于这个计价,教链在 2023.11.14 文章《美国究竟持有多少黄金?》中详细谈过,此处不再赘述。

但是,这个计价并不是一成之规。像咱们央妈,就是按市场价调整计价的。具体参考教链 2023.10.31 文章《央妈的「秘密」》

好,了解了这些之后,我们需要先后考察两个问题:

第一、美国新任总统能否仅凭总统权力即可授权财政部储备 BTC(大饼)并发行「大饼券」?

第二、美联储能否在不修订《1913 年联邦储备法案》的条件下,事急从权,把「大饼券」计入资产负债表?

对于第一个问题。美国第 35 任总统约翰·F·肯尼迪(John F. Kennedy)已经做出了示范。

1963 年 6 月 4 日,肯尼迪总统签署了一项行政命令,即 11110 号行政令(Executive Order 11110)。该行政令授权美国财政部根据《1920 年白银购买法案》(Silver Purchase Act of 1920),拿财政部拥有的白银储备为基础,以财政部的名义发行「白银券」(Silver Certificate)的权力。

本质上,白银券是美国货币的一种形式,可以与等值的实物白银相互兑换。

1963 年 11 月 22 号,肯尼迪总统遇刺身亡。详见教链 2024.11.8 文章《美联储如期降息,鲍威尔拒绝辞职》

收音机里彷佛传出女歌手的声音:

「想要问问你敢不敢 / 像你说过那样的爱我 /

想要问问你敢不敢 / 像我这样为爱痴狂

想要问问你敢不敢 / 像你说过那样的爱我 /

像我这样为爱痴狂 / 到底你会怎么想」

对于第二个问题。美联储已经亲自示范过了。

2008 年金融危机期间,美联储采取了一系列非常规货币政策,包括购买 MBS 和其他金融资产,以提供流动性并支持美国经济。这一政策被称为量化宽松(Quantitative Easing,QE)。

《1913 年联邦储备法案》第 14 条第 2 款规定,美联储可以购买政府债券(如美国国债)来管理货币供应和稳定经济,但该法案并没有明确授权美联储购买与政府无关的私人资产,如抵押贷款支持证券(MBS)。

核心问题是:美联储的权力,究竟属于公权还是私权?

毕竟,公权力,法无授权不可为。如果法律没有明文规定美联储可以亲自下场购买 MBS,那么它直接购买 MBS 就是涉嫌违法的。

但是,美联储作为美国的央行乃至于全球的央行,却是一个 bug 般的存在。美联储事实上是一个私人机构而非公共部门。而私权利,是法无禁止则可为。

所以,这就可以灵活释法了。

通常的解释是这样的:

一方面,《1913 年联邦储备法案》并没有明确禁止美联储购买特定类型的资产。

二方面,美联储找到了其他一些法律来为自己的「事急从权」背书,包括像《1932 年紧急银行法》(Emergency Banking Act of 1932)和《2008 年金融稳定法案》(Financial Stability Act of 2008)等法律。这些法律授权美联储,在特定的紧急情况下,可以采取更多的非常规货币政策,被认为是为美联储在危机期间购买 MBS 提供了法律依据。

总而言之,言而总之,美联储解释说,购买 MBS 是出于货币政策和金融稳定的需要,而且是为了应对金融危机的特殊情况下采取的紧急措施。因此,尽管这些举措不符合《1913 年联邦储备法案》的字面规定,政府通过新的授权为这些措施提供了法律基础。

事实上,美国各级法院也从并未明确裁定这些行为违反《1913 年联邦储备法案》,而是将其视为紧急应对措施。

因此,结论就是,尽管存在法律的灰色地带,这一举措并未被视为直接违反《1913 年联邦储备法案》。

在 2024 年《5.5 教链内参:手滑转丢了 1155 枚比特币》《7.1 教链内参:按捺不住的反弹》中,教链反复提过,美联储一直在悄悄地把手里的「灰色」的 MBS 仓位置换成合法的美债仓位。

这一屁股屎,它从 2008 年一直擦到今天。

所以说,就算是不寻求法律改变,美联储也是可以通过灵活解释自身的权力性质,来给自己做什么不做什么找到法律依据的。

最后,教链还需要提一句,全球央行们还有一个国际协调组织叫做 BIS(国际清算银行)。这是二战后国际金融秩序的一部分。

BIS 的成员主要由全球的中央银行组成,目前已有约 60 个成员。这些成员包括全球经济重要国家的中央银行,如美国的美联储、欧洲的欧洲央行、中国的人民银行等。它成立于 1930 年,总部位于瑞士巴塞尔,称得上是中央银行的银行。

1974 年,国际清算银行(BIS)设立了巴塞尔委员会(BCBS, Basel Committee on Banking Supervision),旨在制定国际银行业的监管标准和准则。

巴塞尔委员会的主要职能是制定与银行资本充足、风险管理、银行监管等相关的国际标准,尤其是关于资本充足率、流动性要求、风险加权资产等方面的规定。它通常会发布一系列监管标准和建议,供全球各国金融监管机构参考和采纳,以确保银行体系的健康和稳定。

1988 年,巴塞尔委员会推出了巴塞尔协议 I,它是全球银行资本充足要求的首次标准化。

2004 年,巴塞尔委员会发布了巴塞尔协议 II,这是对巴塞尔协议 I 的进一步完善和扩展。

2010 年,在全球金融危机后,巴塞尔委员会推出了巴塞尔协议 III,这是为了提高银行的资本质量,增强银行系统在危机中的抗风险能力。

可见,BIS(国际清算银行)和巴塞尔委员会在全球银行监管中扮演着至关重要的角色。巴塞尔委员会通过 BIS 设立,负责制定全球银行业的监管标准,而巴塞尔协议(I、II、III)则是这些标准的具体体现。

全世界的央行们,包括美联储,如果要把什么资产纳入自己的资产负债表,即所谓对某种资产进行风险暴露,通常是需要通过 BIS 在巴塞尔框架中进行制定标准,然后各成员央行才可好按此行事。

巴塞尔协议叫做协议而不是法律,是因为它是靠各成员自律遵守,而不是像法律那样是通过暴力机关强制执行的。

好巧不巧,早在 2022 年 12 月份,BIS 就发布过一个报告,主要意思说的是,《BIS:各国央行自 2025 年起将获准配置不超过 2% 的比特币》(教链 2023.12.17 文章)。

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作者刘教链
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