加密美国化之后，自由城邦终结

撰文：佐爷

如果你对特朗普的胜利感到惊艳，那么重溯亚历山大的故事会让我们平静下来，而非沉湎于雅典民主制衰亡的悲伤中。

公元前 338 年，亚历山大大帝在喀罗尼亚城下击败希腊诸城邦联军，随后横扫世界，开启了世界范围内的希腊化进程，比如，受其影响的犍陀罗地区发展出精美的佛教造像艺术，而后犍陀罗风格又深刻影响到中国的石窟造像艺术，世界兜兜转转，却无往不在联系和发展之中。

加密美国化，法治进行时

如今，特朗普在党内（共和党）、舆论（马斯克）、行政、立法、司法五位一体，在接下来的两年内将是个人的独舞，而加密货币行业在本轮各类选举中高达 1.35 亿的慷慨赞助注定会在特朗普身上取得无比丰厚的回报。

与之相对的是迪拜、新加坡和香港这些城邦该何去何从，全球针对加密货币交易所的监管风暴从 2022 年高杠杆和税务问题入手，在 FTX 崩塌后走向高潮，最终以 CZ 交钱、入狱和禁业三部曲告一段落。

• BN 的选择是全球套利，从中国大陆、日本、新加坡、再到法国和阿联酋，吾心安处是吾乡。

• CB 的方式是主动出击，从聘请 Chris Lehane 负责游说入手，到跟进 FairShake PAC 支持加密友好候选人，打不死的终将让我更强大。

图片说明：CB 游说费用

图片来源：https://www.opensecrets.org‍

但特朗普的上台并不是混乱的终结，更不是秩序的新立。

事实上，罗马不是一天建成的，2022 年紧随 FTX 崩塌后，加密货币行业便积极开始自救，Coinbase、A16Z 和 Ripple 等行业顶级选手从那时起开始主动出击，上图也可以发现 22 年才是支出最高峰。

从整个美国的政治架构上而言，加密货币已经接近全面合法化，这里指的不是交易所、稳定币、公链、代币发行等细分赛道的合法化，而是其后的监管和法律框架，具体而言，整体的思路已经成型。

• 国会 -- FIT21 法案

• 监管 -- 从 SEC 切换到 CFTC

• 行政 -- 特朗普准备将比特币作为战略储备、不发行 CBDC，以及特赦丝绸之路创始人

图片说明：FIT21 Act

图片来源：https://www.congress.gov

而 FIT21 法案（《21 世纪金融创新和技术法案》）是这些变革的总体性框架，5 月份在众议院通过，考虑到特朗普 - 共和党在参议院的绝对优势，该法案成为法律的日子也并不遥远。

在 FIT21 框架下，主要是区别出数字资产和数字商品的区别，并且划分出 SEC 和 CFTC 的权限和职责。

1. 数字资产归 SEC 管辖；

2. 数字商品归 CFTC 管辖。

比如 ETH，是为了维持以太坊运作的必要品，那么很明显具备实用价值，理应被归类为「数字商品」，并且可由 CFTC（美国商品期货交易委员会）这一点，即使是 SEC 主席 Gary Gensler 也同意。

而某些代币的发行是为了融资（IXO），并且其持有人和发行人只是为了该代币的预期收益，而并不对公链、产品具备实际价值，则会被定义为数字资产，理应划归 SEC 管辖，实质上被当成了证券发行。

此外还有对稳定币和中介机构的相关合规要求，但是在划分 SEC 和 CFTC 职责后，代币发行事实上就会变得有法可依，只要代币能证明自己的实际用途和价值，就可以摆脱 Gary Gensler 的「骚扰」，并且也会在市场建立出清机制，排斥诈骗类项目。

尽管 Gary Gensler 明牌反对该法案，不过可以确信的是他的任期已经进入倒计时，特朗普已经宣布会在当选第一天 Fire 他。

而在特朗普看来，比特币或者更广泛的加密货币是解决债务危机的一种选择，至少是部分选择，从更广泛的意义上而言，他将从美国政治层面对加密货币进行认可，与之对应的是加密货币提前表达了对他的支持或者控制。

我们可以基于此设立一个观察点：如果大规模加密广告（本次支持者除特朗普外很少直接谈及加密货币），以及交易所可以重新出现在美国政治生活的讨论空间，那么加密美国化会彻底成型。

城邦难套利，大国无夹缝

「夹子」是以太坊的一部分，如同藤壶之于海龟，人们甚至认可这是生态系统的一部分，只不过人们从未想过无需寄生虫的生态系统。

我们列出如下三种国家或地区的名字：

• 开曼群岛、英属维尔京群岛

• 迪拜、新加坡和香港

• 越南、摩洛哥和墨西哥

如果常年活跃在创投圈、币圈或者出海圈，那么以上国家或地区的共同之处都在于，他们实际上承担了东西方之间的跨链桥作用，比如在俄乌战争开打后，双方的权贵纷纷相会于迪拜，仿佛遥远地域的杀戮和流血并未发生，也和他们的资金来源和流向无关。

但是随着特朗普的限定回归，这一切都将发生关系，只不过以去全球化的形式让全球各地缠绕互动，将千丝万缕的关系拆解本就需要互有联系，才能保证行动一致。

而在迪拜、新加坡和香港之间，关于加密货币可以约化为交易所和稳定币两类，其中交易所之争基本结束，香港空留 Hashkey 和 OSL 等「真合规」交易所，而迪拜收留了 BN/OK/ByBit 等诸多无法申请香港牌照的全球性交易所。

迪拜：中东和平饭店

在 SEC 疯狂追杀 Ripple 之时，Ripple 就表示过会将自己带到迪拜，以此降低美国的全球竞争力，此类熟悉的战术一再被 Coinbase、A16Z 等公司使用，最终胜利者拥有了重新设定议程的合法权力。

具体而言，迪拜更偏重于交易所业务，其监管架构是在 VASP （Virtual Asset Service Providers）之下，区别于 SEC 和 CFTC 的划分，迪拜选择为加密行业量身定制新的监管体系，但是请不要过度认真，因为 FTX 也曾拿到过该牌照，并且在事发后才悄然撤去，证明任何人都无法监管黑箱。

更有意思的是 USDT 已经深入石油交易，上个月完成首笔 4500 万美元的石油贸易融资支持，但是要注意，并非直接买卖双方使用 USDT 进行交易，这在传统的加密交易之外开拓新的市场，值得鼓励。

而 Tether 另外的示好动作是根据阿联酋央行的规定，和本地公司合作发行锚定 AED（阿联酋迪拉姆）的稳定币，并且花落 TON 之上，而 Telegram 正是在出逃俄罗斯之后转投迪拜，而阿联酋央行也为稳定币出台了专门规定，让一切疯狂行为具备合法性基础，先上车后补票，只要能为本地带来利润，一切都值得欢迎。

但是这一切并不如以上诉说的美好，迪拜或者阿联酋仍旧是美西方的边缘服从者，CZ 虽然居住在阿联酋，但是依然选择主动去美国了结官司，即使美国 100 个签署引渡条约中的名录中没有阿联酋。

还有 Telegram 创始人杜罗夫（Nikolai Durov），身兼包括阿联酋在内的多重国籍，但是依然会被法国抓捕，以上种种表面，迪拜虽然可以为你遮风挡雨，但是能力有限，核心还是要看自己。

新加坡：华人温柔乡

相较于迪拜的异域感，北京南飞八小时的新加坡显然离深圳更近，离福建更近，200 余年的下南洋更是造就庞大的海外华语群体，比如被 FBI 调查后的孙宇晨，跑路首选新加坡，既离中国近，又离美国远，但也可以换过来说，相较于迪拜，新加坡更适合靠近大陆讨生活。

在 FTX 崩溃后，新加坡淡马锡作为参投方也进行检讨，针对加密货币的政府政策也更为审慎，但是这不影响 Token 2049 的宏大，以及 Solana Break Point 上 PayFi 概念的惊艳。

此外，新加坡最大的银行 DBS（星展银行）也并未放弃对加密货币行业的跟进，最重要的是 USDG （Global Dollar）的发行，DBS 作为美元储备管理行，Paxos 负责发行，其中 Paxos 就是前 BUSD 的发行方，早在 2022 年便获得新加坡 MAS（金管局）的 MPI（大型支付机构牌照）License，相同牌照持有人还包括阿里和 Coinbase。

而本次合作发行 USDG 是在 MAS 2023 年的稳定币监管框架出台后的重要尝试，本地化美元合规类稳定币暂时不会是 USDT 的对手，但是指明了未来的方向。

总体而言，迪拜和新加坡互为平替，两者难分优劣，只不过在华人生活舒适度上，迪拜的 30 万无法和新加坡的 400 万级相提并论。

香港：真合规的窘境

香港和新加坡、迪拜最大的区别在于港交所的悠久历史，但是在内地科技股乏力，海外吸引力下降的当下，香港的加密政策始终无法大踏步前进。

虽然紧跟美国通过了 BTC/ETH 现货 ETF，但是其流量和规模完全无法和美国 ETF 一较高下。

图片说明：香港 BTC 现货 ETF 数据

图片来源：

https://sosovalue.com/zh/assets/etf/hk-btc-spot

至于香港的交易所政策，由于实行了区别于迪拜的「真合规」政策，比如要求在香港注册的交易所排斥大陆客户，显然各大交易所在合规和利润之间选择后者，虽然会长期处于灰色地带，但是马克思已经给出过答案，只要利润够高，资本家不介意出卖自己的绞索，这局哈耶克完胜。

而在稳定币方面，香港的思路依然是和大公司合作，比如京东等企业，但是问题在于，虽然他们可以合规运作，但是在当前的市场结构下完全无法另开辟新场景，导致无法落子。

欢迎来到新时代

对比以上三家的各项政策，交易所合规无法全球运作，割裂的流动性任何企业都无法接受，Hashkey Global、Coinbase Global 纷纷出场，毕竟合规不能当饭吃，在商言商本是天道。

从 20 世纪 80 年代开始的新自由主义全球化即将终结，区域化会是主流，如同新加坡的区域型稳定币，迪拜的本土合规牌照，香港的非大陆用户交易所，大家都在身体力行之。

但是在特朗普的布局中，不仅是中国要被针对，他会平等的将仇恨播撒到所有的非美国经济体，American First 不讲人情世故，MAGA 之下没有共同价值观。

在特朗普的规划中，15% 的企业税是必须实现的经济变革之举，而这是爱尔兰等吸引美资入欧的重要筹码，在他的第一个任期，受限于大公司强大的游说能力，该计划未能在全球推行，现在是结束这一切的时候了。

如果都是统一的价格，那么显然美国更有优势，特朗普如是说。

总而言之，全球大国之间的对抗会重新回到工业、高科技等硬实力之上，留给各位小巨人辗转腾挪的空间会越来越小，甚至他们之间会互相比拼，存量时代的竞争会无比残酷，而加密货币也是硕果仅存的全球性行业，在这个意义上，加密货币也是联结全球的重要标志。